国家统计局最新公布的数据显示，2025年12月国内CPI同比上涨0.8%，并超过前值的0.7%，CPI环比由 上月下降0.1%转为上涨0.2%，创近三年来阶段性高位。同期，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨 幅比上月扩大0.1个百分点。CPI与PPI环比同时呈现正增长，显示2025年全年价格低位修复已成积极趋 势，并将为2026年价格带入回暖轨道奠定基础。 CPI环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响，扣除能源的工业消费品价格上涨了0.6%，影 响CPI环比上涨约0.16个百分点。受益于提振消费政策效果持续显现，通信工具、母婴用品、文娱耐用 消费品、家用器具价格均有明显上涨。此外，元旦节前消费需求增加，带动食品价格环比上涨0.3%。 CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是 食品价格涨幅扩大拉动。鲜菜和鲜果价格涨幅分别扩大至18.2%和4.4%，牛肉、羊肉和水产品价格分别 上涨6.9%、4.4%和1.6%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以 上，这是一个积极信号。 影响CPI的主要因素是能源 ...

PPI改善也有国际大宗商品的输入性因素。国际有色金属价格上行拉动国内有色金属矿采选 业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%。但是，国际原油价格下行也 影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%。当前，国际石油和其他大 宗商品供需的不确定性增加，再加上全球流动性正从美国股市向商品市场转移，2026年大宗商 品价格上涨可能会继续改善国内PPI水平。 当前的价格修复，是2025年需求侧扩大内需与供给侧治理竞争政策协同发力的直接结果。本轮 物价回升具有鲜明的结构性特征和政策驱动特点，这一态势能否维持并传导至广泛的投资与消 费预期，将决定2026年经济能否步入"物价温和回升-企业利润改善-资产负债表修复-内需扩 张"良性循环。 将短期的政策驱动效应，转化为可持续的市场内生增长动力，或是2026年的关键任务。有力的 价格预期与传导对提振投资与消费能够起到关键作用。进一步降息与企业利润不断改善，也将 提升资产价格上涨预期，改善企业资产负债表，释放"财富效应"，进一步刺激投资与消费，形 成良性循环。 应继续积极扩大内需，纵深推进全国统一大市场建设，改善供需关系，努力稳定楼市，激发 ...

2025年全年，CPI与上年持平，PPI同比下降2.6%，物价运行总体呈现低位温和回升态势。 国家统计局发布最新数据显示，2025年12月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨 0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨 0.2%，同比下降1.9%。 2025年12月份，CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，环 比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。扣除能源的工业消费品价格上涨0.6%。提振消费 政策效果持续显现，叠加元旦临近，居民购物娱乐需求增加，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、 家用器具价格均有上涨，涨幅在1.4%至3.0%之间。食品价格上涨0.3%。 CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月份以来最高。董莉娟表示，同比涨 幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。食品价格上涨1.1%，对CPI同比的上拉影响比上月增加约0.17个 百分点。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。"这充分说明，以CPI为 表征的 ...

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，核心CPI同比上涨1.2%，这主要是受促消费政策效应显现，家 电、汽车价格同比改善，以及国际金价大幅上涨支撑。整体上看，上年同期基数下沉，异常天气导致菜 价大幅上涨，促消费政策对覆盖范围内商品价格支撑作用较强，以及国际金价加速冲高，带动四季度以 来CPI同比由负转正。 受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响，2025年12月 份，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨。 一方面，供需结构改善带动部分行业价格上涨。重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效， 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均连续5个月上涨；锂离子电池制造、水泥制造价格连续3个月上涨； 新能源车整车制造价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%。 另一方面，输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国际有色金属价格上行，拉动 国内有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨3.7%和2.8%；国际原油价格下 行，影响国内石油开采、精炼石油产品制造价格分别下降2.3%和0.9%。 国家统计局发布最新数据显示，2025年12月份，居民消费价格指数（CP ...

证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2026 01 09 年 月 日 12 月 PPI 同比下降 1.9%，环比上涨 0.2%，有色、煤炭行业仍然拉动 较大。输入性因素仍然影响国内有色金属相关行业，有色金属矿采选业、 有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨 3.7%和 2.8%。产能治理及 季节性需求因素下，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比分别上涨 1.3% 和 0.8%，均连续 5 个月上涨。需求季节性增加也带动燃气生产和供应业、 电力热力生产和供应业价格分别上涨 1.2%和 1.0%。全国统一大市场建设 纵深推进，相关行业价格同比降幅持续收窄，新质生产力相关行业价格同 比上涨。提振消费专项行动深入实施背景下，文体类、品质类消费较快增 长，工艺美术及礼仪用品制造价格上涨 23.3%。12 月生活资料 PPI 同比 下降 1.3%，降幅相比上月缩窄 0.2 个百分点。 物价回升受短期、单一商品因素影响大，对融资需求影响有限。本月 CPI 同比涨幅扩大主要由食品价格涨幅扩大拉动，其中鲜菜和鲜果尤为明显， 但这属于供给端的短期、季节性因素，且 12 月中下旬以来菜价已有所回 落，后续物价 ...

