2025 年 9 月 26 日 晨会速递 【有色】美国锑业获国防部大额锑锭合同，锑的战略价值进一步凸显——锑行业系列 报告之八(增持) 事件：美国锑业公司（USAC，AMEX:UAMY）2025 年 9 月 23 日发布公告称，获美国 国防后勤局五年期独家合同，最高 2.45 亿美元供应锑金属锭。美国锑业获国防部大 额锑锭合同，首批交付预计本周完成。合同直接反映了美国对锑供应链安全的担忧， 进一步凸显了锑的战略金属价值。今年锑价先扬后抑。今年春节后锑价变化主要受出 口政策及需求变化影响。出口松动，内盘锑价有望上涨。投资建议：出口有望陆续恢 复，中长期增量有限，看好国内锑价上行。风险提示：锑矿投产进度超预期的风险等。 公司研究 【家电】股息率超 7%彰显价值底蕴——格力电器（000651.SZ）动态跟踪报告(买入) 2025 年股息率已超过 7%，历史经验预示底部特征。按照 25 年盈利预测 330 亿元以 及 52%现金分红率假设，当前公司的预期股息率是 7.7%。2013-2024 年 12 年间， 公司预期股息率超过 7%的时间占比约 31%。基于公司强劲的股息保护能力、业绩确 定性及资产稀缺性，维持"买 ...