【市场表现】 国债期货收盘全线大幅上涨，30年期主力合约涨0.78%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨 0.15%，2年期主力合约涨0.10%。银行间主要利率债收益率普遍明显下行，长券表现好于短券。截至发 稿，30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行4bp，10年期国开债"25国开10"收益率下行2.85bp，10 年期国债"25附息国债11"收益率下行2.2bp。 【资金面】 【操作建议】 昨日债市情绪有所修复，长端利率下行幅度高于短端，曲线有所走平。目前观察短期10年期国债利率在 1.78%-1.8%%附近可能是阶段利率上行的阻力位，对应T2512合约在107.4-107.6附近有支撑。考虑到股 市持续走强，债市行情不排除有反复，关注关键点位是否有突破迹象，以及情绪能否继续企稳，考虑到 长债受风险偏好影响更大，如果债市能够延续修复的话期限利差可能会继续适当压缩，反之如果仍有回 调那么期限利差可能仍小幅熊陡。单边策略上建议短期暂保持观望。 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供 ...

股债跷跷板依然主导，关注长端债券机会 摘 要： 据 21 世纪经济报道，规模高达 5000 亿元的新型政策性金融工 具将出，重点投向新兴产业、基础设施等领域，国家开发银行、中 国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。央行新 增支农支小再贷款额度 1000 亿元，引导和鼓励金融机构加大对北 京、河北、吉林、山东、甘肃等受灾地区的经营主体特别是小微企 业、个体工商户，以及农业、养殖企业和农户的信贷支持力度。随 着 7 月官方制造业 PMI 为 49.3，环比下降 0.4 个百分点，制造业景 气水平有所回落，综合 PMI 产出指数为 50.2，下降 0.5 个百分点， 下半年在保证流动性宽松的总基调之下，关键的重大基础设施，重 大项目依然可期，逆周期调节视情况适时加码。 进入三季度，往往是债市发行的高峰期，和债市需求的较弱时 期，当然近些年，债市的发行有前置发行的特点，但是债市三季度 供需规律一定程度依然适用，叠加风险偏好不断修复，股债跷跷板 持续利空债市，长端债市供需矛盾或更加突出，利空因素更加明显。 7 月政治局会议召开，定调了下半年的政策基调，积极的财政政策 和适度宽松的货币政策，是下半年的主基调 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 备注：T为10年期国债期货，TF为5年期国债期货，TS为2年期国债期货 研究员： 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完 整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否 符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 端在期货 国债期货日报 2025/8/25 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 107.950 | 0.27% T主力成交量 | 21616 | -14647↓ | | | TF主力收盘价 | 105.530 | 0.15% TF主 ...

上周（8月18日-22日）央行公开市场净投放13652亿元，此外财政部周一开展1200亿元1M国库现金定存 操作，中标利率1.78%，与前值持平。上半周央行逆回购净投放规模逐步加码，但在税期走款等因素影 响下，资金面仍明显收敛，周中DR001一度升至1.47%；周四后逆回购规模下降但仍维持净投放，资金 面边际转松。 "鉴于当前货币政策重心正转向'落实落细'，更关注政策执行效果和灵活应对。短期内降准概率应该不 大，央行更可能通过买断式逆回购和MLF等政策工具保持市场流动性充裕，意味着接下来MLF还会加 量续做，多种工具结合，使得市场流动性持续处于稳中偏松状态，市场利率大幅上行空间也相应受 限。"温彬称。 在华西证券首席经济学家刘郁看来，税期过后，市场关注点或将转向跨月流动性。8月最后一周伴随2万 亿元+大额逆回购到期。考虑到当前央行显性呵护的态度，预计资金面波动可能不会明显超出季节性， 7天期资金利率中枢或维持在逆回购利率之上10-15个基点附近。 消息面上，人民银行25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1 年期。因当月有3000亿元MLF到期，意味着8月央行MLF净投放 ...

2025 年 8 月 25 日 本周热点前瞻 2025-08-25 陶金峰 投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬 请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或 产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主 承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 8 月 25 日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 6000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。 8 月 27 日 09:30，中国国家统计局将公布 7 月及 1-7 月规模以上工业企业利润。 8 月 28 日 20:30，美国商务部将公布 2025 年第二季度 GDP 修正值。 8 月 29 日 20:30，美国商务部将公布 7 月 PCE 物价指数。 8 月 31 日 09:30，国家统计局与中国物流与采购联合会将公布中国 8 月官方制造业 PMI、8 月官方非制 ...

