铜 有色金属小组 有色金属日报 2025-7-4 五矿期货早报 | 有色金属 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 美国非农数据超预期，隔夜美股继续走强，美元指数回升，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌 0.58%至 9951 美元/吨，沪铜主力合约收至 80540 元/吨。产业层面，昨日 LME 库存增加 1075 至 94325 吨，注册仓 单量维持低位，注销仓单比例下滑至 33.8%，Cash/3M 升水 87.5 美元/吨。国 ...

LME铜库存连续回升，分析师却称"不足惧"，未来铜市场的关注点仍在.... 相关链接 期货热点追踪 ...

再 call 铜：库存供应双底的历史时刻 20250702 摘要 铜价上涨行情或已接近尾声，预计价格高点在 10,500 至 11,000 美元 之间。上游补库存、冶炼减产及潜在的 LME 和沪铜逼仓现象，将显著提 升 7 月和 8 月铜价的上涨弹性。 若发生逼仓，铜价有望突破 2024 年 5 月的 11,000 美元高点，当前的 市场条件，包括更低的供应增速、更差的库存水平和较低的非商业多单 持仓，均优于 5 月。 美国补库将继续推动未来几个月铜价上涨。尽管美国库存已处高位，但 价差依然驱动补库存，预计 7 月和 8 月铜价表现将优于去年 5 月。232 关税延期至 9 月或 10 月，也为补库存提供了机会。 第二轮补库预计将从中国和欧洲开始，因美国补库后，中欧库存消耗殆 尽。欧洲 LME 库存极低，中国甚至可能出现逼仓。下一轮铜价上行取决 于中欧补库时机，或由需求预期转好或财政刺激驱动。 预计下一波行情将在 2026 年或 232 关税落地后开始，商品价格可能回 到 11,000 至 12,000 美元区间。 美国补库将继续推动未来几个月（7 月和 8 月）铜价上涨。尽管美国库存目前 已达到较高位置，但 ...

行业 铜期货日报 日期 2025 年 6 月 13 日 有色金属研究团队 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：沪铜走势及盘面价差 图2：伦铜走势及价差 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 沪铜震荡下行，再度回到前期震荡区间，盘面月间价差走阔，现货市场紧张情况 未改，国内社库较周一下降 0.47 万吨，现货升水持平，在国内冶炼减产以及进口 补充下降的背景下，国内铜供应下降，但当前下游淡季且期现价差走强抑制需求， 短期供需两弱下社库预计维持小幅去库节奏。LME 库存降至 11.7 万吨，注销仓单 比 58.3%，LME 库存还有望继续去库，LME0- ...

季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 2025 年 06 月 12 日 铜：库存减少，限制价格回落 铜基本面数据 资料来源：同花顺 iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。特朗普关税大限将至，欧盟据称 拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至 7 月之后。（华尔街见闻） 微观方面，秘鲁政府首次承认存在大规模的非正规铜矿开采，并警告称，在不久的将来，高价格可能会 导致这种活动增加。（SMM） 加拿大铜矿商 Hudbay Mineral 表示，由于野火继续肆虐，该公司已发布疏散通知，已停止在马尼托 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 商 品 研 究 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 79,290 | 0.52% | 78570 | -0.91% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,647 ...

地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 加拿大野火影响原油生产、俄乌相互间打击力度加大，加上中美同意落实经贸会 谈成果，美国非农数据好于预期，市场风险偏好回升，原油价格反弹。欧佩克+ 同意 7 月份将石油产量提高 41.1 万桶/日，为连续第三个月增产，此次增产与 5 月和 6 月的增产幅度相当。欧佩克+八个成员国将于 7 月 6 日举行下一次会议， 决定 8 月产量政策。据知情人士透露，沙特希望欧佩克+在未来几个月继续加速 石油增产，沙特将 7 月阿拉伯轻质原油对亚洲的官方售价下调 20 美分/桶，原油 供给压力仍大。不过 OPEC+产量增长不及预期，近日加拿大阿尔伯塔省的野火已 经导致该省近 35 万桶重质原油日产量停产，美伊核协议谈判陷入僵局，美国继 续加大对伊朗的制裁，美伊第六轮核协议谈判将于周日在阿曼举行。美国石油钻 井数量下降幅度较大，美国原油产量预期下降，原油供给压力缓解。需求端，中 美同意落实经贸会谈成果，美国非农数据好于预期，中美经贸磋商机制首次会议 在英国伦敦举行，市场风险偏好回升，美国进入传统 ...

