交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-11-26 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，10月份，官方PMI为49，比上月下降0.8个百分点，制造业景气度有所 回落。10 月 30 日，中美两国领导人在韩国釜山举行面对面会晤，美方取消针对中国商品的部 分限制措施，暂停对华海事、物流等领域 301 调查措施一年，中方同步调整反制措施，OPEC + 11 月12日将原油市场供不应求调整为供过于求，引发油价下跌。供需端，农膜需求有所回落， 其余膜类以刚需为主。当前LL交割品现货价6840（-0），基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差78，升贴水比例1.2%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存55.4万吨（-2.5），偏空； • ...

11月25日盘中，PVC期货主力合约窄幅震荡，最高上探至4525.00元。截止收盘，PVC主力合约报 4491.00元，涨幅0.16%。 PVC期货主力小幅上涨0.16%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 机构 核心观点 冠通期货：近期PVC偏弱震荡 目前供应端，PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，PVC开工率转而小幅增加，仍处于近年同期 偏高水平。PVC下游开工率继续小幅回落，虽超过过去两年同期，只是仍是偏低水平。印度将关于PVC 的BIS政策终止，对于中国出口PVC至印度的担忧有所缓解。印度反倾销税也大概率取消，PVC以价换 量，上周出口签单环比回升。上周社会库存小幅增加，但目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-10 月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等 同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产 改善仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率同比往年偏高。同时新增产能上，40万吨/年的天 津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行。 ...

聚烯烃日报 | 2025-11-21 下游开工逐步见顶回落 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6835元/吨（+2），PP主力合约收盘价为6400元/吨（-34），LL华北现货为6800 元/吨（-20），LL华东现货为6950元/吨（-50），PP华东现货为6450元/吨（+0），LL华北基差为-35元/吨（-22），LL 华东基差为115元/吨（-52）， PP华东基差为50元/吨（+34）。 上游供应方面，PE开工率为82.7%（-0.4%），PP开工率为78.3%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为382.4元/吨（+204.2），PP油制生产利润为-407.6元/吨（+204.2），PDH制PP生产 利润为-376.1元/吨（-21.7）。 进出口方面，LL进口利润为84.4元/吨（+55.9），PP进口利润为-208.9元/吨（-31.3），PP出口利润为-5.4美元/吨（-1.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为49.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率为50.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率 为44.2%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率 ...

聚烯烃日报 | 2025-11-20 供需矛盾难改善，延续低位整理 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6833元/吨（+48），PP主力合约收盘价为6434元/吨（+42），LL华北现货为6820 元/吨（-20），LL华东现货为7000元/吨（+100），PP华东现货为6450元/吨（-30），LL华北基差为-13元/吨（-68）， LL华东基差为167元/吨（+52）， PP华东基差为16元/吨（-72）。 上游供应方面，PE开工率为83.1%（+0.5%），PP开工率为79.6%（+1.8%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为178.2元/吨（-3.2），PP油制生产利润为-481.8元/吨（-3.2），PDH制PP生产利润 为-354.4元/吨（-75.7）。 进出口方面，LL进口利润为28.5元/吨（+49.2），PP进口利润为-177.6元/吨（-0.7），PP出口利润为-4.3美元/吨（+0.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为50.0%（+0.0%），PE下游包装膜开工率为50.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率 为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开 ...

Core Viewpoint - Since 2025, PVC futures prices have hit a nearly ten-year low due to increased supply and decreased demand, particularly influenced by a sluggish real estate sector [1][2]. Supply - 2025 is expected to be a peak year for PVC capacity expansion, with an additional 2.2 million tons projected, leading to a total capacity of 29.93 million tons by year-end, a year-on-year increase of 7.35% [1]. - As of November 14, domestic PVC social inventory was 1.0282 million tons, a slight decrease of 1.27% month-on-month but a significant increase of 23.75% year-on-year, indicating high inventory pressure [1]. Demand - The current demand for PVC is characterized by "weak domestic and strong external" factors, with 80% of downstream demand related to real estate and infrastructure, both of which have seen declines in investment and new projects [1]. - The low operating rates in consumption areas such as pipes and profiles, along with a lack of positive factors in the infrastructure sector, contribute to overall weak demand [1]. Export - India's PVC demand has been growing, with a demand gap of 3 million tons per year, heavily reliant on imports. China's PVC exports to India surged from 7.3% in 2020 to 50.9% in 2024 [2]. - In the first nine months of 2025, China exported 3.3941 million tons of PVC, a year-on-year increase of 47.78%, with 1.215 million tons going to India, accounting for 41.6% of total exports [2]. Cost - Recent declines in oil and coal prices have weakened cost support for PVC, with prices falling below cost lines, leading to industry-wide losses [2]. - The integrated chlor-alkali enterprises are maintaining PVC production through high profits from caustic soda, but the price of caustic soda has dropped by 30% from its peak, making this strategy unsustainable [2]. Short-term Outlook - In the short term, PVC supply continues to grow while demand remains weak, leading to significant inventory pressure and insufficient upward price momentum [3]. - PVC is currently in a low valuation area, with negative factors largely priced in, suggesting limited downside potential. The market is expected to remain in a "bottoming out" and "capping" oscillation pattern, with the 2601 contract projected to trade between 4,400 and 4,800 yuan per ton [3].

