证券研究报告 | 2025年12月24日 | 晨会纪要 | | --- | 行业与公司 医药生物周报（25 年第 49 周）：政策端支持服务消费力度提升，关注 医疗服务相关机会 机械行业周报:制造成长周报（第 39 期）-何小鹏称人形机器人是巨头竞 争，持续关注 AI 基建燃机及液冷投资机会 公用环保行业周报:公用环保 202512 第 3 期-1-11 月规上工业发电量 8.86 亿千瓦时（+2.4%），《2024 年中国生态环境统计年报》内容梳理 云图控股(002539.SZ) 公司快评:磷酸铁景气度有望回升，硫铁矿制酸优 势突出 华电科工(601226.SH) 公司快评:8.15 亿电制绿色甲醇全链条设备合同 落地，打开成长新空间 中创新航(03931.HK) 海外公司快评:动储电池出货量快速提升，市场份 额稳中向好 | 主要市场指数 | | 12 | 月 | 24 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 收盘指数 | | | 涨跌幅% | | 道琼斯 | 48442.41 | | | 0.16 | | 纳斯达克 | 23561.84 | | | 0.56 | | ...

——浙江日报 一块下班后慰藉身心的小蛋糕、一杯周一的"续命"奶茶、一场考试后放松的电影……这些看似随意的消 费，正逐渐成为不容忽视的一股新经济浪潮——犒赏经济。传统的奖励逻辑告诉我们，只有达成最终的 目标才值得享受奖赏。"犒赏"的核心在于认可并关怀那个"正在路上"的自己，其背后是一种贯穿奋斗全 程的"过程意识"，而非以往仅与成功挂钩的"结果意识"。"犒赏经济"的流行，是时代情绪的一面镜子， 既映照出个体在快节奏压力下的创造性适应，也折射出商业社会无孔不入的复杂影响。 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 12 月 23 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年12月23日 华源晨会精粹 20251223 北交所 拉动内需、扩大消费是国家战略之举，有望刺激北交所相关消费企业发展— —北交所消费服务产业跟踪第四十四期：中央经济工作会议将扩大内需置于首位， 犒赏经济或为拉动消费新引擎。根据学习时报公众号，"犒赏经济"的蓬勃发展， 不仅重塑了消费端的行为模式，也对供给侧提出了更高要求，能够有效推动产业结 构转型升级、激发市场活力，从而拉动内需，具体表现在促进产业创新升级、催生 "情绪+"跨界融合新业态和激活文化消费内生动力。我们梳理了北交所已上市和拟 上市相关重点消费公司，我们认为在政策的刺激和推动下，消费企业有望蓬勃发展， 尤其是与情绪、大健康以及美丽消费相关的公司。本周北交所消费服务股股价涨跌 幅中值为+3.64%。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 北交所 工信部"放行"长安和极狐两款 L3 级自动驾驶车型，关注北交所智能驾驶 产业标的——北交所科技成长产业跟踪第五十六期：根据新华网，2025 年 ...

久祺股份回复：尊敬的投资者，感谢您对我公司产品的关注。我们认为，自行车早已超越了基础代步的 功能范畴，日益成为一种代表健康、环保、个性化生活方式的情感载体。公司产品线丰富，包括成人自 行车（城市车、山地车、公路车、表演车等）、儿童自行车、以及助力电动自行车（E-Bike）。其中， 表演车等专业车型本身就与骑行娱乐、运动休闲和竞技乐趣紧密相连，能够满足消费者追求酷炫、展现 个性、获得成就感的深层心理需求。感谢您的持续关注。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 证券之星消息，久祺股份(300994)12月23日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。 投资者提问：董秘，你好。最近"犒赏经济"引起了讨论。犒赏经济是在物质需求基本满足后，主动为高 情绪价值产品付费，体现了从"功能消费"向"意义消费"的跨越。在产业层面，犒赏经济推动了创新升级 和跨界融合。企业通过IP打造、情绪营销等方式提升产品附加值，同时，它激活了文化消费内生动力。 请问贵公司的产品，如表演车之类，是否能提供附加的ip消费或情绪文化消费？ ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2025 年 12 月 23 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 王宇璇 SAC：S1350525050003 wangyuxuan@huayuanstock.com 拉动内需、扩大消费是国家战略之举，有望刺激北交所相关消费企业发展 ——北交所消费服务产业跟踪第四十四期（20251221） 投资要点： 联系人 中央经济工作会议将扩大内需置于首位，犒赏经济或为拉动消费新引擎。2025 年 12 月 10 日至 11 日，中央经济工作会议在北京举行。根据新华网，中央经济工作会议 在部署 2026 年经济工作时，将扩大内需置于首位，明确"坚持内需主导，建设强大 国内市场"。会议提出，扩大优质商品和服务供给，优化"两新"政策实施，推动 投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施"两重"项目等系列举措。 习近平总书记的重要文章《扩大内需是战略之举》指出，消费是我国经济增长的重 要引擎，扩大消费最根本的是促进就业，完善社保，优化收入分配结构，扩大中等 收入群体， ...