2025 年 6 月 8 日 行业研究 COMEX 铜库存创 2018 年 9 月以来新高，LME 铜库存创近 12 个月新低 ——铜行业周报（20250602-20250606） 要点 本周小结：看好宏观预期改善后铜价上行。截至 2025 年 6 月 6 日，SHFE 铜收 盘价 78930 元/吨，环比 5 月 30 日+1.0%；LME 铜收盘价 9671 美元/吨，环比 5 月 30 日+1.83%。（1）宏观：本周贸易冲突有所缓和，铜价反弹；但贸易冲 突对经济负面影响尚未显现，仍会压制铜价涨幅。（2）供需：供给端铜矿扰动 增加；需求端出口备货效应减弱以及国内逐步进入淡季，需求有走弱风险，预计 铜价短期维持震荡，铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行。 库存：国内铜社库环比+7%，LME 铜库存环比-11%。（1）国内港口铜精矿库 存：截至 2025 年 6 月 6 日，国内主流港口铜精矿库存 74.7 万吨，环比上周-6.1%。 （2）全球电解铜库存：截至 2025 年 6 月 2 日，全球三大交易所库存合计 43.5 万 吨，环比-0.4%。截至 2025 年 6 月 5 日，LME 铜 ...

2025 年 6 月 8 日 行业研究 COMEX 铜库存创 2018 年 9 月以来新高，LME 铜库存创近 12 个月新低 ——铜行业周报（20250602-20250606） 要点 本周小结：看好宏观预期改善后铜价上行。截至 2025 年 6 月 6 日，SHFE 铜收 盘价 78930 元/吨，环比 5 月 30 日+1.0%；LME 铜收盘价 9671 美元/吨，环比 5 月 30 日+1.83%。（1）宏观：本周贸易冲突有所缓和，铜价反弹；但贸易冲 突对经济负面影响尚未显现，仍会压制铜价涨幅。（2）供需：供给端铜矿扰动 增加；需求端出口备货效应减弱以及国内逐步进入淡季，需求有走弱风险，预计 铜价短期维持震荡，铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行。 库存：国内铜社库环比+7%，LME 铜库存环比-11%。（1）国内港口铜精矿库 存：截至 2025 年 6 月 6 日，国内主流港口铜精矿库存 74.7 万吨，环比上周-6.1%。 （2）全球电解铜库存：截至 2025 年 6 月 2 日，全球三大交易所库存合计 43.5 万 吨，环比-0.4%。截至 2025 年 6 月 5 日，LME 铜 ...

报告日期：2025 年 6 月 3 日星期二 铜消费环比增长较快，全球精炼铜供需过剩局面得到缓解。中国 铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）维持低位，加工费持续为负， 使得铜冶炼企业生产积极性受到影响。中国精炼铜产量持续保持增长， 增速有所扩大。精废铜价差保持稳定。铜材产量环比下降，同比继续 保持增长。 COMEX 铜累库明显 沪铜库存小幅上升，LME铜库存持续去库，COMEX铜累库明显。综 合来看，铜价可能以震荡行情为主。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变 化超预期。 铜月报 宏观面不确定性增大，沪铜或震荡运行 内容提要 美国关税政策不断变化 证监许可【2012】1087 号 有色研究员：刘江 1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同 比增长1.4%。连续两月出现同比增长，扭转了前期同比下降趋势。美 国国际贸易法院此前做出禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权 力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决后，美国联邦巡回上诉法 院批准特朗普政府的请求，暂时搁置上述裁决。 精炼铜产量保持增长 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 期货从业资格证号：F0305 ...

期货热点追踪 铜价或将冲击9950美元！LME铜库存创11个月新低，美国债务危机或成隐形推手？ 相关链接 ...