从同比看，12月PPI同比下降，降幅比上月收窄0.3个百分点。与此同时，随着国内各项宏观政策持续显效，部分行业价格呈现出积极变 化。 央视网消息：国家统计局1月9日发布的数据显示，随着重点行业产能治理与市场竞争秩序综合整治持续显效，市场竞争秩序不断优化，相 关行业价格出现积极变化，2025年12月份，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续3个月上涨，涨幅扩大，同比降幅比上月有所收窄。 2025年12月，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。重点行业产能治理与市场 竞争秩序综合整治持续显效，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格环比连续5个月上涨；锂离子电池制造价格、水泥制造价格环比连续3个月上 涨；新能源车整车制造价格由上月下降转为上涨。 国家发展改革委市场与价格研究所副研究员 吕云龙：综合整治"内卷式"竞争逐步推进，电器机械及器材制造等行业价格降幅明显收窄， 同时，产业绿色化智能化转型升级，相关原材料需求扩大，带动价格上涨。此外，居民高品质消费需求不断扩大，像文教工美、体育娱乐用品 制造等行业供需形势好转，价格涨幅好于往年。 ...

Group 1: CPI Analysis - In December 2025, the CPI increased by 0.8% year-on-year, up from 0.7% in the previous month, marking the highest increase since August 2023[2] - The cumulative CPI for January to December 2025 was 0.0%, indicating a stagnation in price growth over the year[1] - The main drivers for the December CPI increase included rising vegetable and fruit prices due to adverse weather, consumer promotion policies boosting appliance and vehicle prices, and an increase in international gold prices[3] Group 2: PPI Analysis - The PPI in December 2025 decreased by 1.9% year-on-year, a slight improvement from a 2.2% decline in November, with a cumulative decline of 2.6% for the year[1] - The December PPI saw a month-on-month increase of 0.2%, marking the third consecutive month of rising prices[6] - Key factors contributing to the PPI changes included improved supply-demand dynamics in certain industries and rising prices in the non-ferrous metals sector, with specific increases of 3.7% and 2.8% in mining and refining respectively[7][8] Group 3: Economic Outlook - The overall economic environment in 2025 was characterized by weak demand and a "strong supply, weak demand" scenario, leading to a continued decline in PPI[10] - Looking ahead to January 2026, the CPI is expected to drop to around 0.2% year-on-year due to a higher base effect from the previous year and seasonal price fluctuations[5] - The forecast for 2026 indicates a continued low inflation environment, with an expected annual CPI of approximately 0.4%[5]

据国家统计局网站，2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%。 其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.6%；食品价格上涨1.1%，非食品价格上涨0.8%；消费品价格上涨 1.0%，服务价格上涨0.6%。 12月份，全国居民消费价格环比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.2%；食品价格上涨 0.3%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格上涨0.3%，服务价格持平。 2025年全年，全国居民消费价格与上年持平。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年12月份CPI和PPI数据 12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，居民消费价格指数 （CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国际大宗商 品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数 （PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。 一、CPI环比由降转涨，同比涨幅继续扩大，核心CPI上涨1.2% CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%，环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。扣除 能源的工业消费品 ...

◎记者 陈芳 11月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，为2024年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%； 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续第二个月上涨0.1%，部分行业价格呈现积极变化。国家统计 局12月10日公布的数据显示，物价进一步企稳，需求稳步修复。 食品价格同比由降转涨 11月，CPI同比上涨0.7%，涨幅比10月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高。国家统计局城市司首 席统计师董莉娟表示，CPI同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。 食品价格由10月同比下降2.9%转为11月同比上涨0.2%。其中，鲜菜价格由10月同比下降7.3%转为11月 同比上涨14.5%，为连续同比下降9个月后首次转涨。 11月，PPI同比下降2.2%，降幅比10月扩大0.1个百分点。董莉娟表示，PPI同比涨幅扩大主要受到上年 同期对比基数走高影响。 "国际贸易条件改善，重点行业产能治理推进，部分制造业产品价格降幅收窄。"广开首席产业研究院首 席金融研究员王运金对上海证券报记者表示。 11月，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格的同比降幅比10月分别收窄2个和0.7个百分点，已 连续多 ...

Core Viewpoint - The Producer Price Index (PPI) has increased by 0.1% month-on-month for the first time in 2023, indicating an improvement in supply-demand relationships across various industries [1] Group 1: PPI Trends - The month-on-month PPI has shifted from flat to an increase of 0.1%, marking the first rise this year [1] - Key industries experiencing price increases include coal mining and washing (up 1.6%), coal processing (up 0.8%), and photovoltaic equipment manufacturing (up 0.6), all of which have seen continuous price rises for over two months [1] - Other sectors such as cement manufacturing, computer assembly, lithium-ion battery manufacturing, and integrated circuit manufacturing have also transitioned from price declines to increases, with respective rises of 1.6%, 0.5%, 0.2%, and 0.2% [1] Group 2: Impact of External Factors - Domestic prices in the non-ferrous metals and petroleum-related industries have shown a divergence due to external factors [1] - The rise in international non-ferrous metal prices has led to a 5.3% increase in domestic non-ferrous metal mining prices and a 2.4% increase in non-ferrous metal smelting and rolling prices, with gold and copper smelting prices rising by 8.7% and 4.3%, respectively [1] - Conversely, the decline in international oil prices has resulted in a 2.3% decrease in domestic oil and natural gas extraction prices and a 0.8% decrease in refined petroleum product manufacturing prices [1]