随着稳增长政策不断落地见效，以及10月末中美经贸会谈取得积极成果，国家统计局11月30日发布的11月份中国制造业采购经理指数（PMI）亦呈改善趋 势，49.2%的数值比10月提升0.2个百分点，但已连续8个月位于荣枯线之下。 （图表来源：国家统计局） 其中，11月份生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，比上月上升0.3个和0.4个百分点，其中生产指数升至临界点，制造业产需两端均有改善。而高技 术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，相关行业继续保持增长。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，11月份制造业PMI指数小幅回升，表明市场信心有所改善。"十五五"发展目标鼓舞人心，对市场信心产生积 极影响。同时也要注意到制造业PMI指数仍处于荣枯线之下，市场引导的需求收缩仍比较突出，经济仍有下行压力。 张立群认为，要围绕"十五五"良好开局进一步加强宏观经济政策逆周期调节力度，显著加大政府公共产品、公共服务投资规模，有效有力带动企业订单增 加，尽快扭转市场引导的需求收缩发展趋势。 制造业稳中有升 11月份，生产经营活动预期指数为53.1%，比10月上升0.3个百分点，制造业企业对近期市 ...

高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上。 随着稳增长政策不断落地见效，以及10月末中美经贸会谈取得积极成果，国家统计局11月30日发布的11月份中国制造业采购经理指数（PMI）亦呈改善趋 势，49.2%的数值比10月提升0.2个百分点，但已连续8个月位于荣枯线之下。 （图表来源：国家统计局） 其中，11月份生产指数和新订单指数分别为50.0%和49.2%，比上月上升0.3个和0.4个百分点，其中生产指数升至临界点，制造业产需两端均有改善。而高技 术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上，相关行业继续保持增长。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群表示，11月份制造业PMI指数小幅回升，表明市场信心有所改善。"十五五"发展目标鼓舞人心，对市场信心产生积 极影响。同时也要注意到制造业PMI指数仍处于荣枯线之下，市场引导的需求收缩仍比较突出，经济仍有下行压力。 张立群认为，要围绕"十五五"良好开局进一步加强宏观经济政策逆周期调节力度，显著加大政府公共产品、公共服务投资规模，有效有力带动企业订单增 加，尽快扭转市场引导的需求收缩发展趋势。 制造业稳中有升 11月份，生产经营活动预期指 ...

宏 观 研 究 出口带动低位改善 ——11 月 PMI 数据解读 投资要点： 宏 观 点 PMI 表现如何？11 月全国制造业 PMI 线下小幅回升，低于过去五年 同期中位数 0.9 个百分点，构成制造业 PMI 指数的五大分指数中，新订单、 生产、从业人员均有所上行，原材料库存持平，作为逆指数的供应商配送 时间有所上升。趋势变动情况看，供需同步改善，外需相对内需走强，需 求端库存积压有所缓解，利润整体向上游倾斜。企业类型看，大型企业景 气继续下滑，中小企业景气有所改善。 评 此外，有三点值得关注：一是关税缓和出口带动需求改善。10 月下旬 中美吉隆坡经贸磋商达成一年期的"对等关税"缓和和前期税率下调或对 出口有较好的短期提振，11 月新出口订单指数大幅回升，这一表现与 5 月 中美日内瓦经贸磋商、8 月中美斯德哥尔摩经贸磋商两次达成关税缓和后 新出口订单指数回升较为类似。二是两个价格指数均有上升或指向 PPI 环 比向上。特别是购进价格指数连续 5 个月位于荣枯线上，11 月进一步大幅 上升至年内新高，或指向 11 月 PPI 环比向上。三是基建活动有望加速。11 月建筑业新订单指数和业务活动预期指数均较上 ...

Manufacturing Sector - The manufacturing PMI for May 2025 is reported at 49.5%, a significant increase of 0.5 percentage points from the previous month, aligning with market expectations[2][4] - The production index rose to 50.7%, up 0.9 percentage points from last month, indicating a recovery in production activities[5][14] - New orders index increased to 49.8%, up 0.6 percentage points, reflecting improved demand conditions[5][14] - High-energy industries continue to decline, with the PMI dropping to 47.0%, down 0.7 percentage points, indicating ongoing challenges in these sectors[6] External Trade - The new export orders index rose to 47.5%, a significant increase of 2.8 percentage points, indicating a recovery in export activities following tariff reductions[21] - The import index increased to 47.1%, up 3.7 percentage points, suggesting improved import conditions[21] Service Sector - The service sector PMI increased slightly to 50.2%, up 0.1 percentage points, remaining in the expansion zone, driven by increased tourism and hospitality activities during the May Day holiday[31] Construction Sector - The construction PMI is at 51.0%, down 0.9 percentage points, indicating a slowdown in expansion primarily due to weakened housing demand, although infrastructure projects are accelerating[35] - Special bond issuance has increased significantly, with 443.2 billion yuan issued in May, up from 230.1 billion yuan in April, supporting investment in infrastructure[35]