晨会纪要（2025/12/23） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.12.23） 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2025/12/23） 基金研究 中证 A500ETF 流入规模超 300 亿元，中证东盟数字经济主题指数发布——公 募基金周报 行业研究 "犒赏经济"兴起，继续关注潮玩、宠物等领域机会——轻工制造&纺织服 饰行业周报 证 券 研 究 报 告 基金研究 中证 A500ETF 流入规模超 300 亿元，中证东盟数字经济主题指数发布——公募基金周报 宋 旸（证券分析师，SAC NO：S1150517100002） 张笑晨（证券分析师，SAC NO：S1150525070001） 1、本周市场回顾 上周统计区间为 2025 年 12 月 15 日至 2025 年 12 月 19 日，权益市场主要指数多数下跌，其中，跌幅最大 的是科创 50，下跌 2.99%。行业方面，31 个申万一级行业中 19 个行业上涨， ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 上周A股市场在震荡中整体上行，以商贸零售（受"犒赏经济"概念推动）、美容护理、非银金融为代表 的周期及消费板块表现强势，新零售、氨纶、乳业等表现较好，前期热门题材核聚变、海南自贸区等回 调，科技成长出现调整。 责任编辑：宋雅芳 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 上周A股市场在震荡中整体上行，以商贸零售（受"犒赏经济"概念推动）、美容护理、非银金融为代表 的周期及消费板块表现强势，新零售、氨纶、乳业等表现较好，前期热门题材核聚变、海南自贸区等回 调，科技成长出现调整。 国内方面，最新公布的11月经济数据显示外需呈现修复迹象，价格水平亦有所回升，但内需动能仍显不 足。在总量政策"稳"的基调下，针对性、结构性的政策仍需加快落地。后续需重点关注以下三个方面： 一是地方两会等对明年政策方向的预示；二是政策性金融工具及存量限额所对应的实物工作量可能更多 体现在明年，且存在进一步加码的预期；三是房地产、服务消费补贴等潜在政策的推出节奏。四季度的 政策蓄力，既是为明年储备"弹药"，也可能旨在为明年四季度创造更有利 ...

截至2025年12月23日 09:52，中证沪港深线上消费主题指数(931481)成分股方面涨跌互现，完美世界 (002624)领涨2.74%，恺英网络(002517)上涨1.79%，高鑫零售(06808)上涨1.69%；永辉超市(601933)领 跌。线上消费ETF基金(159793)最新报价1.01元。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资 产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原 则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金的过 往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩 表现的保证。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资 所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的 风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和 投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本材料中相 ...

近期，"犒赏经济"在A股掀起一波热潮，12月18日，广博股份、奥佳华、瑞贝卡、德艺文创等多 股"一"字板。 所谓"犒赏经济"，是指消费者在面对工作生活压力或特定的心理需求时，通过购买价格在承受范围内的 非必需品或体验服务，以获取即时性愉悦感、自我确认感和心理疗愈的一种经济活动。 作为"犒赏经济"的代表个股，广博股份12月以来多次接受投资者调研，透露公司在IP运营最新动态，公 司就品牌体验店运营、营销布局、IP趣玩食品及卡牌业务等核心议题，与投资者展开交流，向市场传递 出公司文创潮玩转型的成效。 品牌体验店正式落地 在公司卡牌的开发方面，公司表示2025年重点推进卡牌、毛绒等新品类孵化，其中卡牌业务成果显著。 8月、11月先后推出《诛仙》动画"问天"收藏卡牌第一弹、第二弹，凭借对IP核心元素的精准还原、独 家二创及精致工艺，快速获得目标用户青睐，为后续卡牌品类的规模化发展奠定坚实基础。 11月28日，广博股份文创潮玩首店在上海大悦城开业，定位"潮玩先锋"概念空间，设置IP首发区、活动 区、盖章区等互动区域增强沉浸感。店内产品涵盖谷子周边、毛绒、文创文具、生活好物等品类，开业 期间邀请知名COSER与粉丝互动，实 ...

证券研究报告 | 2025年12月22日 医药生物周报（25 年第 49 周） 优于大市 政策端支持服务消费力度提升，关注医疗服务相关机会 本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部 A 股下 跌 0.07%（总市值加权平均），沪深 300 下跌 0.28%，中小板指下跌 0.80%，创业板指下跌 2.26%，生物医药板块整体下跌 0.14%，生物医 药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌 1.74%，生物 制品下跌 0.67%，医疗服务上涨 0.55%，医疗器械上涨 1.16%，医药商 业上涨 4.94%，中药上涨 0.17%。医药生物市盈率（TTM）37.07x，处 于近 5 年历史估值的 79.04%分位数。 近两年我国密集出台支持服务消费的政策，围绕"稳增长、扩内需、提 质量"，持续释放服务消费潜力。政策一方面从供给侧入手，通过扩大 和优化服务供给、放宽准入、提升服务质量与效率，推动医疗、养老、 文旅等重点领域升级；另一方面通过财政、金融和价格等工具，加大对 居民消费和服务业主体的支持，降低成本、激发需求。在此背景下，"犒 赏经济"成为新亮点，居民在满足基本需求后，更愿为健康 ...