国内业务阶段性承压，海外延续高增长态势。2024年公司营收实现个位数增长、归母净利润略有增长， 2025Q1公司营收及归母净利润均同比下滑，主要是受到国内设备招采活动推迟的影响。2024年公司整 体毛利率为63.14%(-1.08%，考虑会计政策变更影响)，预计主要是业务结构短期变化及部分产品价格调 整致2024Q4单季度毛利率(55.96%)下降较多所致，2025Q1公司毛利率环比提升6.57pct至62.53%，体现 短期调整影响或已基本消化。分地区来看，2024年公司国内业务同比下降5.10%，随着地方专项债(尤其 是用于支持医院新改扩建和设备采购的医疗专项债)发行规模快速增长，叠加招投标活力逐步复苏，公 司国内业务有望实现企稳回升;2024年公司国际业务同比增长21.28%,占整体收入比重提升至约45%,公司 海外高端客户群持续突破、本地化平台能力建设愈发完善，在发展中国家业务保持快速增长趋势，未来 公司国际业务收入占比有望不断提升。 核心业务整体稳健彰显经营韧性，海外拓展及高端突破打开发展空间。分业务板块来看，①生命信息与 支持:2024年收入135.57亿元(-11.11%)其中微创外科业务同比增 ...

2025 年 6 月 16 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观及公司点评 全球市场观察 宏观经济 中国经济-信贷疲弱需要进一步政策支持 中国信贷状况继续受政府融资驱动，而私人部门信贷需求依然疲弱。5 月社 会融资规模增速继续回升，因国债发行速度加快。但关税冲击通过信心渠道 拖累家庭购房、消费和企业资本支出，新增人民币贷款同比持续下降。 中国需要推出更多政策支持以重振私人经济复苏势头。我们预计 2025 年下半 年 LPR 将进一步下调 10 个基点，同时广义财政赤字可能温和增加。央行可 能保持充裕流动性，支持信贷增长，促进房地产企稳向好，以对冲关税冲击 的影响。如果中美能够达成贸易协议，那么中国可能聚焦经济再平衡，加大 财政扩张和消费提振力度，推进制造业去产能。（链接） 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk | 环球主要股市上日表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | | 收市价 | | 升跌（%） | | | | 单日 | 年内 | | 恒生指数 | 23,893 | -0.59 | 40.15 | | 恒生国企 ...

证券研究报告 | 公司深度报告 2025 年 06 月 13 日 迈瑞医疗（300760.SZ） 全球化战略再升级，数智化转型驱动全球竞争力 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 34,932 | 36,726 | 40,794 | 45,743 | 51,422 | | 增长率 yoy（%） | 15.0 | 5.1 | 11.1 | 12.1 | 12.4 | | 归母净利润（百万元） | 11,582 | 11,668 | 12,806 | 14,288 | 16,500 | | 增长率 yoy（%） | 20.6 | 0.7 | 9.7 | 11.6 | 15.5 | | ROE（%） | 34.7 | 28.8 | 24.2 | 22.3 | 21.2 | | EPS 最新摊薄（元） | 9.55 | 9.62 | 10.56 | 11.78 | 13.61 | | P/E（倍） | 24.7 | 24.5 | 22.3 | 20.0 | ...

近日，A股"药王"恒瑞医药通过港交所上市聆讯，即将成为继药明康德、百济神州、荣昌生物后又一 家"A+H"股上市的医药巨头。5月15日，恒瑞医药已启动招股，计划于5月23日正式在港上市，最高募资 额预计可达130.8亿港元。 比赴港上市的消息稍早一些披露的，还有恒瑞医药2025年一季度报告与2024年年报。在集采等因素影响 下，恒瑞医药2021年至2023年间仿制药收入下降，直到2024年凭借创新药业务浴火重生，重回高增长轨 道。 另一个广受关注的行业巨头则是医疗器械赛道的迈瑞医疗，由于国内市场招标采购疲软，2024年度迈瑞 医疗营收增速明显下降，同比仅增长0.74%，2025年Q1营收出现下滑，不复过去六年近20%的高增长势 头。 恒瑞医药与迈瑞医疗作为行业巨头，一直是医疗健康板块的重要风向标，在当前，二者的经营情况都进 入拐点，一定程度上也代表了整个行业所面临的挑战与机遇，医药行业的拐点正在到来。 过去，医保谈判、仿制药集采等政策变化，再加上A股IPO阶段性收紧，打乱了企业的布局，行业发展 面临一些不确定性。然而，随着AI大模型等前沿技术的突破，创新药物及医疗器械企业的出海潮，以 及国家不断推进制定创新药目 ...

