有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 16 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜先抑后扬，与昨日大体持平至 9600 | 美元/吨；SHFE 铜主力收涨 | 0.13%至 | | | 78490 元/吨。宏观方面，美国 4 月 PPI 环比下降 | 0.5%，降幅创下五年来最大，大幅低 | | | | 于预期上涨 0.2%和前值 0%，核心 PPI 环比下降 | 0.4%，低于预期上涨 0.3%和前值 | | | | 0.4%。不过，美国 4 月零售销售数据环比+0.1%，好于预期 | 0%，但弱于前值 | 1.7%。昨 | | | 日美联储主席鲍威尔讲话时明确表示正在重新评估其货币政策框架的"关键部分"， | | | | | 包括通胀目标和就业"缺口"的处理方式，随着经济和政策不断变动，长期利率可能 | | | | | 会走高。低于预期的通胀数据以及美联储灵活对待通胀的态度，被市场视为降息的信 | | | | 铜 | 号。国内方面，关注国内金融市场表现。库存方面，LME | 铜库存下降 925 吨至 | ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/16 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/09 80 829 80705 19165 160.52 955.79 103.0 117.0 49.19 191775 82625 2025/05/12 -25 899 80705 20084 -381.79 644.55 101.0 117.0 23.87 190750 82200 2025/05/13 -10 799 80705 29157 -370.77 284.15 101.0 117.0 19.17 189650 81275 2025/05/14 -35 1193 80705 50069 -227.87 527.10 100.0 115.0 14.83 185575 77650 2025/05/15 15 1100 80705 60535 -427.30 494.21 100.0 115.0 39.74 184650 76725 变化 5 ...

中辉有色观点 | 11 | I | 1 | 1 | | --- | --- | --- | --- | | 12 1 | C | 11 201 | | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 俄乌谈判不顺利，关税谈判尚在进行，黄金价格短期或震荡调整，不过美通胀 | | 黄金 | 高位调整 | 数据低于预期，地缘问题反复，黄金价格预计继续大幅调整空间有限。关注 750 | | | | 和缺口表现。长期看，黄金是未来秩序筹码，战略配置价值高。【740-760】 | | | | 短期白银基本面与此前变化不大，关税影响各国经济，各国财政政策宽松应对 | | 白银 | 宽幅调整 | 未来经济波动，白银金融属性和商品属性比较敏感，品种弹性大，受黄金和基 | | | | 本金属影响较大，操作上延续此前的区间思路对待。【8000-8250】 | | | | 美国经济数据展现韧性，经济衰退担忧减轻，COMEX 铜持续抽干全球铜库存，国 | | 铜 | 多单止盈 | 内短期软挤仓担忧缓和，高铜价抑制作用或逐渐显现，建议多单逐渐高位止盈，中 | | | | 长期依旧看 ...

| 锡产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年5月15日 | | | | 寇帝斯 | Z0021810 | | 现货价格及基差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 旅跌 | 张跌幅 | 单位 | | SMM 1#锡 | 265000 | 262100 | 2900 | 1.11% | | | SMM 1#锡升贴水 | 800 | 800 | O | 0.00% | 元/吨 | | 长江 1#锡 | 265500 | 262600 | 2900 | 1.10% | | | LME 0-3升贴水 | -18.50 | 15.00 | -33.50 | -223.33% | 美元/吨 | | 内外比价及进口盈亏 | | | | | | | 品种 | 我们 | 前值 | 涨跌 | 张跌幅 | 单位 | | 进口盈亏 | -11580.58 | -11526.88 | -53.70 | -0.47% | 元/吨 | | 沪伦比值 | 8.12 | 8.10 | ...

有色商品日报 | | 检修动态，主力换月至 09 合约，盘面交易几内亚雨季矿石限产预期。铝锭到货偏少， | | --- | --- | | | 价格下调后下游补库，铝锭延续小幅去库状态。中美关税态势缓解，宏观情绪回暖。光 | | | 伏退坡和出口新订单走弱，线缆后周期爆发或难以中和减量。叠加成本下移压力，铝价 | | | 短强长弱格局延续。关注库消情况以及后续关税谈判动态。 | | | 隔夜 LME 镍涨 0.35%报 15800 美元/吨，沪镍涨 0.92%报 125540 元/吨。库存方面，昨 | | | 日 LME 库存减少 84 吨至 198432 吨，国内 SHFE 仓单减少 398 吨至 23549 吨。升贴水 | | | 来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨 50 元/吨至 200 元/吨。镍矿方 | | | 面，价格仍偏强运行，菲律宾和印尼镍矿升水均有上涨。不锈钢方面，据铁合金，近日 | | | 华东某钢厂印尼铁采购价为 940 元/镍(舱底含税)，总成交量 6000 吨，交期 6 月初；供 | | | 应端 300 系出现小幅减产，据 mysteel，5 月粗钢排产 348 ...

