Core Viewpoint - Brazil's sugar production is lagging, but the sugar-to-ethanol ratio is rising, leading to strong expectations of reduced production for the new season, while markets anticipate increased production from India and Thailand, which is suppressing sugar prices [1] Group 1: Production and Market Dynamics - Brazil's sugar production progress is slow, with a significant decline in the crushing volume, down 20.24% year-on-year to 76.714 million tons as of mid-May 2025/26 [1] - The sugar production rate in Guangxi has improved, with cumulative sugar sales reaching 4.6453 million tons by the end of May, an increase of 537,100 tons year-on-year, and a production-to-sales ratio of 71.85%, up 5.39 percentage points [1] - The Indian Sugar Mills Association forecasts an ending stock of 4.8 to 5 million tons for the 2024/25 season, sufficient to meet domestic consumption needs in late 2025, despite a decline in production this season [1] Group 2: Import and Export Trends - China has suspended imports of Thai sugar syrup and premixed powder, although Thailand has expressed willingness to rectify the situation [1] - Sugar imports in May reached 350,000 tons, an increase of 333,100 tons year-on-year, indicating a favorable profit window for imports outside of quotas [1] - The import of sugar syrup and premixed powder in May was 64,200 tons, a significant decrease of 150,700 tons year-on-year, marking the second-lowest level for the same period in five years [1] Group 3: Future Production Expectations - Analysts predict a 5% increase in Brazil's sugar production for the 2025/26 season, reaching 46 million tons [1] - Thailand's sugar production for the 2024/25 season is expected to rise to 10.39 million tons [1] - India's early monsoon rains are anticipated to lead to a strong recovery in sugar production for the 2025/26 season, potentially reaching around 35 million tons [1]

谁更需要关税？ 答案似乎不言而喻。从美国开国元勋亚历山大·汉密尔顿到德国历史学派经济学家弗里德里希·李斯特，再到阿根廷经济学家劳尔·普雷维什，前赴后继呼吁 了几百年：后发展国家有必要通过高关税保护幼稚工业和战略性产业。 他们的观点得到了越来越多后发展国家的认可。 但令人意想不到的是，从弗里德里希·巴斯夏，到阿玛萨·沃克，再到菲利普·阿吉翁，几代经济学家不断用实证研究证明，被保护的产业迅速崛起的实例屈 指可数，因保护而变得更加脆弱进而波及相关产业的实例反倒比比皆是。 更令人惊异的是，二十世纪以来，发起关税战，要求提高关税的，更多的是先进国家而不是后发展国家。 那么，为什么一些国家时至今日还执着于高关税呢？ 美国达特茅斯学院经济学讲席教授、曾出任美联储经济学家和美国总统经济顾问委员会经济学家的道格拉斯·欧文于2017年出版的美国经济史著作《贸易 的冲突——美国贸易政策200年》给出的答案是，美国的贸易政策实际上一直围绕3个基本目标展开：Revenue（税收）、Restriction（限制）和Reciprocity （互惠），而且不同时期，每个目标的优先顺序是不一样的。 保护关税的幻象 幼稚工业和战略性产业（比如农 ...

三、机构观点 华联期货：市场方面，巴西国家能源政策委员会将在6月晚些时候决定是否把汽油中的无水乙醇混合比 例从27%上限提高到30%，如果提高会提振国际糖价。2025年前五个月我国糖进口量创下新低，但5月 单月进口却显著增长。随着国内生产库存不断下降，国内较大的产需缺口需要进口糖来弥补，况且国际 原糖在大幅下跌以后，进口利润增加，刺激国内进口动力。与此同时，当前已经进入需求旺季，市场需 求也在逐步好转。操作上建议适当买入做多，郑糖2509参考支撑位5600元/吨。 西南期货：综合来看，国外方面，当前巴西压榨将逐渐提速，但价格基本反映了大部分巴西中南部增产 预期。随着以色列和伊朗冲突扩大，原油大幅上涨，这会提高巴西糖厂制乙醇的比例，会减少部分糖的 供应。国内方面，当前库存低，进口量后期将逐渐增加，供需矛盾不尖锐，目前价格基差偏高，估值偏 低，后期消费旺季逐渐启动，建议分批做多。 巴西航运机构Williams周四发布的数据显示，截至6月25日当周，港口等待装运的食糖数量为270.42万 吨，此前一周为285.39万吨。 巴西政府昨日宣布将汽油中乙醇掺混比例从27%提高至30%，该举措或对制糖比造成影响。 据外媒报 ...

