Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [6]. Core Views - The company experienced a significant decline in revenue and profit in 2024, with total revenue of 18.91 billion yuan, down 42.7% year-on-year, and a net loss attributable to shareholders of 2.07 billion yuan [1]. - The lithium salt segment showed steady growth in production and sales, with lithium salt production and sales both reaching 130,000 tons, up 24.9% and 27.4% year-on-year, respectively. However, the average price of battery-grade lithium carbonate fell by 64.6% to 90,000 yuan per ton, negatively impacting performance [2]. - The company is transitioning from a smelting leader to an integrated leader, with self-owned resources gradually coming online, which is expected to improve profitability in the lithium salt segment [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a total revenue of 18.91 billion yuan, a decrease of 42.7% year-on-year, and a net loss of 2.07 billion yuan, compared to a profit in the previous year. The fourth quarter of 2024 saw revenue of 4.98 billion yuan, down 31.7% year-on-year, with a net loss of 1.43 billion yuan [1]. - The company plans to distribute a cash dividend of 1.5 yuan per 10 shares, totaling 300 million yuan [1]. Lithium Salt Segment - The company produced 130,000 tons of lithium salt in 2024, an increase of 24.9% year-on-year, with sales also reaching 130,000 tons, up 27.4% year-on-year. However, the lithium salt gross margin fell to 10.5%, down 2.1 percentage points year-on-year due to declining prices [2]. - The average price of battery-grade lithium carbonate in 2024 was 90,000 yuan, a significant drop of 64.6% year-on-year [2]. Fair Value Changes and Investment Income - The company reported a fair value change loss of 1.48 billion yuan in 2024, a decrease of 2.06 billion yuan year-on-year, primarily due to falling lithium prices and a decline in the stock price of Pilbara [3]. - Investment income dropped to 100 million yuan, down 3.21 billion yuan year-on-year, mainly due to losses from the Marion mine [3]. Future Outlook - The company is expected to enter a concentrated production phase for its self-owned resources, which will enhance the profitability of its lithium salt business. Projected net profits for 2025-2027 are 694 million yuan, 2.30 billion yuan, and 3.46 billion yuan, respectively, with corresponding PE ratios of 99, 30, and 20 times [4][5].

3月26日晚间，天齐锂业（SZ002466）披露，公司2024年营业收入130.63亿元，同比下 降67.75%， 归属于上市公司股东的净亏损79.05亿元，同比由盈转亏。 值得注意的是，这是蒋安琪掌舵天齐锂业后交出的首份年报。蒋安琪是天齐锂业创始人蒋卫 平之女。2024年4月，她担任天齐锂业董事长。 尽管产品价格下跌，但天齐锂业的资源优势依然明显。 公开资料显示，蒋安琪，中国国籍，生于1987年，西南财经大学工商管理硕士。 3月27日，天齐锂业低开震荡，截至收盘跌0.83%，每股报30.99元，目前总市值508.6亿 元。 该市值已较历史最高点蒸发超1800亿元。 蒋卫平声援蒋安琪 2024年，天齐锂业归属于上市公司股东的净亏损为79.05亿元，2023年时公司盈利72.97 亿元。 《每日经济新闻》记者注意到，天齐锂业的亏损更多发生在去年上半年。2024年上半年， 公司亏损已超过50亿元。 天齐锂业的业绩亏损与去年全球锂价低迷有关。 蒋安琪，视频截图 2024年2月底，碳酸锂价格在春节假期期间因需求下降出现回调，节后迅速反弹，并在 2024年3月至4月期间维持在大约11万元/吨的水平。之后，由于下游需求增 ...

Group 1 - The company is actively advancing the development of the Muzhong mine in Yajiang, Sichuan, aiming to significantly increase lithium ore supply with proven Li₂O resources of 989,600 tons and an average grade of 1.62% [2] - The company has obtained mining permits for an annual production of 3 million tons of ore and plans to enhance lithium self-sufficiency to over 50% by 2025-2026 [2] - Current lithium salt production capacity is 132,000 tons per year, with 72,000 tons from domestic sources and 60,000 tons from Indonesia, serving major clients like BYD, LGES, SKOn, and Hyundai [3] Group 2 - The company is expanding its resource portfolio with existing mines such as the Oyinno mine (annual production of 75,000 tons of lithium concentrate) and the Zimbabwe Sabie Star mine (annual production of 290,000 tons of lithium concentrate), covering 30% of current lithium salt demand [2] - Future projects include the SDLA salt lake project in Argentina (annual capacity of 2,500 tons of lithium carbonate equivalent) and exploration projects like Pocitos to further increase resource reserves [2] - The company has established 500 tons of metal lithium production capacity and is planning to add 2,500 tons to strengthen its competitiveness in the solid-state battery upstream materials market [2]

