我的观点是，投资品的价值一来自于赚取差价，二来自于收取利息（房租）。 甚至每年还要交几千上万的物业管理费，这不是妥妥的负资产吗？ 孔曼子 绝大多数县城未来面临1、人口流失，因为没有就业机会和老龄化，导致房产无法租出去。2、存 量二手房产无人接盘，没有涨价预期。 二十年前我们年轻那个时代，大部分的人员流动，是一线有钱有能力的人去国外，省会有钱有能 力的人去一线，地级市有钱有能力的人去省会，县城有钱有能力的人去市里，乡下有钱有能力的 人去县城，这样一级一级向上循环的。 但现在这个逻辑已经彻底改变了。随着制造业内迁和待遇差距缩小，工人去沿海打工的比例已经 大大减少，很多交通方便或资源丰富的县区也有了本地特色的大型工厂并大量招人。而且除了少 数真正的高级人才，大部分普通的大学生能在老家谋上一份稳定职业已经是烧了高香了，如果能 上岸或进待遇较好的工厂，哪怕去周边交通方便的县里甚至乡下，他们也是会一哄而上的。 2020之后这几年，我亲眼看见过认识的人工作多年后从上海回到成都工作，从成都回到泸州乐山 工作，从乐山去五通桥犍为工作，这在此前的二十年里，几乎是没有的。而且所谓的经济下行和 外资撤退，一二线城市的感觉反而更强烈。 ...

证券研究报告 · 宏观报告 · 宏观深度报告 宏观深度报告 20250711 房地产对中国经济的影响已明显减弱 ■ 理性看待经济动能转换过程中地产的负增长 ■ 宏观视角:地产投资对经济增长的影响已明显减弱 > 其一,从经济增长的角度,尽管过去几年地产投资维持着 10%的负增 长,但我国经济总量维持着平稳增长,且地产投资对经济增长的影响在 逐步减弱。从直接影响来看,今年一季度我国房地产开发投资累计同比 ） 乐吴让莽 2025年07月11日 证券分析师 芦哲 执业证书:S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书:S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 刘子博 执业证书:S0600524120014 liuzb(@dwzq.com.cn 相关研究 《6 月超预期非农令市场降息预期延 后至9月》 2025-07-06 《政府债融资多增或推升 6月社融增 增速录得-9.9%,较去年全年的-10.6%小幅收窄,对经济增长的影响也由 去年全年的-0.9%降至了-0.7%;从间接影响来看,一方面,地产及其拉 动相关行业的增加值占 GDP ...

据阳光家缘公布数据，6月广州一手住宅网签量达6796套，环比增长3.41%，创年内新高。值得注意的是，天河区以超1000套的异常数据远超 年内月度平均水平，几乎以一己之力将成交数据拉升。 据研究机构克而瑞数据，2025年1月-6月，天河区一手住宅网签量为2104套，其中6月单月网签为925套。另一研究机构中指院的数据则显示，6 月天河区网签992套，环比5月增长83%。尽管统计周期、口径略有差异，但多方数据均表明，天河区6月一手住宅网签量接近整个上半年总量 的一半。 从成交主力项目和时间来看，位于智慧城区域的中建天河精诚壹号、广州城投天禧等项目出现了大幅增长，且网签时间集中在6月最后一周， 上述项目均被纳入了柯木塱、凌塘村等周边旧改房票安置范围。据克而瑞数据，中建天河精诚壹号凭借178套的成交套数，一举跻身上半年天 河区新房成交套数排行前三，房票带动效果显著。记者在小红书等社交媒体平台发现，有开发商为吸引旧改村民看房，还准备了大米、花生油 等礼品。 今年上半年，天河区新房市场不温不火,据阳光家缘数据，1月至5月平均单月网签量在200套左右。土地市场方面，5宗供应宅地仅两宗成交， 成交总价低于荔湾、白云、番禺。 ...

