太阳纸业发布业绩快报，展现经营韧性 ——轻工制造及纺服服饰行业周报 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn Email：wush@zts.com.cn | 上市公司数 | 168 | | --- | --- | | 行业总市值(亿元) | 12,099.60 | | 行业流通市值(亿元) | 10,161.23 | 1、《拉夫劳伦量价齐升超预期，米 兰冬奥提升运动景气度》2026-02-09 2、《安踏收购 PUMA 股权，持续推 荐泡泡玛特》2026-02-01 3、《泡泡玛特本周两次回购股份、 新 品 热 度 攀 升 ， 持 续 推 荐 》 执业证书编号：S0740523090002 轻工制造 证券研究报告/行业定期报告 2026 年 03 月 02 日 | 增持（维持） 评级： | 重点公司基本状况 | | | | | | | | | | | | | | --- | ...

机构：申万宏源研究 研究员：林起贤/夏嘉励 事件： 公司发布盈利预警：1）预计25 年调整后归母净利润为8-9 亿元，低于预期，较24 年调整后归母净利润 11.4 亿元（新丽传媒3.4 亿元，在线业务+阅文自有版权运营业务8 亿元）对应同比下滑21-30%。2）预 计25 年调整前归母净亏损为7.5-8.5 亿元，同比24 年亏损扩大；主要由于新丽传媒计提商誉减值约18 亿 元。 投资要点： 新丽传媒项目波动导致公司25 年利润下滑。一方面，部分剧集延期，25 年全年仅上线2部剧（《扫毒风 暴》《哑舍》）；另一方面，电影《情圣3》亏损，根据猫眼专业版，总票房仅4262 万。新丽传媒仍然 为国内头部剧集制作公司，26 年已上线剧集《年少有为》，关注后续项目排播。新丽传媒25 年已计提 剩余全部商誉减值，减值支出不影响调整后利润口径，不影响现金流。 在线业务及阅文自有版权运营业务25 年基本符合预期。阅文作为付费网文领军，在线业务预计平稳。 公司当前核心看点版权运营业务25 年增速较好，经营向上。衍生品、短剧、漫剧等更"短平快"的IP 变 现方式，可平滑长剧电影产品周期波动。 漫剧等有助于阅文从"爆款驱动"转向 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Insights - The company has issued a profit warning, expecting an adjusted net profit of 800-900 million yuan for 2025, which is below expectations and represents a year-on-year decline of 21-30% compared to 1.14 billion yuan in 2024 [7] - The decline in profit is primarily attributed to New Classics Media, which is expected to report a loss of 140 million yuan in 2025 due to goodwill impairment of approximately 1.8 billion yuan [7] - The online business and the company's proprietary copyright operations are expected to perform in line with expectations, with a good growth rate in copyright operations [7] - The company is transitioning from a "hit-driven" model to an "IP pool monetization" strategy, leveraging AI to reduce production costs and time for animated adaptations [7] - The company has launched a global toy co-creation plan to enhance its derivative product business, collaborating with top artists to incubate original IP [7] Financial Data and Profit Forecast - Revenue projections for the company are as follows: - 2023: 7.012 billion yuan - 2024: 8.121 billion yuan - 2025E: 7.265 billion yuan - 2026E: 8.002 billion yuan - 2027E: 8.661 billion yuan - Adjusted net profit forecasts are as follows: - 2023: 1.130 billion yuan - 2024: 1.142 billion yuan - 2025E: 843 million yuan - 2026E: 1.452 billion yuan - 2027E: 1.648 billion yuan [9][10] - The report anticipates a target price-to-earnings ratio of 30x for 2026, leading to a target market capitalization of 49 billion HKD, indicating a potential upside of 25% [7]

在"中国潮玩之都"东莞，黄埔海关针对潮玩产业特点，构建了涵盖快速通关、知识产权保护、信用培育 等8个方面的体系化服务措施。该关邀请3家头部潮玩企业参与试点，联合地方知识产权主管部门开展提 升企业海外维权能力专项培训，在中国国际动漫博览会、粤港澳大湾区知识产权交易博览会中提供知识 产权保护驻场服务，详细解读海关知识产权保护政策，引导辖区企业新增知识产权海关备案170余条。 2025年该关查获侵权潮玩产品6.7万件，有效助力本土潮玩品牌扬帆出海。 刘穗表示，下一步粤港澳三地海关将持续深化协作，通过优化执法机制、强化信息共享、升级智能监 管，进一步织密大湾区知识产权跨境保护网，为企业创新成果保驾护航。(完) 中新网广州1月27日电 据海关总署广东分署27日消息，2025年粤港澳三地海关已联合开展三轮知识产权 保护专项行动。广东省内海关通过加强侵权趋势研判和情报互通，全年共查获涉嫌侵权货物287.55万 件，涉案货值达921.15万元。 在2025年底的专项行动中，执法重点直指进出口环节侵犯潮玩企业知识产权的行为，精准护航"文化出 海"新业态。海关总署广东分署综合业务工作处副处长刘穗介绍，广东省内海关整合产业链、境外 ...

