对冲基金激进做空芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)，押注市场平静下去。然后历史数据显示，这往 往预示着更大的波动来临。 据美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至8月19日当周，对冲基金和大型投机者持有VIX期货 净空头仓位约92786份合约，这一水平上次出现还要追溯到2022年9月。 Susquehanna衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，对VIX的激进看空押注要么反映市场信心，要么暴 露投资者过度自满情绪。他警告称： "这是需要密切关注的情况，如果波动性意外飙升，交易员将不可避免地被迫平仓。" Murphy指出，虽然随着经济在关税冲击下表现良好，做空波动性的押注正在增长。但是年初时交易员 就曾因贸易担忧而被迫平掉错误方向的仓位。 今年2月，标普500指数达到峰值后，市场对特朗普全球贸易战可能冲击金融市场并引发经济衰退的担忧 加剧，导致波动性急剧上升。这种担忧让交易员措手不及，因为他们在2025年初时押注波动性将保持低 位。 值得注意的是，去年7月也出现了类似的极端做空VIX情况，随后日元套利交易的平仓在8月份颠覆了全 球市场。 这些历史教训表明，当市场参与者过度押注低波动性时，往往 ...

随着美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派演讲，引发了全球金融市场的积极反 响，眼下人们对美联储9月降息的预期无疑正空前高涨。 而若仔细算算日子，如果美联储真的在9月降息，那么距离其2024年12月的上次降息，其实将正好过去 九个月——这已经是一段不算短的政策空窗期了。那么，在历史上，当美联储暂停许久后重启降息，美 股通常会怎么走呢？ Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick上周末在X平台发布的一张图，就对此做了一番行情数据汇 总： 如上图所示，自从1970年以来，美联储总共经历过11次在降息周期中暂停——"等待5至12个月"后再次 降息的案例。 在这些案例中，重启降息后1个月和3个月的美股表现，其实并不算优秀——标普500指数平均分别录得 了0.9%和1.3%的跌幅。 不过，如果把周期拉长到1年，则美股依然足以轻松取得不俗表现。Detrick在帖子中指出，在过去11次 美联储在重启降息前等待5至12个月的案例里，标普500指数在随后的1年中10次出现了上涨，平均涨幅 达到了12.9%。 尽管历次行情波动的具体原因不尽相同，但Detrick认为投资者心理可能是影响因素之一 ...

随着美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派演讲，引发了全球金融市场的积极反 响，眼下人们对美联储9月降息的预期无疑正空前高涨。 而若仔细算算日子，如果美联储真的在9月降息，那么距离其2024年12月的上次降息，其实将正好过去 九个月——这已经是一段不算短的政策空窗期了。那么，在历史上，当美联储暂停许久后重启降息，美 股通常会怎么走呢？ Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick上周末在X平台发布的一张图，就对此做了一番行情数据汇 总： | | | | | S&P 500 Index Returns | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Date of Next Cut | Months Between Cuts | Next Month | Next 3 Months | Next 6 Months | Next Year | | 9/21/1970 | 54 | 2.1% | 10.1% | 22.8% | 21.7% | | 6261/61/9 | 5.9 | 0.0% | 6.3% | 7.6% | 14.2% | | ...

随着美联储主席鲍威尔上周五在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派演讲，引发了全球金融市场的积极反响，眼下人们对美联储9月降息的预 期无疑正空前高涨。 而若仔细算算日子，如果美联储真的在9月降息，那么距离其2024年12月的上次降息，其实将正好过去九个月——这已经是一段不算短的 政策空窗期了。那么， 在历史上，当美联储暂停许久后重启降息，美股通常会怎么走呢？ Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick上周末在X平台发布的一张图，就对此做了一番行情数据汇总： | | | | | S&P 500 Index Returns | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Date of Next Cut | Months Between Cuts | Next Month | Next 3 Months | Next 6 Months | Next Year | | 9/21/1970 | 5.4 | 2.1% | 10.1% | 22.8% | 21.7% | | 6261/61/9 | 5.9 | 0.0% | 63% | 7.6% | 14.2% | | ...

