值得注意的是，中国目前在成熟制程芯片领域的自给率正持续提升，在AI芯片等特定细分市场，国内企业的核心竞争力也日渐增强。这一趋势意味着，中 国市场已不再是美国芯片企业的"必选项"，全球供应链重组的大背景下，包括中国在内的诸多国家都在积极寻求多元化供应源。若美国继续推进当前的限制 性政策，最终受损的或许不仅是中方芯片产业的短期发展，更包括那些高度依赖中国市场的美国企业——失去庞大的消费市场将直接导致其营收下滑，进而 影响研发投入的可持续性。 黄仁勋提及的"中国客户需求很高"并非空穴来风。据市场分析数据，H200芯片的性能较前代产品H100有显著跃升，配备141GB HBM3e高速显存，内存带宽 高达4.8TB/s，能为AI大模型训练、高性能计算等场景提供强劲算力支撑。对于急于提升AI计算能力的中国企业而言，H200无疑是现阶段极具吸引力的核心 硬件。但美国政府的出口限制措施，让这场商业合作充满变数，也让中国市场的潜力释放与风险挑战并存。 可以说，当前中美科技领域的竞争已进入下半场。在早期博弈中，美方试图凭借技术霸权遏制中方发展；如今中方正加速追赶，全力构建自主可控的芯片产 业链。越来越多的中国企业投身芯片自给自足 ...

出品I下海fallsea 撰文I胡不知 2025年12月29日，硅谷创投圈流传着一句扎心的话："现在的AI初创公司，要么在跟巨头谈收购，要么在去谈收购的路上。"前一天，Meta以45亿美元闪电收 购新加坡AI智能体公司Manus的消息正式落地，这桩耗时仅12天的交易，不仅创下Meta年度最大并购案，更让一个争议已久的话题浮出水面：AI初创公司的 结局，是不是注定要委身大厂？ Manus的命运颇具代表性。这家由中国创业者肖弘创办的公司，三年时间从浏览器插件做到年营收1亿美元，被收购前估值20亿美元，最终以2.25倍溢价成 交。更关键的是交易条款：肖弘出任Meta副总裁，团队保留独立运营权，产品品牌继续沿用。这种"被收购却不被同化"的模式，被行业解读为"AI初创公司 依附巨头的最优解"。 但这并非个例。2025年全年，全球AI领域并购交易达262笔，同比激增35%，平均每1.5天就有一家AI初创公司被收购——英伟达以200亿美元拿下AI芯片公 司Groq，OpenAI斥资65亿美元收购硬件厂商io，ServiceNow以28.5亿美元将AI客服初创公司Moveworks收入囊中。与此同时，PitchBook数据显 ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 多年以后，2025年圣诞节这一天，会载入全球AI算力芯片产业发展史。 12月25日凌晨，英伟达和Groq宣布达成"非排他性授权协议"，以200亿美元（约合1400亿元）现金 价格购买一家"非GPU"架构企业的技术授权。 这场交易是英伟达有史以来规模最大的一笔"投资"，该公司将现金和短期持有资本606亿美元的三分 之一都给了这家公司，超出该公司此前估值的3倍，可见其必须拿下该项技术的决心。 这一激进动作背后，与近期谷歌TPU等"非GPU架构"的风头正劲密切相关。英伟达收购的这家芯片公 司Groq的创始人兼CEO，正是谷歌"TPU芯片"缔造者——乔纳森·罗斯（Jonathan Ross），收购后乔 纳森及Groq的核心技术成员也将集体加盟英伟达。 再来看非GPU派，包括ASIC（专用集成电路）和可重构数据流芯片，其中Groq LPU为可重构数据流 领域的"得意门生"，其精髓在于硬件能够根据瞬息万变计算任务动态重组，构建出高效专用通道，使 得AI芯片具备灵活性和专用集成电路高效性的优势。 早在2015年，可重构计算就被国际半导体技术路线图（ITRS）预见为"未来最具前 ...

