【常规内容】 宏观与策略 | 数据日期:2025-06-09 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3399.77 | 10250.13 | 3885.24 | 11622.61 | 2907.28 | 997.61 | | 涨跌幅度（%） | 0.42 | 0.65 | 0.29 | 0.71 | 1.41 | 0.60 | | 成交金额（亿元） | 5118.79 | 7745.12 | 2620.23 | 2772.05 | 3682.46 | 195.31 | $\frac{\pi^{0}}{\pi^{0}}$. 宏观快评:中国通胀数据快评-5 月服务价格推动核心 CPI 上涨，6 月 CPI 同比有望转正 宏观快评:进出口数据快评-出口仍然展现较强韧性 证券研究报告 | 2025年06月10日 | 晨会纪要 | | --- | 农业行业专题:原奶行业投资框架——2025 年国内原奶景气有望反转上 行 金融工程 行业与公司 交通 ...

[Table_Main] 行业研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 周报、月报 [Table_Title] 白酒短期承压，大众品关注高景气赛道 ——食品饮料行业双周报 [Table_Summary] 报告要点： 食品、饮料与烟草行业 2025 年 06 月 09 日 行情回顾 1）近 2 周（5.26-6.6），A 股食品饮料行业（SW）下跌 2.12%，跑输 上证指数 3.22pct，跑输深证成指 2.62pct，跑输沪深 300 指数 1.90pct。 2）细分行业方面，在 A 股食品饮料各细分行业（SW）中，近 2 周， 软饮料（+9.45%）、零食（+5.48%）、其他酒类（+4.98%）涨幅居前， 乳品（-3.81%）、白酒（-3.64%）、调味发酵品（-1.26%）跌幅居前。 3）个股方面，在 A 股食品饮料行业（SW）所有个股中，近 2 周，均 瑶健康（+72.44%）、海南椰岛（+20.26%）、妙可蓝多（+19.95%） 涨幅居前，五芳斋（-10.35%）、ST 加加（-6.92%）、山西汾酒（-5.41%） 跌幅居前。 食饮行业重点数据跟踪 1）白酒：根据同花顺 Ifind 数据 ...

本周研究跟踪与投资思考：英美烟草更新 2025 上半年交易，收入略超指引， Glo Hilo 6 月 9 日正式进入日本市场，关注日本消费者产品反馈；布鲁可 6 月 9 日调入港股通，建议继续关注全人群、全价位与全球化策略推进节奏。 英美烟草 2025H1 收入略超指引目标，Glo Hilo 于 6 月 9 日在日本上市。1） 英美烟草 BAT 更新 2025 上半年交易，H1 收入略超此前指引，H2 有望加速增 长。新型烟草方面，上半年电子烟 Vuse 收入预计下降 15%左右，主要系受美 国和加拿大非法电子烟市场影响；口含烟 Velo 实现双位数增长，其中美国 市场预计三位数增长；加热不燃烧Glo预计低个位数增长，塞尔维亚Glo Hilo 表现较好，试用转化率翻番，下半年将继续在主要市场分阶段推广，公司预 计有望加速增长。2）Glo Hilo 正式进入日本市场：根据 BAT 日本公司，6 月 9 日 Glo Hilo 与其专属烟弹 Virto 将在仙台主要便利店及 Glo 官网面向 居住在宫城县的消费者正式发售，自 6 月 14 日起 Hilo 也将在仙台快闪店售 出。日本是全球最成熟的 HNB 消费市场 ...

Group 1 - The tourism market is releasing significant consumption potential due to the deep integration of cultural and tourism industries and the upgrading of consumer demand [1] - The tobacco industry is actively exploring innovative marketing services in the tourism market by optimizing terminal ecosystems, upgrading consumer experiences, and enhancing operational capabilities [1][3] - The industry focuses on scenario-based upgrades in retail terminal construction, integrating local cultural characteristics with terminal images to create distinctive retail environments [1] Group 2 - Digitalization is a key breakthrough in consumer experience innovation, with the industry leveraging big data and smart terminals to build an integrated online and offline service system [2] - Offline promotion of smart guide devices allows tourists to quickly access product information and consumption guides, while online platforms support product queries and orders, creating a seamless shopping experience [2] - Professional service teams are established to provide comprehensive guidance to retail operators in tourist areas, enhancing their operational capabilities and driving performance growth [2] Group 3 - The tobacco industry's innovative practices in tourism marketing not only enhance the shopping experience for consumers but also expand the operational space for retailers [3] - As the cultural tourism market continues to prosper, the tobacco industry will deepen its innovative exploration to create value while meeting tourism consumption demands [3]