"监管层在引导金融机构加大货币信贷投放力度，持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之 间的协调配合。"业内人士对智通财经记者表示，8月净投放规模持续扩大背后也受反内卷牵动市场预 期，以及股市走强等因素影响。"近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧。" 8月央行净投放规模扩大 支持银行体系流动性 今日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。考虑到 截至8月22日，央行还开展了3000亿买断式逆回购净投放，这意味着8月中期流动性净投放总额达6000 亿，相当于上月的2倍，为2025年2月以来最大规模净投放。 今日央行开展6000亿元MLF操作,期限为1年期。这也是央行连续第6个月加量续作，同时本月央行MLF 净投放达到3000亿。在5月降准释放长期流动性10000亿之后，近三个月中期流动性持续处于净投放状 态，且8月净投放规模显著扩大。 进入月底，流动性摩擦再升级，市场认为波动较往年同期或更为明显，除了月末或出现季节性趋紧之 外，仍需关注非季节性因素的影响，比如股债联动效应对资金的分流和情绪的压制。 一位债券投资员对智通财经记者表示，尽管股市强劲但债 ...

中证网讯①8月25日，超过30只公募基金(不同份额分开计算)同日发售。其中包括鹏华创业板综合ETF、 汇添富上证科创板创新药ETF、易方达中证金融科技主题ETF、国联安中证A500红利低波ETF等多只 ETF产品。 ② 8月25日，华安恒生港股通科技ETF上市交易。该基金上市交易份额超14亿份。截至8月18日，个人 投资者持有份额占比95.97%。 ③ 消息面上，8月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF 操作，期限为1年期。(张韵) ...

Group 1 - The State Council emphasizes the need to strengthen fiscal and financial policy support, innovate consumption and investment scenarios, and optimize the consumption and investment environment to unleash domestic demand potential [1] - The National Development and Reform Commission is working on rules to regulate pricing behavior on internet platforms, aiming to promote transparency and protect the rights of both operators and consumers [2] - The China Photovoltaic Industry Association calls for enhanced industry self-discipline to maintain fair competition and resist malicious competition below cost [4] Group 2 - The Hang Seng Index Company announced the results of its quarterly review, adding China Telecom, JD Logistics, and Pop Mart to the index, increasing the number of constituent stocks to 88 [6] - The People's Bank of China will conduct a 600 billion yuan MLF operation with a one-year term [7] - Several express delivery companies in Guangdong and Zhejiang have raised prices for e-commerce customers, with price increases ranging from 0.3 to 0.7 yuan per item [9] Group 3 - Hengsheng Electronics reported a net profit of 261 million yuan for the first half of the year, a year-on-year increase of 772% [11] - Ganfeng Lithium reported a net loss of 531 million yuan for the first half of the year, an improvement from a loss of 760 million yuan in the same period last year [12] - Dongfeng Group plans to privatize and delist, while its subsidiary Lantu Automobile is set to list on the Hong Kong Stock Exchange [13] Group 4 - The Federal Reserve Chairman Powell indicated that rising employment market risks may lead to a rate cut in September, despite ongoing inflation concerns [17] - The U.S. government has acquired a 10% stake in Intel, investing approximately 8.9 billion USD [19] - President Trump announced a significant tariff investigation on furniture entering the U.S., with potential tariffs to be determined after a 50-day review [20]

政策兜底信号明牌了！央行MLF超额续作+多重价位中标机制，摆明要保证流动性"不缺斤短两"。证监会更是罕见调整开市安排，支持科技企业上市。这套 组合拳目标明确：既防市场过热，又避免一刀切降温。帮主看来，政策底已夯实，但别指望疯牛——监管要的是"健康牛"。 技术面：加速突破，但警惕短期过热 沪指周线三连阳，放量突破3800点，技术面堪称强势。但细节藏魔鬼：科创50单日涨8.59%，百亿成交股多达13家，说明资金扎堆龙头，个股分化剧烈。短 线看，3880-3900点是压力带，如果量能跟不上，容易冲高回落。中长线趋势未坏，守住5日线就问题不大。 资金面：全球水龙头拧开，增量资金在路上 真金白银不会骗人！北向资金大概率加速回流（美联储降息驱动），两融余额攀升，散户开户数环比涨15%-35%。更关键的是——银行理财收益跌破3%， 存款搬家才刚开始！但帮主提醒：量能是关键，如果单日成交跌破2.6万亿，就要警惕资金接力不足。 兄弟们，A股这波行情真是让人心跳加速啊！沪指一口气冲上3800点，创下年内新高，科创50更是暴涨超8%。市场连续8天成交额破2万亿，这场面，老股 民直呼"熟悉又陌生"。我是帮主郑重，20年财经老炮，今天 ...

1. 公开市场操作 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 随着 央行 公开市场的连续资金注入，银行间市场资金面呈现常态宽松。存款类机构隔夜和七天回购加权利率均回落，均下行 5 个 bp 左右， D R001 目前 在 1.41% 附近， D R007 在 1.46% 附近。匿名点击（ X-repo ）系统上，隔夜报价也集中在 1.4% 附近，供给数百亿。 Wind 数据显示， 8 月 25 日 -29 日当周央行公开市场将有 20770 亿元逆回购到期，还将有 3000 亿元 MLF 到期、 5000 亿元 6 个月期买断式逆回购到 期、 4000 亿元 3 个月期买断式逆回购到期。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.31% 。 （IMM） // 债市综述 // 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.67% 附近，较上日基本持平。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期城投债（AAA ...