证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 11 年 月 日 纺织服饰 周专题：迅销发布 FY2026Q1 季报，经营表现超公司预期 迅销发布 FY2026Q1 季报，经营表现超公司预期。FY2026Q1 公司营收 同比增长 14.8%至 10277 亿日元，事业溢利（收入 -销售成本-销售及行 政开支，下同）同比增长 31%至 2056 亿日元，归母净利润同比增长 11.7%至 1474 亿日元，收入/业绩表现优异，其中优衣库事业部在各地 区均实现收入和事业溢利的增长，表现优异。展望 FY2026，公司上修盈 利预测，预计营收同比增长 11.7%至 38000 亿日元，事业溢利同比增长 17.9%至 6500 亿日元，归母净利润同比增长 3.9%至 4500 亿日元。 分业务来看： 【本周观点】 运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。2025 年消费环 境波动，我们判断运动鞋服板块整体表现或仍优于鞋服大盘，同时标的公 司库存管理能力卓越，长期赛道增长性强。推荐运动鞋服板块优质标的【安 踏体育、李宁】，当前股价对应 2026 年 PE 为 14/18 倍；推荐具备反转逻 ...

股 票 研 究 12 月美国消费高基数下显示韧性，航空出行人 数同比微降 0.1% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | | | [Table_Industry] 纺织服装业 | | | | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | 本报告导读： 信用卡消费数据显示 25 年 12 月美国服装消费在去年高基数下仍有韧性。25 年 12 月美国航空出行人数同比下降 0.1%，全年表现平稳。迅销公布 FY26Q1 业绩，收入 利润均超预期并上调全年指引。 投资要点： 风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 [Table_Report] 相关报告 纺织服装业《迅销 FY26Q1 业绩超预期，优衣库 大中华转增、其余地区双位数增长》2026.01.09 ...

| 华转增、其余地区双位数增长 | | --- | [Table_Invest] 评级： 增持 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 钟启辉(研究助理) | 021-23185686 | zhongqihui@gtht.com | S0880125042254 | 股票研究 /[Table_Date] 2026.01.09 [Table_Industry] 纺织服装业 纺织服装业《NIKE FY26Q2 北美保持领增、毛利 率仍承压，9 月美国服装零售库销比进一步降 低》2025.12.21 纺织服装业《11 月制造台企营收表现分化， lululemon 北美仍承压、CEO 将于 26 年 1 月卸 任》2025.12.14 纺织服装业《美国黑五零售增长 4.1%、11 月航 空出行人数微降 0.7%，INDITEX 25Q3 收入增长 加速》2025.12.07 纺织服装业《9 月美国服 ...

从板块来看，东京证券交易所33个行业板块多数上涨，矿业、运输机械、纤维制品等板块涨幅靠前；水 产和农林业、有色金属、精密机器等板块下跌。 至收盘时，日经指数上涨822.63点，收于51939.89点；东证指数上涨29.77点，收于3514.11点。 新华财经东京1月9日电 日本东京股市两大股指9日反弹。日经225种股票平均价格指数收盘上涨1.61%， 东京证券交易所股票价格指数上涨0.85%。 在连续两个交易日下跌后，受隔夜纽约股市道琼斯工业平均指数收涨鼓舞，东京股市两大股指9日小幅 高开。大盘当天走出波动上扬行情。午盘时段涨幅有所扩大。由于东京外汇市场日元对美元汇率明显走 软利好出口类股票，丰田等相关股票普遍上涨。2025年相对沉寂的优衣库母公司迅销集团8日收盘后公 布财报上调业绩预期，9日收获明显补涨。作为排名靠前的超大盘股，丰田和迅销集团的上涨极大地拉 升了日经股指的升幅。 （文章来源：新华财经） ...

