烧碱：后期仍有压力 PVC：趋势偏弱 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2025年12月21日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 1 烧碱观点：后期仍有压力 供应 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.7%，较上周环比-1.5%。分区域来看，华北有前期负荷不满装置提负，负荷小幅上 升，华北+0.3%至82.4%，其中山东-0.1%至92.9%。华东、西南、华中、华南负荷下滑，华东、华南地区存在企业检修，负荷下滑明显 ， 华东-6.0%至71.9%，西南-5.3%至79.0%，华南-4.6%至84.5%，华中-0.8%至81.9%。其它大区基本稳定。 需求 氧化铝方面，由于高产量、高库存的格局，利润被持续压缩，氧化铝减产只是时间问题。虽然年底到明年年 ...

光大证券 1 2020 年半年度业绩 EVERBRIGHT SECURITIES 光期能化：PVC策略月报 2025 年 1 2 月 1 日 PVC：低估值，弱驱动 | 摘 要 | | --- | | 1、供应：11月仍有部分 PVC 企业检修，但相比于 10 月份数量有所减少，整体开工率有所提升，12月仍有个别企业有新投产计划，产能基 | | 数将进一步扩大，加之国内存有检修计划的 PVC生产企业较少，开工率有所提升，整体供应压力将继续增加。 | | 2、需求：国内房地产施工表现仍然偏弱，天气逐渐变冷，水泥发运和螺纹表需数据显示房地产施工走弱，下游需求淡季以及房地产行业持 | | 续低迷拖累，制品企业开工率较低，整体需求较差，制品企业拿货多保持刚需低价为主，观望情绪浓厚。出口方面，印度取消反倾销政策 | | 及 BIS 认证，国内出口量将有所增加，将缓解国内部分供应压力。 | | 3、库存：基本面依旧供强需弱，随着下游需求有进一步下滑预期，终端企业订单有继续转差预期，PVC 库存消化能力将继续减弱。 | | 4、总结：供应端，12月企业检修低谷，产量将继续增长；需求端，从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看 ...

11月20日，国内期市能化板块涨跌互现。其中，PVC期货主力合约开盘报4490.00元/吨，今日盘中低位 震荡运行；截至午间收盘，PVC主力最高触及4490.00元，下方探低4416.00元，跌幅达1.22%。 华联期货分析称，供应端上周开工率降低，但在年内新增产能不断释放背景下，供应依旧承压。需求端 管材开工率小幅提升，但型材薄膜类开工率降低。终端逐步进入需求淡季。出口方面，印度终止对进口 PVC的BIS政策利多，关注后期反倾销后期落地情况。库存端社库厂库均小幅去库，仓单库存继续走 高。成本方面电石乙烯价格弱势，估值驱动不足，氯碱综合利润下滑。总体看PVC供需维持弱势局面， 中长线趋势依旧偏弱。操作方面，场外激进型投资者逢高短空，参考2601合约压力位4600-4650。 目前来看，PVC行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。对于PVC后市行情将如何运行，相关机构观点 汇总如下： 恒泰期货指出，本周国内PVC计划检修企业减少，整体供应预期增加；需求端，下游制品企业仍维持低 位开工，订单暂无好转迹象，维持逢低采购，亚洲合同价格低于预期，出口存压；成本端尚存支撑，现 货基本面难以改善，PVC市场利好难寻，预计今日 ...