◎记者王玉晴荆淮侨 中央经济工作会议提出，坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型。深入推进重点行业节能降碳改造。制定 能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。加强全国碳排放权交易市场建设。 其中，"制定能源强国建设规划纲要"系首次被中央经济工作会议提出，引起能源行业高度关注。能源行 业专家及上市公司在接受上海证券报记者采访时称，能源强国建设以"双碳"目标为大背景，我国新能源 产业将迎来重大发展机遇。一批新能源产业上市公司有望充当主力军，在储能、风电、光伏、氢能、第 四代核电技术、核聚变、智慧电网等领域大展拳脚，充分受益能源强国建设释放的产业机遇。 能源强国建设加速绿色低碳产业跃迁 面对深刻变化的国内外能源格局，建设能源强国已成为统筹实现更高水平能源安全保障、深入推进绿色 低碳转型、加快能源科技自立自强以及全面满足民生与企业多元化用能需求的关键路径。 湖北碳排放权交易中心总经理何昌福认为，"十五五"期间，能源强国建设将深度融入"双碳"目标，它不 仅关乎国家能源安全，也将成为驱动绿色低碳产业跃升的核心引擎。 何昌福对记者表示，随着地方碳考核将在"十五五"开始实施，发展可再生能源降低区域碳排放强度，并 ...

（来源：北京商报） 历时一周，储能大厂南都电源（300068）易主告败，周庆治未能顺利"退场"。近期，南都电源披露公告 称，公司终止筹划控制权变更事项。易主终止背后，南都电源近年来业绩承压明显，2024年公司净利亏 损14.97亿元，进入今年前三季度，公司净利仍未扭亏，亏损2.2亿元。 易主事项"一周游" 从宣布筹划易主到控制权变更终止，南都电源仅历经一周时间。 业绩承压明显 从南都电源近年业绩表现来看，公司2024年净利同比转亏，进入今年前三季度，公司净利仍处于亏损状 态。 据悉，南都电源主要面向储能应用领域，提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及 运营服务。 财务数据显示，2022—2024年，南都电源实现营业收入分别约为117.49亿元、146.66亿元、79.84亿元； 对应实现归属净利润分别约3.33亿元、3597.6万元、-14.97亿元；对应实现扣非后归属净利润分别约 4232.22万元、4485.38万元、-17.34亿元。 近期，南都电源披露公告称，公司终止筹划控制权变更事项。值得一提的是，南都电源筹划的易主事项 历时较短，12月12日公司才宣布了控制权变更事项，彼时，南都电 ...

（原标题：【十大券商一周策略】告别单一叙事！A股跨年行情+春季躁动或将拉开帷幕） （原标题：【十大券商一周策略】告别单一叙事！人民币升值指引三条配置线索） 中信证券：如果人民币开始持续升值 推动人民币升值的因素逐渐增多，市场关注度也开始升温，投资者要逐步适应在一个人民币持续升值的 环境下去做资产配置。从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因 素。然而，部分行业在持续升值预期形成的初期确实会有更好表现，市场可能会复制这样的肌肉记忆， 同时从成本收入分析来看，约19%的行业会因为升值带来利润率提升，这些行业也会逐步被投资者重视 起来。此外，为抑制过快单边升值趋势而做出的政策应对，反而是影响行业配置的更重要因素。 行业配置上，在人民币持续升值的背景下，可以关注短期肌肉记忆驱动（航空、燃气、造纸等行业）、 利润率变化驱动（上游资源品和原材料、内需消费品、服务业相关品种、制造设备等）以及政策变化驱 动（免税、地产开发商、券商、保险等）三条线索。 申万宏源：非主战场的春季躁动 2026年有春季行情，且启动在即。但机构重点关注的主线结构（AI产业链，顺周期）向上空间有限， 而非主战场上（产业和 ...

