整理 | GLP1减重宝典内容团队 礼来把免疫药和减重药绑在一起打，给银屑病人群做了一次很直白的示范：如果你的患者同时有中重度斑块状银屑病、还合并肥胖或超 重，那么只靠把皮疹压下去可能不够，把体重这条线一起拉下来，皮肤结局也会跟着更好。 2月18日，礼来公布TOGETHER-PsO三期b试验的顶线结果。这项研究用一个很少见的设计把问题讲清楚：开放标签、两组对照，一组 在使用生物制剂Taltz（ixekizumab）基础上联用Zepbound（tirzepatide），另一组只用Taltz。入组人群锁定在中重度斑块状银屑病， 同时满足肥胖或超重，并且至少合并一个与体重相关的共病。试验观察36周，目标也很现实：皮肤要清得更干净，体重要降得更明显。 核心结果直接把差距拉开。联用组有27.1%的受试者同时达成两个条件：皮肤完全清除（PASI 100）并且体重至少下降10%；而单药组 只有5.8%。这个复合终点差距足够大，也让研究达到了预设的主要终点。换句话说，把减重药加进来，不只是让体重变好看，而是把 皮肤结局也一起抬上去了。 如果只看皮肤完全清除这个更硬的皮肤指标，联用组同样更强：达到PASI 100的比例为40. ...

Summary of Key Points from the Conference Call Industry Overview - The focus is on the **Pharmaceutical (Pharma)** and **Biopharmaceutical/Biotech** sectors, highlighting companies with potential for value re-evaluation and those entering a performance ramp-up phase [1][2]. Core Insights and Arguments 1. **Value Re-evaluation of Pharma Companies**: - There is a recommendation to further support Pharma companies that have the potential for value re-evaluation, particularly emphasizing key marginal changes. The BD (Business Development) revenue for Pharma is expected to normalize, which will drive an upward shift in the valuation framework [1][2]. 2. **Performance Ramp-up in Biopharma/Biotech**: - Continuous recommendation for Biopharma/Biotech companies that are entering a performance ramp-up phase and have pipelines that are consistently delivering results. The expectation is that by 2026, leading Biopharma/Biotech companies will enter a period of accelerated performance [2]. 3. **Key Marginal Changes**: - The core marginal change driving the value re-evaluation logic for Pharma companies is the normalization of BD revenue. This is supported by two main factors: - Leading Pharma companies have a more comprehensive technology platform and pipeline layout, enhancing their ability to continuously produce BD assets [2]. - External transactions are evolving from sporadic single-asset licensing to a more platform-based and series-based licensing model, making upfront payments, milestones, and revenue sharing more replicable and predictable. Recent collaborations, such as the partnership between **Shiyao** and **AstraZeneca** for a long-acting weight loss drug (total package of $18.5 billion) and **Innovent** with **Eli Lilly** in oncology and immunology (total package of $8.9 billion), exemplify this trend [2]. Recommendations - Specific companies recommended for investment include: - **Hengrui Medicine** - **Hansoh Pharmaceutical** - **Shiyao Group** (new addition in February) - **China National Pharmaceutical Group** - **Sinopharm** (new addition in February) - **Haisco** [2]. Additional Important Insights - The oncology, metabolism, and autoimmune sectors are expected to see a concentration of critical data releases. The integration of new technology platforms such as small nucleic acids, bispecific/trispecific antibodies, next-generation ADCs, and PROTAC/molecular glue is anticipated to provide significant valuation elasticity for leading companies at key data points, potentially opening up overseas BD opportunities [3].

来源：智通财经网 基石药业-B(02616)涨超5%，截至发稿，涨5.12%，报6.36港元，成交额2393.21万港元。 继欧盟委员会(EC)批准后，舒格利单抗III期NSCLC新适应症再获英国MHRA批准，这是该产品在英国 获得的第二个适应症批准。据悉，舒格利单抗已在欧洲、中东及非洲、拉丁美洲达成四项商业化合作， 累计覆盖六十余个国家和地区，海外的商业化工作正在积极开展中。 消息面上，基石药业昨日公布，舒格利单抗的新适应症申请已获英国药品和医疗保健用品管理局 (MHRA)批准单药用于治疗肿瘤细胞PD-L1表达≥1%、无表皮生长因数受体(EGFR)敏感突变或ALK、 ROS1基因组变异、在含铂放化疗(CRT)后未出现疾病进展的、不可切除的III期小细胞肺癌(NSCLC)成人 患者。 ...

