策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 "反内卷"的宏观背景 国内：25Q2 的 GDP 实际增速超预期，与名义 GDP 增速裂口加大 1）2025 年 Q2 的 GDP 当季同比 5.2%，预期 5.17%，前值 5.4%；分项来看， 第一、三产业增速上升，第二产业增速下滑。一产、二产、三产 25Q2 当季 同比增速为 3.8%、4.8%、5.7%，环比变化 0.3、-1.1、0.4 个百分点。2）6 月 3 大经济数据增速涨跌不一，工业同比超预期，6 月工业生产同比回暖，读 数高于预期，环比小幅回落，社消同比、环比均回落，投资同比、环比均回 落。3）6 月出口、进口增速均超预期。出口方面，6 月商品同比表现分 化，多数回升，进口方面，6 月商品表现分化，涨跌参半；分贸易国别来 看，美国、欧盟、东盟、日本、韩国 6 月对整体出口增速的拉动效应，分别 为-2.39%、1.13%、2.74%、0.27%、-0.28%。4）社融脉冲持续回升，新增人民 币贷款同比由负转正，信贷结构方面，新增企业中长贷同比由负转正，居民 中长贷同比增幅收窄。5）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升。6） 工业生产腾落 ...

作为信息技术产业重要组成部分，电子信息制造业、软件和信息技术服务业在支撑经济社会数字化转 型、提升人民群众生活质量等方面作用日益凸显。上半年，电子信息制造业展现出较强韧性，规模以上 计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长11.1%。软件和信息技术服务业高质量发展扎实推 进，前5个月，软件业务收入55788亿元，同比增长11.2%；实现利润总额6721亿元，同比增长12.8%。 云计算、大数据服务共实现收入5855亿元，同比增长11.2%。 今年以来，5G新通话、直播短视频、云游戏等新兴业务蓬勃发展，大模型类APP与AI智能终端协同发 展。数字消费需求持续释放，移动用户上网流量连续6个月实现两位数增长。5G融合应用融入国民经济 97个大类中的86个，已经建设超1.85万个"5G+工业互联网"项目。 (责任编辑：张紫祎) "今年上半年，我国电信业务总量同比增长9.3%，电信业务收入累计达9055亿元，信息通信业总体保持 平稳运行态势。"工业和信息化部信息通信发展司司长谢存在日前举行的国新办新闻发布会上介绍。 融合应用走深走实离不开网络支撑能力持续增强。截至6月底，我国5G基站总数达到455万个，5G移动 ...

据湖北日报，7月19日，湖北省委书记、省人大常委会主任王忠林在武汉会见中国兵器工业集团有限公 司党组书记、董事长周治平一行。王忠林说，希望兵器工业集团继续支持湖北、深耕湖北，深化与湖北 在装备制造、电子信息等领域合作，共同培育壮大新质生产力，助力湖北整体提升产业竞争力。我们将 全力营造一流营商环境，为兵器工业集团等各类企业在鄂发展提供更优服务、创造更好条件。周治平表 示，在湖北省委、省政府大力支持下，兵器工业集团在鄂企业发展态势良好，集团对未来在鄂发展充满 信心，将进一步深化双方各领域合作，积极对接湖北发展需求，做大做强在鄂企业，为湖北加快建成中 部地区崛起重要战略支点作出新的贡献。(证券时报) ...

通报称，要纵深推进融入服务全国统一大市场建设，完成市场准入壁垒清理整治等10个重点事项攻坚， 建设融入服务全国统一大市场运行监测平台，着力建设全国统一大市场循环枢纽、国内国际市场双循环 支点。深化拓展"空陆数海"丝绸之路建设，办好郑州—吉隆坡"空中丝绸之路"国际合作论坛，完善郑州 国际陆港核心配套设施，推动河南开放的大门越开越大，与世界的交融越来越深。同时，搭建外贸优品 内销平台等，积极拓展外贸增长空间。 河南36条举措促"四稳" 聚焦促消费、扩投资等 中新网郑州7月19日电 (记者 阚力)河南省政府新闻办19日就推进今年下半年经济持续向上向好举行新闻 发布会称，该省出台《推进2025年下半年经济持续向上向好若干政策措施》，聚焦促消费、扩投资等提 出36条工作举措，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。 通报称，要千方百计促消费、扩投资，积极发挥人口大省市场规模优势，实施消费提振专项行动，开 展"缤纷夏日·乐享河南"暑期消费季活动等，在餐饮、文旅、住宿、零售等领域接续发放消费券，在"一 老一小"、体育文娱等领域积极拓展消费新增长点。同时，抓紧抓实重大产业、交通、能源、水利、城 市更新项目，推动形成更多投资量和实 ...

