中信证券认为，前期关税担忧下美国市场的虹吸效应显著，但三季度初或进入到美铜关税利多因素的加 速兑现期，叠加LME和国内库存偏低，短期铜价波动或将加剧。预计后续美国区域市场将进一步得到 夯实，而LME和国内铜价将回归基本面和宏观因素主导，交易因素退潮后，供给偏紧、需求韧性、流 动性宽松等多方面有利因素将支撑后续铜价高位运行。建议关注铜价回归长逻辑背景下的板块配置机 遇。 光伏"反内卷"立竿见影 美光、三星、SK海力士退出DDR4市场，南亚科暂停报价事宜持续刺激DDR4市场，推涨DDR4市场价 格。截至2025年7月9日DXI指数收于83072.69点，周涨幅为0.3%，年初至今涨幅为86.1%。 湘财证券指出，三星、SK海力士、美光拟退出利基型DRAM市场，利基型DRAM供需反转价格向上， 2025年及2026年利基型DRAM价格有望保持在中高位水平。需求端，智能手机、PC、IOT及工控板块弱 复苏态势延续，叠加国产化替代仍为大势所趋，预计推动各类存储原厂端供应价格逐步上行，国内存储 原厂受益。 短期铜价波动或加剧 美国时间7月8日，特朗普表示考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。受此影响，7月8日COMEX ...

专题报告 2025-07-11 铜：美国计划对铜征收 50%关税，影响如何？ 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 报告要点： 特朗普宣布将对铜征收 50%进口关税，8 月 1 日生效。对比钢铝征税范围，铜关税预计包括铜 基础产品和铜衍生品。影响方面，虽然征税消息出来后 COMEX-LME 价差未完全计价关税，但随 着关税落地，预计两地市场价差大概率进一步扩大（预计以 COMEX 铜上涨和 LME 铜下跌共同完 成价差扩大）。不过，考虑到美国从 3 月开始就提前进口大量的铜，预计最终价差比例或低于 50%。关税对货物流的影响体现在，随着 50%的铜关税将于 8 月 1 日生效，预计在此日期前能够 实现到港的铜还将继续流向美国，8 月以后美国进口铜需求预计明显减少，美国以外市场的铜 供应预计将更加充足。 基本面来看，当前铜矿供应维持紧张格局，不过从半年度长单加工费谈判结果看，远期紧张程 度稍弱于预期；废铜原料供应维持偏紧，对价格支撑较强，后续若美国关税落地后中国进口增 多，废铜支撑预计减弱；精炼铜短期供应维持高位， ...

【基本面跟踪】 铜基本面数据 商 品 研 究 2025 年 07 月 11 日 铜：库存持续增加，价格承压 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,600 | 0.26% | 78590 | -0.01% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,682 | 0.23% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 99,231 | -63,363 | 181,068 | -12,931 | | | 伦铜3M电子盘 | 18,905 | -19,293 | 280,000 | 128 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 21,729 | 393 | - | - | | | 伦铜 | 108,100 | 975 | 37.88% | 2.18% | | ...

①50%铜关税冲击市场！小摩力荐麦克莫兰銅金；②机构纷纷提高Spotify目标价，全球音乐平台均受益 于AI个性化定制；③马斯克：全球最强AI模型Grok 4来了！ Grok最晚下周将应用于特斯拉车辆。 ①50%铜关税冲击市场！小摩力荐麦克莫兰銅金 在COMEX铜价因特朗普拟征收50%进口关税飙升至历史高位后，摩根大通发表研报，将麦克莫兰铜金 （FCX）目标价从42美元上调至56美元。理由是该公司卓越的运营表现、格拉斯伯格矿山的低成本优势 以及较高的美国业务占比是其三大优势。每磅铜价溢价0.1美元可为公司带来1.35亿美元的年度EBITDA 及经营现金流增长。麦克莫兰銅金隔夜股价收涨3.5%，报47.185美元。小摩预计，麦克莫兰铜金将继续 提升股东回报，并在短期内成为相对赢家。此外，业内人士担心，铜关税将导致美国铜价飙升，增加建 筑、汽车、电子等行业的成本，尤其对AI产业影响深远，因为铜是数据中心的关键材料。据估算，传 统数据中心需0.5万-1.5万吨铜，而美国2024年12月铜产量仅9.16万吨。铜价上涨还可能加剧通胀，推高 建筑、设备制造、电动汽车和电子产品等行业成本。 国鸣投资秦毅：麦克莫兰铜金（FC ...

Core Viewpoint - Canada will retaliate against the 50% tariff on copper imports imposed by U.S. President Trump, with a strong statement from Canadian Minister of Industry Mélanie Joly emphasizing a firm opposition and no compromise [1] Group 1: Tariff Details - President Trump announced a 50% tariff on copper imports to the U.S., effective August 1 [1] - The tariff is part of a broader trade strategy that could impact bilateral trade relations [1] Group 2: Impact on Canada - In 2023, Canada's copper and copper-based product exports reached 9.3 billion Canadian dollars, with approximately half of these exports going to the U.S. [1] - The potential tariff could significantly affect Canadian exporters and the overall copper industry in Canada [1]