智通财经7月11日电，记者获悉，龙湖已将5.225亿元人民币拨入上清所兑付账户，用于兑付7月15日到 期的"20龙湖拓展MTN001B"。公开信息显示，"20龙湖拓展MTN001B"起息日为2020年7月15日，发行 期限5年，发行规模为人民币5亿元人民币，利率为4.5%。本次龙湖兑付金额合计5.225亿元人民币，包 含本金5亿元及利息2250万元。今年以来，龙湖已如期兑付多笔境内公开债券。7月，除此笔中期票据 外，龙湖已于7月3日如期兑付"22龙湖04"，本息合计17.66亿元人民币。在"20龙湖拓展MTN001B"兑付 完成后，龙湖年内已累计兑付公开债超90亿元人民币。 (智通财经) 龙湖如期兑付"20龙湖拓展MTN001B" 已将5.225亿拨入上清所兑付账户 ...

为拓宽融资渠道，新城控股（601155）正在推进以持有的吾悦广场发行不动产资产支持专项计划 (ABS)。记者获悉，拟发行金额约10亿元，其中股权融资逾5亿元，预计8月底9月初可完成发行。据 悉，本周新城控股和计划管理人国金证券资产管理有限公司已经组织投资人进行路演活动，涉及保险公 司、券商自营资管计划、银行理财等资金方。除此之外，新城控股还在推进中债增担保的中期票据，预 计金额在10亿至20亿元之间；同步推进的有公司债，拟发行金额60亿元，第一期金额为7亿元，目前交 易所已经受理。(智通财经) ...

在5月份降准、降息政策落实之后，随着央行不断投放流动性，市场货币环境持续改善，也带动市场利 率回落。"适度宽松"的货币政策已随着外部环境的稳定而逐步得到落实。央行还通过逆回购、MLF等方 式投放中短期流动性，形成了全面宽松的格局。与此同时，随着积极财政政策力度加大，5/6月份也成 为政府债发行的高峰期，推动当前货币与财政配合的"双宽松"局面形成。这种情况下，政府推动投资、 金融促进消费的两大格局正在形成，使得内需的两大驱动因素都得到政策的支撑。 值得注意的是，在5月初公布降准降息政策的同时，金融监管总局提出，将加快出台与房地产发展新模 式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市场稳定态势。房地产市场的"辞旧迎新"加快，可能才 是最终解决问题的药方。与房地产贷款规模同比收缩相反，国内普惠金融和消费金融的信贷需求仍保持 较快的增速。数据显示，今年一季度末，国内经营性贷款余额24.97万亿元，同比增长6.5%，一季度增 加7965亿元。不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.02万亿元，同比增长6.1%，一季度增加321亿元。 这些方面，可能更是结构性工具可以发挥作用的地方，也是未来可以做更多文章的领域。 5月份的 ...

Macroeconomic Perspective - The contribution of the real estate sector to GDP has significantly decreased, with its share dropping from 16.9% in 2016 to 9.6% in 2024, a decline of 7.3 percentage points[9] - Real estate investment recorded a negative growth of -9.9% in Q1 2025, slightly improving from -10.6% in 2024, with its impact on economic growth reducing from -0.9% to -0.7%[12] - By the end of 2024, residential investment's share of GDP is expected to fall to 5.2%, nearing the lower bound of rigid demand[17] Supply and Demand Dynamics - The supply-demand relationship in the real estate market is improving due to ongoing adjustments in the supply side, with residential sales area showing a reduced decline of -2.6% in the first five months of 2025 compared to -14.1% for the entire year of 2024[18] - The inventory of unsold residential properties has improved, with a year-on-year growth of 6.5% in the first five months of 2025, down from 16.2% in 2024[18] - The average annual new housing demand in China is projected to be between 730 million to 890 million square meters from 2025 to 2030[20] Microeconomic Perspective - The credit risk of bond-issuing real estate companies has largely been cleared, with only a few companies like Vanke and Evergrande showing relatively high credit spreads[22] - As of June 30, 2025, there are 139 non-state-owned real estate companies with a total credit bond stock of approximately 1.57 trillion yuan, with 94 companies having a total of 1.17 trillion yuan in bonds that have not defaulted[22] - Vanke has received significant financial support from its shareholder, Shenzhen Metro Group, totaling 231.69 billion yuan in 2025, which covers 88% of its bond repayment needs for the year[23]