这是刚被习近平总书记称许"年轻"的一份事业，也是中共中央政治局集体学习两次围绕的一位主角—— 人工智能。 4月29日，习近平总书记在上海考察时调研"模速空间"大模型创新生态社区，指出"人工智能是年轻的事 业，也是年轻人的事业""发展人工智能前景广阔"。 就在4天前，4月25日，习近平总书记主持中央政治局集体学习，主题为"加强人工智能发展和监管"。而 在2018年10月31日，十九届中央政治局就"人工智能发展现状和趋势"进行第九次集体学习。 时隔7年，中央政治局集体学习再次聚焦人工智能，释放出哪些战略信号？近日，科技日报记者采访多 领域专家，解码人工智能的"中国式创新"路径。 一项战略：从顶层谋划到落地深耕 人工智能是篇大文章。面对日趋激烈的全球科技竞争，人工智能已成为我国开辟发展新领域新赛道、塑 造发展新动能新优势的重要战略抓手。 抢抓历史性机遇，前瞻谋篇布局是关键。 党中央一直高度重视人工智能发展。早在2014年两院院士大会上，习近平总书记高瞻远瞩，指出"有的 人工智能机器人已具有相当程度的自主思维和学习能力"，强调"这样的新技术新领域还很多，我们要审 时度势、全盘考虑、抓紧谋划、扎实推进"。 习近平总书记 ...

在医疗领域，广东梳理了人工智能在影像诊断、临床决策、手术规划、门诊分诊、就医咨询等领域的十 大典型应用场景。其中，迈瑞医疗和腾讯将人工智能应用于临床决策场景，联合打造了全球首个临床落 地的"启元重症大模型"，让医生工作效率提升超30倍。 在安全领域，广东梳理了人工智能在生产风险监测预警、安全行为识别、应急救援决策、灾害现场态势 感知和机器人救援与搜索等领域的五大典型场景。例如，远正智能将人工智能应用于生产风险监测预警 场景，其研发的铝加工安全生产管理平台，将安全事件报警数量降低了53%。 "粤港澳大湾区兼具机电技术和数智技术两大优势，具备完整的人工智能与机器人产业链。"广东省工业 和信息化厅副厅长曲晓杰表示，广东将支持更多人工智能与机器人企业在技术产业化、产品市场化和服 务商业化等方面不断突破，持续推出质优价廉的产品和服务，加快落地"人工智能+"应用场景，让人工 智能赋能千行百业。 转自：科技日报 科技日报讯 （记者 叶青）记者5月6日获悉，在日前召开的广东省人工智能与机器人产业创新产品与服 务新闻发布会上，广东"上新"了一批AI产品，发布了首批30类"人工智能+"应用场景，涉及人工智能+制 造、人工智能+教 ...

一家公司的股东回报政策往往是衡量其价值的第一道标尺，迈瑞医疗这份刚刚发布的2024年报，再次刷 新了市场对"高分红"的认知，同时公司也表达出用AI加速转型的决心。 2025年4月28日晚间，迈瑞医疗公布2024年年报及2025年一季报，公司在2024年营收净利同比正增长，但 在宏观环境出现巨大变化之下，25Q1出现同比出现负增长。然而相较于24Q4，Q1公司业绩环比已大幅改 善，经营质量持续提升。 截至一季报期末，公司现金余额超过159亿元；公司2024年全年累计派发现金红利总额达到76.02亿元，分 红比例为65.15% ；此外公司拟以25Q1末股本基数，实施25年第一次中期分红，金额17.10亿元。公司在行 业面临更多挑战的当下，延续了高分红传统，并计划在2025年新增中期分红，进一步提升资金回馈的灵 活性与频率。 值得关注的是，在延续高分红传统的同时，迈瑞正加速推进AI战略布局。2024年12月，公司发布全球首 个临床落地的重症医疗大模型——"启元"，标志着从传统设备供应商向智能医疗解决方案提供商的战略 转型迈出关键一步。 这种在保持高分红传统的同时积极拥抱技术创新的模式，正在重塑医疗器械企业的价值体系 ...