诺和诺德股价周一盘前下跌13.8%，原因是公司宣布其新一代减重药物未能达到关键目标——效果不劣 于礼来的竞品。 此前，诺和诺德减肥药广告还被FDA认定"虚假或有误导"。 美国食品药品管理局（FDA）在美东时间2月9日周一公布的致诺和诺德信函中指出，该司广告暗示旗下 Wegovy的口服药片相比其他GLP-1减肥药具有优越性，且将药物定位为应对更广泛生活挑战的解决方 案，而非针对特定疾病的治疗，这些宣传均无数据支持。 FDA信函要求诺和诺德，在15个工作日内提供类似促销内容的清单，并说明停止此类宣传或停止分发 Wegovy的计划。诺和诺德发言人Liz Skrbkova回应称，公司认真对待所有监管反馈，正在准备回复FDA 以解决其对广告呈现方式的担忧。 诺和诺德在周一早间声明中表示，在 84 周治疗后，其药物CagriSema未能达成与礼来替尔泊肽 （tirzepatide）对比减重效果非劣效的主要终点。 替尔泊肽是礼来旗下重磅药物 Mounjaro 与 Zepbound 的有效成分，这两款药在美国处方量已超越诺和诺 德的司美格鲁肽（商品名 Ozempic、Wegovy）。 诺和诺德在哥本哈根上市的股票下跌 15% ...

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 个股表现上，恒基地产、万州国际、中国石油股份领涨恒指成分股；泡泡玛特、瀚森制药、阿里健康领 跌恒指成分股。万州国际盘中还创出历史新高。 恒生科技指数表现更弱，开盘报5330.26点，下跌1.02%，盘中持续走低，截至9时38分，报5255.02点， 跌幅扩大至2.42%。 板块表现上，大多数板块下跌，其中信息科技、软件服务板块领跌；石油天然气板块逆势上涨。 今日（2月24日），港股开盘后呈现震荡走弱态势，受隔夜美股大幅回调拖累，主要股指集体低开，随 后持续下探，市场呈现结构性分化格局。截至9时38分，恒生指数与恒生科技指数均出现明显下跌，部 分板块逆势异动，个股表现分化显著。 指数方面，恒生指数开盘报26913.68点，下跌0.62%，随后震荡下行，截至9时38分，报26682.85点，跌 幅扩大至1.47%。 ...

智通财经APP获悉，基石药业-B(02616)涨超5%，截至发稿，涨5.12%，报6.36港元，成交额2393.21万港 元。 消息面上，基石药业昨日公布，舒格利单抗的新适应症申请已获英国药品和医疗保健用品管理局 (MHRA)批准单药用于治疗肿瘤细胞PD-L1表达≥1%、无表皮生长因数受体(EGFR)敏感突变或ALK、 ROS1基因组变异、在含铂放化疗(CRT)后未出现疾病进展的、不可切除的III期小细胞肺癌(NSCLC)成人 患者。 继欧盟委员会(EC)批准后，舒格利单抗III期NSCLC新适应症再获英国MHRA批准，这是该产品在英国 获得的第二个适应症批准。据悉，舒格利单抗已在欧洲、中东及非洲、拉丁美洲达成四项商业化合作， 累计覆盖六十余个国家和地区，海外的商业化工作正在积极开展中。 ...

2月24日消息，杭州先为达生物科技股份有限公司与辉瑞中国今日宣布，双方就新一代偏向型GLP-1受 体激动剂埃诺格鲁肽注射液（英文：Ecnoglutide injection，以下简称：埃诺格鲁肽）达成商业化战略合 作协议。 据悉根据上述协议，辉瑞将获得该产品在中国大陆的独家商业化权益，迈出其全球代谢领域战略布局在 中国的第一步；同时先为达生物为许可产品的药品上市许可持有人（MAH），负责许可产品的研发、 注册、生产及供应。先为达生物将有权获得辉瑞支付的最高可达4.95亿美元的付款总额，包括首付款、 注册及销售里程碑付款。 2月24日消息，杭州先为达生物科技股份有限公司与辉瑞中国今日宣布，双方就新一代偏向型GLP-1受 体激动剂埃诺格鲁肽注射液（英文：Ecnoglutide injection，以下简称：埃诺格鲁肽）达成商业化战略合 作协议。 据悉根据上述协议，辉瑞将获得该产品在中国大陆的独家商业化权益，迈出其全球代谢领域战略布局在 中国的第一步；同时先为达生物为许可产品的药品上市许可持有人（MAH），负责许可产品的研发、 注册、生产及供应。先为达生物将有权获得辉瑞支付的最高可达4.95亿美元的付款总额，包括首 ...

