在美国经济前景的不确定性中，垃圾债券（即高收益企业债券）市场正传递出与美股同样的乐观信号。 最新数据显示，美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2.88个百分点，为2021年以来的最 低水平，仅略高于今年1月的低点，表明投资者对经济前景的信心依然坚挺。 低利差通常意味着投资者并不预期经济会陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的关税政策引发了市场波 动。 Nicholas Colas在周二的一份报告中指出，2021年时，由于疫情时期财政和货币政策的强力支持，美国 经济信心非常高，而当前利差的收窄反映了类似的情绪。 垃圾债市场在2025年上半年的强劲表现进一步佐证了这一乐观态度。 据FactSet数据，iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券 ETF(JNK)同期获得4.8%的总回报，后者在6月的单月回报率更是高达2%，创下自2024年7月以来的最佳 月度表现。 先锋集团高收益信用负责人兼高级投资组合经理Michael Chang表示，6月份是高收益债券的"绝佳月 份"。 Chang在接受媒体采访时表示，关税的最终影响不会成为触发美国经济衰退的导火索。他指 ...

尽管近期关税相关的不确定性引发市场波动，美国垃圾债市场却发出乐观的经济信号。 智通财经APP获悉，DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas在周二的一份研究报告中指出："这个对 风险高度敏感的市场，和股市一样，对美国经济抱有乐观预期。" 垃圾债券(高收益企业债)因其在经济下行时期违约风险高而备受关注。投资者之所以愿意购买此类债券， 是因为它们通常提供比美国国债更高的收益率，以补偿风险。目前，这种"利差"虽然已处于历史低位，引 发部分估值过高的担忧，但也从侧面反映出市场并不预期美国经济会陷入衰退，即便面临特朗普政府新一 轮关税政策。 根据道琼斯市场数据，标普500指数在2025年7月3日收于历史新高，已是今年第七次创纪录高点。尽管周 二小幅回落0.1%，但仍距历史高点不足1%。 Vanguard高收益债负责人及资深投资经理Michael Chang则表示，从宏观角度看，关税对美国经济而言"确 实有影响，但仍属可控范围"。他指出："我们认为，当前的关税局面不太可能成为美国经济陷入衰退的导 火索。" 当然，如果市场开始担忧关税升级可能引发经济下行，垃圾债利差可能扩大，从而影响该市场的回 ...

来源 | 华尔街见闻 华尔街正在举办一场夏日狂欢派对。美国市场刚刚收官了一年多来最佳的跨资产涨势，关税和地 缘冲突担忧的消退引发了从科技基金到垃圾债券的全面买入狂潮。 周五，标普500指数创下自2月以来首个历史新高，在经济、估值和政府政策高度不确定的时刻， 投资者乐观情绪获得了胜利， 似乎又回到了"坏消息就是好消息"的状况。 尽管失业金申请人数上升、房地产市场持续低迷、全球贸易疲软以及美联储即将降息的希望消 退，但看涨者仍紧抓通胀降温和消费者信心改善的迹象。看涨信心不减反增，飙升至特朗普重返 白宫以来的最高水平， 推动股票、债券、大宗商品和信用债市场同步上涨，与2024年5月以来的 最大月度涨幅相媲美。 Tikehau Capital资本市场策略主管Raphael Thuin表示： "市场正在表现出自满的迹象。无论是贸易谈判、宏观经济普遍放缓、地缘政治紧张局 势、财政赤字不断扩大还是利率上升，市场参与者似乎都在对乐观结果进行定价。" 比特币重新站上10万美元， 创下近两个月来最好的一周 。 Coinbase Global Inc.创下2021年以来 首个历史新高。 风 险 狂 潮 未 受 影 响 乐 观 情 ...

