在全球经济深度交融、产业链高度协同的当下，贸易政策的风吹草动都可能引发全球经济格局的连锁反 应。近年来，美国频繁调整关税政策，将其作为贸易博弈与政治施压的工具，对全球经济秩序、通胀走 势、投资市场以及中美经贸关系均产生了深远影响。最近3个月来，美国就加征所谓"对等关税"与多个 贸易对象进行谈判，但进度显著不及美方预期。7月7日，美国总统特朗普发信函给日韩及南非等14国威 胁征税，随后，他又签署行政令，延长"对等关税"暂缓期至今年8月1日。从经济学原理来看，关税调整 打破了原有贸易成本平衡，通过供应链的复杂传导机制，冲击各国的生产、消费与投资环节。为此，本 期《理论研究》专访了光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东博士，深入探讨美国关税政策的多重 影响以及中美经贸关系在新框架下的发展走向，为理解全球经济趋势提供前瞻视角。 美国关税政策对全球通胀与投资市场的双重冲击 《金融时报》记者：在全球产业链高度融合的背景下，美国的关税政策是如何通过供应链的传导机制， 进一步加剧全球通货膨胀，并导致投资市场萎缩的？ 高瑞东：短期而言，美国关税政策将抬升进口成本，带来阶段性的通胀压力。美国居民消费中有16.7% 依赖进口。进口 ...

6月结束，车市中场收官。 7月伊始，车企上半年业绩纷纷出炉。 7月1日，一汽丰田也交上答卷：1-6月累计销售新车近38万辆，同比增幅达到16%。这是在连续两年成为少有的正增长主流车企之后，一汽丰田再次创造的 半年增长新纪录。 成绩斐然，但一汽丰田更大的收获却在销量之外。今年上半年，随着丰田 RCE（中国首席工程师）体制下首款由中国团队主导研发的全新纯电产品 bZ5 热 销，以及研产销一体化机制的加速推进，一汽丰田 "合资新力量" 的战略蓝图正逐步照进现实。 "赛程"过半，一汽丰田的中场，没有休息、只有赛事。上半年的销量佳绩已经为全年的冲高打下坚实基础，而体制机制上的深刻变革，更将为一汽丰田的长 远发展打造"新力量"。 更具发展意义的成绩藏在数据深处：上半年一汽丰田电动化车型销量达到18.5万辆，占比达到49%。 作为一汽丰田电动化转型的最新成果，全新纯电动SUV bZ5于6月上市。bZ5是丰田尝试在华本土化原创开发的第一款产品，通过全过程的正向开发，新车展 现了全然不同以往的丰田新电动汽车形象；传承丰田一贯的严苛质量标准和全链路制造品质，bZ5以其高品质与高安全特性令人安心；细节处的认真、安全 上的较真，更时 ...

金十图示：2025年07月14日（周一）全球汽车制造商市值变化 | (BYD) | 比亚迪 | 1360.61 | + -21.7 | 44.47 | | --- | --- | --- | --- | --- | | P | 法拉利 | 887.78 | + -13.15 | 490.66 | | (4) | 梅赛德斯奔驰 | 597.78 | | 62.08 | | 19 | 宝马汽车 | 566.63 | ↑ +1.19 | 100.03 | 2 @ JIN10.COM 金十数据 | 一个交易工具 JIN10.COM the will and the comments of the may | 入》 大众汽车 | 537.15 | + -0.48 | 109.85 | | --- | --- | --- | --- | | 通用汽车 | 513.31 | 1 +2.3 | 53.39 | | 福特汽车 | 468.44 | + -5.16 | 11.78 | | >> 玛鲁蒂铃木 | 461.17 | + -2.36 | 146.68 | | 保时捷 | 444.88 | + -6.5 | 51.05 ...

7月10日，杭州运河发布中心的舞台再次被零跑C11点亮，全新C11于这里发布，距离这款车型的首次上 市已过去四年，无论车本身还是背后的企业，都已历经明显蜕变。 晚上七点整，创始人朱江明准时登台。这位车圈新晋明星人物依然带着标志性的"技术宅"气质，但相比 四年前的初次登场，举手投足间已不见造车初学者的忐忑，而是更加沉稳与自信。他所带领的零跑汽 车，也从当初那个略显青涩的行业"搅局者"，一路稳步向上，频频跻身新势力销量榜首，成为聚光灯下 的常客。 随着外界目光的聚焦，朱江明与零跑身上那份独特的"反差感"也愈加鲜明，不善言辞、务实本分的工程 师"外表"下，是精准的商业嗅觉和深刻的市场洞察力。 近两年，在席卷整个汽车行业、愈演愈烈的内卷硝烟中，零跑展现出了令人惊讶的韧性与适应能力。 2024年第四季度实现盈亏平衡，2025年上半年连续4个月蝉联新势力销冠，股价也从年初的不到30港元 涨到现在的60港元左右。 这家自比"乌龟"的企业，缘何能"疾行"至如此高位？探究零跑的崛起密码，刚刚焕新登场的C11，或许 正是那把关键钥匙。 继续增配 这场发布会与往常略有不同，自称不擅长讲故事朱江明罕见地用了相当篇幅，动情回溯这款车的 ...

宏观 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 14 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 政策预期抬升带动风险偏好上扬 [Table_ReportType] 宏观周报（7 月第 2 周） [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 5) 风险提示：基本面超预期弱化、贸易谈判不及预期。 [Table_Industry] [Table_Title] 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场放量上涨。关税方面，美国宣布将关税暂缓 期延长至 8 月 1 日，短期不确定性减弱，降低关税突然大幅上 调的风险，带动亚太股市情绪回暖。基本面方面，CPI 小幅 好于预期，核心的支撑点在于，食品价格降幅小于季节性、油 价、金价上涨带动、促消费政策刺激下国内需求持续释放带动。 PPI 显著低于预期，主要的拖累在于，中下游制造行业受到关 税不确定性、618 促销、部分行业产能利用率偏低等影响，价 ...

