证券研究报告 | 2025年06月16日 寒武纪-U（688256.SH） 优于大市 一季度业绩同环比高增，积极备货保障下游供应 1Q25 营收同比增长 4230.22%，归母净利润同比扭亏为盈。公司发布 2025 年 第一季度报告，实现营收 11.11 亿元(YoY +4230.22%)，归母净利润 3.55 亿 元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润 2.76 亿元，综合毛利率约为 55.99%。 公司收入大幅增长主要受益于持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。 在 AI 产业化趋势的浪潮下，国产算力需求旺盛且国产替代加速，公司产品 获得市场认可。公司期末存货达 27.55 亿元，较年初 17.74 亿元增长 55.3%； 预付款项达 9.73 亿元，较年初 7.74 亿元增长 25.7%。存货和预付款的持续 增长，印证了公司积极备货应对旺盛的下游需求，为后续订单交付提供保障。 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn S0980521080001 S0980521080002 ...

今天分享的是：2024智算时代，国产算力链迎发展新机遇 报告共计：34页 智算时代崛起：国产算力链迎来黄金发展期 在人工智能与数字经济深度融合的今天，算力已成为驱动现代化产业体系的核心引擎。随着大模型技术爆发式增长和政策环境 持续优化，中国算力产业正迎来前所未有的发展机遇，国产算力产业链加速崛起。 普惠智算：数字经济的新基础设施 当前，人工智能已渗透至80%的应用场景，智能算力正像水电一样成为普惠性基础资源。然而，智能算力的稀缺性与高成本仍 是制约AI发展的关键瓶颈。数据显示，中国在算法和智能算力领域仍存在提升空间，这为国产算力技术突破提供了明确方向。 2023年中国人工智能市场支出达147.5亿美元，预计2021-2026年复合增长率超20%。值得注意的是，硬件投资占整体支出50%以 上，其中AI服务器占比超80%，成为算力需求的核心载体。2023年中国AI服务器市场规模同比增长82.5%至91亿美元，印证了产 业端的强劲需求。 三重驱动力重塑算力格局 大模型引爆智能算力需求 随着千亿级参数大模型成为常态，算力形态正经历结构性转变： 通用算力（CPU驱动）满足基础数据处理 智能算力（GPU/ASIC驱动） ...

文 | 孙永杰 经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制，随即英伟达 CEO黄仁勋时隔3个月再次到访中国，表示希望继续与中国合作，可见此举在业内引发的震动。而随着 H20芯片在中国市场的受限，国内AI芯片替代的真正大考也正式开启。 英伟达H20等受限，国内厂商迎替代大考机会 说到H20芯片的出口管制，近日，英伟达发布8-K文件称，美国政府于4月9日告知，H20芯片出口到中国 需要许可证，此后又于14日告知，这些规定将无限期实施。美国将H20纳入"非民用超算风险清单"，意 味着AI芯片管制从高端产品（如A100、H100）延伸至定制化中端产品。需要说明的是，H20是英伟达 在中国合法销售的主要芯片，是在2023年10月美国最新一轮出口限制生效后推出的。 | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of each exchange on which registered | | --- | --- | --- | | Common Stock, $0.001 par value per share | NVDA | Th ...