Group 1 - The report highlights that government subsidies stimulated sales in Q2, leading to continued positive revenue growth. The competitive landscape in the small home appliance sector has improved, driving profit recovery, while leading players in the major appliance sector are helping to concentrate market share, suggesting an increase in holdings [2][29]. - The report recommends focusing on two main investment lines: 1) The improvement in the competitive landscape of small home appliances brings profit elasticity, particularly in the vacuum cleaner sector, which has high growth potential and low penetration rates. The kitchen small appliances sector is gradually returning to growth after two years of decline, with a significant increase in sales during the 618 shopping festival [2][29]. - The report indicates that leading brands in the white goods sector are dominating the current price competition, leading to increased industry concentration. The export performance of major appliance manufacturers is expected to gradually recover as uncertainties around tariff policies are clarified [3][31]. Group 2 - The company Salted Fish's differentiated product, the konjac sauce, achieved over 100 million in monthly sales within 16 months, setting a record for the fastest-selling snack product. The konjac snack segment is still in a high-growth phase, supported by a strong supply chain and channel capabilities [7][8]. - The company is expanding its overseas market presence with its own brand "Mowon," developing localized products based on local tastes, which is expected to drive growth in international markets [8][9]. - The report maintains an "increase holdings" rating for the company, projecting EPS of 2.99, 3.73, and 4.63 for 2025-2027, with a target price of 100.00 yuan based on strong performance in konjac products [7][8].

我国游戏市场近年来保持稳健增长。2024年，国内游戏市场实际销售收入、游戏用户规模均创历史新 高。根据行业研究机构伽马数据发布的数据，今年前5月，国内游戏市场销售收入达1411亿元，同比仍 保持快速增长。 快速增长的同时，游戏市场也出现了新趋势。多家机构发布的数据显示，一些老牌游戏通过推陈出新， 始终占据各大游戏流水榜前列，并成为游戏公司收入的"稳定器"。而不断延长经典老产品的生命周期， 实现"细水长流"，成为游戏公司的重要运营策略。 老产品表现强劲 2024年，A股游戏公司世纪华通以226.2亿元收入，继续位居A股游戏公司收入榜首位。相较2023年，世 纪华通营业收入增幅超过70%，扣非净利润增幅达290%。 世纪华通的高速增长，除了受表现亮眼的海外市场和新产品推动外，老产品的稳健运营也是关键。在 2024年年报里，世纪华通提到，《冒险岛》、《热血传奇》新百区、《彩虹岛》、《龙之谷》怀旧服等 多个项目表现出色，从增量及总量上均为公司营收作出重大贡献。 游戏市场迭代迅速，尤其是移动游戏市场竞争激烈。新产品层出不穷，老产品随时面临淘汰风险，游戏 企业的"生命周期焦虑"普遍存在。但从流水榜来看，如今排名前列的"熟 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 游戏Ⅱ 低估值经典 IP 游戏发行龙头，新产品线开启 ——中旭未来点评报告 投资要点 与世纪华通合作并投资，2025 年利润有望高增 2023 年 6 月，公司全资子公司江西贪玩以 5.86 亿元拍得世纪华通股份 8000 万 股，占世纪华通总股本的 1.1%，与世纪华通紧密合作（之前世纪华通亦是公司 IPO 前投资者）。目前公司与世纪华通成立有合资公司，共同负责部分《传奇》 IP 游戏的发行。 我们看到，世纪华通旗下《Whiteout Survival》与《Kingshot》近年来运营数据保 持强势：《Whiteout Survival》在 2025 年 2 月 Sensor Tower 公布的中国手游出海 收入榜中连续 9 个月稳居第 1，全球下载量过亿，刷新了该品类游戏的流水新 高；《Kingshot》2025 年 2 月下旬上线以来，收入增长态势强劲。在 2025 年 4 月 的全球手游收入榜单中，收入增长 209%，成功进入收入增长榜前五。《Whiteout Survival》与《Kingshot》分别上线约两年、4 个月，作为 SLG 游戏，远未达到生 命周期顶峰， ...