成本方面，近期油价和煤价下跌导致PVC成本支撑减弱。截至11月17日，PVC价格跌破成本线，全行业 亏损，电石法亏损700元／吨，乙烯法亏损560元／吨。氯碱综合利润方面，山东氯碱综合利润约-20元 ／吨，基本盈亏平衡。西北氯碱综合利润约1000元／吨。氯碱一体化企业依靠烧碱高利润维持PVC生 产，但烧碱价格自年内高点已回落30%，"以碱补氯"难以持续，行业或迎来新一轮产能调整，高成本装 置将被淘汰。整体来看，PVC行业正面临"成本支撑塌陷+需求恢复乏力"双重压力。 短期来看，PVC供应持续增长，需求偏弱，库存压力大，价格上涨动力不足。但是，当前PVC已处于低 估值区域，利空因素基本得到充分消化，价格下行空间也有限。综合来看，PVC期货短期弱势难改，市 场处于"下有底，上有顶"的震荡格局之中，预计2601合约在4400~4800元／吨区间运行。（作者单位： 广州期货） 需求方面，"内弱外强"是当前PVC需求端最显著的特征。PVC下游需求中八成与房地产、基建相关，近 年来房地产市场低迷，投资、新开工等数据下滑。管材、型材等消费领域开工率偏低，基建领域缺乏利 多，需求端整体疲软。同时PVC在医疗、包装等新兴领域的 ...

【冠通期货研究报告】 PVC日报：震荡下行 发布日期：2025年11月19日 【行情分析】 上游西北地区电石价格下调25元/吨。目前供应端，PVC开工率环比减少2.24个百分点至78.51%， PVC开工率转而减少，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率略有回落，虽超过过去两年同期， 只是仍是偏低水平。印度将关于PVC的BIS政策终止，对于中国出口PVC至印度的担忧有所缓解。只是 印度反倾销税即将执行，贸易商开始观望，PVC以价换量，上周出口签单环比回升。上周社会库存小 幅减少，但目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-10月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开 工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商 品房周度成交面积环比回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。氯碱综合利润仍 为正值，PVC开工率同比往年偏高。同时新增产能上，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/ 年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行。目前PVC产业还未有实际政策落地，老装 置也大多通过技改升级，当然反内卷与老旧装置淘汰，解决石化产能过剩问题仍是宏观政策 ...

需求维持偏淡，成本端支撑转弱 聚烯烃日报 | 2025-11-19 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6785元/吨（-58），PP主力合约收盘价为6392元/吨（-75），LL华北现货为6840 元/吨（-10），LL华东现货为6900元/吨（+50），PP华东现货为6480元/吨（+0），LL华北基差为55元/吨（+48），LL 华东基差为115元/吨（+108）， PP华东基差为88元/吨（+75）。 上游供应方面，PE开工率为83.1%（+0.5%），PP开工率为79.6%（+1.8%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为181.4元/吨（+5.5），PP油制生产利润为-428.6元/吨（+5.5），PDH制PP生产利润 为-278.7元/吨（-65.3）。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，丙烷价格波动； 进出口方面，LL进口利润为-20.7元/吨（-11.8），PP进口利润为-176.9元/吨（+31.3），PP出口利润为-4.4美元/吨（+1.5）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为50.0%（+0.0%），PE下游包装膜开工率为50.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率 ...

聚烯烃日报 | 2025-11-18 PP供应小幅收窄，需求跟进仍偏弱 市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6843元/吨（-10），PP主力合约收盘价为6467元/吨（-7），LL华北现货为6850 元/吨（+0），LL华东现货为6850元/吨（+0），PP华东现货为6480元/吨（+0），LL华北基差为7元/吨（+10），LL华 东基差为7元/吨（+10）， PP华东基差为13元/吨（+7）。 上游供应方面，PE开工率为83.1%（+0.5%），PP开工率为79.6%（+1.8%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为175.9元/吨（-104.8），PP油制生产利润为-434.1元/吨（-104.8），PDH制PP生产 利润为-213.3元/吨（-9.2）。 进出口方面，LL进口利润为-9.0元/吨（+0.3），PP进口利润为-208.2元/吨（+0.3），PP出口利润为-5.8美元/吨（+0.0）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为50.0%（+0.0%），PE下游包装膜开工率为50.4%（-0.4%），PP下游塑编开工率 为44.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为62. ...

长江期货聚烯烃周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员： 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 2025-11-17 资料来源：iFIND，隆众资讯，长江期货 1 市场变化：11月14日塑料主力合约收盘价6853元/吨，环比+0.75%。LDPE均价为9116.67元/吨，环比-1.08%，HDPE均价 为7532.5元/吨，环比-0.23%，华南地区LLDPE（7042）均价为7292.35元/吨，环比-0.59%。LLDPE华南基差收于439.35元 /吨，环比-17.71%，1-5月差-62元/吨（+17）。聚丙烯主力合约收盘价6474元/吨，较上周末+10元/吨，环比+0.15%。生 意社聚丙烯现货价报收6486.67元/吨（-220）。PP基差收13元/吨（-230），1-5月差-101元/吨（+9）。 2 基本面变化：1、供应端：本周中国聚乙烯生产开工率83.14%，较上周+0.55个百分点，聚乙烯周度产量67.37万吨，环比 +1.97%。本周检修损失量8.89万吨，较上周-0.40万吨。 ...