随着特朗普的关税政策让企业陷入冻结式观望模式，历经2023和2024年两次虚惊的美国经济，这次可能 真的要面对考验。 6月7日，有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发表文章称，尽管美国经济在2023年 和2024年成功避开了多次衰退警报，但目前正步入另一个令人不安的夏季。虽然5月份美国新增13.9万 就业岗位，失业率在过去一年中一直保持在4%至4.2%的稳定区间，但经济表面之下已出现裂痕。 最令人担忧的是，企业纷纷警告，不断变化的贸易政策正干扰其未来规划能力，导致招聘和投资冻结。 这种政策不确定性发生在就业增长放缓、房地产市场降温的背景下。与去年相比，美联储也因担忧新的 通胀风险而更加不愿降息。 消费者债务拖欠率已经持续上升一年，这引发了担忧：低收入借款人财务状况的恶化可能导致消费支出 更明显的放缓。据房地产经纪公司Redfin数据显示，美国市场现在的卖家比买家多出近50万，这是自 2013年该公司开始统计以来最大的差距。Redfin经济学家Chen Zhao预测，今年房价可能下跌1%。 文章指出，劳动力市场脆弱平衡、消费者支出变化和金融市场冲击——这个三大因素可能会以令人猝不 ...

□本报记者徐金忠 近年全球投资环境不确定因素增多，私募股权投资该如何自处？日前，英国资管巨头施罗德投资集团旗 下施罗德资本全球私募股权主管赖纳.埃德尔(Rainer Ender)在接受中国证券报记者采访时表示，专业的 私募股权投资机构，将持续寻找在技术发展、社会需求等方面有坚实支撑的产业和公司进行投资，以穿 越动荡不安的宏观周期。 埃德尔表示，施罗德资本在股权投资领域，重点关注人工智能、医疗保健、消费等领域。埃德尔并不讳 言全球私募股权投资近年来面临压力与挑战，并称私募股权市场经历了一段时间的"落潮期"，但是全球 风险资本的风险承受能力正在持续修复。埃德尔认为，在私募股权资本回暖的趋势下，人民币市场占据 了明显的比较优势，是全球股权投资机构重点关注的对象。 私募股权投资回暖 具体到上述重点布局方向，施罗德资本的选择，有其明确的逻辑基础。 埃德尔说，人工智能是全球性的话题，具备穿越宏观周期的能力。施罗德资本对人工智能领域的发展保 持密切关注，并且已经在相关的项目中投资布局。"公司对AI技术非常有兴趣，我们现在也在使用AI技 术来对我们的投资进行分析。我们内部推出了生成式AI投资分析平台，通过AI平台我们可以训练 ...

5月2 5日，有市场消息称，太盟投资集团（PAG）将组建一个由其主导，包括腾讯控股、阳光 人寿、京东系资本在内支持的公司等 联合组成 5 0 0亿元的基金用于收购万达商业旗下4 8家万 达广场 。 有 知情人士 表示 ， 此次收购将通过专项基金平台完成 。由太盟来主导进行投资，太盟计划 注资约 5 0亿元认购基金次级份额，承担主要风险并获取超额收益；一些国有大行组成的银团 将提供3 0 0亿元贷款授信，剩下的1 5 0亿元将通过夹层融资渠道募集，目的是吸引险资、产业基 金等多元主体参与。 据国家市场监管总局近日披露的信息，太盟（珠海）管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简 称 "太盟珠海"）、高和丰德（北京）企业管理服务有限公司（以下简称"高和丰德"）、腾讯控 股 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 " 腾 讯 控 股 " ） 、 北 京 市 潘 达 商 业 管 理 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 " 京 东 潘 达"）、阳光人寿保险股份有限公司（以下简称"阳光人寿"）直接或通过其各自关联方共同设 立 合 营 企 业 ， 并 通 过 合 营 企 业 收 购 大 连 万 达 商 业 管 理 集 团 股 份 有 ...