Core Viewpoint - The brokerage strategy analysts remain optimistic about the spring market rally, awaiting an effective signal to initiate the movement [1] Group 1: Market Signals and Economic Indicators - Analysts from Xingzheng Strategy highlight that the liquidity expectations are shifting positively due to recent overseas events and a supportive domestic policy environment, indicating a transition from cautious behavior to actively seeking opportunities [1] - Key signals to watch for the potential market rally include the possibility of interest rate cuts and reserve requirement ratio reductions at the end of the year and early next year, with observation windows in early next week and January [1][2] - Important economic indicators such as PPI, PMI, M1, social financing, and annual reports from listed companies are expected to uplift the basic economic outlook [1][2] Group 2: Investment Trends and Sector Focus - The Guangfa Strategy team anticipates that 2026 will resemble an enhanced version of 2025, with continued support from insurance capital and regulation, alongside an acceleration in the migration of deposits from residents, particularly among high-net-worth individuals [1][2] - The trend of high-net-worth residents moving their deposits has already begun to accelerate, with new private equity fund registrations reaching 386 billion yuan from January to October 2025, with monthly registration sizes nearing levels seen in 2021 [1][2] - The Xinda Strategy team emphasizes the increasing elasticity of non-bank financial sectors, suggesting a potential rotation of market focus from banks to non-bank financials, with insurance valuations appearing more attractive [1][3] Group 3: Sectoral Opportunities and Predictions - Analysts suggest that sectors benefiting from policy support, such as AI, advanced manufacturing, and consumer services, are likely to see significant growth, with a projected net profit growth rate exceeding 30% in 2026 [2] - The market is expected to experience structural opportunities driven by policy guidance and industrial momentum, particularly in the context of the upcoming "14th Five-Year Plan" [3] - The spring market rally is anticipated to be influenced by the performance of cyclical sectors, with a focus on commodities and consumer sectors benefiting from increased consumption and fiscal stimulus [3]

2025 年 12 月 21 日 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 电力设备新能源、环保 持续看好储能、氢氨醇板块投资机会 ——电新环保行业周报 20251221 电力设备新能源 买入（维持） 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20% 0% 20% 40% 60% 2024/12/19 2025/4/20 2025/8/20 2025/12/20 电力设备(申万) 环保(申万) 沪深300 资料来源：iFinD 要点 整 ...

·市场展望："春季躁动"行情积极因素累积，逢低布局为主。复盘历史，A 股"春季躁动"行情启动通常需满足 以下条件：合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂，如国内政策、产业事件催化或 外部风险缓释等。当前来看，海外美联储降息和日本央行加息均已落地，市场对套利交易逆转担忧缓解，后续人 民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入"开门红"带来的增量保险资金入市亦可以期待。近期股票型 ETF 再度大规模净申购，多只宽基 ETF 成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局。 一、复盘历史，除 2021 和 2022 年外，近十年 A 股市场往往存在"春季躁动"的日历效应。岁末年初，A 股处于经 济数据和上市公司财报的"真空期"，市场容易基于政策预期和产业趋势做主题投资。2016 年以来的十年间，A 股出现过 8 次"春季躁动"行情。时间上，行情启动时间通常在 12 月至 1 月份，持续时间 20-60 个交易日不等。 二、2021 和 2022 年的经验表明，A 股春季躁动并非必然，估值高位叠加外部事件冲击会导致春季行情缺失。例 如：2021 年初，A 股市场估值处于历史偏高水平，疫情后的通胀阴霾促使海外 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 储能全球开花需求旺盛、AIDC 和人形加速 2025 年 12 月 21 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -15% -8% -1% 6% 13% 20% 27% 34% 41% 48% 2024/12/23 2025/4/22 2025/8/20 2025/12/18 电力设备 沪深300 相关研究 《储能全球开花需求旺盛，AIDC 和人 形加速》 2025-12-14 《储能锂电淡季不淡、AIDC 和人形加 2025-12-07 东吴证券研究所 1 / 50 请务必阅读正文之后的免责声明部分 速》 ◼ 电气设备 9787 下跌 3.12%，表现弱于大盘。（本周，12 月 15 日-12 月 19 日），发电设备跌 3.77%，风电 跌 3.22 ...

