来源：华西研究 不过受地产新政影响，债市全线调整。早盘股市高开高走，叠加上海地产消息面扰动，市场空头情绪明 显升温，长端利率开盘便开启上行行情，10年国债收益率随之站上1.80%关口，30年国债活跃券也震荡 上行0.6bp。午后，随着上海楼市新规正式出台，债市收益率加速上行，10年、30年国债纷纷触及 1.81%、2.23%的日内高点，尽数回吐春节前一周的全部涨幅。直至尾盘，债市情绪才逐步企稳，二者 分别收于1.80%、2.23%。 市场成交量回升，交易盘明显止盈。节后第二个交易日，市场交投显著升温，主要交易品种成交量明显 回升，10年国债、30年国债、10年国开债等活跃券成交笔数分别升至516、1600、1754笔（24日分别为 394、902、634笔）。然而，交易量激增的背后，是交易盘在消息面的影响下集中出货。据经纪商利率 债成交势力图显示，券商和基金是此次卖出主力，其中券商大额减持超长国债和7-10年政金债，基金也 主要卖出7-10年政金品种。 市场受地产新政扰动而调整，或也是两会政策博弈的开端。不过债基的负债端还相对稳定，今日仅小级 别的短债基金被赎回。往后看，继续关注基金负债端的变化，如果没有出现 ...

Core Viewpoint - The company, Huaxi Nonferrous (600301), outlines its future capital expenditure plans focused on high-end, intelligent, and green development of the entire industrial chain for tin, antimony, and indium [1] Group 1: Future Capital Expenditure Focus - The company will concentrate on four key areas: resource security and capacity enhancement [1] - Strengthening, supplementing, and extending the industrial chain will be a priority [1] - Emphasis will be placed on technological innovation and technical breakthroughs [1] - Optimization of industrial layout and modern governance will also be a focus [1] Group 2: Implementation and Reporting - The company plans to implement its strategies in an orderly manner according to its development strategy and investment plans [1] - Specific investment progress and arrangements will be disclosed in regular reports and announcements [1]

Core Viewpoint - The global tin market is currently experiencing a long-term structural tight balance, influenced by various supply and demand factors [1] Supply Side Summary - Supply is constrained by complex resource conditions, tightening environmental policies, geopolitical issues, and insufficient exploration investments [1] - New production capacity is limited, leading to overall slow supply growth [1] Demand Side Summary - Demand is driven by emerging industries such as photovoltaics, electric vehicles, semiconductors, and artificial intelligence, which provide stable growth momentum [1] Company Strategy Summary - The company will focus on its core business, continuously optimize production and cost management, and enhance resource utilization efficiency to strengthen its core competitiveness [1]

Core Viewpoint - The company, Huaxi Nonferrous, operates three mines: Tongkeng Mine, Gaofeng Tin Mine, and Fozichong Lead-Zinc Mine, with significant resource reserves and production capacities in various metals [1] Group 1: Mine Operations - Tongkeng Mine covers an area of 15.7786 square kilometers with a certified production capacity of 3.5 million tons per year, primarily containing tin, zinc, lead, antimony, and indium [1] - Gaofeng Tin Mine spans 2.1981 square kilometers with a certified production capacity of 330,000 tons per year, featuring a rare large-scale polymetallic tin deposit that meets industrial requirements for tin, zinc, lead, and antimony [1] - Fozichong Lead-Zinc Mine has an area of 13.2852 square kilometers and a certified production capacity of 450,000 tons per year, mainly containing zinc, lead, and copper [1] Group 2: Resource Reserves - As of the 2025 semi-annual report, the company holds a total of 4.4925 million tons of metal resources, including tin, antimony, indium, zinc, lead, silver, and copper [1] - The specific types of metals, resource quantities, and grade levels vary among the mines due to their inherent geological differences, with detailed data available in the company's regular annual and semi-annual reports [1]

| | 操作评级 | 2026年02月27日 | | --- | --- | --- | | 铜 | な女女 | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | なな☆ | | | | | F3062795 Z0015311 | | 铸造铝合金 文文文 | | | | 锌 | な☆☆ | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 能 | な☆☆ | | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | 张秀睿 中级分析师 | | | | F03099436 Z0021022 | | 锡 | な女女 | | | | | 孙芳芳 中级分析师 | | 碳酸锂 | な女女 | F03111330 Z0018905 | | 工业培 | ななな | | | 多晶硅 | な女女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周五下午盘铜价跟随小金属交投情绪放大涨幅,本周交投区间稳定在密集均线上方。特朗普访华前,倾向对中 国关税态度相对缓和，需求端主 ...

三期货有限公司 s Company Limited 矿端再现扰动,锡价大幅拉涨 中信期货研究所 有色与新材料团队 最新动态及原因 2026年2月27日，锡价继续大幅拉涨，根据Wind，截至收盘，沪锦主力合约涨8.88%至453240元/吨，锡价上涨的主要原因在于缅甸武装冲突加剧，引发市场对揭矿共应的但忧情绪。根据 马新社报道，近期缅甸为取军政府在该国西部和西北部地区实施空袭。造成至少20名平民死亡。19人受伤。事实上，从2021年缅甸军方发动攻变推翻昂山素季政府以来，民族武装团体与缅甸军 方如中突就愈演忽然，此次事件是矛盾进一步激化的显现。对此，腾冲市稀有非金属矿产合作办会发布通知，要求境外矿山人员紧急撤离矿区、不过，此次冲突主要发生在面部若开领、北部竞 钦邦等地区,并非锡矿主产区佤邦,因此我们认为暂时不会对锡矿生产造成明显影响。 基本面情况 目前，国内矿端紧缩状况表解，并制约着情想易产量。根据钢联、截至2月13日，60％品位的铜矿加工费10000元/吨。40％品位的锡矿加工费14000元/吨。维持相对低位。此外，根据钢 联: 1月国内晴炼锡产量为14382吨，同比-2.74%; 1月国内锡冶炼厂开工率为56 ...