本期导读： 这不是一场简单的文件调整，而是一次关于GP- LP关系本质的重新界定，是一级市场"利益结构再 协商"。 作者丨Eyan 本期推荐阅读6分钟 6月3日，广东省财政厅发布的《广东省政府投资基金管理办法》，在一级市场引发了热烈讨论。 其中一条看似技术性却杀伤力极强的规定："基金管理费应从收益或利息中支付，原则上不得在本 金中列支。如基金暂未产生收益或利息，可先从本金中预支，待基金产生收益或利息后补回。" 对GP来说，《办法》简直就是动了命门。从行业角度看，这一规定是第一次以明确政策文件形 式，把"管理费应建立在实际创造价值的基础上"写进制度框架。而且，这是由政府LP发起的的一 次管理费结算模式的转向：不再接受"认缴即收取"，而是强调"实投实收""有绩效才有收入"。本质 上， 这是对多年"募而不投""投而不管""管而不退"现象的反制。 管理费焦虑被引爆 管理费，长期以来都是GP维持运营的生命线，尤其是在基金投资周期漫长、退出尚未到来的阶 段。你可以没有carry，但不能没有management fee。一位资深GP说得直白："这就是把锅炉的柴 火抽掉了，还指望我们给产业升温。" 广东省一纸《办法》将这条刚 ...

一、传统PE投资基金的消亡 1、PE基金的投资逻辑 传统的PRE-IPO投资逻辑很简单，选择合适的行业，合适的企业，以合理的价格进入后，等待企业的成 长，上市，然后退出，获取收益。 传统PE投资的核心收益来源于两个，一是成长性，二是上市套利差。简单说，就是每股收益的成长， 以及PE倍数的增长。每股收益的成长主要源于行业的成长，以及项目自身的成长。PE倍数的成长主要 源于二级市场的高估值。二级市场的高估值一部分源于企业自身的成长，另一部分源于中国资本市场上 市公司的稀缺性。 过去传统PE比较火热，原因一是确实有少数基金利用这个逻辑赚到了钱，比如押对了某个行业，某个 企业，同时对中国资本市场的高估值判断准确。在这个过程中，部分PE基金具有一定的综合判断能 力，这个判断能力主要是对能否上市的判断。 如果一个基金能够相对在一个成长的行业中，投资一些龙头企业，并且对上市要求理解深刻的话，就会 获得一定的成功概率，因此他们会有部分项目有较高的收益。过去某些券商系基金因为对上市理解深 刻，取得了一部分成绩和成功案例。 2、投资并不赚钱，但能够融到资 即便在PE最黄金的一段时间，他们的整体收益依旧是个谜，也即是说，很少看到P ...

南方财经全媒体记者曹媛深圳报道 从2024年的新"国九条"、今年年初的国办一号文再到5月七部门联合发文设立"国家创业投资引导基金"，都旨在进一步畅通"募投管退"循环，发挥好创业投 资、私募股权投资支持科技创新作用。 近日，深圳证监局披露2024年深圳私募股权创投行业管理规模、募资、投资、退出等情况。从数据看，深圳创投行业有所回暖。 深圳私募股权创投基金数量、规模有所增加。截至2024年12月末，深圳存续801家私募股权创投基金管理人共备案3429只私募创业投资基金，管理规模 4103.42亿元，基金数量和规模分别同比增长4.13%、1.13%。 私募创业投资基金数量较2018年末（939只）增长2.65倍，规模较2018年末（1260.72亿元）增长2.25倍，平均年化增速分别为24.09%、21.74%。 但值得注意的是，深圳创投行业向头部大型机构集中的趋势突出，呈现出一定的"马太效应"，前10%的机构管理了约74%的私募创业投资基金规模。 截至2024年12月末，深圳管理规模超50亿元的私募创业投资基金6只，管理规模686.48亿元，同比分别增长20%、11.02%。其中，2024年新备案5亿元以上私 募 ...