技术范式与商业生态的全球重构。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息，在启明创投第十六届人民币基金年会暨投资人高峰论坛上，启明创投主管合伙 人周志峰与DeepWay深向董事长兼首席执行官万钧围绕"中国科技品牌全球化新范式"展开对话。万 钧介绍了创立DeepWay深向的契机、三大核心战略以及市场反响等，他也针对传统的出海市场进行 分析，并分享了DeepWay深向对于创新出海模式的思考。 这里不妨补充一点， 作为中国首家实现量产交付的电动重卡新势力， DeepWay深向正在进行全球 化市场探索。在今年5月举办的春季新品上市发布会上，DeepWay深向宣布与国内外多家企业签订 了订购协议，累计获得2273台新能源重卡新车型订单。 谈及 DeepWay深向在短时间内获得几千辆的订单时，万钧表示这得益于公司三大核心战略的强力支 撑： 坚持核心零部件自研不仅确保了产品技术与可靠性的领先优势，更塑造了自主创新的企业文 化；坚持国际化路线，目标在 2030年前实现海外销售占比60%；坚持智能化方向。 围绕中国制造业的高效发展这一话题，周志峰以 Deep ...

7月12日，东风柳汽2025年合作伙伴年中会在广西南宁隆重召开。大会以"向新求变 聚势共 赢"为主题，回顾上半年团结奋进的营销成果，共同探讨下半年破局之路，并以坚决行动力， 正式吹响了2025年下半年营销冲刺的嘹亮号角！ 奋楫笃行，业绩品牌双提升 2025年上半年，东风柳汽精准把握市场回暖契机，商用车销量达23348辆，同比增长 24.3%，成功跑赢市场大盘。乘龙品牌旗下各品系产品销量稳步攀升，多款车型在细分市场占 有率位居行业前列。快递牵引车销量同比增长12.7%，稳居行业前三；港口牵引车销量实现 222%爆发式增长。载货车市场份额持续6个月稳步提升，在南方区域市占率位居行业第二， 大单桥进入细分市场前三甲。工程车保持领先优势，传统能源市占率保持第一，6缸中工车型 持续领跑行业。专用车销量实现3年连续增长，其中饲料运输车市占率遥遥领先。新能源业务 高速发展，整体销量同比增长41%，展现出强劲的增长势头。 营销渠道实现纵深突破。高效网络规模拓展至79家；创新引入物流公司、平台公司等10家新 型合作伙伴，探索带货销售、跨界合伙人等新模式，为市场拓展注入强劲动能；通过"317"管 理体系赋能41家合作伙伴，全面激 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，当前蔚来-SW(09866)港股对应2025年0.7x P/S，维持2025-26年 Non-GAAP净利润，维持跑赢行业评级。考虑公司兑现4Q实现盈利转正的指引信心强，维持港股目标价 41港币，对应2025年1.0x P/S，较当前股价存40%上行空间。7月10日，蔚来旗下品牌乐道汽车举行乐道 L90产品技术发布会，乐道L90预售定价超市场预期，该行预计L90有望在高端大三排SUV市场保持领 先。 中金主要观点如下： L90正式开启预售，综合产品竞争力强 乐道L90计划于7月底正式上市，并于8月1日开启交付，目前展车已陆续抵达全国所有乐道门店。产品 亮点上，通过公司积累的自研技术体系，升级了纯电三排大型SUV的空间、能耗、安全：1)大空间是大 三排SUV用户的核心刚需，L90通过包括轻量化、高集成、三电能力在内的36项通过技术创新达成的空 间优化， 实现了L90舱内纵向空间达到4195mm，二排过道宽度180毫米，同时纵向挑高达到1330毫米。 2)安全方面，L90智能辅助驾驶以"解放精力、减少事故"为理念，标配端到端架构AEB在内的45项主动 及智能安全辅助功能，基于公 ...

港股开盘，恒指开跌0.16%，科指开跌0.15%；蔚来汽车(09866.HK)涨超4.5%，李宁(02331.HK)、农夫山 泉(09633.HK)均涨近1.5%。 ...

2025 年上半年，上汽集团的销量表现非常出色。前六个月累计销量达到 205.3 万辆，同比增长 12.35%。其中，6 月份的销量为 36.5 万辆，同比增长 21.56%。从季度来看，二季度的销量也实现了同比和环比增长。具体到品牌 方面，上汽大众 6 月份销量约为 9.3 万辆，同比增长 13%；通用汽车 6 月份销 量为 4.7 万辆，同比增长 80%，1-6 月累计 24.5 万辆，同比增长 8.6%；上 汽乘用车 6 月份销量为 6.3 万辆，同比增长 15.5%，1-6 月累计 36.8 万辆， 同比增长 9.8%。整体而言，上汽集团今年上半年在销售方面取得了显著进展。 上汽集团 20250613 摘要 上汽集团上半年销量显著增长，上汽大众、通用汽车和上汽乘用车均实 现同比正增长，其中通用汽车增速尤为显著，同比增长 80%，为公司整 体业绩提供了有力支撑。 上汽集团 2025 年上半年出口表现强劲，批发出口量达 49 万辆，零售 出口量达 57 万辆，全年出口目标为 110 万辆以上，名爵品牌预计出口 65 万辆，表明其在全球市场具有较强的竞争力。 上汽集团计划在 2025 下半年至 2026 年 ...