证券研究报告 | 2026年01月26日 美元债双周报（26 年第 4 周） 弱于大市 地缘风险与财政隐忧下美债利率升至半年新高 美国 11 月 PCE 物价指数符合预期，通胀温和且支出稳健。1 月 22 日美国经 济分析局发布的 11 月 PCE 报告显示，PCE 物价指数同比上涨 2.8%，环 比上涨 0.2%，均与市场预期一致，反映通胀温和运行。剔除食品和能源 后的核心 PCE 同比亦上涨 2.8%，环比增长 0.2%，同样符合预期。报告 同时指出，美国个人支出在 11 月保持稳健增长，显示消费者支出依然 是经济增长的重要支撑，不过储蓄率进一步下滑，这或对中长期消费动 力构成一定压力。核心 PCE 维持在较高水平但未显著超预期，表明通胀 压力虽有所缓解但仍高于美联储 2%的长期目标。 风险提示：美国经济和货币、财政、贸易政策的不确定性。 核心观点 行业研究·海外市场专题 美股 弱于大市·维持 | 证券分析师：王学恒 | 证券分析师：徐祯霆 | | --- | --- | | 010-88005382 | 010-88005494 | | wangxueh@guosen.com.cn | xuzhenti ...

新华社北京1月26日电 题：2026年，各部委要干哪些民生实事？ 新华社"新华视点"记者 2026年，就业、住房、医疗、养老等民生领域将迎来哪些新变化？近期，各部委密集召开 工作会议，进行相关部署安排。"新华视点"记者从中梳理了与你我日常生活密切相关的民 生举措。 就业：加强灵活就业、新就业形态人员权益保障 就业是最大的民生。2026年，人社部门将深入实施稳岗扩容提质专项行动，突出抓好重点 群体就业，全面提升就业服务质效，全力促进高质量充分就业。 人力资源社会保障部就业促进司有关负责人表示，将多措并举稳定就业岗位，更好落实稳岗 返还、就业补贴、担保贷款等存量政策，研究适时出台增量政策，重点支持劳动密集型等就 业容量大的传统行业企业稳定现有岗位。 "我们将持续加力提升就业质量，加强灵活就业、新就业形态人员权益保障，支持他们参加 职工保险，保障超龄劳动者基本权益。"这位负责人表示，将集聚合力扩大新的就业机会， 重点围绕新质生产力、消费新热点、重大工程项目等领域，深入推进就业挖潜扩容。 住房：推进现房销售制，规范预售资金监管 2026年房地产市场走向备受关注，着力稳定房地产市场将有哪些重点？ 住房城乡建设部部长倪虹 ...

Report Industry Investment Rating - The investment rating for the US dollar bond market is "Underperform" [1][6] Core Viewpoints - The US economy shows signs of growth, with the Q3 2025 real GDP annualized quarterly growth rate revised up to 4.4%, driven by export growth, reduced negative impacts of inventory changes, and consumer resilience. However, inflation remains sticky, with the core PCE at 2.9%, above the Fed's 2% target. The market expects the Fed to keep rates unchanged in January, with the first rate cut likely in June - July [2] - Geopolitical risks and fiscal concerns have led to an increase in US Treasury yields. The 10 - year yield has exceeded the high since August last year, reaching above 4.3%. The long - term concern lies in the US fiscal situation, with a budget deficit to GDP ratio of about 6% [4] - European pension institutions' consideration of selling US Treasuries has caused market fluctuations, but the actual possibility of large - scale selling is low. The market is currently in a multi - factor game, and it is recommended to adopt a "short - duration core + steepening satellite" configuration [3][4] Summary by Directory US Macroeconomic and Liquidity - The November PCE price index in the US was in line with expectations, with the PCE price index rising 2.8% year - on - year and 0.2% month - on - month. Core PCE also rose 2.8% year - on - year and 0.2% month - on - month. Personal spending remained robust in November, but the savings rate declined, which may pressure long - term consumption [1] - The Q3 2025 real GDP annualized quarterly growth rate was revised up to 4.4%, the fastest in two years. The core PCE remained at 2.9%, above the Fed's target. The market expects the Fed to keep rates unchanged in January, with a nearly 97% probability, and the first rate cut likely in June - July [2] Exchange Rate - No specific content in the provided text directly elaborates on exchange rate analysis, but it is likely related to the impact of US Treasury yield changes on the US dollar index and other non - US currencies [53] Chinese - Issued US Dollar Bonds - The text shows various charts related to the returns, yields, and spreads of Chinese - issued US dollar bonds since 2023, including breakdowns by level and industry [64] Rating Actions - In the past two weeks, the three major international rating agencies took 11 rating actions on Chinese - issued US dollar bond issuers, including 2 rating revocations, 2 upgrades, 2 downgrades, and 5 initial ratings [76]