021-60635740 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 行业 白糖日报 日期 2025 年 6 月 27 日 研究员：王海峰 021-60635728 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635732 hongchenliang@ccb.ccbfutures .com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农产品研究团队 研究员：林贞磊 研究员：余兰兰 研究员：洪辰亮 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、行情回顾与操作建议 | 表1：期货行情 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 收盘价（元/吨 | 美分/磅） | 涨跌 | ...

南非制糖业面临生存危机，补贴与倾销双重压力下，全球糖业市场的未来走向何方？ 相关链接 期货热点追踪 ...

软商品专场 - 年度中期策略会 20250625 摘要 请介绍一下目前国内外白糖的基本面情况以及未来糖价的预期。 从国内外白糖的基本面来看，目前整个主产区丰产预期较强，预计未来一段时 间内国内外糖价将维持偏弱震荡格局。需要密切关注后期天气变化。 巴西 2,526 榨季的甘蔗压榨量和产糖量情况如何？ 截至 5 月底，巴西中南部甘蔗入榨量同比下降 11.85%，产糖量同比下降 11.64%。主要原因是 4 月和 5 月上半月降雨较多，影响了甘蔗收割进度。进 入 5 月下半月后，降雨减少，收割进展顺利，因此 5 月下半月生产报告显示甘 蔗压榨量和食糖产量有所增加。 中国针叶原木和辐射松进口量维持低位，港口库存也处于近年偏低水平， 下游需求疲软。预计下半年旺季需求可能比上半年更弱，库存维持低位 波动。 苹果市场产量预期偏空，现货和期货价格大幅上涨，冷库苹果库存处于 近年最低水平。陕西地区套袋量同比增加，预计增产幅度可能在 15%左 右。全国新季度苹果产能预期偏空，期价预计继续偏弱运行。 巴西中南部主产区今年（2025 年）的单产预期如何？ 由于今年（2025 年）巴西中南部主产区一季度降雨较少，对甘蔗生长关键期 产生 ...

货需求，冷饮等季节性消费可能回暖，为价格带来一定支撑，短期呈现反弹走势。后期关注到港和夏季消 研究员: 张昕 期货从业资格号F03109641 期货投资咨询从业证书号Z0018457 费情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 白糖产业日报 2025-06-26 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5790 | 33 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 326870 | -15891 | | | 仓单数量:白糖(日,张) | 24302 | -310 ...

Group 1 - The report from Itaú BBA predicts a 5% decrease in sugarcane crushing volume in Brazil's central-southern region for the 2025/26 season, amounting to 590 million tons, with significant declines in the western and northwestern parts of São Paulo state [1] - Despite the decrease in crushing volume, sugar production is expected to increase by 2.7% to 41.2 million tons, with a sugar-to-cane ratio of 52% and an ATR (Total Recoverable Sugar) of 141 kg/ton [1] - Current spot prices for sugar in China show an increase, with Guangxi Sugar Group reporting prices between 6000 - 6080 yuan/ton, up by 10 - 20 yuan/ton, while Yunnan Sugar Group's prices remain stable at 5790 - 5830 yuan/ton [1] Group 2 - The cotton market is experiencing upward movement, with ICE cotton prices rising by 0.78% to 68.32 cents per pound, and domestic cotton prices in Xinjiang increasing by 65 yuan/ton to 14832 yuan/ton [1] - The overall market sentiment is improving, with the Shanghai Composite Index rising over 1% for two consecutive days, and cotton prices in Zhengzhou breaking through 13600 yuan/ton due to low commercial inventories and weather disturbances in Xinjiang [1] - The macroeconomic environment is showing signs of improvement, with expectations of a rate cut by the Federal Reserve, which has led to a slight strengthening of cotton prices, although the fundamental drivers remain limited [1]

期货热点追踪 ICE原糖期货价格触及四年低点，全球糖市供应过剩预警，印度和泰国增产是罪魁祸首？ 相关链接 ...

| 消费情况。 | | --- | | 研究员: | | 张昕 | | 期货从业资格号F03109641 | | 期货投资咨询从业证书号Z0018457 | 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 白糖产业日报 2025-06-25 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:白糖(日,元/吨) | 5757 | 47 主力合约持仓量:白糖(日,手) | 342761 | -6312 | | | 仓单数量:白糖(日,张) | 24612 | -150 期货前20名持仓:净买单量:白糖(日, ...