中国外交部发言人2月23日宣布，德国总理默茨将于25日至26日应邀对中国进行正式访问。默茨上周在 社交平台X上发文称，"愿马年为德中关系注入力量、带来新动力"，并表示期待不久后启程访华。欧洲 问题专家23日对《环球时报》记者表示，这是一次迟来但意义重大的访问，近期国际形势的变化，让德 国及默茨政府逐渐意识到，必须进一步提升对华关系的重要性。对默茨本人而言，这次访华也是一次重 要的认知更新契机。 根据德国总理府网站公布的访华行程，默茨24日从德国启程，将于25日在北京出席德中经济顾问委员会 座谈会，并与中国领导人举行会晤。在北京访问期间，他还将参观故宫以及德国车企梅赛德斯-奔驰。 之后，默茨将前往杭州，访问中国机器人企业宇树科技以及德国企业西门子能源。 据欧洲新闻台20日报道，默茨在基民盟党代会上宣布访华消息时表示："我们需要与全球各国发展经济 关系，这当然包括中国这样的国家。"他同时强调，将率领一支"庞大的商务代表团"一同访华。他表 示："当今的外交政策同样也是对外经济政策，而对外经济政策是我们经济政策的核心组成部分。" 据德国《商报》报道，这支"庞大的商务代表团"包括约30位高级商业代表，其中包括拜尔制药、 ...

宝济药业-B(02659)逆市涨超6%，盘中高见190港元创新高，截至发稿，涨6.09%，报190港元，成交额 2805.61万港元。 消息面上，2月13日，恒生指数公司宣布截至2025年12月31日之恒生指数系列季度检讨结果，其中宝济 药业-B(02659)获纳入恒生综合指数。此次变动将于2026年3月6日(星期五)收市后实施并于2026年3月9日 (星期一)起生效，届时沪深交易所会相应调整港股通可投资标的范围。据LiveReport大数据预测，宝济 药业有望借此机会纳入港股通，迎来发展新契机。 据悉，宝济药业拥有中国首款报产的重组人透明质酸酶的KJ017，用于大容量皮下给药;全球首款在低预 存抗体和给药次数方面具备"同类最佳"潜力的IgG降解酶KJ103，用于抗体介导的自身免疫性疾病; 以及 一款已获得合作验证的长效促卵泡激素药物SJ02，用于辅助生殖。西牛证券指出，就即将及正在商业化 的产品而言，宝济药业己经订下明确的商业化模式及时间表。其中，目前重组人透明质酸酶并无作为单 药疗法在中国市场销售，KJ017预计于2026年首季获得NDA批准。 ...

尽管隆培生长激素的官方定价尚未公布，但市场对其讨论热度居高不下。参考全球定价，该产品在美国 的年治疗成本高达50万至60万元，而国内市场普遍预判，其本土年治疗费用将大幅低于这一水平。这种 兼顾品质与性价比的潜在优势，进一步放大了市场期待。 一旦这条路径走通，不仅能帮助维昇药业抢占高端市场先机，更有望推动整个生长激素赛道的发展逻辑 重构，这将是一个不同于以往的里程碑式转折。 近日，维昇药业核心产品隆培生长激素注射液（维臻高，Skytrofa）获批上市，用于治疗儿童生长激素 缺乏症（PGHD），是全球唯一优效于日制剂的长效生长激素。 自此，国内长效生长激素阵营已扩容至4款产品，呈现出鲜明的分化特征。其中，唯有隆培生长激素采 用天然分子结构，与人体自身分泌的生长激素氨基酸序列完全一致，而其余产品均为重组分子结构。 可以说，隆培生长激素的登场，既是维昇药业瞄准市场痛点的一次差异化布局，更是长效生长激素赛道 的一次突破性"社会实验"。 2月2日，维昇药业召开投资人交流会，与投资者展开深度交流，围绕这款产品的临床价值与未来商业化 路径，主动、清晰且坦诚地向市场传递公司的判断与战略思考。 唯一实现迭代性突破的产品，拥有独特 ...