——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | 执业编号：S1500521060001 | | --- | | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 邮 箱： fanjituo@cindasc.com | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com 周期股异动是牛市主升浪的信号 的两次级别较大的牛市中（2013-2015 和 2019-2021），在牛市初期 （2013-2014 年初、2019 年-2020 年初），周期股均明显跑输市场，不过 到了牛市中后期，周期股明显开始活跃。背后主要原因可能来自估值， 牛市初期，股市增量资金较少，涨幅慢，此时能够上涨的板块主要是少 部分有产业逻辑有业绩的方向（比如 13 年的 TMT、19 年的半导体和白 酒、过去 1 年的 AI 和新消费），但进入牛市中后期，居民资金会增多， 大部分行业估值 ...

央视网消息（新闻联播）：习近平总书记指出，要协同推进降碳、减污、扩绿、增长，把产业绿色转型 升级作为重中之重，加快培育壮大绿色低碳产业，积极发展绿色技术、绿色产品，提高经济绿色化程 度，增强发展的潜力和后劲。今年上半年，我国绿色消费活力涌动，绿色生产力加快培育，在塑造产业 发展新优势的同时，为高质量发展注入澎湃动能。 每卖出100辆汽车就有超过50辆是新能源汽车。上半年，我国新能源汽车、节能家电等消费增长较快， 绿色消费渐成新风尚。 绿色理念深入人心，绿色消费产品正从"可选"变为"首选"。盛夏时节，消费品以旧换新正在全国各地火 热展开，绿色家电成为主流。数据显示，超九成以旧换新家电订单都是一级能效产品。以消费升级为牵 引，带动着生产端的绿色转型。 不只是家电，用太阳能供电、用地热能调节温度，"绿色"房屋也越来越受青睐。如今，全国新建绿色建 筑面积占比已经超过91%，累计建成节能建筑面积超300亿平方米，带动绿色建材产业蓬勃发展。 如今，绿色生活方式和生产方式加快形成，不断增长的绿色需求带动绿色供给，也推动着传统产业加快 追"新"逐"绿"。 用清洁的甲醇替代传统燃油、给船舶安上节能的风帆，绿色低碳正在成为船舶制 ...

转自：草原云 7月20日，随着最后一批次钢板在包钢股份薄板厂宽厚板热处理产线"火热"出炉，各项性能均完美达 标，标志着包钢股份首次批量生产的1000吨压缩空气储能电站用新型高强度易焊接容器钢圆满完成生产 交付任务，这批"钢铁铠甲"将发往内蒙古某压缩空气储能电站项目建设现场，为我国西部地区新能源建 设注入强劲动力。 压缩空气 储能电站用新型高强度易焊接容器钢。（资料图） 近年来，包钢股份抢抓国家新能源建设发展机遇，将"风、光、储、氢"作为核心产品重点布局，风电钢 产品成为"陆上"之冠，输氢管线钢供货国家重点管线项目。储能是新能源产业发展的关键环节，此次新 牌号压缩空气储能用高强度易焊接容器钢的成功交付，成功开辟了储能用钢的新赛道。 随着内蒙古新能源装机规模的不断扩大，截至2025年5月底，新能源总装机量高达14309万千瓦，占全区 电力总装机量的52%，新能源发电的间歇性和波动性问题日益凸显。储能系统能够有效调节新能源电力 的输出，提高电力供应的稳定性和可靠性。"储能将新能源发电在时间和空间上进行优化配置，提高能 源利用效率。包钢股份开发的储能用钢，为压缩空气储能电站、抽水蓄能电站等储能设施的建设提供了 关键材 ...

国泰君安期货-黑色金属周报合集 国泰君安期货研究所 黑色金属团队 | 林小春 | 投资咨询从业资格号：Z0000526 | linxiaochun@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | 刘豫武 | 投资咨询从业资格号：Z0021518 | liuyuwu@gtht.com | | 张广硕 | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo@gtht.com | | 金园园 | （联系人）从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | 2025年07月20日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：预期正向反馈，钢价继续上涨 2、铁矿石观点：宏观支撑延续，估值上修 2 螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色高级分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年07月20日 Guotai Junan Futu ...

