非银金融 2025 年 07 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -17% 0% 17% 34% 50% 67% 84% 2024-07 2024-11 2025-03 非银金融 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《券商定增再填一例，继续看好低估 值券商板块机会 — 行 业 周 报 》 -2025.7.20 《券商中报预告超预期，继续推荐券 商板块—行业点评报告》-2025.7.15 《险企考核周期再拉长，券商中报超 预期继续推荐—行业周报》-2025.7.13 预定利率调降 50bp 符合预期，交易量站上两万亿 ——行业周报 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书编号：S0790524040002 | lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 周观点：预定利率调降 50bp 符合预期，交易量站上两万亿 2季度公募持仓数据看，券商板块仍明显欠配：2025Q2主动型基金重仓股中券商 板块占比0.78% ...

2025 年 07 月 27 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20250719-20250725） 本期投资提示： 证 券 研 证券分析师 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 行 业 比 较 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 ⚫ 2）金融 ✓ 保险：2025 年 1-6 月险企各类保费收入累计同比增长 5.3%，增速较前 5 个月提升 1.5 个百分点。2025 年 7 月 25 日，中国保 ...

非对称下调传统险与分红险预定利率最高值 ——2Q25 人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会例会点评 评级： 增持（维持） 分析师：葛玉翔 执业证书编号：S0740525040002 Email：geyx01@zts.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@zts.com.cn | 上市公司数 | 6 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 31,730.16 | | 行业流通市值(亿元) | 31,723.72 | 2、《预计触发阈值调整机制，提前 2025-07-19 2025-07-12 保险Ⅱ 证券研究报告/行业点评报告 2025 年 07 月 27 日 报告摘要 请务必阅读正文之后的重要声明部分 事件：近日，中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委 员会 2Q25 例会。会议认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为 1.99% （前值 为 2.13% ，同比下降 14bps ，此前我们发布前瞻报告预期值为 2.01% ，基本符合）。 研究值触发调整机制，各人身险公司调整新备案保险产品的预定 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 7月27日凌晨，北京市延庆区、怀柔区、密云区分别升级发布暴雨红色预警，北京市水文总站升级发布 洪水红色预警。强降雨引发洪水和山体滑坡，北京多个村庄受灾。 随着7月北京地区进入主汛期，降水过程频繁，自然灾害风险加大，北京金融监管局于近期发布《关于 汛期做好防灾避险加强保险保障的消费者提示》，提醒广大消费者做到聚焦人身安全防范、聚焦财产安 全守护、聚焦保险服务运用"三个聚焦"，保护人身财产安全，用好保险减少汛期灾害损失，实现平稳度 汛。 24小时跟进救援与理赔 灾情发生后，平安产险北京分公司开通24小时理赔绿色通道，调派查勘救援车辆及人员赶赴受灾区域， 落实专项应急服务举措，协助客户开展财产施救及损失核定，确保高效应对此次灾情。 具体举措包 括：主动理赔服务，开通理赔绿色通道，简化理赔材料，救援协助，医疗费用垫付，无保单理赔服务 等。 闻"汛"而动，全力以"护"。早在25日，中国人寿财险总公司就召开主汛期部署会，同步启动大灾预案， 统筹部署，为分公司防灾处灾工作注入力量。中国人寿财险总公司北京分公司迅即落实：一把手牵头成 立防汛工作组，统一 ...

行 业 及 产 业 非银金融 2025 年 07 月 27 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 重申看好非银板块投资价值 看好 ——非银金融行业周报（2025/7/21-2025/7/25） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收 4.82%，跑赢沪深 300 指数 3.13pct。1）公募资金补配非银板块 得验证。2Q25 公募持仓出炉，非银板块主动权益基金重仓比 qoq+99bp 至 2.16%。子板块层 面，券商板块主动权益公募基金重 ...

①中信证券：市场近期已经演绎出比较典型的水牛特征，科创板有望迎来补涨行情 中信证券指出，市场近期已经演绎出比较典型的水牛特征。关于近期的增量资金来源，最初观察到的是 比较广泛和普遍的机构资金净流入，随着市场赚钱效应开始积累，发现散户的流入也在加速，并且行情 热度升温、"反内卷"叙事逻辑加强，一些保守型资金可能也在被动调仓。 历史复盘显示，2010年以来，基本面和流动性背离的水牛，持续时间通常不超过4个月，本轮水牛行情 能否演化为持续时间更久的全面牛市需要观察后续基本面（即使是结构性的）好转情况。2025世界人工 智能大会有望给多个细分领域带来催化，同时随着科创板"1+6"政策、金融支持科创相关政策的持续推 进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。 突破3600点后，当前建议关注科创50、科创芯片、科创100的补涨机会。最后，当前至中报季结束，建 议A股围绕有色、通信、创新药、军工、游戏五个行业轮动，同时以主题思维切入一些"反内卷"品种。 市场有望震荡上行，关注三条主线；近期已经演绎出比较典型的水牛特征，科创板有望迎来补涨行 情；"反内卷"下周期行情短期可能持续。 沪指本周累计涨1.67%，深证成指 ...