◆ 铜： 截至 5 月 14 日收盘，沪铜主力 06 合约上涨 1.36%至 78940 元/吨。中 美在经贸领域达成相关贸易协议，全球贸易紧张局势进一步缓解。美通 胀数据低于市场预期，美元走软，隔夜有色金属普涨，铜价小幅上行。 现货市场，日内铜价重心下移，BACK 结构月差有所扩张，下游企业入 市接货情绪难有提振同时由于交割换月临近，持货商大贴水出货情绪有 限。全球贸易紧张局势进一步缓解，铜价回归基本面逻辑。目前铜精矿 TC 继续下移，冶炼产出后续存在下滑趋势，不过冶炼端的原料压力虽然 较大，但近期实际对产出的影响相对较小消费表现依然稳中有进，但高 月差抑制了近期消费表现。低库存背景下，铜价或继续维持高位偏强震 荡。技术上看，沪铜短期维持偏强震荡。 ◆ 铝： 截至 5 月 14 日收盘，沪铝主力 06 合约上涨 1.4%至 20275 元/吨。氧 化铝运行产能周度环比减少 55 万吨至 8675 万吨，全国氧化铝库存较节 前减少 13.5 万吨至 328.8 万吨。氧化铝企业检修减产和主动压产仍在 继续，市场处于投产、复产、减产交织状态。有媒体报道北方某大型氧 化铝企业氧化铝产能或存在违规建设，带动市场情绪 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/05/14 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/07 260 1321 116753 21541 52.52 553.27 100.0 115.0 21.65 193975 86125 2025/05/08 225 1089 116753 19540 -252.05 750.12 102.0 116.0 45.82 194275 84025 2025/05/09 80 829 80705 19165 160.52 955.79 103.0 117.0 49.19 191775 82625 2025/05/12 -25 899 80705 20084 -381.79 644.55 101.0 117.0 23.87 190750 82200 2025/05/13 -10 799 80705 29157 -370.77 284.15 101.0 117.0 19.17 189650 81275 变化 ...

有色商品日报 有色商品日报（2025 年 5 月 14 日） 一、研究观点 | 品 种 | 点评 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 隔夜 LME 铜震荡走高。宏观方面，美国劳工部公布，4 | | 月 CPI 同比增长 2.3%，略低于 | | | 预期和前值 2.4%；核心 CPI 同比增长 2.8%，持平于预期和前值 的关税政策普遍预计将推高通胀，但企业可能仍在消化大量库存，尚未开始全面提价， | | 2.8%。虽然特朗普政府 | | | 市场预计未来两三个月将逐步体现。同日，特朗普再次向美联储主席鲍威尔施压，要求 | | | | | 其降息。国内方面，中美达成关税协议后，海外投行纷纷上调中国经济增长预期。库存 | | | | 铜 | 方面，LME 铜库存下降 1100 吨至 189650 吨；comex | | 库存增加 1500 吨至 149788 吨。国 | | | 内需求方面，当前订单相对平稳，但旺季转淡季预期下，终端需求订单可能逐步放缓。 | | | | | 中美贸易谈判取得超预期进展，预计将继续推动风险偏好回升，对铜而言有望短线继续 | | | | | 得到 ...

中辉有色观点 | 200 | 111 | 197 | 1 | I | 1 | 2 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | N | C | 1 | E | | | | 金银：关税谈判情绪和通胀降温影响，黄金震荡 表 1：产业高频数据 | 盘面信息 | 最新 | 最新 | 前值 | 涨跌 | 上周 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | SHFE黄金 | 767.68 | 772.28 | -0. 60% | 804 | -4. 46% | | | COMEX黄金 | 3255 | 3242 | 0. 39% | 3310 | -1.69% | | 白银 | SHFE 白 银 | 8245 | 8232 | 0. 16% | 8235 | 0. 12% | | | COMEX白银 | 33 | 33 | 0. 90% | 33 | 1.47% | | | 上海金银比 | 93. 40 | 93.81 | -0. 44% | 97.37 | -4. 07% | | 比价 | COME ...

Core Viewpoint - The company is facing challenges in its smelting operations, with significant losses reported, and is under pressure to improve its market performance and investor confidence [16][19][22]. Group 1: Stock Performance and Market Sentiment - As of May 13, 2025, the company's stock closed at 15.98 yuan, up 0.38%, with a turnover rate of 1.02% and a trading volume of 243,700 hands, amounting to a transaction value of 389 million yuan [1]. - The company has seen a decline in institutional holdings, which may be influenced by market conditions and investment strategies [3]. - The company’s stock has underperformed compared to its peers, with a significant drop in value attributed to poor earnings performance and market sentiment [12][19]. Group 2: Financial Performance and Management - The company reported a net profit increase of only 9% in the first quarter, significantly lower than competitors like Zijin Mining and Luoyang Molybdenum, which saw net profit increases of 62% and 90%, respectively [7][12]. - The smelting segment has been a major source of losses, with the company’s smelting capacity at only 750,000 tons per year, which is lower than industry peers [16][19]. - The company plans to increase its copper smelting capacity by 33% in 2025, despite previous losses, indicating a strategy to enhance production [18]. Group 3: Strategic Decisions and Future Outlook - The company is considering strategic partnerships to improve management and operational efficiency, particularly in light of its challenges in the smelting sector [20]. - The management has emphasized the importance of risk management in its hedging strategies, despite facing losses in its futures trading [5][21]. - The company is committed to optimizing its resource allocation and enhancing operational efficiency to improve its financial performance [19].