但在李西廷看来，迈瑞的解题思路非常明晰：以"数智化"撬动"全球化"。即以数智化为"墨"，通过前瞻性地在全球范围布局本地化平台，书写全球医疗创 新方案的新篇章。 ► 文 观察者网 张志峰 "三十年前，中国医疗产业尚是荒原一片，迈瑞等企业以自主创新为犁，在跨国巨头的疆域中划出了属于中国制造的版图；而今，以'数智化'为舟楫，迈 瑞正驶向全球医疗资源均质化的'深海'。"迈瑞医疗董事长李西廷在年度报告中如是称。 当前，逆全球化进程仍在深度演进，"关税2.0"风波更是为此进程推波助澜，医疗器械领域首当其冲。 国内业务拐点将至，国外无惧关税战 也正是得益于前瞻性的全球化布局，2024年在行业整体走弱的背景下，迈瑞医疗业绩依然保持稳步增长态势。 4月28日晚间，企业发布的年报数据显示，2024年迈瑞医疗实现营业收入367.26亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润116.68亿元，同比微增0.74%；经 营性现金流净额124.32亿元，同比增长12.38%；期末净资产358.56亿元，同比增长8.38%。 | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- ...

想不到一向"浓眉大眼"的迈瑞，也"暴雷"了。 4月28日晚间，在迈瑞医疗公布年报和一季报后，股吧和雪球的讨论区便瞬间炸开了锅。 迈瑞医疗2024年营业收入367.3亿元，同比增长5.1%；归母净利润116.7亿元，同比增长0.7%，剔除 财务费用影响后的增速为4.4%；经营性现金流净额124.3亿元，同比增长12.4%。 2025年第一季度，公司实现收入 82.37 亿元，同比-12.12%；实现归母净利润 26.29 亿元，同 比-16.81%。 对于常年保持20%增长的"好学生"迈瑞来说，这张连续两个季度业绩miss的成绩单，还是有些过于"惊 喜"了。 但出乎大家意料的是，4月29日开盘之后，迈瑞医疗在小幅低开以后迅速冲高，收盘微涨。考虑到最近 A股对于业绩不达预期这事比较敏感，更显得难能可贵。 由此可见在一季报中"前低后高，逐季改善"的业绩指引，还是赢得了机构投资者的信任票。 而除了实实在在的业绩数字之外，迈瑞医疗的数智化转型，在更高的维度上决定了企业的未来。 从"数据孤岛"到"智能生态" 从ChatGPT到DeepSeek，从IBM Watson到AlphaFold3。没有人可以否认，全球医疗行业正在 ...

当手术机器人的机械臂在亚毫米精度间起舞，当大模型在5秒内重构重症患者的数字画像，一场静默的医疗革命正 在上海滩头掀起巨浪。2025年4月8日—11日，第91届中国国际医疗器械博览会（CMEF）以"风向标"之姿，向世 界昭示：AI与医疗的联姻已从实验室跃进手术室，从诊疗台延伸至百姓家。 从打破美国能耗记录的"超绿"冰箱，到完全自屏蔽的放疗机器人，硬核科技背后，是AI大模型正在重写医疗行业 的底层逻辑：它让冰冷的器械学会思考，让遥远的三甲医院资源穿透地域壁垒，更让曾被外资垄断的助听器、呼 吸机市场迎来国产替代的破晓时刻。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨燕 上海报道 政策东风与技术狂潮在此交汇。今年年初，国务院办公厅印发的《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药 产业高质量发展的意见》，明确支持创新医疗器械研发，简化审批流程，缩短产品上市周期，鼓励企业通过技术 创新提升竞争力。1480亿元特别国债更为产业更新按下加速键，而展台上扎堆的"全球首款"——迈瑞医疗的启元 重症大模型、海尔生物的"魁斗"样本库大模型、歌锐科技的亚毫米级术中CT、鱼跃医疗的大无创呼吸机——则勾 勒出中国医械进 ...