国：zhanlu @chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 日雷 ☎: 010-8092-7780 反内卷成效初现,美国加密货币法案通过 宏观周报（7 月 14 日-20 日） 2025 年 7 月 20 日 分析师 张迪 ☎：010-8092-7737 ☑: zhangdi_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060001 詹璐 ☎: 0755-8345-3719 ☑: lvlei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080002 赵红蕾 ☎：010-8092-7606 网: zhaohonglei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524060005 于金潼 ☎: 186-5320-7096 网: yujintong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524080003 铁伟奥 ☎：136-8324-0373 网: tieweiao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525060002 研 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market continues to gain momentum with accelerated rotation of market hotspots, as evidenced by the performance of major indices [1][2] - For the week of July 14 to July 18, the Hang Seng Index rose by 2.84%, the Hang Seng Tech Index increased by 5.53%, and the Hang Seng China Enterprises Index climbed by 3.44% [2][4] - Among the ten sectors in the Hong Kong stock market, all but the real estate sector saw gains, with healthcare, information technology, and consumer staples leading the way with increases of 9.52%, 4.16%, and 3.92% respectively [2][7] Group 2 - The average daily trading volume on the Hong Kong Stock Exchange for the week was HKD 246.725 billion, an increase of HKD 4.213 billion from the previous week [2][13] - Southbound capital recorded a net inflow of HKD 21.456 billion, which is a decrease of HKD 4.899 billion compared to the previous week [2][13] - The price-to-earnings (PE) and price-to-book (PB) ratios for the Hang Seng Index as of July 18 were 11.04 and 1.16, respectively, both of which are at the 81% and 82% percentile levels since 2019 [2][18] Group 3 - The report highlights that the overall valuation of the Hong Kong stock market is relatively low compared to global equity markets, with the Hang Seng Index's risk premium at 4.62%, which is at the 8% percentile since 2010 [2][20] - The report suggests that sectors benefiting from favorable policies, such as stablecoin concept stocks, innovative pharmaceuticals, AI industry chains, and "anti-involution" industries, should be closely monitored [2][37] - The performance of companies exceeding expectations in their mid-year reports is expected to rebound, indicating potential investment opportunities [2][38]

广发宏观周度述评（第23期） 广发宏观周度述评（第1-22期，复盘必读） 内容 第一，浮出水面的两条政策线索。 从目前的宏观面来看，两个线索正在浮出水面 [1] ： 一是政策重心从实际增长进一步转向名义增长，"反内卷"继续升温。 在前期报告《严格账期是反内卷的第一步》中，我们认为"实际GDP同比已从2024年三季度 低点的4.6%重新回升至5%以上，这意味着后续更多政策可能会更集中于解决名义增长问题"。 第二， 7月第三周通胀温和回升+"解雇鲍威尔"事件引发美股债周内波动，但"财报季"开启整体驱动欧美股市；美元继续反弹；商品聚焦供需预期，国内黑色系最 显涨价趋势；恒生科技领跑大类资产；A股仍延续广谱性，超六成行业取得正收益，其中成长领涨，调整板块为金融、红利等具有"跌少"特点的凸性品种。 一是财报季开启+关税钝化+通胀温和回升+"解雇鲍威尔"事件引发美股分化与震荡，TACO行情再现。纳指、标普500分别收涨1.5%、0.59%，道指下跌 0.07%。VIX指数先升后降，VVIX基本持平。行业上，标普信息领涨2.1%，公用事业、工业、金融随后，而上周领涨的能源本周转为领跌。受台积电盈利推动， 费城半导体指数走高 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，主题交易热度持续回升，光通信与创新药主题领涨。当前市 场整体交易热度平稳，主题结构强分化下新催化不断，驱动主题行情加速轮动，科技主题仍是主线，重 视传统板块在重大政策或事件催化下的股价弹性。推荐城市更新/雅下水电/限产稳价/AI新基建。 国泰海通主要观点如下： 主题温度计：主题交易热度持续回升，光通信与创新药主题领涨，光伏与稳定币主题回调。 国务院总理李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程正式开工；国务院国资委宣布组建 中国雅江集团有限公司。雅下水电工程正式进入开工建设阶段，将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿 元。雅鲁藏布江年均径流量大、海拔落差大，水力资源丰富，但中下段地质构造复杂，工程施工难度极 高。超万亿工程总投资有望逐步拉动区域工程、交通、电力等相关产业投资。 上周热点主题日均成交额平均5.45亿元，日均换手率3.35%，6月以来主题交易热度持续回升。热点主题 结构分化，海外云厂商业绩指引乐观叠加黄仁勋来华的积极表态，维持推升AI产业相关主题热度且有 显著资金净流入，近期活跃的创新药主题再度走强；反内卷政策催化密集，但市场强分歧下股价波动加 剧， ...