行业动态： 2025 年 7 月 11 日 星期五 每日大市点评 7 月 10 日，港股大盘再度回升，恒生指数上升 136 点或 0.6%，收报 24,028 点。恒生科指则逆市下跌 0.3%，收报 5,216 点。央国企股份表现较好，恒生香港中资企业指数上升 1.5%。大市成交金额达 2,467 多亿港元，港股通净流入 29.0 亿港 元，市场赚钱效应持续，稳定币、地产救市等题材股表现火热。20 大成交活跃榜出现多只中小型股身影，国泰君安国际 (1788 HK)、宜搜科技(2550 HK)、巨星传奇(6683 HK)、德林控股(1709 HK)的成交金额分别达到 128.2 亿、61.3 亿、48.4 亿及 38.5 亿港元。盘面上，内银、券商、消费电子、生物医药、内险股表现突出。市场传言中央城市工作会议即将召开 并憧憬重启棚改，内房股受消息提振明显造好，龙光集团(3380 HK)、融创(1918 HK)、富力(2777 HK)等出险房企股价大 升 20.9%、13.4%及 11.4%。头部房企龙湖（960 HK）、华润置地（1109 HK）及中国海外发展（688 HK）分别升 4.6%至 7.1%不等。 ...

1.步步高：预计上半年净利润1.8亿元-2.2亿元，同比扭亏 步步高(002251.SZ)发布2025年半年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元-2.2亿元，上年 同期亏损7786.30万元。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅增长，主要原因系： 公司根据重整计划完成相关事项，于本报告期确认了大额重整收益，该收益属于非经常性损益项目；公司 持续深化经营策略，聚焦于核心优势区域，并通过优化门店布局、提升运营效率等措施，有效提升了整体 门店效能和盈利能力。 点评：零售回暖助力扭亏，转型成效初显。 2.立讯精密：已支付Leoni AG及其子公司股权交易款项 立讯精密公告，公司于2025年7月10日通过新加坡汇聚向Leoni AG足额支付了Leoni K100%股权的交易款 项，并通过新加坡立讯向L2-Beteiligungs足额支付了Leoni AG50.1%股权的交易款项，均已完成股权所有权 变更或收到相应股份过户的证明文件。本次交割范围为SPA协议项下剔除印度相关主体后的全部拟交割标 的，相关交割工作已依约履行完毕。 3.上海K11正以28.5亿元出售写字楼部分？公司回应：假 ...

(文/解红娟 编辑/张广凯） 近日，据证券时报报道，新世界发展正对外出售位于上海淮海中路的K11物业写字楼部分，出让建筑面 积约8.05万平方米。 不过，据《每日经济新闻》报道，新世界发展否认了这一点："上海香港新世界大厦（即K11）的写字 楼部分仅对外出租，并不出售。近期有关写字楼出售，均为中介机构制造的假消息。公司已接到很多人 前来询问，只是暂时还没有发公告而已。" "一般企业卖项目，只要没有完全敲定都不会认。"业内人士向观察者网表示，新世界发展回应出售K11 物业写字楼部分是假消息，大概率是k11在放风找卖家，如果公开承认资产可能会卖不上价。 戴德梁行华东区资本市场部联席主管、执行董事卢强也表示，目前上海大宗交易市场还是以价换量阶 段，一个物业尤其是市中心或相对市中心好位置的物业，只要有合适的价格，基本都能交易完成。当 然，谈判周期与交易周期都会有。 回溯过往，2013年新世界发展斥巨资将上海香港新世界大厦商业部分精心改造成内地首座K11艺术购物 中心，凭借着创造性地将艺术、人文、自然三大核心元素深度融入商业空间，上海K11迅速成为网红打 卡点。 得益于独特的商业模式和优质的消费体验，上海K11吸引了众 ...