长江大宗 2026年3月金股推荐 长江证券研究所周期组 2026-03-01 %% %% %% %% research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 分析师及联系人 分析师 王鹤涛 分析师 范超 分析师 韩轶超 分析师 马太 SAC执业证书编号：S0490512070002 SAC执业证书编号：S0490513080001 SAC执业证书编号：S0490512020001 SAC执业证书编号：S0490516100002 SFC执业证书编号：BQT626 SFC执业证书编号：BQK473 SFC执业证书编号：BQK468 SFC执业证书编号：BUT911 分析师 魏凯 分析师 张韦华 分析师 张弛 分析师 肖勇 SAC执业证书编号：S0490520080009 SAC执业证书编号：S0490517080003 SAC执业证书编号：S0490520080022 SAC执业证书编号：S0490516080003 SFC执业证书编号：BUT964 SFC执业证书编号：BQT627 SFC执业证书编号：BUT917 SFC执业证书编号：BUT918 %% %% %% %% researc ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the copper industry [6]. Core Viewpoints - The report is optimistic about the upward trend of copper prices in 2026, with SHFE copper closing at 103,920 CNY/ton and LME copper at 13,296 USD/ton, reflecting increases of 1.55% and 2.56% respectively [1][15]. - Supply-demand dynamics remain tight, with expectations for copper prices to continue rising due to supply constraints and improving demand [4]. Summary by Sections Inventory - Domestic copper social inventory increased by 50.4% compared to February 12, 2026, while LME copper inventory rose by 5.0% [2][23]. - As of February 27, 2026, global inventory across major exchanges totaled 1.247 million tons, up 48.3% from February 13, 2026 [2][23]. Supply - China's electrolytic copper production in February 2026 was 1.1424 million tons, down 3.1% month-on-month but up 8.0% year-on-year [3][59]. - The price difference between refined copper and scrap copper was 2,689 CNY/ton, down 410 CNY/ton from February 13, 2026 [2][53]. Demand - Cable manufacturing utilization rate increased by 11.5 percentage points week-on-week, reaching 27.72% [3][70]. - Air conditioning production for March to May 2026 is projected to decrease by 6.1%, followed by increases of 2.9% and 4.9% in subsequent months [3][70]. Futures - SHFE copper active contract positions increased by 46% compared to February 13, 2026, with a total of 204,000 contracts [4][29]. - The report recommends stocks such as Zijin Mining, Western Mining, and Luoyang Molybdenum for investment [4].

信任命 2026 年 03 月 01 日 相关研究 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 quozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 quozy@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 海外扰动增加，金属价格强势 金属&新材料行业周报 20260223-20260227 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 波段人分出品 我研究报 o 一周行情回顾：据 iFind，2 月 13 日环比上周 1）上证指数上涨 1.98%，深证成指上涨 2.80%，沪深 300 上涨 1.08%，有色 金属（申万）指数上涨 9.77%，跑赢沪深 300 指数 8.69 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 8.32%，铝上涨 5.89%，能源金属上涨 9.32%，小金属上涨 17.72 ...

行 业 及 产 业 有色金属 2026 年 03 月 01 日 相关研究 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 海外扰动增加，金属价格强势 看好 ——金属&新材料行业周报 20260223-20260227 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 告 - ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，2 月 13 日环比上周 1）上证指数上涨 1.98%，深证成指上涨 2.80%，沪深 300 上涨 1.08%，有色 金属（申万）指数上涨 9.77%，跑赢沪深 300 指数 8.69 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 8.32%，铝上涨 5.89 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the sector, with specific recommendations for various companies in the precious and base metals sectors [2][4]. Core Views - The military conflict between the US and Iran has heightened geopolitical tensions, leading to increased demand for precious metals as safe-haven assets. The report anticipates a significant rise in gold prices driven by central bank purchases and a weakening dollar [2][4]. - Industrial metal prices are expected to experience short-term fluctuations due to the ongoing geopolitical situation and domestic recovery post-holiday. The report highlights a steady recovery in production and demand for aluminum and copper, while also noting potential supply constraints for lithium and cobalt [2][4]. Summary by Sections 1. Industry and Stock Performance - The SW Nonferrous Index increased by 9.77% during the reporting period, indicating strong performance in the nonferrous metals sector [8]. - Key companies such as Zijin Mining, China Molybdenum, and Huayou Cobalt are highlighted for their strong earnings forecasts and favorable valuations [2][4]. 2. Base Metals - Aluminum prices are projected to stabilize post-holiday, with expected trading ranges between 22,800 and 24,000 CNY/ton. The report notes a slight decrease in production due to the holiday but anticipates a recovery as downstream processing resumes [29][30]. - Copper prices are expected to fluctuate between 12,800 and 13,500 USD/ton, influenced by macroeconomic factors and domestic inventory levels. The report indicates a cautious market sentiment with weak demand impacting prices [49][50]. 3. Precious Metals - Gold prices are forecasted to rise significantly due to increased safe-haven demand amid geopolitical tensions. The report emphasizes the role of central bank purchases in supporting gold prices [2][4]. - Silver's industrial demand may face challenges due to the impact of cheaper materials in photovoltaic applications, potentially affecting its price trajectory [2][4]. 4. Energy Metals - The report highlights supply constraints for lithium and cobalt, with Zimbabwe's policy changes affecting lithium prices and ongoing delays in cobalt shipments from the Democratic Republic of Congo [2][4]. - Nickel prices are expected to rise due to tightening supply from Indonesia, with the report noting a significant reduction in export quotas [2][4]. 5. Key Company Recommendations - The report recommends several companies for investment, including Zijin Mining, China Gold International, and Western Mining, based on their strong earnings potential and market positioning [2][4].