央视网消息：国务院新闻办公室7月18日举行新闻发布会，工业和信息化部相关负责人表示，2025年上半年，我国工业主要经济指标总量和增 速稳步提升。 数据显示，上半年，规模以上工业增加值同比增长6.4%，在一季度良好开局的基础上展现较强韧性。制造业增加值占GDP比重达到25.7%，基 本保持稳定。 装备制造业重点产品产销两旺，充分发挥了工业发展"稳定器"作用。造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占全球51.7%、 68.3%和64.9%。 制造业智能化绿色化水平不断提升 同时，加快实施制造业大规模设备更新和技术改造升级工程。2025年上半年，设备工器具购置投资同比增长17.3%，增速高于全国固定资产投 资14.5个百分点，带动制造业智能化、绿色化水平不断提升。 工业和信息化部总工程师谢少锋介绍，工业和信息化经济运行平稳，经营主体进一步发展壮大。前5个月，规模以上工业企业数量达52万户， 较上年底增加8000多，规模以上制造业企业利润同比增长5.4%。 5G、AI大模型等数字技术迅速发展 以5G、人工智能大模型等为代表的数字技术也在迅速发展。前5个月，数字产业完成业务收入同比增长9.3%，增速较上年同期 ...

7月18日，江西省统计局、国家统计局江西调查总队联合发布2025年上半年江西经济运行情况：根据地 区生产总值统一核算结果，上半年全省地区生产总值16719.6亿元，按不变价格计算，同比增长5.6%， 高于全国0.3个百分点，保持了5.5%以上的较快增速。全省经济运行平稳向好、顺利实现"双过半"。 今年以来，江西省全面落实各项存量政策和增量政策，全力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，经济运 行呈现基础更稳、潜能更大、动力更强、质效更好等特点。 随着稳经济稳就业各项政策措施落地见效，高质量发展稳步推进，发展质效更好。上半年，全省城镇新 增就业27.7万人，完成年度计划的67.6%，就业形势总体稳定；居民消费价格指数与上年同期持平，较 一季度加快0.2个百分点，物价基本平稳；民间投资保持活跃、同比增长6.3%，占全部投资的比重为 54.8%。前5个月，全省规模以上工业企业实现利润总额同比增长10.0%，企业效益稳步增长。 "在外部风险挑战明显增多的情况下，上半年全省经济保持平稳向好殊为不易。"省统计局党组成员、副 局长康冬明表示，当前外部不稳定不确定因素较多，有效需求依然不足，经济回升向好基础仍需巩固。 要加快推动科 ...

7月18日，记者从省统计局获悉，上半年，全省实现地区生产总值（GDP）31683.80亿元，同比增长 5.7%、高于全国0.4个百分点。全省主要经济指标增速高于全国，经济运行保持稳中向好发展态势，顺 利实现"时间过半、任务过半"。 根据地区生产总值统一核算结果，分产业看，第一产业增加值2252.14亿元，同比增长2.7%；第二产业 增加值12189.39亿元，同比增长6.0%；第三产业增加值17242.27亿元，同比增长6.0%。 农业生产总体平稳。夏粮生产基本稳定，全省夏粮产量750.01亿斤。上半年，全省中药材产量20.89万 吨、同比增长2.4%，鲜切花1.31亿枝、同比增长15.0%，盆栽观赏植物3933.18万盆、同比增长8.5%。 新兴动能强劲增长。上半年，全省规上高技术制造业增加值同比增长14.9%，比一季度加快0.8个百分 点；工业战略性新兴产业增加值同比增长10.7%，比一季度加快0.1个百分点，其中新能源汽车产业、新 一代信息技术产业增加值同比分别增长30.5%、13.3%。锂离子电池、服务器、新能源汽车等新产品产 量同比分别增长93.4%、48.2%、34.9%。新型消费、升级消费增势强 ...