股票市场概览 港股市场表现 国信证券(香港)·资讯日报 美股市场表现 | 2025 年 6 | 月 | 9 日 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 资讯日报 | | | | | | | 海外市场主要股市上日表现 | | | | | | | | | | | 升跌（%） | | | 指数名称 | | | 收市价 | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 23,793 | (0.48) | 18.61 | | --- | --- | --- | --- | | 恒生国企 | 8,630 | (0.63) | 18.38 | | 恒生科技 | 5,287 | (0.63) | 18.32 | | 美国道琼斯 | 42,763 | 1.05 | 0.51 | | 美国标普 500 | 6,000 | 1.03 | 2.02 | | 美国纳斯达克 | 19,530 | 1.20 | 1.13 | | 德国 DAX | 24,304 | (0.08) | 22.08 | | 法国 CAC | 7,805 | 0.19 | 5.75 | | 英国富时 100 | 8 ...

今日A股多数飘红，农林牧渔涨幅居前。规模领先的消费ETF（159928）涨0.49%！消费ETF（159928）盘中成交额已超1.5亿元，交投高度活跃，同类 持续领先！ 近期新消费概念火爆，端午假期激发消费新活力。交通运输部数据显示，端午节假期期间，预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿 人次，同比增长3.0%。 消费ETF（159928）热门成分股涨跌互现：牧原股份、温氏股份涨超4%，伊利股份、泸州老窖微涨。下跌方面，山西汾酒跌超2%，贵州茅台跌超1%， 五粮液微跌。 【白酒持续筑底，重视新消费趋势】 东海证券认为，白酒板块持续筑底，关注龙头酒企修复。近期受到"禁酒令"的影响，白酒板块受到情绪面冲击，阶段性出现调整。目前白酒消费以商务 宴请和个人消费为主导，预计新规对行业直接影响有限。白酒板块估值处于底部区间，且基本面预期较低，风险充分释放。白酒行业竞争加剧，分化集 中趋势不变，头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额，建议关注高端酒和区域龙头。 开源证券也认为，白酒行业延续弱复苏态势，终端需求仍显疲软。端午节终端动销同比走弱，主因消费力恢复缓慢及商务宴请场景收缩。当前白酒行业 ...

