事件描述 公司发布2025 年上半年业绩报告。截止到 2025 年6 月30 日，公司全年总收入31.9 亿元，同比减 23.9%，主要因为新丽传媒影视项目排期不均；实现毛利润16.1 亿元，同比减少22.6%，毛利率同比增 长0.8pct 至50.5%；实现归母净利润8.50 亿元，同比增加68.5%；实现 Non-IFRS 归母净利润5.08 亿元， 同比减少27.7%。 事件评论 分板块收入看，1）版权运营及其他业务：2025 年上半年公司版权运营及其他业务总收入12.05 亿元， 同比减少46.4%，其中版权运营收入同比减少48.4%至11.38 亿元，主要受影视剧项目排期影响，新丽传 媒上半年无新影视剧上线，其他收入为0.68 亿元，同比增长41.9%，主要纸质图书销售增长驱动； 2） 在线业务：2025 年上半年总收入19.85 亿元，同比增长2.3%，其中自有平台产品收入17.46 亿元，同比 增长3.1%，腾讯产品渠道收入0.97 亿元，同比降低 25.6%，主要系公司优化内容分发机制并优先通过核 心付费阅读产品进行分发导致广告收入减少所致，第三方平台收入1.42 亿元，同比增长23.1%，主 ...

[Table_Summary] 公司发布 2025 年上半年业绩报告。截止到 2025 年 6 月 30 日，公司总收入 31.9 亿元，同比 减少 23.9 %，主要因为新丽传媒影视项目排期不均；实现毛利润 16.1 亿元，同比减少 22.6%， 毛利率同比增长 0.8pct 至 50.5%；实现归母净利润 8.50 亿元，同比增加 68.5%；实现 Non- IFRS 归母净利润 5.08 亿元，同比减少 27.7%。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 孙伯阳 SAC：S0490516080001 SAC：S0490525030001 SFC：BUX177 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨阅文集团（0772.HK） [Table_Title] IP 全链条爆发式增长，AI 技术驱动创作升级与 海外变现加速 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 阅文集团（0772.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] IP 全链条爆发式增长，AI 技术驱动创作升级与 海外变现加速 [Table_Summary ...

其中，版权运营授权收入同比减少48.4%，阅文解释称是由于影视剧项目开发周期和排期影响。但需要注意的是，2025年以来，影视剧开机并 不算火热，甚至爱奇艺CEO龚宇也在公开演讲中提到第一季度开机量"暴减"。 8月12日，阅文集团公布2025年中期业绩。2025年上半年，阅文实现收入31.9亿元，同比下滑23.9%；经营利润为8.8亿元，同比大幅增长 92.7%；归母净利润达8.5亿元，同比增长68.5%；但非国际财务报告准则下归母净利润为5.1亿元，同比下滑27.7%。 阅文将收入来源分为两个部分，其中之一为在线业务，由在线付费阅读、广告和第三方游戏分销组成。2025年上半年，阅文在线业务收入为 19.9亿元，同比增长2.3%。 其中，自有平台产品在线业务收入同比增长3.1%，腾讯产品渠道在线业务收入同比减少25.6%——这是付费逻辑和免费逻辑的不同，当更多内 容通过核心付费产品如起点中文网进行分发，广告收入自然减少。 与此同时，自有平台产品及自营渠道的平均月活跃用户数量同比减少19.7%，其中自有平台产品的月活跃用户数量下降2.5%；不过，平均月付 费用户数量同比增长4.5%至920万，这还是会员内容的作用 ...