阳光保险集团：寿险与财险双轮驱动高质量增长，保费收入增长加速，投资收益企稳，内含价值持续提 升。阳光保险以寿险与财险双轮驱动为核心，构建均衡发展的业务格局。以"新阳光战略"深化业务协 同，推动寿险队伍结构优化、财险数据化升级，叠加资管多元配置能力，夯实高质量发展基础。保费收 入保持快速增长，增速高于行业平均水平，主要得益于寿险新单业务和财险非车险业务的强劲发展，以 及多渠道营销策略的持续发力。投资收益阶段性承压但已经企稳，2024 年综合投资收益率6.5%。内含 价值持续提升，截至2024 年末，内含价值1157.6 亿元，同比+11.2%，公司业务规模的持续扩大和盈利 能力的增强。 阳光人寿：银保价值释放与结构优化双轮驱动，稳居行业第二梯队。阳光人寿以银保渠道价值深耕+代 理人队伍质态提升为核心增长极，2024 年总保费804.5 亿元，同比+7.8%，市场份额稳步升至2.2%。银 保渠道依托传统险占比跃升至66.6%，趸交占比下降至25.6%，驱动NBVM 显著优化；代理人端聚焦精 英化转型，精英人力同比+47.0%，精英人均产能6.4 万元，为整体队伍2.5 倍。 机构：民生证券 研究员：张凯烽/李劲锋 ...

2025年，新华保险坚持"稳中求进"工作总基调，坚持以价值为核心，聚焦首年期交业务发展，核心业务 保持良好发展态势，资产负债联动效应显著增强。据悉，今年1—5月实现保费收入990.86亿元，同比增 长26%，在一季度总资产突破1.75万亿元，保费、营收、净利润均同比保持两位数增长，新业务价值大 幅增长67.9%的基础上，交出一份"规模向上、价值向优、效益向好"的开局答卷；一季度年化总投资收 益率为5.7%，同比提升1.1个百分点，投资端收益稳中有进，高质量发展动能强劲。 写好保险"五篇大文章" 与国家战略同频共振 作为国有大型保险公司，新华保险始终牢记"国之大者"，以更高站位、更大力度服务国家战略发展，充 分发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。 2025年以来，新华保险深度参与多层次社会保障体系建设，承保焦作、郑州等地20个惠民保项目；累计 为超3万家企业客户提供约1.45万亿元的保险保障额度；新华养老公司第二支柱年金业务增长17亿元， 第三支柱商保年金专属养老保险余额21亿元，保持行业领先。公司发挥耐心资本优势，在与同业设立的 鸿鹄一期试点基金500亿元投资成功落地的基础上，积极参与二期基金，拟100亿 ...

证券研究报告 | 2025年06月03日 产品结构破局，资产配置渐变 ——中国机构配置手册（2025版）之保险资管篇 行业研究 · 深度报告 非银金融·保险 投资评级：优于大市（维持） 01 负债结构优化 02 资产负债联动 证券分析师：孔祥 联系人：王京灵 021-60375452 0755-22941150 kongxiang@guosen.com.cn wangjingling@guosen.com.cn S0980523060004 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点概要 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 Ø 保险资金区别于其他资管的核心在于通过资金池运作实现资产负债联动。险资资产配置需契合负债特性，核心在于实现 收益、久期与现金流匹配。具体体现在：精细化分账户管理：根据不同保险产品（如传统险、分红险、万能险、投连险 等）负债成本、久期、保证利率、流动性需求等特性，设立独立投资账户，分别设定风险收益目标和投资策略；强化久期 缺口管理：通过加大配置超长期债券、长久期非标资产、并适度利用低利率时期的债券交易进行再投资平衡，力争缩小 或维持可控的久期缺口，降低利率风险敞口；加 ...

Core Viewpoint - China Life Insurance reported a net profit of RMB 28.802 billion for Q1 2025, representing a year-on-year increase of 39.5% due to enhanced asset-liability management and market interest rate changes [1] Financial Performance - Total investment income exceeded RMB 50 billion, reaching RMB 53.767 billion in Q1 2025 [2][7] - The net investment income was RMB 44.247 billion, with a net investment yield of 2.60% [7] Insurance Business Overview - Total premium income for Q1 2025 was RMB 354.409 billion, showing a year-on-year growth of 5.0% [3] - Renewal premiums amounted to RMB 246.975 billion, up 9.7% year-on-year, while new single premiums decreased by 4.5% to RMB 107.434 billion [3][4] - Short-term insurance premiums increased by 19.2% to RMB 41.494 billion [3] Product Development - The company emphasized the development of floating income insurance products, with first-year premiums for these products accounting for 51.72% of total first-year premiums, a significant increase from the previous year [5][6] Investment Strategy - The company adopted a long-term perspective for asset allocation, focusing on stable investments and taking advantage of rising bond market interest rates [8]