证券研究报告 【AI金融新纪元】系列报告（四） ——金融与AI融合持续深化 证券分析师 ：孙婷 执业证书编号：S0600524120001 联系邮箱：sut@dwzq.com.cn 证券分析师 ：武欣姝 执业证书编号：S0600524060001 联系邮箱：wuxs@dwzq.com.cn 二零二五年六月十一日 引言：IT电子化→互联网金融→AI金融，金融与科技融合持续深化 2004年之前 2004年-2010年 2010年-2022年 2023年-至今 ⚫ 中国金融与技术的融合始于20 世纪80年代，互联网及数字技 术出现，传统金融机构受到提 高工作效率等需求推动，开始 通过传统IT软硬件实现办公自 动化、电子化，实现业务升级。 IT部门、银行卡、ATM、证券 交易所等线下部门快速普及。 ⚫ 互联网在中国迅速发展，2008 年牛市下PC端金融网络门户 兴起，新浪、搜狐、网易等传 统门户财经频道日益成熟，和 讯网、金融界、证券之星等垂 直财经网址厚积薄发。但是受 限于时代条件，互联网金融领 域仍处于起步阶段。东方财富 后来居上，成为该阶段的集大 成者。 ⚫ 2009年移动应用市场兴起， 财经类移动APP开始出 ...

证券研究报告 【AI金融新纪元】系列报告（四） ——金融与AI融合持续深化 证券分析师 ：孙婷 执业证书编号：S0600524120001 联系邮箱：sut@dwzq.com.cn 证券分析师 ：武欣姝 执业证书编号：S0600524060001 联系邮箱：wuxs@dwzq.com.cn 二零二五年六月十一日 引言：IT电子化→互联网金融→AI金融，金融与科技融合持续深化 2004年之前 2004年-2010年 2010年-2022年 2023年-至今 ⚫ 中国金融与技术的融合始于20 世纪80年代，互联网及数字技 术出现，传统金融机构受到提 高工作效率等需求推动，开始 通过传统IT软硬件实现办公自 动化、电子化，实现业务升级。 IT部门、银行卡、ATM、证券 交易所等线下部门快速普及。 ⚫ 互联网在中国迅速发展，2008 年牛市下PC端金融网络门户 兴起，新浪、搜狐、网易等传 统门户财经频道日益成熟，和 讯网、金融界、证券之星等垂 直财经网址厚积薄发。但是受 限于时代条件，互联网金融领 域仍处于起步阶段。东方财富 后来居上，成为该阶段的集大 成者。 ⚫ 2009年移动应用市场兴起， 财经类移动APP开始出 ...

2025Q1 融出资金市占率为3.18%，较2024 年底提升约0.02PCT。利息收入同比+37.27%，环比-18.05%； 手续费及佣金净收入（主要是证券经纪业务）同比+65.57%，环比-23.46%，预计股基市占率有所提 升。2025Q1 公司大自营同比-13.88%，环比-27.41%，预计主要受债券市场波动的影响，2025Q1中证债 券综合指数累计下跌-0.98%，2024Q1 累计上涨+2.11%。投资规模方面， 公司投资资产规模同比 +31.44%， 其中交易性金融资产规模同比+38.80%，其他债权投资规模同比+13.37%，其他权益投资规 模同比-8.97%。 营业成本环比改善，AI 有望继续巩固平台优势。2025Q1 营业总成本同比+0.19%，环比-10.51%，销售 费用同比、环比分别-16.05%、-33.69%，管理费用同比、环比分别+5.59%、-4.77%， 财务费用同比、 环比分别为+28.93%、+1.76%，研发费用同比、环比分别-12.64%、-15.52%。研发方面，2024 年公司继 续深化"AI+金融"战略布局，加强 AI 研发力度，自主研发的"妙想"金融大模 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][9][21] Core Views - The company has shown strong performance in its brokerage and margin financing business, with a significant increase in revenue and net profit in Q1 2025, driven by a rise in stock trading volume [4][5][11] - The company is actively investing in AI and financial technology, enhancing its capabilities and product offerings through the development of its proprietary financial model [7][15][17] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company reported revenue of 3.486 billion yuan, a year-on-year increase of 41.93%, and a net profit of 2.715 billion yuan, up 38.96% [4][10] - For the full year 2024, the company achieved revenue of 11.604 billion yuan, a growth of 4.72%, and a net profit of 9.610 billion yuan, increasing by 17.29% [4][10] Business Segments - The brokerage business revenue in Q1 2025 increased by 66% year-on-year, with total revenues from interest and commission fees reaching 0.811 billion, 0.717 billion, and 1.958 billion yuan respectively [5][11] - The company’s market share in brokerage services continues to grow, with a total stock trading volume of 24.24 trillion yuan in 2024 [5][11] Cost Management and R&D - The company has successfully reduced its sales expenses, with a sales expense ratio of 2.01% in Q1 2025, down from 2.77% in 2024 [6][15] - Significant investments are being made in financial technology, with advancements in AI capabilities including natural language processing and image recognition [6][15] AI and Financial Model Development - The company is deepening its "AI + Finance" strategy, with the launch of its proprietary "Miaoxiang" financial model aimed at enhancing financial research capabilities [7][17] - The company has built a comprehensive financial database and an extensive user ecosystem centered around its platform, enhancing its competitive edge in the financial services sector [7][17] Earnings Forecast - The company is expected to achieve revenues of 12.929 billion, 14.544 billion, and 16.404 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding net profits of 10.547 billion, 11.761 billion, and 13.007 billion yuan [8][21]

DeepSeek热潮在证券行业引发的"金融科技竞赛"还在继续，迄今宣布完成本地化部署以及应用场景更新的 券商已超过30家。这场较量背后，其实也是各家券商金融科技实力的一次展演，人才正是重要基石之一。 券商中国记者注意到，在券商近年释放出的金融科技岗位中，对算法工程师的需求日益增多。人力资源服务企 业科锐国际业务总监丁轼对记者表示，可以说现在AI类算法工程师供不应求。从招聘周期看，从券商释放岗 位招聘需求到候选人入职，普通的AI工程师岗位招聘平均需要60天。 不过，虽然人才缺口持续存在，但薪酬并没有因此水涨船高。另外，对算法工程师的需求主要集中在大型券 商。这反映出当前证券行业金融科技投入更注重效能，同时马太效应愈发明显。 券商招聘算法工程师的需求增多 DeepSeek给金融行业带来的深刻影响已不言而喻。自2月6日起，不断有券商官宣完成了DeepSeek-R1大模型的 本地化部署，发布最新应用场景或产品。据券商中国记者不完全梳理，截至2月23日，接入DeepSeek的券商至 少已有32家。 事实上，大模型之于券商并不是一件新鲜事，近两年不少券商已经开展了这方面的研究和部署。如国金证券成 立了人工智能实验室，专注 ...