Core Viewpoint - Dongguan is transforming its export strategy by leveraging social media influencers to enhance the global presence of its manufacturing brands, moving from a focus on product output to brand output [6][10][15]. Group 1: Economic Performance - Dongguan's foreign trade import and export value reached 1.44 trillion yuan in the first 11 months of 2025, marking a 14.3% year-on-year increase, leading the nation among cities with over 1 trillion yuan in foreign trade [7]. - The total import and export value for the year is expected to exceed 1.56 trillion yuan, potentially setting a historical record [7]. - Dongguan has maintained a growth trend for 20 consecutive months, indicating a robust economic performance [7]. Group 2: Industry Transformation - Dongguan is known for its strong manufacturing base, producing nearly 85% of the country's trendy toys and maintaining a leading position in various sectors such as electronics, apparel, and furniture [6]. - The city is facing pressure to transition from a traditional OEM model to developing its own brands and expanding into global markets due to increasing complexities in the global trade environment [7][8]. Group 3: New Marketing Strategies - The "Three Hundreds" campaign aims to connect 100 influencers, 100 enterprises, and 100 business associations to promote Dongguan products globally through social media [9][11]. - Influencer marketing is seen as a cost-effective way to reach target audiences and gather market feedback, especially for small and medium-sized enterprises [10][11]. - The campaign will initially focus on light industrial products such as bags and shoes to minimize exploration costs [11]. Group 4: Long-term Goals - The initiative is set to run for three years, with the short-term goal of increasing brand exposure and the long-term ambition of establishing internationally recognized Dongguan brands [12][14]. - The strategy includes expanding into emerging markets and enhancing the service infrastructure for enterprises looking to go global [14][15]. - Dongguan aims to reshape its image from a "world factory" to a city known for its manufacturing aesthetics and innovation [15].

中式麻辣火锅自2023年起在泰国迎来爆发式增长。根据行业平台发布的数据，包括麻辣火锅在内的麻辣食品、外卖订单量近两年的 年增长率都超过40%。泰国当地媒体评价称，中式麻辣火锅凭借浓郁的红油汤底和热闹的用餐氛围，迅速吸引了大量食客。 央视网消息：近年来，中式麻辣火锅、潮玩产品在泰国掀起消费热潮。从舌尖上的麻辣鲜香到潮玩衍生出的情绪共鸣，中国消费文 化正凭借多元载体，赢得了越来越多泰国年轻消费者的青睐。 随着多家中国连锁火锅品牌相继进入泰国市场，中式火锅文化持续升温，尤其受到追求新鲜口味和消费体验的年轻群体青睐。 泰国经济学家分析指出，中国消费品在泰国市场持续走红，一方面得益于中国企业创新能力不断提升，精准捕捉并满足了泰国年轻 消费者的情感诉求。另一方面，中国成熟的制造能力和完备的产业链体系，也为产品的高效量产和规模化供应提供了支撑。 不仅是中式火锅，时下流行的潮玩产品也强势进军泰国市场并迅速走红。2024年的相关报告显示，中国潮玩龙头企业泡泡玛特泰国 门店的销售业绩亮眼，并于2025年开设了东南亚最大的品牌旗舰店。 ...