智通财经APP获悉，本月的大部分时间里，华尔街交易员纷纷涌入股市和债市，押注美联储准备再次降息，并等待美 联储主席杰罗姆·鲍威尔发出明确的宽松信号。周五，鲍威尔在一场重磅演讲中如期释放鸽派信息，随即引爆4月以来 最猛烈的跨市场上涨。 美国国债价格上涨，两年期国债收益率一度下跌12个基点，在鲍威尔表示"风险平衡的变化可能需要我们调整政策立 场"后，期货交易员开始押注9 月份降息的可能性很大。 标普500指数从连续五天的下跌中反弹，上涨了1.5%，收盘价接近历史最高水平。与此同时，受利率和经济敏感型股 票的推动，罗素2000指数飙升近4%。美元下跌，比特币等风险资产上涨，因为市场预期美联储将通过政策来刺激经济 增长。黄金上涨1%。 随着鲍威尔开启降息大门，美国股债大幅上涨 Miller Tabak + Co LLC首席市场策略师Matt Maley表示："这对鲍威尔主席来说是一个重要的转变。现在市场面临的问 题是，对经济增长放缓的担忧是否会导致企业盈利下降，但美联储不会给投资者带来重大不利影响。" 鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔年度研讨会上的讲话备受金融市场关注。本月早些时候，市场几乎已消化美联储将在下 个月会议上降 ...

根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的数据，截至8月15日，标普500指数成分股中已有459家公司公布了季 度财报，其中80.2%的公司盈利超出分析师预期。 瑞银策略师在8月21日的报告中表示："牛市格局未改，未来一年股市可能继续上涨。" 不过，他们仍维 持对美国股市的"中性"评级，原因是"市场可能已充分消化贸易进展相关的乐观预期，短期缺乏催化 剂，且估值处于高位"。 智通财经APP获悉，瑞银全球财富管理部门两个月内第二次上调标普500指数的年终目标，押注企业盈 利走强、贸易紧张局势缓解及降息预期将推动市场上行。此次瑞银将目标点位从6200点上调至6600点， 较该指数最新收盘价6370.17点隐含3.6%的上涨空间。今年6月下旬，瑞银财富管理部门已将目标从6000 点上调至6200点。 本月早些时候，包括花旗集团和汇丰银行在内的主要券商也已上调了该指数目标。 在4月因美国总统唐纳德·特朗普"解放日"关税政策触及低点后，得益于人工智能热潮推动企业盈利保持 韧性，美国股市开启反弹行情。 瑞银还将标普500指数的年度每股收益(EPS)预期从265美元上调至270美元，并将2026年中期指数目标从 6500点上调至6 ...

新华财经上海8月22日电（葛佳明） 一年一度的"杰克逊霍尔"全球央行年会于当地时间8月21日至23日 在美国怀俄明州的同名度假胜地举行。美联储主席鲍威尔于北京时间8月22日22点在该年会上的演讲成 为了备受瞩目的议程之一。 周骥称，从劳动力市场看，鲍威尔是否认为就业市场"降温已达政策目标"，这直接关系到降息的必要 性。另一方面鲍威尔对核心服务通胀、关税影响的评价，将揭示其对通胀韧性的担忧程度。 由于美国7月非农就业数据明显低于市场预期，且大幅下修5-6月就业数据，市场此前几乎认定美联储将 在9月开始降息，并一度预期今年将降息3次。 多位接受新华财经采访的分析师表示，鲍威尔很难在杰克逊霍尔会议给出清晰的降息指引，如果有指 引，那更可能是引导"鹰派"降息预期。 中信建投期货海外宏观与外汇高级分析师朱冠华对新华财经表示，如果鲍威尔将关注焦点放在就业市 场，或使得降息概率攀升，美元走势承压，而若鲍威尔重点讨论通胀风险，则会强化"鹰派"预期，支撑 美元走势。 聚焦鲍威尔对劳动力市场及通胀风险的看法 当前美联储货币政策面临进退两难的困境。就业市场是否出现实质性恶化仍不确定，而输入性通胀风险 正在累积，关税已开始推高企业成 ...

