研究报告 铅周报 沪铅或以震荡趋势运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 期货从业资格证号：F0305841 报告日期：2025 年 7 月 7 日星期一 摘要： 【基本面分析】 证监许可【2012】1087 号 有色板块研究员：刘江 美国 6 月非农就业报告意外大幅强于预期，美联储可能采取 观望态度，美联储降息进程可能推后。铅贴水小幅扩大，铅加工 费仍然处于底部区域。铅产量同比、环比均下降。沪铅库存小幅 回升，库存水平处于近年来适中位置。LME 铅库存持续下降，库 存水平处于近年来高位。 【后市展望】 铅价或以震荡趋势为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铅供给变化 超预期。 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8582647 邮箱：451591573@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 研究报告 一、行情复盘 （一）期货价格 根据上海期货交 ...

据第一财经报道，美债是支撑美国政府和经济的重要根基，其重要性已经显露。彼时，美国国债遭遇大幅抛售——不少 市场人士就预判，此次美股无法做到的事情，美债市场也许能做到，即美债收益率的大幅持续攀升会令特朗普政府在对 等关税政策上"眨眼"。市场人士强调，此次导致美债和美元指数下跌的原因更加结构性、系统性。 美国总统特朗普（资料图） 中辉期货资管部投资经理王维芒表示，尽管特朗普暂缓对部分国家加征关税，但政策的不确定性加剧了市场对美国经济 衰退和通胀反弹的预期，削弱了美债的避险属性。另外，对冲基金通过高杠杆做多美债现券、做空期货，依赖低波动率 环境套利。特朗普关税政策引发市场剧烈波动，波动率指数飙升至年内高点，导致基差交易爆仓，基金被迫抛售现券以 补充保证金。当前基差交易规模已达1万亿美元，平仓压力导致长债收益率飙升。与美债收益率关系密切的降息进程，近 期变数颇多。 近年来，美国政府对美联储政策的干预逐渐增强。特朗普在二次执政期间，已多次对美联储的决策表达不满并施加压 力，这使得外界对美联储能否独立、科学地制定货币政策产生了担忧。今年2月，特朗普签署了一项行政命令，宣称"掌 握重大行政权力的官员必须接受民选总统的监督" ...