行业报告 | 行业研究周报 新兴产业 证券研究报告 英美烟草下半年聚焦 Glo 新品市场扩张；25 年 4 月中国电子烟出口额保持平稳！ 本周关注：英美烟草下半年聚焦 Glo 新品市场扩张；25 年 4 月中国电子烟出口额保持平稳 英美烟草发布业绩预告：预计 25 财年营收表现好于预期，期待下半年创新产品驱动业绩增长 2025 年 6 月 3 日，英美烟草发布《2025 年上半年收盘前交易更新》公告，公告显示其 25 年上半 年营收好于同期，25 财年营收预计将增长 1-2%，调整后营收利润将增加 1.5%-2.5%，业绩整 体符合预期且韧性较强。 受可燃烟草产品交付能力增强及现代口含烟 Velo Plus 推动，美国市场上半年及全年有望恢复收入 和利润增长。尽管行业销量同比下降约 9%，但英美烟草在美国的价值份额和销量份额均实现巩 固。排除其未涉及的细分市场，凭借 Natural American Spirit 和 Lucky Strike 品牌的推动，英美 烟草正在占取市场份额。同时美洲、中东和欧洲地区（AME）持续表现强劲；亚太、中东和非洲地 区（APMEA）如先前指引所述受到孟加拉国和澳大利亚消费税及 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Hold" [1] Core Insights - British American Tobacco (BAT) forecasts a revenue growth of 1-2% for H1 2025, with adjusted operating profit expected to increase by 1.5%-2.5% [3][18] - The Glo Hilo product has shown positive market response, with a significant increase in conversion rates in Serbia and expected revenue acceleration in the second half of the year [3][19] - The heated tobacco market is projected to reach approximately $34.463 billion in 2023, with a year-on-year growth of 12.22% [3][23] Summary by Sections Weekly Topic - BAT's H1 2025 performance forecast indicates a slight decline in market share in key markets, but a recovery in the US market with a 10 basis point increase in sales volume and revenue share [3][18] - The Velo product line has seen a market share increase to 29.7%, with double-digit revenue growth, while the Glo Hilo's innovative launch is expected to boost performance in the latter half of the year [3][18] Weekly Market Review - From June 2 to June 6, 2025, the Shanghai Composite Index rose by 1.13%, with the light industry manufacturing sector increasing by 2.18%, ranking 8th among 31 sectors [4][28] - The textile and apparel sector saw a 1.89% increase, ranking 11th among the same sectors [4][28] Key Data Tracking Home Furnishing - In the week of May 25 to June 1, 2025, the transaction area of commercial housing in 30 major cities was 2.1262 million square meters, a 3.25% increase month-on-month [7][36] - The sales area of commercial housing for the first four months of 2025 was 28.3 million square meters, a year-on-year decrease of 2.8% [7][36] Packaging and Paper - As of June 6, 2025, the prices for various paper products showed slight fluctuations, with needle pulp priced at 5977.5 yuan/ton, a decrease of 0.43% [8][48] - The price of waste paper products remained stable, with waste yellow board paper priced at 1478 yuan/ton [8][48] Textile and Apparel - As of June 6, 2025, the cotton price index in China was 14561 yuan/ton, showing a slight decrease of 0.12% [10][10] - In April 2025, the retail sales of clothing and textiles reached 108.8 billion yuan, a year-on-year increase of 2.2% [10][10]

行业观点更新： 风险因素 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 敬请参阅最后一页特别声明 1 家居板块：内销方面，根据渠道调研反馈，5 月以来整体接单情况相对偏弱，国补对需求的刺激作用有一定疲软， 或因部分刚性需求前期有所提前释放。外销方面，目前部分品类有一定"抢出口"情况，在中美贸易摩擦走势仍 未完全明朗的背景下，建议关注具备α的企业。整体来看，内需家居板块的中长期配置机会已来临，建议重点关 注 25 年业绩增长确定性高并且具备相对高股息支撑的内销龙头企，此外建议关注部分具备自身α、估值已具吸 引力的优质外销企业。 新型烟草：本周英美烟草更新 25H1 业绩预期，预计 25H1 新型烟草业务整体低个位数增长，25H2 增速加快，拉动 25 全年增速至中个位数。若剔除北美非法雾化扰动的影响，预计全年有望实现双位数增长。HNB 方面，英美烟草 认为 glo hilo 在塞尔维亚表现较优，并且认为后续得益于 glo hilo 在关键市场的分阶段推广，预计 HNB 业务 25H2 营收将加速增长。整体来看，英美烟草对 glo hilo 的产品充满信心，看好思摩尔 HNB 业 ...

行业报告 | 行业研究周报 新兴产业 证券研究报告 英美烟草下半年聚焦 Glo 新品市场扩张；25 年 4 月中国电子烟出口额保持平稳！ 本周关注：英美烟草下半年聚焦 Glo 新品市场扩张；25 年 4 月中国电子烟出口额保持平稳 英美烟草发布业绩预告：预计 25 财年营收表现好于预期，期待下半年创新产品驱动业绩增长 2025 年 6 月 3 日，英美烟草发布《2025 年上半年收盘前交易更新》公告，公告显示其 25 年上半 年营收好于同期，25 财年营收预计将增长 1-2%，调整后营收利润将增加 1.5%-2.5%，业绩整 体符合预期且韧性较强。 受可燃烟草产品交付能力增强及现代口含烟 Velo Plus 推动，美国市场上半年及全年有望恢复收入 和利润增长。尽管行业销量同比下降约 9%，但英美烟草在美国的价值份额和销量份额均实现巩 固。排除其未涉及的细分市场，凭借 Natural American Spirit 和 Lucky Strike 品牌的推动，英美 烟草正在占取市场份额。同时美洲、中东和欧洲地区（AME）持续表现强劲；亚太、中东和非洲地 区（APMEA）如先前指引所述受到孟加拉国和澳大利亚消费税及 ...