证券研究报告 固收 三个视角看美国 AI 投资 华泰研究 张继强 研究员 2025 年 12 月 24 日│中国内地 资产配置周报 核心观点 近期 AI 局部泡沫担忧仍在不时扰动市场，核心矛盾还是在投资端。我们尝 试从三个角度审视 AI 投资的可持续性。从违约风险角度看，目前 AI 信用风 险担忧仅存在于少数几家新云厂商，发生实质违约的概率偏低，头部科技企 业经营稳健，整体行业的投资仍在加速推进。从回报率看，在当前算力供不 应求的环境下，单个数据中心的投资回报率较高，核心痛点仍在应用端能否 创造数倍于资本开支的收入，以保证投资的可持续性。从宏观环境看，美国 私人部门杠杆率健康，流动性总体宽松，信用环境逐步修复，不具备刺破泡 沫的宏观基础。对投资而言，AI 科技叙事仍在强化，上游工业商品、电力 设备、硬件等具备高胜率，下游应用端潜在赔率更高。不过由于供给端落地 节奏与需求端商业化的诸多不确定性，可能会伴随预期与估值的反复波动。 核心主题：三个视角看美国 AI 投资 当前 AI 的核心矛盾还是在投资端。如果 AI 投资难以为继，市场将重新评估 美国经济，科技巨头的高估值自然也无法持续，新模型和应用侧的进展也自 然 ...

【文/观察者网 齐倩】 美国总统特朗普允许英伟达对华出口H200人工智能（AI）芯片，但要抽成25%。 消息公布至今已有两周，但争议未息。美国民主党人认为特朗普巧作名目，变相征收"出口税"，性质极 其恶劣。共和党人一直反对增加企业税，但至今几乎未予以置评。 据美国政治新闻网（Politico）12月21日报道，一些专家和民主党议员的第一反应是反对，控诉此举就 是针对企业的"抢劫勒索"。然而，由于该费用此前闻所未闻，且特朗普和英伟达"一个愿打一个愿挨"， 他们琢磨后竟发现自己不知从何下手。 特朗普要求从英伟达收入中抽成的做法，在美国引发了一系列问题。 "他是在增税吗？"报道称，在一些人看来，特朗普这一要求很像增加"出口税"，而且这实际上将是特朗 普政府对英伟达施加的第二项费用。今年早些时候，白宫表示将允许英伟达向中国销售一款H20芯片， 前提是支付政府15%的收入。 有匿名美国官员此前向路透社透露，这笔25%的抽成费用，将在英伟达H200芯片自台湾地区运往美国 时，以进口税形式征收。台媒解读称，这意味着这笔额外费用将由台湾地区代工厂"接盘"。台媒记者向 代工大厂广达、纬创和华硕求证，目前广达予以否认，其余两家台 ...

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 黄仁勋当时正处于事业巅峰。 他创办的公司英伟达（Nvidia）的名字源于拉丁语中"嫉妒"一词。但上个月被问及此事时，黄仁勋 却想不出自己有什么值得嫉妒的。"我的生活非常美好，"他在接受《时代》杂志75分钟采访的尾 声说道，随后列举了一系列令他感恩的事情：幸福的婚姻、已成年的子女，以及当天早些时候超声 波检查结果一切正常的两只爱犬。 当然，还有他的职业生涯：掌管着全球市值最高的公司，市值约4.3万亿美元。"我们正在打造世界 上最具影响力的技术，"黄仁勋说道，他指的是驱动人工智能革命的芯片。"对任何人来说，这都是 梦想成真。" 作为世界第八大富豪，黄仁勋享受生活并不令人意外，但当我们在11月下旬与他面谈，准备撰写 《时代》杂志2025年度人物报道时，他或许还有个特别的理由如此开心。他与特朗普总统长达一 年的友谊正在升温，更重要的是，开始带来回报。多年来，美国的出口管制措施阻碍了黄仁勋的芯 片出口到中国、沙特阿拉伯和阿联酋等利润丰厚的市场，而如今，特朗普似乎即将满足他的愿望。 就在我们采访前三天，黄仁勋在华盛顿会见了特朗普和沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（MBS），此 事变得 ...