Group 1 - Canada imposed a 25% tariff on Chinese steel products in response to pressure from the United States, following the U.S. imposing a 35% tariff on Canadian products [1][3][5] - The Canadian government aims to alleviate economic pressure from the U.S. by targeting China, which is seen as a provocative move against China amid already strained relations [5][11] - China's immediate response included cutting off certain economic channels with Canada, indicating a strong stance against perceived threats to its interests [3][7] Group 2 - The Canadian steel industry faces significant challenges due to U.S. tariffs, with 91% of its steel exports going to the U.S., leading to potential layoffs and production halts [9][11] - Canada heavily relies on the U.S. for exports, with a dependency rate of 75%, making it vulnerable to U.S. trade policies [11][13] - Canadian farmers and businesses express disappointment with the government's approach, as losing access to the Chinese market could severely impact their operations [11][13] Group 3 - Australia has successfully negotiated to restore canola seed exports to China, which could undermine Canada's market position in this sector [7][14] - The total canola seed export volume from Canada for 2023-2024 is projected at 6.859 million tons, with 64% of that going to China, highlighting the importance of the Chinese market [7] - China's response to Canada's tariffs is characterized as a rational choice based on international rules and national interests, serving as a warning to other countries about the consequences of antagonizing China [14][16]

面对美方不断升级的施压，欧盟已经拟定两轮关税反制措施，并在评估包括启动"反胁迫工具"在内的一 系列报复性措施。 全球经济分析公司BCA Research欧洲投资首席策略师萨瓦里（Mathieu Savary）对第一财经记者表示， 未来数周谈判陷入僵局并使欧洲对美出口面临20%关税的概率约为20%-25%，这并非基准情景，但市场 必须重视这一风险。他称："我们的基本预测是美欧双方将在今年晚些时候达成妥协，欧洲可能接受 10%的对美出口关税，同时部分特定产品的关税将获得减免或取消。" 欧洲对达成贸易协议前景趋于悲观 欧盟已经拟定两轮关税反制措施，并在评估包括启动"反胁迫工具"在内的一系列报复性措施。 随着8月1日这一关键节点的临近，美国威胁对贸易伙伴实施所谓"对等关税"的最后期限已不足两周，但 美欧谈判陷入了僵局。 据报道，美国总统特朗普在与欧盟的贸易谈判中加大了要求，要求在与欧盟的任何协议中，最低关税为 15%到20%。在此前的数周谈判中，双方始终在维持多数商品10%最低关税的基础上进行磋商。 此外，据德国总理默茨本周五透露，美国政府不肯在行业关税上让步。当前，美国对自欧进口汽车征收 25%的关税，钢铝关税税率 ...