dbg markets盾博发现美国资本市场正经历复杂的价格重构，尽管周三标普500指数下跌了0.2%，但该指数距离8月14日 创下的历史收盘高点仅仅只有1.1%的差距。Unlimited Funds首席执行官鲍勃·埃利奥特在电话访谈中指出，当前股市定 价已充分纳入"经济强劲"的预期，不过这种乐观情绪可能将面临现实数据的挑战。 美国投资级债券的iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF本季度迄今下跌了0.1%，而先锋长期国债ETF同期跌幅达 1.3%。相比之下，标普500指数同期实现了3.1%的涨幅。埃利奥特认为，从增长角度来看，尽管当前市场定价似乎暗示 投资者对固收类资产没什么兴趣，但目前债券相对于股票更加能够吸引投资者。 埃利奥特强调，美国移民政策收紧与关税壁垒的抬高，对经济增长构成的拖累远超大而美法案可能带来的刺激效应。 这种判断与目前市场交易态势形成反差，当前的市场定价仿佛预示着增长繁荣即将到来，但多项高频指标却显示目前 的实体经济增速正在放缓。美联储会议纪要指出消费增长放缓和住宅投资萎缩是上半年经济减速的主要原因。 美联储7月政策会议当中，政策制定者明确表示，今年新实施的 ...

格隆汇8月22日｜区分美国股市和整体经济的表现很重要。品浩在一份报告中表示，这两者并不相同。 该公司补充说，标普500指数今年迄今上涨了近10%，涨幅可观，但过程坎坷，4月份曾出现约20%的回 撤。然而，这一表现掩盖了一些事实，例如2025年上半年实际消费者支出年化增速为1%，而实际GDP 增速一直在放缓。品浩补充说，鉴于这些指标，彭博对经济学家的一项调查显示，未来一年美国出现经 济衰退的平均概率为35%，这并不令人意外。 ...

Macro Economic Overview - The report indicates that the next important time point may be in the late third quarter of 2025, with a suggested asset allocation order of stocks > commodities > bonds > currency [2][4] - In the first half of 2025, China's actual GDP grew by 5.3% year-on-year, laying a good foundation for achieving the annual target of 5.0% [2][4] - Economic data from July shows signs of growth pressure, including weakened external demand due to increased tariffs from the US and sluggish domestic consumption [2][4] Asset Performance - The A-share market saw an increase, with the CSI 300 index rising by 2.37% and the CSI 300 stock index futures up by 2.83% [11][12] - Commodity futures showed mixed results, with coking coal futures up by 0.33% and iron ore down by 1.65% [11][12] - The yield on ten-year government bonds rose by 6 basis points to 1.75%, while active ten-year government bond futures fell by 0.26% [11][12] Policy Insights - The report emphasizes the importance of expanding domestic demand in the second half of the year, suggesting that policies should be implemented to enhance efficiency and release domestic demand [2][4] - It is noted that the fiscal policy may have room for further adjustments within the year, particularly in light of external pressures easing due to potential interest rate cuts by the Federal Reserve [2][4] Sector Performance - The report highlights that the TMT sector has shown significant growth, with the ChiNext index leading with an 8.58% increase, followed by the Shenzhen Component Index at 4.55% [35][36] - The report also notes that the banking sector has faced declines, with a drop of 3.22% [35][36] Financial Data - In July, new social financing amounted to 1.13 trillion yuan, while new RMB loans decreased by 500 million yuan, indicating weak financing demand in the real economy [4][17] - The M2 money supply grew by 8.8% year-on-year, reflecting a relatively strong liquidity environment despite weak economic indicators [4][17]