作者丨易佳颖 编辑丨高梦阳 近日，多家媒体报道了优衣库部分门店以防盗为由，对消费者进行"偷拍"。 实际上，早就有消费者发现端倪。在社交媒体上，多位消费者反映，在优衣库因"被当小 偷"引发不适，相关话题引发网友热议。 "如果是超出一般安全管理的需要，对特定顾客实施'跟踪式'拍摄，或未经同意收集顾客肖 像、行踪等个人信息，则可能会侵犯消费者隐私权和个人信息权益等人格权益。" 北京中群律师事务所律师赵鸿江在接受21世纪经济报道记者采访时指出，应当将拍摄行为 区分为"合法监控"与"过度拍摄"。如果门店仅为安全管理需要在公共区域（如卖场、收银台 等）安装常规监控，且提前告知（如张贴提示等），属合法安全管理措施，即便监控画面拍 摄到顾客，也不会构成对相关权益的侵犯。 "防盗并未给侵权提供正当性依据。" 北京市京师律师事务所律师孟博也指出，《消费者权 益保护法》明确规定，消费者在购买、使用商品和接受服务时，享有人格尊严得到尊重的权 利，享有个人信息依法得到保护的权利。经营者不得对消费者进行侮辱、诽谤。 优衣库一直以来凭借"高性价比"的定位，成为中国消费者广为认可的品牌。而大中华区也是 优衣库在日本以外的最大单一市场。202 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月23日，近日，优衣库部分门店被指"偷拍"消费者来防盗。有消费者在社交媒体吐槽，其在优衣库购 物"被当小偷"引发不适，引发大量关注。 有媒体通过采访优衣库不同区域的已离职和在职员工，证实此前在部分优衣库门店，确实存在"偷拍"可 疑顾客的行为。还有消费者表示，自己在同一品牌的不同门店内，多次"走到哪都能被认出和提防"的巧 合让他怀疑，自己是否已被优衣库当成了小偷，被店员通过"偷拍"的方式标记，且让照片在一定范围内 得到了流传。 针对此事，新浪财经向优衣库官方进行求证，截至发稿暂未回应。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容 仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 责任编辑：宋雅芳 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月23日，近日，优衣库部分门店被指"偷拍"消费者来防盗。有消费者在社交媒体吐槽，其在优衣库购 物"被当小偷"引发不适，引发大量关注。 有媒体通过采访优衣库不同区域的已离职和在职员工，证实此前在部分优衣库门店，确实存 ...

近日，有部分消费者在社交媒体吐槽，其在优衣库购物"被当小偷"引发不适，引发大量关注。 据九派财经，记者通过采访优衣库多位不同区域的已离职和在职员工，证实此前在部分优衣库门店，确 实存在"偷拍"可疑顾客的行为。他们中有人曾在优衣库工作6年。并且这不是基层员工的个别行为，而 是某些区域经理层面发出的指令。一位受访者告诉记者，他曾拨打员工热线反映过"偷拍"问题，但并没 有下文。 一位优衣库前员工出示了其留存的"疑似小偷的顾客照片"的相册录屏。视频显示，被偷拍者有戴口罩背 包路过试衣镜的中年男子，也有伸手要取模特上身衣服的年轻女性，拍摄视角不一，既有从监控截出的 顾客正脸图，也包括用手机降低视角抓拍的背影。 另据中国青年报，12月22日，西安一门店工作人员回应，员工上班时间不能带手机，不会"偷拍"消费 者，店内有相应的防盗措施不方便多说。 天眼查APP显示，优衣库在华运营主体迅销（中国）商贸有限公司于2006年注册成立，法定代表人为冈 崎健(OKAZAKI TAKESHI)，注册资本2000万美元，由日本株式会社迅销全资持股。 分支机构信息显示，该公司拥有960余家分支机构，多数为存续或开业状态。风险信息显示，该公司 ...

新京报贝壳财经讯（记者曲筱艺）12月22日，新京报贝壳财经记者就"优衣库部分门店被指偷拍视频防 盗"相关报道联系优衣库方面采访，截至发稿，对方未作回应。 据九派新闻报道，优衣库部分门店被指以防盗为由，对消费者进行"偷拍"。多名消费者在社交平台发帖 称，在不知情的情况下被拍照并上传内部系统，感到不适，认为自己被"当作小偷对待"。部分门店存在 拍摄"可疑顾客"照片并在内部群传播的做法，且并非个别员工行为，而是由部分区域管理层下达指令。 相关照片在内部被称为"发信"，用于提示各门店防范所谓"11号人员"。 上述情况引发舆论对消费者隐私保护、企业内部管理边界的讨论。北京京知律师事务所主任、中国消费 者协会律师团律师杨乃超向贝壳财经记者表示，若相关报道属实，企业的做法已构成侵权。根据消费者 权益保护法，消费者依法享有人格尊严和个人信息受保护的权利。 商家虽可为防盗在公共区域设置监控、并通过报警等合法方式处理偷盗行为，但在未告知、未经同意的 情况下对消费者进行偷拍并在内部传播，已明显超出合理防损边界，涉嫌侵害消费者人格尊严和个人信 息权益。"依照法律规定，经营者需依法承担停止侵害、消除影响、赔礼道歉及赔偿损失等责任。" ...