Group 1 - In May 2025, the number of newly registered private equity and venture capital fund managers in China dropped to 2, a decrease of 83.3% compared to April and a 60% decline year-on-year [1] - A total of 339 new private equity and venture capital funds were registered, marking a year-on-year increase of 55.5% but a month-on-month decrease of 18.7% [1] - The domestic primary equity investment market recorded 428 financing events, representing a year-on-year decrease of 13.6% and a month-on-month decrease of 18.0% [1] Group 2 - Shenzhen Innovation Investment Group (Deep Venture) has registered a new fund, the Shenzhen Hongtu Seed Fund, with a total capital contribution of 300 million yuan, focusing on advanced technology sectors [2] - The Shenzhen Semiconductor and Integrated Circuit Industry Investment Fund aims for a total scale of 5 billion yuan, with 3.6 billion yuan already contributed by various local government funds [3] Group 3 - Deep Venture disclosed 10 equity investment events in the reporting period, a fivefold increase compared to May 2024 and a 66.7% increase from April [3] - In the first five months of 2025, Deep Venture made 43 investments, which is 58.1% of its total investments in 2024 [3] Group 4 - 60% of Deep Venture's projects in May were in the angel and A-round early stages, with a focus on advanced manufacturing, particularly in integrated circuits and aerospace [6] - The company invested in "Sailu Medical," which completed an A+ round of financing, with funds aimed at expanding its sequencing platform and global market outreach [11][12]

Core Viewpoint - The new regulations from Guangdong Province regarding management fees for government investment funds are causing significant disruption in the venture capital and private equity sectors, emphasizing a shift towards performance-based compensation for fund managers [2][3][4]. Summary by Sections Management Fee Regulations - The management fees for government investment funds will now be determined based on market principles and the fund's performance evaluation results [2]. - Management fees will generally be calculated based on actual contributions or investments, and it is prohibited to charge these fees from the principal unless the fund has generated returns or interest [3][5]. Impact on Fund Managers - The new rules could lead to a situation where fund managers may not receive management fees if they fail to generate profits, effectively eliminating the "guaranteed income" model for them [3][11]. - This change reflects a growing maturity among limited partners (LPs), particularly government LPs, who are becoming more discerning and less reliant on traditional practices [3][10]. Industry Reactions - Some investors express concerns that the new regulations may deter investment in Guangdong, especially as other regions are adopting more lenient investment policies [4][6]. - There are fears that the focus on short-term returns to secure management fees could undermine the long-term investment strategies needed for the development of innovative sectors [8][10]. Broader Implications - The shift in management fee structures may accelerate the elimination of less capable fund managers, pushing the industry towards greater specialization and consolidation among top-tier firms [11]. - The government investment funds are becoming a crucial pillar in China's venture capital market, with a total scale exceeding 2.5 trillion yuan, accounting for nearly 40% of the total fundraising in the primary market [8]. Future Considerations - The new regulations may lead to a more rigorous selection process for fund managers, focusing on those who can deliver value and align with government investment goals [10][11]. - Balancing policy objectives with market efficiency will be a key challenge for future government investment fund management [10].

美国私募股权投资公司Vista Equity ：欧洲投资者对美国的机会感到兴奋。 ...

2025.06. 05 本文字数：1361，阅读时长大约3分钟 6月5日， 证监会首席律师程合红在2025天津五大道金融论坛上发表主旨演讲时表示，证监会将完 整准确全面贯彻新发展理念，深化资本市场科技金融体制机制改革，充分发挥多层次资本市场功能作 用，不断推动科技创新和产业创新深度融合，切实加强对投资者特别是中小投资者合法权益的保护， 更大力度支持服务科技创新和新质生产力发展。 更大力度支持服务科技创新和新质生产力发展 据中证金牛座， 程合红表示， 证监会将完整准确全面贯彻新发展理念，深化资本市场科技金融体制 机制改革，充分发挥多层次资本市场功能作用，不断推动科技创新和产业创新深度融合，切实加强对 投资者特别是中小投资者合法权益的保护，更大力度支持服务科技创新和新质生产力发展。 微信编辑 | 雨林 推荐阅读 马斯克，发文告别 程合红表示，切实做好投资者保护。广大投资者的信任、参与，是资本市场支持服务科技创新的基 础。要坚持对科创企业的融资服务和对投资者合法权益的保护同部署、同安排、同落实，加强科创企 业有关科技创新属性与投资风险的信息披露，完善相应的投资者适当性制度机制。积极引导支持企业 发行人及其控股股东、 ...