证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 10 日 [Table_Ti 十年国债 ETF，兼顾高久期与低成本 [Table_Summary] ► 低利率时代，"拉久期"与"控成本"或是两大法宝 2014 年初起，国内利率开始迈入大级别的下行周期，且在此过程 中利率向上的弹性不断减弱，每轮牛-熊周期中的高点依次下降。与此 同时，2015 年以来，市场经历了五轮地方政府债务化解，隐债覆盖范 围层层扩张，这也使得信用利差被逐渐抹平。 面对"低利率+低利差"的投资环境，公募债基的经营战略被迫从 以往的"信用下沉"，逐步向"久期管理"转型。一方面，从整个公募 债基行业持仓分布可以看出，中长债基对信用债的平均配置比例呈现 明显下滑趋势，已由 2020 年的峰值 41%降至 2025 年一季度末的 30%，累计降幅超过 10pct。 另一方面，公募债基对于组合久期的接受度正在不断提升。以利 率债基产品作为参考，早在 2020-2022 年期间，市场对于中性久期的 共识是 2 年， 2024 上半年步入"3 年"时代，2024 年末起在大级别行 情的推动下，利率债基久期中枢更是朝着 4-5 ...

来源：金融界 公开信息显示，现任基金经理张磊先生:中国国籍,硕士研究生。2011年至2018年任职中国出口信用保险 公司信用评审,2018年至2024年任职工银瑞信基金研究员、投资经理,2024年加入博时基金管理有限公 司。2024年10月15日担任博时月月享30天持有期短债债券型发起式证券投资基金的基金经理,2024年11 月15日起任博时季季兴90天滚动持有债券型证券投资基金基金经理,2025年1月7日起任博时聚盈纯债债 券型证券投资基金基金经理。2025年1月16日任博时深证基准做市信用债交易型开放式指数证券投资基 金基金经理,2025年3月27日任博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金基金经理。现任基金 经理张朱霖先生:中国国籍,研究生、硕士。历任鹏华基金债券研究员。历任博时基金管理有限公司高级 研究员、资深研究员、基金经理助理兼资深研究员。2025年2月26日起担任博时裕发纯债债券型证券投 资基金的基金经理。2025年3月10日担任博时广利纯债3个月定期开放债券型发起式证券投资基金基金经 理。2025年3月27日任博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金基金经理。 截止2025年3 ...

格林基金、博时基金等产品收益率居前 具体来看，格林泓旭利率债、博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF在债券型基金中排名居前。此外，包括前述产品在内，还有汇安稳裕A、 方正富邦鸿远A等债券型基金4月收益率超过3%。 新华财经北京5月15日电数据显示，剔除4月新成立的基金，公募市场存续的3000余只债券型基金（仅统计初始基金，下同），4月平均收益率为0.4%，浮盈 产品约九成。 具体来看，格林泓旭利率债、博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF的4月收益率在债券型基金中排名居前。另一方面，诺安增利A、光大安 诚A等债基回撤幅度靠前，风险控制能力待提升。 4月平均收益率0.4% 增强指数型债基表现较好 剔除4月新成立的基金，公募市场存续的3000余只债券型基金（仅统计初始基金，下同）4月平均收益率为0.4%，浮盈产品约九成。 图1：2025年4月各类型债券型基金平均回报率 分类型来看，增强指数型债券基金4月表现较好，平均回报率达到0.79%。中长期纯债型基金表现紧随其后，4月平均收益率达到0.58%。 混合债券型二级基金、可转换债券型基金表现相对落后，分别下跌0.05%、1.23% ...