2026.02.27 本文字数：3393，阅读时长大约5分钟 作者 |第一财经齐琦 2月27日，A股小金属板块延续强势表现，实现连续三个交易日走高。 期货市场同步狂热，沪锡主力2604合约午后强势崛起，盘中暴涨超8%至45.32万元/吨，最高位触及45.38万元/吨。 然而，在板块大面积上涨背后，各类小金属产业逻辑悄然生变，价格也分化明显。其中，钨价、锡价刷新历史新高，镁金属却仍在低位徘徊，部分企业甚 至出售资产缓解经营压力。本轮小金属行情的驱动力是什么？不同品种之间缘何分化？ 小金属开年大涨50%，多股翻倍 本周三，A股小金属板块行情被点燃，导火索是特朗普政府计划用AI为关键矿产设定参考价格。该AI定价模型初期聚焦锗、镓、锑和钨，未来将扩展至其 他矿物。 除了消息层面的催化，小金属供给端约束与需求端结构性爆发，成为板块持续升温的关键。 据Choice数据统计，截至2月27日，申万小金属行业年内累计涨幅近50%，在124个申万二级行业中暂列首位。 成份股中，25只个股涨势强劲，年内股价涨幅中位数达42.42%。其中，有12只股票年内累计涨幅已超50%，其中翔鹭钨业、章源钨业和中钨高新股价已经 翻倍，年内累计涨 ...

三期货有限公司 s Company Limited 矿端再现扰动,锡价大幅拉涨 中信期货研究所 有色与新材料团队 最新动态及原因 2026年2月27日，锡价继续大幅拉涨，根据Wind，截至收盘，沪锦主力合约涨8.88%至453240元/吨，锡价上涨的主要原因在于缅甸武装冲突加剧，引发市场对揭矿共应的但忧情绪。根据 马新社报道，近期缅甸为取军政府在该国西部和西北部地区实施空袭。造成至少20名平民死亡。19人受伤。事实上，从2021年缅甸军方发动攻变推翻昂山素季政府以来，民族武装团体与缅甸军 方如中突就愈演忽然，此次事件是矛盾进一步激化的显现。对此，腾冲市稀有非金属矿产合作办会发布通知，要求境外矿山人员紧急撤离矿区、不过，此次冲突主要发生在面部若开领、北部竞 钦邦等地区,并非锡矿主产区佤邦,因此我们认为暂时不会对锡矿生产造成明显影响。 基本面情况 目前，国内矿端紧缩状况表解，并制约着情想易产量。根据钢联、截至2月13日，60％品位的铜矿加工费10000元/吨。40％品位的锡矿加工费14000元/吨。维持相对低位。此外，根据钢 联: 1月国内晴炼锡产量为14382吨，同比-2.74%; 1月国内锡冶炼厂开工率为56 ...

摘要：本周，南华综合指数上涨96.95点，涨幅为3.56%；其中影响力最大的品种为白银和原油，白银品种指数涨跌 幅为11.78%，贡献度为1.%；原油品种指数涨跌幅为2.43%，贡献度为0.98%。南华工业品指数上涨88.95点，涨幅 为2.47%；其中影响力最大的品种为原油和锡，原油品种指数贡献度为1.04%；锡品种指数贡献度为0.5%。南华金 属指数上涨214.49点，涨幅为3.06%；其中影响力最大的品种为锡，锡贡献度为0.98%。南华能化指数上涨33.59 点，涨幅为2.14%；其中影响力最大的品种为原油，原油 南华商品指数周报 2026年2月27日 指数发展部 曹扬慧 (Z0000505) 赵 搏(F03103098) 王怡琳 (F03118352) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 摘要 本周，南华综合指数上涨96.95点，涨幅为3.56%；其中影响力最大的品种为白银和原油，自银品种指数涨跌幅 为11.78%，贡献度为1.%；原油品种指数涨跌幅为2.43%，贡献度为0.98%。南华工业品指数上涨88.95点，涨幅 为2.47%; 其中影响力最大的品种为原油和锡, 原油品种指数贡献度 ...

行业估值已处历史高位，需警惕价格波动与需求承接风险。 2月27日，A股小金属板块延续强势表现，实现连续三个交易日走高。 钨金属板块表现尤为亮眼，截至收盘，章源钨业（002378.SZ）涨停，录得7天5板；另外，厦门钨业 （600549.SH）、翔鹭钨业（002842.SZ）、中钨高新（000657.SZ）涨停。 同时，宝武镁业（002182.SZ）、锡业股份（000960.SZ）、金钼股份（601958.SH）涨停，云南锗业 （002428.SZ）盘中涨幅超8%，东方钽业（000962.SZ）涨超6%。 期货市场同步狂热，沪锡主力2604合约午后强势崛起，盘中暴涨超8%至45.32万元/吨，最高位触及 45.38万元/吨。 然而，在板块大面积上涨背后，各类小金属产业逻辑悄然生变，价格也分化明显。其中，钨价、锡价刷 新历史新高，镁金属却仍在低位徘徊，部分企业甚至出售资产缓解经营压力。本轮小金属行情的驱动力 是什么？不同品种之间缘何分化？ 小金属开年大涨50%，多股翻倍 本周三，A股小金属板块行情被点燃，导火索是特朗普政府计划用AI为关键矿产设定参考价格。该AI定 价模型初期聚焦锗、镓、锑和钨，未来将扩展至其他矿 ...