证券研究报告 | 2026年01月25日 2026年01月26日 社会服务行业双周报（第 123 期） 优于大市 业界加速布局银发经济，春运启幕、出行需求有望集中释放 板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨 1.52%，跑赢大盘 2.71pct。报告 期内（2026 年 1 月 12 日-2026 年 1 月 26 日），国信社服板块涨幅居前的 股票为同道猎聘（26.86%）、科锐国际（17.50%）、众信旅游（15.91%）、 九毛九、九华旅游、东方甄选、海底捞、大连圣亚、宇华教育、锦江酒店。 行业与公司动态：1）近期银发经济领域政策与市场动态活跃。民政部等八 部门联合印发《关于培育养老服务经营主体 促进银发经济发展的若干措 施》，企业层面积极响应，新东方开办"退休俱乐部"，以轻资产模式提供 本地兴趣课程与社交活动；中旅集团推出康养旅游品牌"中旅好时光"，并 成立全国康养旅居联盟，推动银发旅游市场标准化发展；2）春运启幕，春 节"超长假期"，出行需求有望集中释放。据界面新闻援引中国民航局预 测，今年春运全国民航旅客运输量有望达约 9500 万人次；海南自贸港迎 来封关后的首个春运，预计发送旅客 2236.8 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the social services sector, indicating expected performance above the market benchmark by over 10% [3][28]. Core Insights - The silver economy is gaining traction with active policy support from multiple government departments aimed at fostering the development of elderly care services and enhancing consumption potential [2][17]. - The Spring Festival travel rush is anticipated to significantly boost travel demand, with projections of approximately 95 million air passengers during the period [2][20]. - The consumer services sector outperformed the market, with a reported increase of 1.52%, surpassing the market by 2.71 percentage points during the review period [1][12]. Industry Dynamics - Recent policies have been introduced to cultivate elderly care service providers, with companies like New Oriental and China Travel Group launching initiatives targeting the silver economy [2][17][18]. - The Spring Festival travel period is expected to see a substantial increase in passenger numbers, with a forecast of 22.4 million travelers in Hainan, marking a 5.3% increase year-on-year [2][19]. - The IPO activity in the chain industry remains robust, with companies like Yuanji Food and Guming Tea achieving significant milestones in store openings and financial performance [2][21]. Stock Performance - Notable stock performances in the social services sector include increases of 26.86% for Tongdao Liepin and 17.50% for Keri International during the review period [1][15]. - Conversely, Ctrip Group saw a decline of 18.63%, indicating volatility within the sector [1][15]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on companies such as China Duty Free, Guming, Huazhu Group, and Ctrip Group, among others, as potential investment opportunities [3][28]. - Long-term recommendations include companies like Meituan, Mijia Group, and various educational and travel service providers, reflecting a diversified approach to investment in the sector [3][28].

向着梦想远征，在奋进中跨越。市十七届人大五次会议、市政协十五届五次会议，在圆满完成各项 议程后闭幕。我们对市两会的圆满成功表示热烈祝贺，向与会代表委员致以崇高敬意！ 这是一次高举旗帜、民主团结、凝心聚力的大会。会议期间，来自全市各条战线、各个领域的人大 代表和政协委员，胸怀"国之大者"，情系民之关切，依法履行职责，共商发展大计。两会审议通过的报 告、作出的决议、产生的选举结果，凝聚着全市人民的共同意志，反映出社会各界的共同心愿，必将进 一步汇聚起苏州锐意进取、勇毅前行的磅礴力量。 新时代新起点，唯奋斗者进，唯实干者胜。"十五五"的大幕已经拉开，让我们更加紧密地团结在以 习近平同志为核心的党中央周围，全面贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，认真落实党中央决策 部署及省委工作要求，坚定信心、接续奋斗、勇毅前行，不断推动中国式现代化苏州新实践腾跃进阶， 奋力书写无愧于时代、无愧于人民、无愧于历史的优异答卷！ 落实两会精神，关键在于坚持创新引领，因地制宜发展新质生产力。要守住实体经济这一根基，构 建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。要围绕"高科技创新和高质量发展"这一工作重点，保持创新 投入刚性增长，奋力打造具有 ...