2025年，随着DeepSeek在全球范围内掀起新一轮的AI浪潮，属于中国的AI技术跃进与数字产业新纪元已然开启。 而作为数字与技术密集型产业的代表，游戏产业在当前这个全球化与技术融合的时代背景下，也迎来了属于自己的发展新契机。 娱美德，作为《传奇》IP的缔造者、全球头部游戏公司，也正在这场游戏AI化的浪潮中交出自己独具前瞻性的答卷。它是怎么做的？ 01AI赋能与IP升级：技术推动"传奇"体验延续 据游戏媒体GameLook研判，娱美德正在围绕其核心IP《传奇》，开展一场由AI技术驱动的体验变革与生态升级。 具体而言，娱美德突破了市场对于AI与游戏行业相结合的传统认知，不再将AI局限于"降本增效"(比如生成代码、做美术资产辅助等)的范畴之内。 相反，娱美德认为，游戏是AI落地的最佳场景。因为游戏天然具备复杂的规则系统、高频的实时交互、庞大的用户数据，为AI模型的训练和应用提供 了理想的"试验田"。从智能NPC、动态难度调整，到个性化剧情生成、情感化交互，AI能够极大地丰富游戏世界的复杂度与真实感。这使得游戏行业 对AI的期待早已超越成本效益，上升到了追求创新玩法和革命性游戏体验的层面。 基于这一理念，娱美德在 ...

业绩高增+摘帽预期，世纪华通（002602.SZ）否极泰来。 智通财经APP了解到，世纪华通近日发布2024年报及2025年Q1财报，各项业绩指标均非常抢眼，2025 年业绩增长明显加速。2024年实现收入226.2亿元，同比增长70.3%，而2025年Q1收入81.45亿元，同比 增长达91.1%。在利润端，年报及季报均实现翻倍增长，其中Q1实现扣非净利润13.46亿元，同比增长 107.95%。 该公司保持较高的经营质量，一方面扣非净利润率保持上升趋势，Q1达到16.53%；另一方面经营现金 流强劲，展现了其强大的业务运营能力，2024年及2025年Q1经营现金流净额分别为50.46亿元及12.91亿 元，同比分别增长62.67%及48%。而盈利提升也带动ROE提升，2025年年化ROE为20.72% 此外，该公司披露了差错更正进展，结合自查情况，世纪华通针对处罚书中的违法事项逐一进行了相关 整改并进行差错更正，大信会计师事务所（特殊普通合伙）消除上期保留意见，对当期审计意见不再产 生影响。这或意味着该公司带帽风险消除，可申请撤销风险警示，绩后次日获得主力资金封板。 强势主业，2025年预计仍保持高增 从 ...

本报记者 李哲 北京报道 4月29日，世纪华通（002602.SZ）发布2024年年报及2025年一季度报告。财报显示，世纪华通2024年营 收创新高，同比增长70.27%至226.19亿元；净利润为12.13亿元，同比增长131.51%。2025年一季度，其 业绩延续增长态势，实现营收81.45亿元，同比增长91.12%；净利润13.5亿元，同比增长107.2%。 谈及公司在2025年的发展，世纪华通方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，其将主动拥抱AI技 术，持续提升盈利能力与市场竞争力。同时将加快推进智算力基础设施建设，形成智算力综合服务体 系，拓展AI应用场景，为构建第二增长曲线筑牢根基。 净利润增长131.51% 财务数据显示，2024年世纪华通实现营收226.19亿元，同比增长70.27%；净利润12.13亿元，同比增长 131.51%；扣非净利润16.43亿元，同比增长290.2%。 其中，2024年世纪华通的互联网游戏业务实现收入209.66亿元，同比增长85.94%。 世纪华通方面表示，上述业绩得益于公司持续推进战略重塑，核心业务互联网游戏板块实现了国内国外 双核驱动，进一步巩固了在行业的 ...

每经记者 张梓桐 每经编辑 张海妮 4月29日，A股游戏企业ST华通（SZ002602，股价7.40元，市值551.49亿元，以下简称世纪华通）发布2024年年报及2025年一季报，公司多项财务指标创出 历史新高。 年报显示，2024年，公司实现营收226.2亿元，同比增长70.27%；归母净利润为12.13亿元，同比增长131.51%。通过深度本地化的运营策略，2024年公司海 外市场狂飙突进，海外收入已达113.67亿元。 值得一提的是，年报显示，世纪华通旗下游戏业务子公司点点互动2024年收入约为150亿元，同比增长155%，占整个集团收入近70%，利润实现数倍增长， 成为公司业绩的中流砥柱。 2025年，全球游戏市场进入存量竞争阶段，行业增速放缓。世纪华通凭借"全球化+AI（人工智能）"战略，在今年一季度仍然逆势增长：实现营收81.45亿 元，同比增长91.12%，归母净利润为13.5亿元，同比增长107.2%。 针对出海的王牌产品，在去年年底的投资者交流会上，世纪华通管理层曾表示，世纪华通和点点互动都没有对《无尽冬日》设立目标，这款产品的表现已经 超出公司的预期。 "目前，点点互动共有1500人左右 ...