2025 年 6 月 9 日 证券研究报告 行业周报 | 行业评级： | | | --- | --- | | 报告期：2025.5.26-2025.6.6 | | | 投资评级 | 看好 | | 评级变动 | 维持评级 | huchenxi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200518090001 联系电话：010-68085205 研究助理 魏钰琪 weiyuqi@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123060002 联系电话：010-68099389 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街 层 医药生物行业双周报 2025 年第 12 期总第 135 期 聚焦创新主线，把握三大方向投资机遇 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 3.36%，在申万 31 个一级行业中 位居第 6，跑赢沪深 300 指数（-0.21%）。从子行业来看，化学制剂、 其他生物制品涨幅居前，涨幅分别为 5.77%、4.68%；线下药店跌幅 居前，跌幅为 1.15%。 行业走势： 估值方面，截至 2025 年 6 月 6 日，医药生物行业 PE（TTM 整体法， 剔除负值）为 28.24x（上期末为 27.60x），估值 ...

Core Points - GAVI is facing an unprecedented crisis due to funding withdrawals from traditional donor countries like the US, UK, and Canada, leading to a delay in its $9 billion fundraising plan [1][2] - The organization is also embroiled in legal disputes with former partners from the COVID-19 era, further complicating its financial situation [1][5] Funding Challenges - The US previously contributed 13% to GAVI's fundraising efforts, with a commitment of $1.58 billion for the $9 billion plan, but recent government changes have led to a drastic reduction in support [2] - As of December 2024, only about 30% of the $9 billion fundraising target has been met, with the US cutting its foreign aid budget by 90% [2] - The termination of approximately $300 million in annual support from the US poses a significant threat to GAVI's financial viability [2] Ethical Concerns and Public Relations - GAVI's CEO warned that the loss of US support could result in 1.2 million children dying from preventable diseases, raising ethical questions about the organization's fundraising tactics [3] - The organization has been criticized for its perceived moral coercion in soliciting funds from wealthier nations while simultaneously threatening aid-receiving countries [4][7] Fundraising Efforts and International Relations - GAVI's urgent fundraising efforts include hosting multiple events and meetings to rally support ahead of the June 25 deadline for its revised fundraising plan, but results have been minimal [4] - The organization has publicly called on countries like the UK, France, and Sweden to contribute, highlighting a sense of desperation in its approach [4] Legal Disputes - GAVI is pursuing legal action against vaccine companies like Novavax and Clover Biopharmaceuticals for repayment of funds, which raises questions about its commitment to collaborative partnerships [5][6] - The lawsuits are seen as a strategy to alleviate financial pressure amid dwindling support from donor countries [6] Conclusion - GAVI's current fundraising model is creating a vicious cycle, leading to donor withdrawal and damaging its credibility with both recipient countries and former partners [7] - Without a restructured and sustainable financing system, GAVI risks becoming isolated and losing its influence in global health initiatives [7]

Core Insights - Palantir is at a critical valuation juncture, with a market capitalization of $314 billion and a price-to-sales ratio of 79.9, making it one of the highest-valued large-cap stocks in U.S. history [1][4] - The company's static price-to-earnings ratio is 565, while the dynamic ratio stands at 228, indicating extreme valuation levels [1] - Historical data suggests that a price-to-sales ratio exceeding 70 is often indicative of either a transformative tech giant or an impending bubble [10] Valuation Context - Trivariate Research's report highlights that only six U.S. companies have previously surpassed Palantir's current price-to-sales ratio, including MicroStrategy and Moderna [4] - The majority of companies on this "death list" faced dire outcomes, with Comverse Technology going bankrupt and Moderna's stock dropping 94% from its pandemic peak [5] Historical Precedents - Extremely high forward valuations have only been seen during the internet bubble and the pandemic's "free money" era [11] - Stocks reaching a 30 times price-to-sales ratio have historically underperformed the S&P 500 by an average of 22.5 percentage points in the following year [12] Market Dynamics - The upcoming rebalancing of the S&P 500 index is expected to increase Palantir's weight, prompting active managers to reassess its valuation [13] - Historical data indicates that no company can sustain growth rates sufficient to justify such extreme valuations, with many companies having faster growth expectations than Palantir [13]

恭喜！T+0全球交易权限现已为您开通>> ETF午间收盘涨跌不一，矿业ETF(159690)领涨1.70%，黄金股票ETF(159321)涨1.54%，大宗商品 ETF(510170)涨1.37%，生物疫苗ETF(562860)领跌1.67%，金融科技ETF(516860)跌1.67%，金融科技 ETF(159851)跌1.56%。 ...