四个活力片区今年加速升级 《计划报告》列出的七大任务中，第一项就关于内需——大力提振消费扩大投资。"今年，北京将落实 深化改革提振消费专项行动方案，优化以旧换新政策实施机制，推动文商旅体展融合丰富消费供 给。"相关负责人说。 位于城市东南西北的四个活力片区将在今年加速升级：东边的大运河，开展大运河主题音乐节、水上赛 事等特色活动，创作水景演艺项目，打造"滨水活力岸线"；西边的"两园一河"，推动永定河右岸湿 地"大地艺术"等标志性项目与首钢园"会展小镇"亮相；南边的南中轴，加力推进南中轴博物馆群一期共 享序厅、文博合院项目；北边的奥林匹克中心区，开展奥林匹克塔和国家体育场地下环隧设计改造。 大批赛事、演唱会等活动将接力上演。今年，本市将筹办世界田径锦标赛、跳水世界杯总决赛、世界女 排联赛等国际赛事，举办"三大球"公开赛等青少年赛事和北京马拉松等群众体育活动；打造电竞产业集 聚空间，办好全国电子体育大赛等赛事；鼓励在京首演、巡演首站落地北京；提升北京时装周、中国国 际时装周品质，办好北京车展。 北京文旅也将继续发力。52条旅游休闲绿道和一批冰雪旅游高质量目的地将与游客见面。本市还将推动 怀柔雁栖湖、延庆世园公园创 ...

"十五五"期间，副中心建设发展将有哪些大变化？1月25日，北京市第十六届人民代表大会第四次会议 审议了关于北京市2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划（草案） 的报告（以下简称《计划报告》）。 北京市经济社会发展研究院改革开放所副研究员刘沛罡表示，规划建设北京城市副中心，是党中央着眼 京津冀协同发展作出的重大战略部署，承载着疏解非首都功能、推动区域协调发展的重要使命。当前， 城市副中心正在从政府主导的规划建设阶段，迈入市场导向的高质量发展新阶段。 "改革让家门口的好机会变多了" "十四五"期间，副中心已引入20家市级优质教育资源，2024年义务教育均衡发展指数居全市第一。随着 中国人民大学通州校区全面投用，清华大学金融发展与人才培养基地、北京服装学院通州校区等高校陆 续建成，副中心的教育资源会进一步提质升级。医疗方面，已有北大人民医院、友谊医院、安贞医院等 知名医院相继落地，首儿所通州院区预计于2027年投用。 刘沛罡表示，试点获批以来，北京市迅速行动，对照国务院批复的试点任务逐项细化分解，紧紧围绕副 中心功能定位，坚持问题导向，聚焦技术、土地、人才、数据、资本、绿色等重点 ...

"十四五"时期，湟源县锚定人民对美好生活的向往，在民政保障、卫生健康、城市建设、教育振兴四大 领域精准发力、久久为功。从筑牢民生底线到守护全民健康，从完善城市功能到优化教育供给，全县以 务实举措破解民生难题，以创新实践厚植发展根基，让改革发展成果更多更公平惠及各族群众，在中国 式现代化建设的湟源篇章中，书写下厚重的民生答卷。 西海新闻记者 陈富红 "十四五"以来，湟源县住建局以民生项目为抓手，完善城市功能、提升城市品质，让城市更宜居、更具 韧性。 高起点规划领航发展，编制完成新型城镇化、道路交通、给排水、供热等专项规划，优化城市布局与功 能定位。老旧小区改造成效显著，累计投资1.3亿元完成83个老旧小区改造，涵盖供热、雨污水管网更 新及路面硬化、绿化及亮化等工程，新增健身设施与停车位，惠及5000余户居民。 民政兜底强保障 民生福祉有温度 "十四五"期间，湟源县民政系统秉持"民政为民、民政爱民"理念，聚焦乡村振兴战略，构建起全方位、 多层次的民生保障体系，让民生服务更有温度。 社会救助提标扩面成效显著。动态调整城乡最低生活保障标准与特困人员救助供养标准，建立低收入人 口动态监测和常态化救助机制，累计发放救助金 ...

相对走势 -10% 3% 17% 30% 2025/1 2025/7 2026/1 消费者服务 沪深300 教育行业周报 2026 年普通高校招生工作部署，学科专业迭代优化 glmszqdatemark 行业动态：（1）1 月 16 日，教育部发布《关于做好 2026 年普通高校招生工作的 通知》，对 2026 年普通高校招生工作进行部署。《通知》要求，各地各高校要围 绕科技创新、产业发展、国家战略需求，进一步向基础学科、新兴学科、交叉学 科和急需学科专业倾斜，加快推进存量学科专业的迭代优化。《通知》围绕考试招 生安全公平、招生计划向重点学科及中西部等地区倾斜、深化考试招生制度改革、 优化招考服务、职教高考、特殊类型招生等方面部署工作，助力教育高质量发展。 （2）1 月 19 日，教育部等七部门印发意见推进中华优秀语言文化传承发展。教 育部等 7 部门印发《关于深入推进中华优秀语言文化传承发展 提高全民语言文 化素养的意见》。《意见》旨在推动中华优秀语言文化创造性转化、创新性发展， 提升全民尤其是青少年语言文化素养，服务铸牢中华民族共同体意识与构建人类 命运共同体，为建设教育强国、文化强国和人才强国提供支撑。 ...