潮玩是2025年外贸出口新亮点。为保护潮玩产业健康发展，厦门海关组织开展"潮玩产业知识产权保护 专项行动"，打造集中智能审图平台，建立玩偶等侵权高风险商品机检图像库，共查获侵权潮玩产品67 批次，扣留侵权嫌疑货物19.5万件。 厦门海关还进一步释放知识产权备案、预确认、"白名单"等制度红利，帮助企业稳订单、拓市场。2025 年新增备案知识产权1270项。 林丽红表示，2026年厦门海关将在进出口环节继续保持打击侵权违法行为的高压态势，全面提升口岸打 击侵权效能。同时，积极营造更优更好口岸营商环境，全力服务中国品牌走出国门。(完) 中新社厦门1月22日电 (林永传 沈瑀彤)厦门海关22日消息，2025年，厦门海关查获涉嫌侵权货物1180批 次、扣留侵权嫌疑货物949万件，扣留侵权货物数量再创历史新高。 厦门海关综合处知识产权科科长林丽红介绍，2025年厦门海关针对侵权多发、易发领域，开展"跨境电 商知识产权保护专项行动"，有效整治"蚂蚁搬家"式侵权行为，跨境电商渠道查获进出境侵权商品1011 批次。 ...

（央视财经《经济信息联播》）近年来，中式麻辣火锅、潮玩产品，在泰国掀起消费热潮。从舌尖上的 麻辣鲜香，到潮玩衍生出的情绪共鸣，中国消费文化正凭借多元载体，赢得了越来越多泰国年轻消费者 的青睐。 泰国经济学家 朱章海：中国美食"软实力"日益强大，推动了一种情感化消费的新现象。这种趋势尤其 体现在帮助年轻人在日常生活中找到快乐与情感慰藉。 中式麻辣火锅从2023年开始在泰国迎来爆发式增长，根据行业平台发布的数据，包括麻辣火锅在内的麻 辣食品、外卖订单量近两年的年增长率都超过40%。泰国当地媒体评价说，中式麻辣火锅凭借浓郁的红 油汤底和热闹的用餐氛围，迅速吸引了大量食客。 泰国某中式火锅连锁店负责人 闻智：现在在泰国，"麻辣"已经成为泰国民众对中式火锅的代名词。我 们新建门店的开店数量逐年往上递增，从一开始每年销售一两千万泰铢（约合220万到440万元人民 币），到现在每年十几亿泰铢（约合两亿多元人民币）的规模。 随着多家中国连锁火锅品牌相继进入泰国市场，中式火锅文化持续升温，尤其受到追求新鲜口味和消费 体验的年轻群体青睐。 不仅是中式火锅，时下流行的潮玩产品也强势进军泰国市场，并迅速走红。2024年的相关报告显示 ...

今天开盘，泡泡玛特大涨超10%，股价逼近200港元。昨天，泡泡玛特公告，将斥资2.51亿港元回购140 万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。多家投行对泡泡玛特此次回购给予认可，大摩表示，泡泡玛特 首次回购股份，预计能够吸引更多投资者关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者。目前泡泡玛特业 绩增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确。该行预计泡泡玛特2025年净利润达126亿元人民币，且在 去年末有200亿元的现金，表明公司拥有充足财务资源给股东带来更多回报。此外，有分析师指出，泡 泡玛特此次大力度回购有望为股价托底。 今天开盘，泡泡玛特大涨超10%，股价逼近200港元。昨天，泡泡玛特公告，将斥资2.51亿港元回购140 万股股份，每股回购价177.7-181.2港元。多家投行对泡泡玛特此次回购给予认可，大摩表示，泡泡玛特 首次回购股份，预计能够吸引更多投资者关注，特别是那些等待股价催化剂的投资者。目前泡泡玛特业 绩增长强劲，驱动因素清晰，长期逻辑明确。该行预计泡泡玛特2025年净利润达126亿元人民币，且在 去年末有200亿元的现金，表明公司拥有充足财务资源给股东带来更多回报。此外，有分析师指出，泡 泡 ...

Market Overview - A-shares experienced a decline with the Shanghai Composite Index down 0.46%, Shenzhen Component Index down 1.26%, and ChiNext Index down 1.52% [1] - Hong Kong stocks also fell, with the Hang Seng Index down 0.50% and the Hang Seng Tech Index down 1.01% [2][3] Sector Performance - In the A-share market, sectors such as computing hardware and commercial aerospace saw adjustments, while the real estate sector experienced a notable increase [1] - In the Hong Kong market, the new consumption sector rebounded, with Pop Mart rising 10% after announcing a share buyback of HKD 251 million, marking its first buyback since early 2024 [8] Bond Market - The bond market showed a general rebound, with 30-year treasury futures up 0.23%, 10-year futures up 0.03%, 5-year futures up 0.04%, and 2-year futures up 0.02% [3][4] Commodity Market - Domestic commodity futures mostly declined, with lithium carbonate rising over 4%, while other commodities like焦炭 (coke), glass, and焦煤 (coking coal) fell over 2% [5]