近日，位于福建上杭工业园区蛟洋新材料产业园的紫金锂元粗碳制备年产2.5万吨电池级碳酸锂项目传新动态，项目进展顺利，目前已进入地 面建设阶段。 1、 远景动力成就江苏储能"收益王" 2、 亿纬锂能/孚能科技获小鹏定点 3、 9GWh动力电池项目落地江苏 4、 2025第七届起点钠电论坛3月28日举办 据了解，该项目由紫金矿业全资子公司紫金锂元材料科技有限公司投资建设，项目占地面积80亩，总投资2.65亿元， 拟于2025年12月建成投 产。 项目依托紫金矿业阿根廷3Q盐湖碳酸锂以及其他工业级碳酸锂资源，采用先进环保的碳化+树脂除杂工艺，生产电池级碳酸锂，应用于公司自 产磷酸铁锂产品，有利于提高产品一致性和合格率项目达产后，年产量可达2.5万吨，预计年营业收入将达到19.91亿元。 紫金近年持续在非洲、美洲、欧洲收购矿业资产，锂资源领域布局也在提速。此前紫金矿业副总裁沈绍阳曾表示，公司的成功得益于积极并 购、技术创新和可持续发展承诺。他说："我们的目标是成为绿色、高科技的全球领军企业。到2030年，公司超30%的能源将来自可再生能 源。 （ 来源：综合报道 ） SEEME (2)FREMSIR 第七届起点钠电论坛 ...

2025 年 3 月 14 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 2 月美国通胀迎来超预期降温，主因前期高利率环境叠加财政紧缩效应，共同压制需 求。从通胀前景来看，结合基数效应以及当前需求降温的趋势，预计未来两个月美国 通胀将保持回落态势，美联储仍具备一定降息空间。但进入下半年后，考虑到关税政 策影响显现，叠加减税法案的推出将支撑需求侧，预计美国通胀易上难下，货币政策 或转为观望态度，全年超预期降息 3 次概率较低。 行业研究 【电子】AI 和晶圆厂扩建驱动半导体材料市场回暖，高端材料国产化进程加速——半 导体材料系列报告之二(买入) 在 AI 产业驱动、存储芯片补货、晶圆厂扩建的驱动下，半导体材料市场回暖，高端 材料国产化进程加速，硅片、电子特气、掩膜版、光刻胶、湿电子化学品、CMP 材 料、靶材等各环节均受益。建议关注半导体材料领域公司：雅克科技、南大光电、彤 程新材、安集科技、鼎龙股份、上海新阳、江丰电子、有研新材、菲利华、清溢光电、 路维光电、华特气体、德邦科技。 【电新】亿航智能实现 24 年调整后盈利和正向经营现金流，适航进展打开应用场景 ——低空经济行业系列报告八(买入) 2024 年， ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【有色】从重置成本角度再看锂矿板块投资价值——碳酸锂产业链研究报告之八 点击注册小程序 查看完整报告 参考上轮周期，出清阶段股价整体呈上涨趋势。锂矿缺乏估值的"锚"，重置成本法或可更公允地反映企业 的资产价值。锂矿重置成本测算包括以矿业权为主的无形资产以及锂盐冶炼厂、矿山采选厂为主的固定资 产等。从重置成本计算结果看，即使只考虑锂矿业务部分公司也已经处于折价。 （王招华/马俊） 2025- 03-13 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石化化工交运】商业航天产业带动需求，铬产业链有望打开成长空间——行业日报第33期 （20250312） 2013年起国家逐步引导、鼓励社会资本参与我国航天事业，政府工作报告明确提出"推动商业航天、低空 经济等新兴产业 ...

2014年，党坝矿区实现第一阶段找矿突破，提交氧化锂资源量超66万吨。3年后，实现第二阶段找矿突破，新增氧化锂资源储量达近25万吨。 而后，通过持续攻深找盲，探明氧化锂资源储量超112万吨，实现第三阶段找矿突破。 近年来，四川在锂矿方面多有发现。2013年，阿坝州李家沟锂辉石矿床经认定，提交氧化锂资源量51万余吨，成为当时亚洲第一大的锂辉石 矿床；2019年，甘孜州甲基卡麦基坦X03锂矿脉探获氧化锂资源储量超89万吨，创下了新高；2024年，甘孜州雅江木绒锂矿探获锂资源近百万 吨，再创新高。 成都规划自然资源官微3月4日晚间发布消息称，近日，四川省马尔康市党坝锂矿通过自然资源部矿产资源储量评审备案，新增氧化锂资源量44 万吨，累计查明氧化锂资源量112.07万吨，成为四川首个氧化锂资源量超百万吨的花岗伟晶岩型锂矿床，也是迄今亚洲探明资源量最大的花岗 伟晶岩型锂矿床。 党坝矿区位于阿坝州可尔因地区。2007年，党坝矿区查明的氧化锂资源量不到1万吨。2011年，四川省综合地质调查研究所将党坝矿区采矿权 和探矿权范围纳入整体勘查。自此以来，党坝锂矿勘查投入累计经费超1.7亿元，实施实物工作量钻探4万余米。 该成矿带 ...