量化择时周报：市场格局仍在反复，谨慎应对 证券研究报告/金融工程定期报告 2025 年 12 月 21 日 分析师：吴先兴 执业证书编号：S0740525110003 Email：wuxx02@zts.com.cn 分析师：王鹏飞 执业证书编号：S0740525060001 Email：wangpf@zts.com.cn 1、《净利润断层策略本周超额收益 2.35%》2025-12-21 2、《量化择时周报：市场处于上行趋 势信号边缘位置》2025-12-14 3、《戴维斯双击策略本周超额收益 0.96%》2025-12-14 报告摘要 市场格局仍在反复，谨慎应对 上周周报（20251214）提示：市场刚刚进入赚钱效应转正边缘，面临宏观变量的不确 定性和明显分歧，建议维持中性仓位，等待市场方向的选择。市场上周前低后高，最 终 wind 全 A 单周下跌 0.15%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证 1000 下跌 0.56%，中盘股中证 500 指数持平，沪深 300 下跌 0.28%，上证 50 上涨 0.32%;上周 中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括商贸、消费者服务，商贸上涨 6.58%，新能源、 ...

【报告导读】当"跨年行情"成为投资者共同关注的议题和期待时，单一产业叙事能够带来的收益已经越来越不稳定和难以把握，抓住行情的窄幅波动期布局 2026 年新主线。 Summary 摘要 1市场状态：中美联动性增强 11 月以来 A 股与美股波动区间同步收窄，沪深 300 与标普 500 的 20 日涨跌幅相关性升至年内 90% 分位以上，呈现"隔夜同向、日内反向"的新常态。根本 原因在于两国宏观面均进入"向上弹性不足、向下风险收敛"的类"金发姑娘"阶段：美国核心CPI续降至 2.6% 的三年半新低，失业率虽升至 4.6% 但主要由劳 动参与率提高和暂时性失业贡献，尚未触发"萨姆法则"，我们此前提到的投资强消费弱可能成为常态；往后看，参考上一轮降息周期的经验来看，财政出现 明显扩张且直接作用于居民之后才有通胀进一步上行，届时才会重新出现对货币政策的约束，大宗商品的上行窗口仍然较长。中国则呈现"企业盈利底"已 现、内需动能回落的组合，反而为后续政策加力打开窗口. 2再谈AI 产业链：个股的行情分化与实物侧的方兴未艾 近期，宏观弹性有限、产业分化加剧共同导致的平淡行情，反而为投资者带来了一个调整思路，迎接2026年的 ...

行 华福证券 电力设备 2025 年 12 月 21 日 业 研 究 行 电力设备 产业周跟踪：光伏大会聚焦高质量发展，风电海 上海外项目进展顺利 投资要点： 锂电板块核心观点：电解液涨价传导成本，11 月产销数据亮眼。1）材料 价格稳步上行，电解液传导成本涨幅；2）11 月国内电池产销环比保持增长。 业 定 期 报 告 光伏板块核心观点：光伏行业年度大会召开，反内卷与高质量发展成主旋 律。12 月 18 日，2025 中国光伏行业年度大会在西安召开，会议聚焦行业深刻 转型与反内卷。工信部、国家能源局等部委领导及头部企业代表共同探讨了从 规模扩张向质量效益转变的路径，并启动了"光伏标准应用实施及供应链质量 生态共建倡议"。我们认为，在"十四五"收官与"十五五"谋篇布局的关键 节点，政策端对产能调控与价格监测的强化，以及行业端对标准引领的落实， 将共同推动光伏产业链竞争秩序回归理性，行业有望加速穿越周期。 风电板块核心观点：海外市场已成新增长引擎，近期多个海上风电项目进 展积极。1）国内风电加速全球化布局，海外市场已成新增长引擎；2）近期多 个海风项目开工建设，帆石一项目预计年底并网。 核聚变板块核心观点：欧洲 ...