五粮液股东会现场。南都湾财社记者摄 谈行业：白酒行业呈波浪式前进趋势 "行业进入深度调整期，从宏观大势到消费场景，再到产业竞争等各方面的压力，行业发展的速度普遍 较缓。"在股东大会上，曾从钦坦言道。 曾从钦表示，从行业发展的规模来看，白酒行业经历了10年黄金期（2003—2012）、深度调整期（2013 —2015）、结构性繁荣期（2016—2023），和当前的再次深度调整期（2024—），白酒行业总体上呈现 一种波浪式前进、螺旋式上升的趋势。 "各位投资者朋友们，有风有雨是常态，风雨兼程是状态。只要我们合作共济，努力同心，就一定能够 穿越周期，迎来彩虹！"6月20日，在五粮液（000858.SZ）年度股东大会上，五粮液集团（股份）公司 党委书记、董事长曾从钦如是说道。 在曾从钦看来，白酒行业总体上呈现一种波浪式前进、螺旋式上升的趋势，"无论产业如何调整，白酒 文化载体特性、情感表达的属性始终没有改变。" 行业周期话题之外，针对五粮液产品策略、市场渠道等逢会必谈的话题，五粮液管理层逐一给予了回 应。南都湾财社记者从现场了解到，本次股东大会吸引多名投资者参加，其中出席会议的股东和代理人 共计58人。 第三，积极 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 三、 居民消费购房需求待改善，零售信用扩张延续偏弱态势 事件： 2025年6月13日，央行公布了5月金融统计数据，数据显示： 点评： 一、 需求相对不足压制下5月信贷继续同比少增 5月新增人民币贷款6200亿，同比少增3300亿，增速降至7.1%。有效融资需求尚未实质性转暖，5月作为季 中月份，其信贷投放情况同季初月份存在一定相似性。读数层面，5月人民币贷款增量较4月改善，除季节 性因素影响外，外部形势变动也是影响贷款投放的重要变量，5月中美谈判阶段性缓和，部分外贸企业抓 紧关税豁免期窗口抢出口，带动信贷需求增长。此外，5月用于地方化债发行的特殊再融资专项债净增规 模较前期有所回落，对信贷读数负向拖累有所减轻，还原约2000亿 ...

白酒调整周期下，即便五一节当前，白酒市场表现仍不算如意。 市场价格端来看，即使酒企们纷纷暂停供货或严格配额管控，但市场依旧表现疲软。《西南酒价》第十 二期数据显示，君品习酒、摘要、珍酒三十、智慧舍得等14款拳头产品价格全线下跌，甚至有白酒品牌 价格大幅下滑。 宴席端来看，此前，不少酒企对五一假期抱有高期待：认为今年是农俗意义上的"双春年"，相较于去年 的婚宴市场，预计今年该市场回升幅度较大。五一假期作为传统意义上的结婚小高峰，不少酒企在五一 节前就推出相应的婚宴政策，但目前来看仍不算乐观。有酒商表示，往年五一假期前婚宴订单开始激 增，但是今年截至目前订单数量依旧很少。 宴席端疲软、白酒上市公司业绩集体失速、价格严重倒挂甚至"批零倒挂"、渠道库存高企、酒业渠道商 业绩断崖式下滑等问题何解？有酒企相关分析认为，市场竞争将步入白热化阶段， 行业呈现年轻化、 低度化、健康化等发展趋势，只有不断创新的企业，才能抢抓发展机遇。 摘要等多款产品价格全线下跌，市场出现"批零倒挂"现象 《西南酒价》第十二期数据显示，相较于上一期数据，君品习酒、摘要、珍酒三十、智慧舍得等14款拳 头产品价格全线下跌，其中，君品习酒、摘要等产品跌 ...

泸州老窖表示：2024年，白酒行业进入新一轮调整周期，未来一段时期，白酒行业或将加速"分化"，市场竞争将步 入白热化阶段， 行业呈现年轻化、低度化、健康化等发展趋势，只有不断创新的企业，才能抢抓发展机遇。 白酒行业分析师肖竹青对南都湾财社记者表示：虽然整体业绩保持增长，但增速较为缓慢，尤其是2024年第四季度 营收和净利润分别同比下降16.86%和29.86%，反映出公司在该季度面临一定的市场压力。 业绩整体承压，销量增速放缓 财报数据显示，泸州老窖2024年实现营业收入311.96亿元，同比增长3.19%，净利润134.73亿元，同比增长1.71%；基 本每股收益9.18元。公司拟每10股派发现金红利45.92元（含税）。 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 31, 196, 248, 208. 33 | 30, 233, 301, 388. 26 | 3. 19% | 25, 123, 563, 271. 62 | | 归属于上市公司股东 | 13, 472, 986, 4 ...

Core Viewpoint - Wuliangye reported its 2024 annual and 2025 Q1 financial results, showing a steady growth in revenue and net profit, indicating a robust operational strategy despite a competitive market environment [1][2][3] Financial Performance - In 2024, Wuliangye achieved a revenue of 89.175 billion yuan, a year-on-year increase of 7.09%, and a net profit attributable to shareholders of 31.853 billion yuan, up 5.44% [1] - For Q1 2025, the company reported a revenue of 36.94 billion yuan, reflecting a 6.05% year-on-year growth, with a net profit of 14.86 billion yuan, increasing by 5.8% [1][6] - The gross profit margin for liquor products exceeded 82% in 2024, marking a continuous increase since 2016, with Wuliangye's product gross margin reaching 87% [1][3] Product and Market Strategy - Wuliangye optimized its product system in 2024, focusing on a balanced pricing strategy and launching new products to meet diverse consumer needs [3] - The company reported a significant increase in sales volume, with liquor products achieving a total sales volume of 162,000 tons and an average price of approximately 513,200 yuan per ton [3] - The revenue from series liquor products reached 15.251 billion yuan, a year-on-year increase of 11.79% [3] Channel Development - Wuliangye emphasized enhancing its distribution channels, achieving a 12.89% year-on-year growth in direct sales channels, which now account for about 40% of total revenue [4] - The company added 16,000 core terminal points and 138 new specialty stores, optimizing its traditional channel structure [4] Contract Liabilities and Cash Flow - As of the end of 2024, Wuliangye's contract liabilities reached 11.69 billion yuan, a year-on-year increase of 70.3%, indicating strong market confidence [5][7] - The company reported a cash flow of 138.55 billion yuan and a significant increase in contract liabilities, both reaching historical highs [7] Shareholder Returns - Wuliangye announced a total cash dividend of 22.301 billion yuan for 2024, with a dividend payout ratio of 70%, the highest in recent years [7]