九价HPV疫苗已经"飞入寻常百姓家"，默沙东与其国内代理商 智飞生物都在承受销售压力。不再稀缺的九价苗，万泰生物能 卖动吗？ 作者：张英 刘晓诺 封图：图虫创意 6月5日，万泰生物（603392.SH）的股价一字涨停，截至当日收盘，总市值为991亿元，距离千亿 市值仅一步之遥。 6月4日，万泰生物公告其申报的九价人乳头瘤病毒（HPV）疫苗（商品名称：馨可宁9）获批上 市，适用于9—45岁女性。 这是获批上市的首款国产九价HPV疫苗，也是全球第二款九价HPV疫苗。此前，在全球范围内， 九价HPV疫苗仅有默沙东（NYSE:MRK）的佳达修9。 万泰生物是国产HPV疫苗龙头，曾靠其研发的首支国产二价HPV疫苗馨可宁获得超百亿元收入。 如今二价苗营收不佳，业绩已连续下滑两年。有分析师认为，九价疫苗或可成为万泰生物业绩核心 驱动力。 万泰生物尚未公布九价HPV疫苗的价格，不过曾称该疫苗具有生产成本低、价格实惠等优势。默 沙东的佳达修9在中国的定价是每针1300元左右。 不过，九价HPV疫苗已经"飞入寻常百姓家"，默沙东与其国内代理商智飞生物（300122.SZ）都在 承受销售压力。不再稀缺的九价苗，万泰生物还能卖动吗？ ...

6月5日，北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称"万泰生物"）发布的公告显示，近日，公司全资子 公司厦门万泰沧海生物技术有限公司申报的九价人乳头瘤病毒疫苗（大肠埃希菌）（商品名称为"馨可 宁9"）获批上市。 这是国产首个获批上市的九价HPV疫苗，终结了长久以来美国默沙东公司（一家全球医疗保健公司）一 家独大的局面。此前，全球范围内仅有一款九价HPV疫苗上市，为默沙东的佳达修®9。默沙东的佳达 修®9于2018年在中国获批，适用于9岁至45岁女性，其中9岁至14岁可采用二剂次接种程序，15岁至45 岁采用三剂次接种程序。 "九价HPV疫苗上市许可申请获得批准，将有利于公司HPV疫苗的推广和使用，丰富公司产品线，进一 步增强公司的核心竞争力，为公司持续稳健发展奠定坚实基础。"万泰生物披露的公告显示。 或引发价格战 低价次疫苗何去何从 高价次HPV疫苗研制进展迅速，国内多家企业布局高价次疫苗，部分已进入Ⅲ期临床试验阶段。随着国 产九价HPV的获批上市，国内HPV疫苗市场或将迎来新一轮格局调整。低价次HPV疫苗，未来将何去何 从也引发市场关注。 4月23日，北京康乐卫士生物技术股份有限公司（以下简称"康乐卫士"）重组 ...

证券代码：688520 证券简称：神州细胞 公告编号：2025-026 北京神州细胞生物技术集团股份公司 （国办发2013110 号）和《关于首发及再融资、重大资 产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》（证监会公告201531 号）的相关要 求，公司就本次 2025 年度向特定对象发行 A 股股票（以下简称"本次发行"） 对普通股股东权益和即期回报可能造成的影响进行了分析，结合实际情况提出了 填补回报措施，相关主体对填补回报措施能够切实履行作出了承诺，具体内容如 下： 一、本次发行对公司每股收益的影响 （一）测算假设及前提 行对摊薄即期回报的影响，最终以经中国证监会注册并实际发行完成时间为准。 虑发行费用等影响。在预测公司总股本时，以本次发行股数为基础，仅考虑本次 发行股份的影响，不考虑转增、回购、股份支付及其他因素导致股本发生的变化。 终以实际发行的股份数量、发行结果和实际日期为准。 有发生重大变化。 财务费用、投资收益）等的影响。 经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 47,441.06 万元。假设 2025 年度扣 除非经常性损益前后归属于上市公司股东的净利润在 2024 年基础上按照下降 关于向特 ...