华尔街正在举办一场夏日狂欢派对。美国市场刚刚收官了一年多来最佳的跨资产涨势，关税和地缘冲突担忧的消退引发了从科技基金到垃圾债券的全面买入狂 潮。 周五，标普500指数创下自2月以来首个历史新高，在经济、估值和政府政策高度不确定的时刻，投资者乐观情绪获得了胜利， 似乎又回到了"坏消息就是好消 息"的状况。 尽管失业金申请人数上升、房地产市场持续低迷、全球贸易疲软以及美联储即将降息的希望消退，但看涨者仍紧抓通胀降温和消费者信心改善的迹象。看涨信 心不减反增，飙升至特朗普重返白宫以来的最高水平， 推动股票、债券、大宗商品和信用债市场同步上涨，与2024年5月以来的最大月度涨幅相媲美。 Tikehau Capital资本市场策略主管Raphael Thuin表示： "市场正在表现出自满的迹象。无论是贸易谈判、宏观经济普遍放缓、地缘政治紧张局势、财政赤字不断扩大还是利率上升，市场参与者似乎都在对乐观结果 进行定价。" 风险狂潮未受影响，乐观情绪主导市场 几周前曾震撼市场的波动性已完全消退，取而代之的是对风险资产的狂热追逐。散户投资者纷纷回归，系统性投资者也提高了风险敞口。 标普500指数本周飙升3.4%并创下历史新高。 ...

一、现实没有仙女棒 最近，我完成了一个AI挑战：独立翻译整本《安全边际》——这本几乎已经绝版的价值投资经典。 翻译过程中，我发现一件有趣的事： 这本书前13章，卡拉曼讲的全是判断——如何理解风险、评估企业、做出理性的决策；但到了最后一 章，他突然换了一个视角，转向了另一类读者：那些不打算，或无法亲自做投资判断的普通人。 "我建议你采纳价值投资理念：要么找到一位在此领域拥有良好记录的专业管理人，要么亲自投入必要 的时间与精力，承担这项工作。" 我对此的理解是：如果你无法亲自投资，那你就必须学会挑人。 这听起来不像是一句鼓励，更像是一种现实主义的提醒：你不想选股票，那你得学会选人；你不能判断 市场，那你至少得判断谁替你判断。 但问题是，选人，跟选股一样难——甚至更难。可靠的股票很稀缺，值得托付的人更稀缺。 "如果这本书是一则童话，也许结局会更圆满。但现实是，对大多数个人投资者而言，可选的优质投资 路径寥寥无几。" 卡拉曼一开头就点破：不好意思，现实不是童话，没有仙女棒和南瓜车，也没有简单的幸福方案——投 资，好难。 如果你想参与投资，甚至试图超越市场，你注定要付出大量时间与精力。否则，唯一的出路，就是托付 ——把 ...

在中美贸易谈判取得突破性进展后，包括高盛在内的华尔街信贷分析师正在重新修正全年预测，对市场 前景转向更加乐观。 高盛、巴克莱和摩根大通的策略师们表示，风险资产全面上涨迅速推高了公司债估值，并吸引大量借款 人涌入市场，这促使他们采取更积极的市场观点。 巴克莱策略师Bradley Rogoff和Dominique Toublan在周三发布的最新预测报告中写道："我们认为上周末 贸易战局势缓和是经济背景的重大持久转变。短期内，市场阻力最小的路径将是利差进一步收窄。" 分析师最新预测显示，投资级债券利差(即投资者持有公司债而非国债所要求的额外收益率)年底将收于 95个基点下限，较3月份预测收窄25个基点。 对于高收益债券，巴克莱预计2025年底利差将收至325个基点，较先前预估收窄75个基点。 该行现在预计，特朗普政府对美国贸易伙伴加征关税的力度将较白宫上月释放的信号更为温和。巴克莱 表示，这将缓解通胀和就业压力，同时保持今年经济正增长。 报告指出，企业资产负债表相对健康，而仍然较高的收益率将继续支撑债券需求。 高盛目前预计，美国投资级债券风险溢价年底将较3月预测收窄约20个基点，高收益债券则收窄约100个 基点，两 ...