"江西创"远销海外，是江西聚焦产业比较优势，以技术突破引领产业发展的生动案例。近年来，江西聚 焦传统优势产业链，深入实施制造业基础再造、产业链企业协同技术改造，加大企业设备更新和技术改 造力度，推动传统产业焕发新的生机与活力。同时，抢抓新一轮科技革命和产业变革机遇，集中力量推 动新能源、新材料等战略性新兴产业融合发展。 今年以来，江西持续强化政策支撑，印发《关于市场监管助推"1269"行动计划二十条措施》，助推质量 强链、标准稳链；围绕氢能、储能出台相关政策，助力未来产业发展。南昌、九江、宜春等地围绕优化 营商环境、制造业数字化转型、重点行业转型升级等方面均制定了支持政策。 目前，江西省电子信息、有色金属、装备制造等12条重点产业链引进省外项目资金占比70%以上，为全 省规模以上工业增加值稳定在1.1万亿元以上、打造制造业强省提供了坚实支撑。 本报南昌7月18日讯（记者刘兴）今年以来，江西省以加快制造业转型升级、增强核心竞争力为重点， 大力实施制造业重点产业链现代化建设"1269"行动计划，努力构建具有江西特色和优势的现代化产业体 系。上半年，江西省工业经济保持平稳较快增长，规上工业增加值同比增长8.3%。 ...

如此庞大的外贸规模，背后的新"发动机"是高技术产品。从出口产品结构来看，今年上半年，广东出口 机电产品1.96万亿元，增长7.2%，占同期全省出口总值的67.8%。其中，出口电子元件2954亿元，增长 17.3%；出口自动数据处理设备及其零部件2154.1亿元，增长15.9%。同期，与新质生产力密切相关的高 技术产品出口5054.3亿元，增长13.3%，机床、无人机出口分别增长18.7%、29.2%，代表绿色低碳的"新 三样"产品出口增长28.8%。自主品牌产品出口增长11.2%。 7月18日，广东省人民政府新闻办公室举办举办2025年上半年广东进出口情况新闻发布会。据海关总署 广东分署统计，今年上半年，广东货物贸易进出口4.55万亿元人民币，同比增长4%。其中，出口2.89万 亿元，增长1.1%；进口1.66万亿元，增长9.5%。 作为全国外贸的"顶梁柱"，今年上半年，广东外贸进出口、出口、进口规模均创历史同期新高。广东外 贸如何加速向"新"而行？本期信心有数一起看！ 外贸含"新"量UP 高技术产品成新引擎 广东外贸"成绩单"有多亮眼？今年上半年，广东外贸规模和比重继续稳居全国首位！据海关总署广东分 署统计 ...

Core Insights - The industrial and information software sectors in Beijing achieved a combined added value exceeding 900 billion yuan in the first half of the year, accounting for 36.2% of the city's GDP, marking a historical high and contributing 61.6% to the city's economic growth [1] Group 1: Industrial Performance - The industrial sector achieved an output value of 1.35 trillion yuan, with a year-on-year increase of 7%, maintaining a growth rate above the national average for 16 consecutive months [2] - The information software sector generated nearly 1.4 trillion yuan in revenue from January to May, reflecting a year-on-year growth of 13.8%, with total profits increasing by 28.8% [2] - Fixed asset investments in the industrial and information software sectors contributed over 100% to the city's overall investment growth, with high-tech manufacturing investments rising by 6.5% [2] Group 2: Sectoral Developments - The automotive and electronic information industries are key drivers, with added values growing by 16.7% and 24.6% respectively in the first half of the year [3] - The production of complete vehicles reached 713,000 units, a year-on-year increase of 24.8%, with new energy vehicles growing by 150% to 262,000 units [3] - The pharmaceutical industry is also expanding, with several top-tier research institutions establishing operations in Beijing and a significant number of medical devices receiving approval [3] Group 3: Digital Economy and AI - Beijing has over 2,400 artificial intelligence companies, leading the nation in the number of registered large models, with 132 models launched [4] - The city has made significant advancements in digital infrastructure, with 1.1 million PFlops of new computing power and a substantial increase in data trading activities [4] - The implementation of the "Beijing Autonomous Driving Vehicle Regulations" has led to over 200 new testing licenses issued [4] Group 4: Financial Support and Policy Initiatives - The city has allocated nearly 2 billion yuan to support high-tech industries, with targeted policies for sectors like AI and medical devices [6] - Over 300 specialized small and medium-sized enterprises were established in the first half of the year, with a total of 10,483 such enterprises now operating in Beijing [7] - The city has introduced various financial support measures, including subsidies for first-time loans to small businesses and a new service voucher program to reduce operational costs [7]