证券代码：688520 证券简称：神州细胞 北京神州细胞生物技术集团股份公司 若本次向特定对象发行 A 股股票募集资金总额因监管政策变化或发行注册 文件的要求予以调整的，则届时将相应调整。 二、本次募集资金使用的必要性和可行性分析 （一）本次募集资金使用的必要性 元，同比增长分别为 661.33%、84.46%及 33.13%，自上市以来，公司业务规模 迅速扩大，基于当前发展趋势和竞争格局的变化，结合公司近年来不断扩大的业 务规模，未来几年公司仍处于成长期，生产经营、市场开拓、研发投入等活动需 要大量的营运资金。尤其是公司所处的生物药和疫苗领域，研发技术难度高、研 发周期长、资金投入大，公司日常运营资金需求具有一定压力。公司目前的资金 主要用来满足原有业务的日常经营和发展需要，本次补充流动资金与公司未来生 产经营规模、资产规模、业务开展情况等相匹配，有助于满足公司未来对于流动 资金的需求。 神州细胞是一家长期致力于研发具备差异化竞争优势生物药的创新型生物 制药公司，持续的研发投入，是公司保持领先地位和核心竞争力的必要手段。因 此，为提升公司核心竞争力，巩固自身行业地位，公司需持续进行研发投入。本 次使用募集资 ...

2025.06. 05 【今日推荐】 特朗普全面暂停12个国家的公民进入美国 当地时间6月4日，根据美国白宫发布的一份声明，美国总统特朗普全面暂停12个国家的公民以移民 和非移民身份进入美国，这些国家分别是阿富汗、缅甸、乍得、刚果共和国、赤道几内亚、厄立特里 亚、海地、伊朗、利比亚、索马里、苏丹和也门。此外，特朗普还宣布对另外七个国家的公民实施部 分限制入境措施，这七个国家是布隆迪、古巴、老挝、塞拉利昂、多哥、土库曼斯坦和委内瑞拉。该 禁令和相关限制措施包含若干豁免情形，包括美国永久居民、阿富汗特别移民签证持有者、外交人 员、运动员，以及持有未被该命令波及国家护照的双重国籍人士。 美国宣布将对哈佛大学国际学生实行签证限制 美国白宫4日发布公告，宣布将对哈佛大学国际学生实行签证限制。 云南大理州洱源县发生5.0级地震 当地已启动Ⅲ级应急响应 据中国地震台网正式测定，6月5日4时31分在云南大理州洱源县发生5.0级地震，震源深度10公里， 距洱源县城约18公里，震中附近村庄震感强烈。地震发生后，洱源县人民政府启动抗震救灾Ⅲ级应 急响应，云南消防大理支队、洱源大队已赶赴震中，目前暂未收到人员伤亡报告。 越南国会通过 ...

Group 1 - The first domestically developed nine-valent HPV vaccine, "Cecolin®9," has been approved for market release in China, breaking a long-standing foreign monopoly on the market [2][6] - The incidence and mortality rates of cervical cancer in China have been rising over the past 30 years, with a notable trend towards younger demographics [3] - The nine-valent HPV vaccine provides over 98% protection against persistent infections from HPV types not covered by the bivalent vaccine, with a 100% protection rate against cervical infections [4] Group 2 - The development of the nine-valent HPV vaccine took 18 years, involving significant breakthroughs in technology and extensive clinical trials with over 11,000 participants [4] - The approval of the nine-valent HPV vaccine marks a significant advancement in China's biopharmaceutical sector, establishing the country as the second in the world, after the United States, capable of independently supplying high-cost HPV vaccines [6] - The World Health Organization's global strategy to accelerate the elimination of cervical cancer aligns with China's action plan, which emphasizes promoting HPV vaccination as a key objective [6]