公司报告 | 季报点评 美的集团（000333） 证券研究报告 营收业绩大超预期，家电&To B 业务高增 事件：25Q1 公司实现营业收入 1278.4 亿元，同比+20.49%；归母净利润为 124.2 亿元，同比增长 38.02%；扣非归母净利润 127.5 亿元，同比+38.03%。 点评： 家电出口驱动增长，ToB 业务趋势向好。To B 业务方面，25Q1 新能源及工 业技术收入 111 亿元，同比+45%（24 年同比+21%）；智能建筑科技收入 99 亿元，同比+20%（24 年同比+10%）；机器人与自动化收入 73 亿元，同比 +9%（24 年同比-8%），从趋势上看今年以来各业务均向好发展，且全年维 度改善趋势有望兑现。结合 To B 业务收入及增速估算可得，公司 25Q1 家 电业务收入同比实现近 20%增长，我们预计主要为海外业务贡献。 汇兑收益增厚业绩，归母净利率持续改善。公司 25Q1 毛利率 25.4%，同比 -1.1pct，展望后续内部提效+AI 应用带动下盈利改善具备持续动能。费用端， 公司 25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.3%/2.8%/3.4%/-2. ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title] 盈利能力稳步提升，Q1 业绩表现亮眼 [Table_Title2] 美的集团(000333) [Table_Summary] 事件概述 根据公告： 24 全年：营收收入实现 4091 亿元（YOY+9.5%），归母净利润 实现 385 亿元（YOY+14%），扣非归母净利润实现 357 亿元 （YOY+8.4%） 25Q1：营业总收入 1284 亿元（YOY+21%），归母 124 亿元 （YOY+38%），扣非后 127 亿元（YOY+38%）。 分析判断: ► 收入分业务： 24 全年： 25 年 Q1 分业务： （ 1 ）智能家居及其他（经 营业收入 倒算） 995 亿 元 （YOY+19%），其中智能家居同比 17%；COLMO 和东芝双高端品 牌的整体零售额同比增长超 55%； （2）新能源及工业技术 111 亿元（YOY+45%）； （3）智能建筑科技 99 亿元（YOY+20%），25Q1 完成对欧洲 Arbonia 的气候部门业务、东芝电梯中国控股权的收购； （4）机器人与自动化 ...

5.4%，这是中国2025年一季度的GDP增速；4.1%，这是广东省一季度实现的GDP增速。 既有增量，也有增效，这也是美的集团为2025年奠定的基调。站在开局看全年，美的集团今年的经营重点会放在哪，增长的动能蕴藏在哪？ 业绩"开挂"、股东回报力度加大 今年一季度，美的集团的营收规模与归母净利润双双创下当季历史新高。 财报显示，1至3月，美的集团经营活动产生的现金流量净额为143.2亿元，同比增长2.81%；集团归母净利润124亿元，同比增长38%，净利率9.9%，同比提 升1.4个百分点；美的集团基本每股收益为1.64元/股，同比大幅增长25.19%。 这无疑是一份超高质量的"答卷"。股东回报方面，继今年3月底，美的集团宣布拟以50~100亿元实施股份回购之后，今年4月，美的再宣布"追加"新一轮 15~30亿元的股份回购方案。而在2024年度，美的集团给出的现金分红派现方案是：每10股派现35元，累计派现267亿元。 透视整份季度报告，美的集团的 智能家居 业务、ToB业务增长夺目。据悉，一季度美的智能家居业务同比增长17.4%，COLMO、TOSHIBA双高端品牌整体 零售额同比增长超过55%。 前三个月 ...

C 端外销高增，B 端持续恢复 公司2025Q1 整体收入同比+20%，2024Q4 为+9%，环比大幅提速。据产业在线，2025Q1美的空调/冰 箱/洗衣机内销出货分别+3%/-3%/+8%，外销分别+20%/+15%/+10%，政策支撑内销稳健，外销延续高 增，C 端智能家居整体收入同比+17.4%，其中COLMO/东芝双高端品牌整体零售额同比增长超过55%； 海外布局加快，电商销售同比增长超50%，AIGC 持续赋能用户服务质量。Q1 公司B 端新能源及工业技 术实现收入111亿元/同比+45%，智能建筑科技收入99 亿元/+20%、机器人与自动化收入73 亿元/+9%， 各板块均环比提速，其中机器人业务收入同比转正，恢复强劲，展望积极。 公司事件 美的集团发布2025 一季报：实现营收1278.39 亿元，同比+20.49%，归母净利润124.22 亿元，同比 +38.02%，扣非净利润127.50 亿元，同比+38.03%。公司拟分拆其子公司安得智联至香港联交所主板上 市，分拆后公司仍将维持安得智联控制权。 业绩大超预期，报表质量优异 2025Q1 公司净利润率同比+1.2pct 至9.7%，毛利率 ...

Core Viewpoint - Midea Group has demonstrated strong growth momentum despite global economic uncertainties, with significant increases in revenue and net profit in Q1 2025, surpassing market expectations [1][5]. Financial Performance - The company achieved a revenue of 127.839 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year growth of 20.49% [1][5]. - Net profit attributable to shareholders reached 12.422 billion yuan, marking a substantial increase of 38.02% year-on-year [1][5]. - Basic earnings per share were 1.64 yuan, up 25.19% compared to the previous year [2][5]. - The weighted average return on equity was 5.56%, an increase of 0.19 percentage points from the same period last year [2][5]. Emerging Business Segments - New business segments showed remarkable performance, with revenue from new energy and industrial technology reaching 11.1 billion yuan, a year-on-year increase of 45% [1][5]. - Revenue from smart building technology was 9.9 billion yuan, growing by 20% year-on-year [1][5]. - Revenue from robotics and automation was 7.3 billion yuan, reflecting a 9% year-on-year growth [1][5]. Cash Flow and Financial Stability - Operating cash flow remained robust, with a net cash flow from operating activities of 14.321 billion yuan, up 2.81% year-on-year [3][5]. - Total assets as of March 31, 2025, reached 634.785 billion yuan, a 5.04% increase from the beginning of the year [3][5]. - Shareholder equity attributable to the parent company was 229.824 billion yuan, up 6.03% from the start of the year [3][5]. - However, cash flow from investment activities showed a net outflow of 23.217 billion yuan, a decrease of 289.88% year-on-year [3][5]. Corporate Actions - Midea Group announced plans to spin off its subsidiary, Ande Intelligent Logistics, for a listing on the Hong Kong Stock Exchange, which is expected to enhance business management and unlock valuation potential [4][6].