智通财经APP获悉，全球铜交易商正向中国买家提供铜货品，因为他们希望将无法在特朗普总统规定的 50% 铜关税截止日期前运往美国的铜库存进行处理。特朗普在周三晚些时候表示，将从 8 月 1 日起实 施这项新关税，旨在促进从半导体到弹药等各类产品的国内生产。但他并未明确哪些铜产品将受到此影 响，也未说明是否会考虑例外情况。 据知情的中国铜贸易商称，中国是全球最大的铜消费国，自 6 月下旬以来，海外卖家提供的铜供应数量 一直在增加，目前达到了数月来的最高水平。另一位中国交易商表示，他们已收到一家来自南美洲的买 家提供的 1500 公吨铜的订单，预计于 7 月下旬或 8 月初交付，该供应商"急于找到买家"。 对中国的供应量增加反映了那些为应对关税而数月来一直将铜运往美国的交易商们，现在必须开始寻找 无法在关税生效前通过美国边境的货物的替代目的地。 据物流消息人士称，只有正在装货或已经在运输途中的来自拉丁美洲的铜才有可能在截止日期前完成交 付，即便如此，也很可能接近截止日期。Benchmark Mineral Intelligence铜业分析师 Albert Mackenzie表 示："如果智利的铜矿产品因运往美国的量 ...

美国对进口铜加征50%关税引发全球铜市剧烈震荡 美国对进口铜加征50%关税，引发全球铜市剧烈震荡。 7月10日，纽约商品交易所（COMEX）铜期货三连涨，截至发稿报5.59美元/磅，周内最高触及5.89美 元/磅，刷新历史高位。 而伦敦金属交易所（LME）铜期货价格则震荡承压，周累计跌幅约1.2%，截至发稿报9734美元/吨，较 周三触及的低点9553美元/吨有所反弹。 沪铜主力合约收跌0.39%，报78600元/吨，周累计跌幅约2%。 山金期货投资咨询部负责人王云飞对第一财经分析称，美国总统特朗普宣布自8月1日起对所有进口铜征 收50%关税，较此前市场预期的约25%差距较大，美国市场的精铜价格因此抬升。 王云飞提示称，美国是精铜的净进口国，对于全球铜市而言，LME的供应才是精铜定价的核心。未来 美铜溢价或会维持一段时间，但因成本抬升导致美国铜产业链下游产能关停或转移，从而引起总体需求 下降、铜价承压。 套利交易过热，价差回落风险激增 截至7月10日，COMEX与LME价差扩大至2500美元/吨，日前一度接近3000美元/吨，远超出二者稳定价 差均值300美元/吨。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员刘超称 ...

Group 1 - The U.S. announced a 200% tariff on imported pharmaceuticals and a 50% tariff on copper and related products, aiming to boost domestic production and supply chain adjustments [1][2] - The pharmaceutical import value for the U.S. is projected to reach $246.8 billion in 2024, accounting for 7.6% of total imports, with the U.S. pharmaceutical market size expected to be $797.8 billion, representing over 40% of the global market [1] - Major pharmaceutical companies like Merck and Novartis are planning investments in response to the tariffs, with a total of $166 billion in new investments announced by six well-known companies since 2025 [1] Group 2 - Japan's pharmaceutical exports to the U.S. are projected to be 411.4 billion yen in 2024, making up 1.9% of total exports to the U.S., with companies like Takeda planning to invest $30 billion in the U.S. over the next five years [2] - Takeda's U.S. operations account for half of its consolidated sales, and the company is implementing measures to manage the impact of tariffs on imported products [2] - The unexpected high tariff on copper led to a 17% increase in copper futures prices, reaching approximately $13,000 per ton, marking a historical high [2][3] Group 3 - The U.S. is heavily reliant on copper imports, with over 40% of its consumption expected to come from abroad in 2024, and plans to increase domestic production by 70% by 2035 to reduce import dependency to 30% [3] - The high copper tariffs are seen as a strategic move considering China's position as a major copper producer, with Chile being the largest source of U.S. copper imports [4] - There are discussions about the potential impact of tariffs on U.S. investments in South American copper mines, which are partly funded by Japanese companies [4]

法律专家提醒，相比"对等关税"，更需警惕以国家安全为名的"232调查"。这类调查不仅针对产品本身，还可能无 限延伸至其衍生品，范围极广。此前，美国已将钢铁关税扩展至冰箱、洗衣机等家用电器。律师管健指出，这类 调查的难点在于其宽泛性，且"国家安全"理由在法律程序中往往难以撼动。目前，美国除铜外，对药品、半导 体、木材、航空航天、芯片和消费电子等多个行业的调查仍在进行中。 此次铜关税预计将于8月前后实施，恰逢美国计划对包括欧盟在内的多个贸易伙伴加征关税的窗口期。特朗普此前 致函14个贸易伙伴，宣布自8月1日起征收25%至40%的关税，并暗示将在9日继续发送更多信函，欧盟也在其目标 之列。尽管欧盟正寻求达成临时贸易协议以维持现有关税水平并谈判汽车关税削减，但钢铝等关键领域的关税能 否下调仍存疑。 在全球供应链本就因地缘政治紧张而承压之际，美国频繁变动的关税政策，特别是以国家安全为名的"232调查"， 正持续增加全球贸易的不确定性，迫使企业不断调整策略，也给全球航运和供应链带来新的考验。(文馨) 美国总统政府此番行动源于今年2月25日发起的针对进口铜的"232调查"。依据《贸易扩展法》第232条，该调查 以"国家安全 ...

商 品 研 究 2025 年 07 月 10 日 铜：库存增加，价格承压 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,400 | -1.53% | 78330 | -0.09% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,660 | -0.05% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 162,594 | 101,331 | 193,999 | -13,383 | | | 伦铜3M电子盘 | 38,198 | 18,122 | 280,000 | 2,552 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 21,336 | 2,227 | - | - | | | 伦铜 | 107,125 | 4,625 | 35.71% | -0.49% | | | | | 昨日 ...