Economic Overview - The Japanese government has approved a comprehensive economic stimulus plan amounting to 21.3 trillion yen, marking the largest economic intervention since the pandemic [1] - Despite this stimulus, Japan's real GDP is projected to decline at an annual rate of 1.8% in Q3 2025, indicating a return to negative growth since Q1 2024 [1] - Inflation in Japan has exceeded the central bank's 2% target for 43 consecutive months, while real wages have been declining for over two years, leading to a decrease in purchasing power [1][3] Structural Changes - The traditional "one hundred million middle class" structure in Japan is collapsing, giving way to a polarized society characterized by wealth disparity [1][4] - The increase in non-regular employment, widening income gaps, and the collapse of seniority-based wage systems are key factors contributing to the emergence of an "M-shaped society" [6][7] - By 2002, a significant portion of the population had shifted towards lower income brackets, with 80% of the population earning below 6 million yen annually [7] Societal Implications - The collapse of the seniority wage system has altered individual career expectations, making long-term financial planning difficult for families [8] - The phenomenon of "working poor" is prevalent, where employed individuals struggle financially, leading to intergenerational poverty [8] - The declining birth rate is exacerbated by the economic situation, with 2023 witnessing a record low of 758,600 newborns [7] Government Responsibility - The government is criticized for its failure to recognize the long-term recession and for implementing ineffective economic policies, resulting in a debt burden of 1,000 trillion yen [11] - Current fiscal policies are constrained, with the OECD downgrading Japan's GDP growth forecast for 2025 from 1.1% to 0.7% [12] Corporate Strategies - Companies must adapt their market strategies to cater to the expanding low-income demographic, as the middle class continues to shrink [15] - Successful examples include Uniqlo, which shifted focus from the middle class to serve the growing low-income segment, achieving sales of 300 billion yen [15] - Traditional retailers that maintain a middle-class focus are experiencing declining performance [16] Individual Adaptation - Individuals are encouraged to abandon the illusion of middle-class stability and to rethink their life strategies based on current economic realities [17] - Education is highlighted as a crucial pathway to breaking the cycle of the M-shaped society, with a focus on aligning educational choices with financial capabilities [18] - The labor market is experiencing a rare reversal, with a high employment rate of 98.1% for university graduates in 2024, reflecting a labor supply crisis [19][20]

原标题：日媒：依赖中国消费者和游客的日企正做准备，以应对中日关系恶化带来的影响 《日经亚洲》指出，受高市早苗引发的争议事件影响，日本的航空公司和零售商股票11月17日出现大幅下跌。11 月18日，日本东京股市日经225种股票平均价格指数开盘后更是持续走低，一度跌超3%。截至北京时间13点15 分，日经225指数报48915.24，跌超1400点。市场分析普遍认为，本轮下跌，主要受科技股领跌及中日关系恶化拖 累。 据日本国家旅游局的统计，今年1月至9月，中国赴日游客人数约为749万人次，较去年同期增长超过40%，是各国 或地区中人数最多的。 当地时间2025年9月20日，日本东京，银座商业区 IC Photo 另据日本观光厅的统计，今年7月至9月，中国游客在日本的消费额位居外国游客之首，占游客总消费额2.131万亿 日元的27.7%，达5901亿日元。这一数字较去年同期增长了26.1%，去年同期为4999亿日元。 【文/观察者网 熊超然】日本首相高市早苗本月初发表涉台错误言论，至今仍不思悔改，中方对此发动雷霆反击 ——外交警告、留学预警、旅游提醒、叫停交流活动…… 11月18日，《日经亚洲》报道指出，在当前局势 ...