观点聚焦 理由 我们认为，阿根廷经济改革有望带来营商环境的全面改善，提升当地盐湖的经济效益和开发效率。 一、阿根廷：南美第二大经济体与重要的新兴市场 1.1 宏观经济：走进南美洲第二大经济体 阿根廷位于南美洲南部，是仅次于巴西的南美第二大经济体。 根据中国商务部，阿根廷国土面积为278 万平方公里，东临大西洋，西部以安第斯山脉与智利为界，北部和东部与玻利维亚、巴拉圭、巴西、乌 拉圭接壤。根据阿根廷国家统计和人口普查局2024年7月的结果，阿根廷全国人口为4706万人，其中白 人和印欧混血人种占95%，布宜诺斯艾利斯市人口约289万人，是全国人口最集中的城市。根据世界银 行和阿根廷国家统计局，按当年汇率计算，2023年阿根廷GDP总量为6226亿美元，是南美洲第二大经济 体，2023年阿根廷人均GDP为1.32万美元，在世界银行的经济体收入水平分组中属于中上收入水平。 图表1：阿根廷在南美洲的地理位置 我们于2024年12月初前往阿根廷，进行了为期一周的产业深度调研，对赣锋锂业、紫金矿业在阿根廷的 盐湖项目进行实地考察，主要观点如下： 核心矛盾：经济改革是阿根廷矿业发展的核心变量。 阿根廷总统米莱的经济改革对矿 ...

观点聚焦 理由 秘鲁：宏观环境稳定，社区关系逐步改善 。 秘鲁铜矿资源禀赋优异，索尔币值稳定、经贸政策开放，但社区关系是其主要挑战。本次调研我们观察到当地 中资矿企的国际化管理和ESG融合能力正在显著提升，对改善经营的稳定性有重要意义。 巴西：优异资源禀赋和规模经济带来显著的成本优势。 巴西锂矿 成本具备全球竞争力，我们认为主要来源于不输澳矿的资源禀赋、显著优于非洲的基础设施配套以及与中国相似的低要素成本优势。此外，巴西拥有丰富且 优质的铁矿和桉树资源，铁矿石矿端成本以及阔叶浆现金成本均处于全球低位。 阿根廷：经济改革将是阿根廷矿业发展的核心变量。 我们认为在积极的情 况下经济改革有望带来更低的通胀、更宽松的审批环境、更稳定的税收政策、更少的贸易管制，有望驱动阿根廷盐湖的成本上涨放缓、盈利能力增强、投资 力度加大和开发效率提升。 如何理解中资矿企在南美的国际化？ 相比非洲，南美国家呈现经济发展程度较高、基础设施配套较好、欧美和本土矿企竞争激烈以及"小政府、大社区"的 特征。如果说中资矿企在非洲国际化的本质是在非洲的"中国化"，那么中资矿企在南美国际化的本质则是在南美的"本土化"，这需要更高阶的国际化能力。 一 ...

2025年开年，A股迎来百亿大并购！ 1月16日晚，藏格矿业公告称，公司控股股东藏格创投及其一致行动人、新沙鸿运投资于1月16 日与紫金国际签署了《控制权转让协议》。 根据协议，藏格创投及其一致行动人拟向紫金国际转让其持有的公司17.51%股份、新沙鸿运投 资拟向紫金国际转让其持有的公司7.31%股份，合计转让股份预计占公司总股本的24.82%。 紫金国际以35元/股的对价收购上述主体合计持有的藏格矿业3.92亿股股份，对应股权比例为 24.82%， 交易金额共计137.29亿元 。 紫金国际的一致行动人在上述交易前合计持有藏格矿业0.18%的股份， 在上述交易完成后，合 计持有藏格矿业25%的股份。藏格矿业公告称，公司控股股东将由藏格创投变更为紫金国际， 实际控制人由肖永明变更为上杭县财政局。 消息面上，藏格矿业1月17日复盘直接涨停，总市值来到了512.85亿。 而紫金国际是上市公司紫金矿业的全资子公司，后者是市值超4000亿元的矿业巨头。 需要指出的是，紫金矿业铜 产量的15%来自巨龙铜业。借力本次收购，紫金矿业将显著培厚 铜、锂资源储备，新增战略性矿产钾资源，实现对巨龙铜矿的绝对控股，并进一步拓展"紫 ...