12月9日，美国总统特朗普通过社交媒体发声，称将允许英伟达向中国"经批准的客户"出口H200人工智能芯片。这一政策调整，还附带了特殊条件——相 关销售收入的25%需上缴美国政府。 消息引发全球科技界与市场的广泛关注，市场纷纷猜测，美国是要放松对华高科技产品出口了？ 客观来讲，作为H100芯片的升级版，H200芯片的单卡性能比此前获准对华出口的H20芯片（仅为H100算力的80%）性能更优，可以缓解中国AI产业的算 力瓶颈。 但美国突然松口还得全面看。中国外交学院外交学系教授苏浩分析，美国此次政策调整，是商业利益与政治图谋共同作用的结果，"一方面英伟达离不开 中国市场，一方面美国仍不想放弃遏制中国芯片产业发展。" 中国已是全球最大的芯片消费市场，英伟达等美国科技企业当然心知肚明。数据很能说明问题：中国市场曾为英伟达贡献了超170亿美元的年收入，但美 国的出口限制已导致英伟达对华芯片销售陷入停滞。今年11月，英伟达CEO黄仁勋就坦言，"我预测英伟达在中国市场的销售额将为零。下一季度为零， 再下一季度还是零"。 英伟达官网 新华社 发 1 这次美国突然对H200芯片"松绑"，还留了一手。苏浩说，美国最先进芯片的对华 ...

December 7th 2025 Should the US Sell Hopper Chips to China? 美国应该向中国出售 Hopper 芯⽚ 吗？ Assessing the impacts of exporting the H200 or H100 AI chips EMERGING TECHNOLOGY By , , , and Saif Khan Tao Burga Tim Fist Georgia Adamson Executive summary 执⾏摘要 Last month, the Trump administration decided not to export a version of NVIDIA's flagship Blackwell AI chips (such as the rumored "B30A" chip) to the People's Republic of China (henceforth "China"), with President Trump stating "We will not let anybody have [the most ...

点击上图▲立即收听 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道） " 英伟达早已失去了进入中国市场尤其是中国人工智能领域的最佳时机。这是一次迟到的放行。 " 随着白宫发布《2025美国国家安全战略》，美国改变了全球战略后，第一个"改变"出现了： 美国时间12月8日，特朗普在社交媒体宣布，基于一定的前提，将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片。 所谓的前提，其一是"限定"，仅限获批客户；其二是" 收费"， 销售额的25%将归美国政府 ；其三是"确保美国国家安全得到 持续保障"，这是变 相的"解释权在我方"，表明美国保留随时收回许可的权力。 巧合的是，H200的"放行"，刚好"撞"上了两家国产GPU的上市周期。 12月5日，被称为"国产英伟达"的摩尔线程正式登陆A股。 这家由英伟达前高管张建中创立、曾被美国政府列入"黑名单"的GPU公 司， 首日收盘涨幅425%，市值一度突破3000亿 ，创下2019年以来大型 IPO单日最大涨幅纪录，上一次有这个待遇的还是2020年上市的中芯国 际，首日涨幅202%。 就在同一天，"国产GPU四小龙"之一的沐曦股份开启申购，IPO中签结果仅为0.033%。 在美国最新的《2025 ...

华夏时报记者石飞月北京报道 "向商业客户供应H200是一种值得肯定的举措。"12月9日，在被问及H200被美国政府解禁一事时，英伟达方面这样回复《华夏时报》记者。当日，环球网 引述外媒报道称，美国总统特朗普在社交媒体上发文宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片。 受此利好消息影响，当地时间12月8日，英伟达股价在盘后涨2.34%，目前其市值为4.51万亿美元，仍居全球第一。然而这次解禁是有条件的，美国政府将 从英伟达销售所得收益中抽取分成。在业内人士看来，H200如果能够回归中国市场，英伟达还会在整个产业中占据重要地位，但市场份额或很难再回到 曾经的高峰。 有条件解禁高端芯片 其实在上个月，就有消息传出，称特朗普政府正考虑批准向中国出口英伟达的H200人工智能芯片。H200芯片被称为英伟达已面世芯片中"性能第二 强"的，英伟达更领先的芯片是Blackwell和即将面世的Rubin。 由于这几年对华出口芯片政策的不断收紧，英伟达的AI芯片接连被迫"舍弃"中国市场，从一开始的A100、H100，再到"阉割版"的A800和H800，今年轮到 了进一步的"阉割版"H20。H200发布于2023年1 ...