有色金属周报 20260301 美伊军事冲突开启，关键战略资源+贵金属价值提升 glmszqdatemark 贵金属：美伊交火，刺激避险情绪驱动贵金属价格有望大涨，中长期来继续看央行购金+ 美元信用弱化主线，继续坚定看好金价上行。2 月 28 日美国和以色列正式对伊朗开火，带 动避险情绪升温，利好金价上行；中长期央行购金+美元信用弱化仍为主线，看好金银价格 中枢上移。白银工业需求可能继续受到光伏浆料贱金属化影响，这轮周期使得光伏需求承 压，银浆成本占比飙升，未来贱金属化成趋势。重点推荐：紫金黄金国际、中国黄金国际、 西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议 关注灵宝黄金、大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源。 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 202 ...

2026 年 3 月 1 日 联合研究 春归 ——光研之声 2026 年 3 月联合月报 要点 当前策略观点 2 月权益市场先抑后扬。2 月份的资本市场在月初出现了一定程度的波动， 但之后持续回升。我们认为主要原因一方面与春节前市场交易热度下行有 关，另一方面也受到了短期政策引导市场降温以及部分中长期资金短期流出 影响。并不影响市场长期趋势。在春节后，市场逐步回升，交易热度也有所 提升。 未来将进入到经济数据与政策验证阶段，市场表现值得期待。在春节之后， 市场交易热度会出现季节性回升，奠定了未来市场表现的基础。同时，未来 一个月市场将进入到密集的数据与政策验证期。1、2 月份的一系列经济金融 数据将会逐步披露，奠定市场对于全年经济的基础预期。从目前已经披露的 部分数据以及高频数据来看，经济仍然处于高质量逐步修复的趋势之中。结 合之前的年报预告情况，预计未来经济与企业盈利数据将给资本市场带来支 撑。此外，全国"两会"也将在 3 月份召开，这将确定全年的政策基调以及 经济目标，对于资本市场同样意义重大，值得重点关注。不过外部可能会有 一定的不确定性，例如中东区域，或许会带来一定程度扰动。总体来看，3 月份权益市场 ...

本周 COMEX 黄金上涨 4.59%至 5,296.40 美元/盎司， COMEX 白银上涨 22.15%至 94.39 美元/盎司。SHFE 黄金上涨 3.41%至 1,147.90 元/克，SHFE 白银上涨 16.36%至 23,019.00 元/千克。 [Table_Title] 美伊局势扰动加剧，宏观带动金属价格上行 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: 本周金银比下跌 14.37%至 56.11。本周 SPDR 黄金 ETF 持 仓增加 781,154.27 金衡盎 司，SLV 白银 ETF 持仓 减少 1,586,043.90 盎司。 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 3 月 1 日 ►贵金属：美以开始对伊朗进行打击，避险情绪上行 带动黄金走强 周一，美国 12 月工厂订单月率 -0.7%，预期-0.5%，前值 2.70%。美国 2 月达拉斯联储商业活动指数 0.2，前值-1.2。 周二，美国 12 月 S&P/CS20 座大城市未季调房价指数年 率 1.4%，预期 1.4%，前值 1.39%。美国 ...

Worth around $150bn, Zijin Mining is the world’s fourth-most-valuable mining business. The soaring price of gold and copper has led its market value to rocket upwards by 150% over the past year https://t.co/heg77jWfSN ...

人民币加速升值，3 月如何布局 西部研究月度金股报告系列（2026 年 3 月） 核心结论 1、2026 中国有望回归 2019 "价值投资元年" （1）2018 年中国正式步入工业化成熟期，制造业强劲的对外出口能力，赚取大 量稳定的现金流。由此 A 股孕育出了 2019-22 年"价值投资"的土壤：大量拥 有稳定现金流的消费（茅指数）和制造（宁组合）得到系统性重估。 （2）《人民币升值是 2026 繁荣的契机》提示：美联储降息后人民币回归长 期升值趋势，正驱动跨境资本加速回流。中国的制造和消费行业将再次拥有 大量稳定的现金流，也将重获"价值投资者"的青睐。 2、巴菲特"价值投资"的基础，是稳定现金流的"大 DCF 资产" 1945 年开始美国正式进入工业化成熟期，制造业强劲的对外出口能力，赚取大 量稳定的现金流。由此美股孕育出了巴菲特"价值投资"的土壤：大量拥有稳定 现金流且 CAPEX 较低的"大 DCF 资产"。 策略月报 巴菲特"价值投资"的理念是以合理价格买入现金流充沛的优质公司。上世 纪 60 年代以来，巴菲特重仓的美国运通/华盛顿邮报/可口可乐/苹果等公司， 都是现金流充裕且 CAPEX 较低的 ...