证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-02 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观量化经济指数周报 20250630：内需延续结构分化，外需保持总量平 稳 货币政策对"资金空转"的关注度依然较高，仍然偏重提高资金使用效率 海外周报 20250629：特朗普《大美丽法案》开始闯关参议院 核心观点：本周以伊冲突与贸易谈判局势缓和令美股大涨，美联储理事 Waller 与 Bowman 的鸽派发言与经济数据走弱令美债利率大幅走低，10 年期美债利率下至 4.277%，美元指数下行至 97.4；黄金与原油价格在避 险情绪大幅降温的情况下分别下跌 2.79%和 12.56%。在美国部分批发商 "抢进口"行为告一段落后，本月分析师大幅上修 Q2 美国 GDP 增速预 期，同时维持美联储 Q3 首次降息，全年降息 2 次的预期不变。向前看， 特朗普《大美丽法案》本周已于参议院进入最终审议阶段，在于 8 月中 下旬来临的 X Date 前提高债务上限的需要或令法案最终通过的 "Deadline"为 7 月 31 日。 风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息 幅度过大引发通胀反弹甚 ...

证券研究报告·公司深度研究·IT 服务Ⅱ 能科科技（603859） 工业软件和工业 AI 的领跑者，AI agent 打 造第二成长曲线 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,405 | 1,510 | 1,823 | 2,192 | 2,572 | | 同比（%） | 13.71 | 7.47 | 20.72 | 20.24 | 17.34 | | 归母净利润（百万元） | 226.02 | 191.73 | 253.72 | 316.40 | 393.72 | | 同比（%） | 13.98 | (15.17) | 32.33 | 24.71 | 24.44 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.92 | 0.78 | 1.04 | 1.29 | 1.61 | | P/E（现价&最新摊薄） | 34.99 | 41.25 | 31.17 | 25.00 | 20.09 | [Table_T ...

Core Viewpoints - The company achieved a revenue of 1.51 billion in 2024, representing a year-on-year increase of 7.47%, while the net profit attributable to shareholders was 192 million, down 15.17% year-on-year [1] - The company is focusing on the development of its industrial software product matrix, with significant growth in AI business and a strong partner ecosystem for future growth [2][3] Revenue Breakdown - Cloud products and services generated a revenue of 458 million in 2024, up 6.68% year-on-year, with a comprehensive offering of 12 industry packages, 36 sub-applications, and 156 industrial components [2] - Software systems and services saw a revenue decline to 316 million in 2024, down 39.92% year-on-year, as the company integrated various software tools and systems to provide full-process system services [2] - Industrial engineering and electrical products and services achieved a revenue of 456 million in 2024, up 6.70% year-on-year, focusing on digital production lines and high-power frequency converter technology [2] AI Business Growth - The company launched the "Ling Series" AI agent product system, achieving a revenue of 273 million in 2024, a remarkable increase of 1255.99% year-on-year [3] - The company signed two major contracts worth over 100 million each in 2024, marking a significant breakthrough in its AI business [3] - The company is enhancing its collaboration with partners like Huawei to develop multi-scenario solutions, covering industries such as heavy equipment, automotive, high-tech electronics, and general machinery, serving over 3,000 clients [3] Future Projections - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 1.76 billion, 2.07 billion, and 2.34 billion respectively, with year-on-year growth rates of 16.6%, 17.3%, and 13.2% [4] - Earnings per share (EPS) are projected to be 1.05, 1.22, and 1.41 for the years 2025, 2026, and 2027 respectively [4]

能科科技（603859）搁置了最新出炉的员工持股计划。根据原计划包括公司实际控制人祖军、赵岚在内 的一批高管，将有机会实际以半价的折扣购买股票。 对此，能科科技回应称，公司实际控制人祖军、赵岚参与本次员工持股计划，主要系考虑其在公司管理 和长期发展中的核心作用，以及表达出公司管理层对未来发展的信心，有助于调动管理层和员工积极 性，提高全体员工的凝聚力和公司竞争力。"公司认为实际控制人参与员工持股计划符合规定，不存在 损害中小投资者利益的情形。"能科科技强调道。 员工持股计划和股权激励计划均是上市公司重要的利益共享机制，不过两者在包容性上有较大区别。前 者包容性更强，后者则明确"单独或合计持有上市公司5%以上股份的股东或实际控制人不得成为激励对 象"且有原则性的股权授予价格指导意见。 有业内人士表示，从制度设立的初衷来看，股权激励只针对"董监高"和核心人员，员工持股计划的实施 对象往往以普通员工为主，这也是两者执行规则设计的区别原因。因此当员工持股计划中包含大股东时 容易引发市场揣测，此前也有相关方案遭交易所问询的先例。 深交所关于员工持股计划的披露指引即明确要求，员工持股计划的参加对象同时是上市公司持股5%以 ...

5月4日，能科科技发布2024年年报。报告期内，公司实现营业总收入15.10亿元，同比增长7.47%；毛利 润为7.47亿元，毛利率达到49.46%，较上一年度增加0.81个百分点。然而，归属净利润为1.92亿元，同 比下降15.17%；扣非净利润为1.67亿元，同比下降22.10%。尽管营收增长，但净利润的下滑暴露出公司 在成本控制和盈利能力方面的挑战。 AI产品与服务：突破性增长，但盈利压力显现 能科科技在2024年加大了对AI产品与服务的投入，尤其是在机器人、汽车设计优化以及高端装备AI质 检等领域的应用取得了显著进展。公司推出的"灵系列"AIagent产品在多个行业实现了场景化应用，并 签署了两个亿元级的AI相关项目合同，进一步巩固了其在人工智能领域的市场地位。 然而，AI业务的快速增长并未带来相应的利润提升。报告期内，公司归属净利润同比下降15.17%，扣 非净利润更是下滑22.10%。这表明，尽管AI业务在营收上贡献显著，但其盈利能力尚未完全释放。公 司在AI领域的研发投入巨大，短期内难以实现盈利平衡，未来需要进一步优化成本结构，提升AI业务 的盈利能力。 "乐系列"工业软件：持续迭代，但市场竞争 ...