行 业 及 产 业 非银金融/ 保险Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 看好 ——2025 年二季度人身险产品预定利率研究值点评 预定利率研究值较预定利率上限差值连续两个季度突破 25bps，预定利率即将 再迎下调。7 月 25 日，保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率 专家咨询委员会 2025 年二季度例会，公布当前普通型人身保险产品预定利率 研究值为 1.99%。根据 1 月 10 日金管局下发的《关于建立预定利率与市场利 率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（简称"《通知》"），在售普通型人身险 产品预定利率最高值连续 2 个季度高于预定利率 25bps 以上时，需及时下调新 产品预定利率最高值，并在 2 个月内做好产品切换。目前，传统险产品预定利 率上限为 2.5%，二季度研究值较预定利率上限差值达 51bps，已连续两个季度 超过 25bps 阈值（一季度为 2.13%，较 2.5%差值为 37bps），触发预定利率下 调要求，需在 9 月 1 日前完成产品切换。 预定利率调降节奏符合预期，分红险降幅低于普通型产品。7 月 25 日，平安人 寿、中国人寿发布人身险产品预定利 ...

券商板块主动权益配置比例环比提高，但仍低配较多。A 股方面，25Q2 券商主动权益公募重仓市值达 84 亿元，环比 +46%，行业配置比例为 0.64%，环比+0.22pct，行业低配 3.14pct，环比收窄 0.21pct。港股方面，券商港股主动权益 公募重仓市值 9.8 亿元，环比+83%，行业配置比例为 0.30%，环比+0.14pct，行业低配 0.45pct，环比收窄 0.03pct。 多元金融方面，港交所配置比例显著提升。A 股方面，江苏金租主动权益公募配置比例为 0.08%，环比持平，超配 0.03pct； H 股方面，港交所、九方智投控股主动权益公募配置比例为 0.65%、0.05%，环比+0.43pct、+0.05pct。 市场交投活跃，成交额大幅提升。根据 iFinD 数据，本周 A 股日均成交额 18487 亿元，环比+19.6%。截至 7/24，融资 /融券余额分别为 19284/136 亿元，分别较前周+2.1%/+3.4%，分别较上年末+4.0%/+30.5%。2025 年日均两融余额 18515 亿元，同比+21%。 投资建议：建议关注三条主线：（2）业绩增速亮眼的多元金融，建 ...

2025世界人工智能大会（WAIC 2025）期间，"AI+医疗健康"的产业变革成为核心议题。镁信健康在大 会直播访谈中结合自身实践解读了AI（人工智能）在医疗健康领域的落地逻辑与未来图景——当行业 从"大模型竞速"转向"产业价值比拼"，医疗支付场景正成为AI技术深度渗透的关键战场，而解决真实痛 点则是破局的核心密码。 "WAIC 2025将'AI+医疗健康'推向核心舞台，标志着行业已跨越技术炫技阶段，进入解决真实痛点的深 水区。"镁信健康副总裁、战略创新部负责人瞿育绮在访谈中强调，人工智能的竞争重心已从模型能力 比拼转向产业价值兑现。对于医疗健康领域而言，AI的价值不再是实验室里的参数，而是能否真正破 解患者买药难、保险理赔复杂等民生痛点。 基于镁信健康在医药与保险行业全链条的实践，瞿育绮总结了AI与医疗健康结合的三大核心趋势：一 是垂直场景深度攻坚，AI的竞争重心正转向场景渗透率； 二是智能体集群协同作战，单一智能体难以 解决全链条问题； 三是数据驱动模式变革，推动健康险从"事后理赔"转向"事前预防+过程干预"。 值得注意的是，与通用AI模型相比，医疗支付场景中因兼具医学专业性、保险复杂性、合规严苛性等 ...

行业周报 | 金融 人身险产品预定利率下调，看好银行长期投资价值 证券研究报告 2025 年 07 月 27 日 金融行业周报（2025/07/27） 核心结论 金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨幅为 3.52%，跑 赢沪深 300 指数 1.83pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融 指数涨跌幅分别为 4.82%、1.83%、-0.62%。2）本周银行（申万）涨跌幅 -2.87%，跑输沪深 300 指数 4.56pct。按子板块情况看，国有行、股份行、 城商行、农商行本周涨跌幅分别为-2.70%、-3.18%、-2.38%、-3.25%。 投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)+1.83%，跑赢沪深 300 指数 0.14pct。 本周人身险产品预定利率下调"靴子落地"，明确普通型人身保险产品预定利 率研究值为 1.99%，多家险企已集体下调保险利率。从长期视角出发，分红 险的浮动收益将直接与险企投资收益挂钩，为提升投资收益，险企对高股息 资产的偏好将强化，权益投资能力将成为险企在分红险时代的胜负手。我们 认为，预定利率浮动机制下龙头集中趋势将增强，充分利好上市险企。 2）券 ...