Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for Zhujiang Beer [7] Core Viewpoints - The report highlights the growth potential of Zhujiang Beer, particularly with the rapid expansion of its 97 Pure Draft product since its launch in 2019, which has seen a compound annual growth rate (CAGR) of 99% from 2.79 million tons in 2019 to 22.07 million tons in 2022 [7][17] - Despite concerns about the slowdown in the premium beer segment, regional beers, particularly in the 8-10 yuan price range, continue to show strong growth, with Zhujiang Beer positioned favorably in the Guangdong market [15][17] - The report anticipates that Zhujiang Beer will achieve earnings per share (EPS) of 0.45, 0.56, and 0.67 yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with a projected EPS compound annual growth rate (CAGR) of 22% from 2025 to 2027 [7][8] Company Overview - Zhujiang Beer, established in 1985, is a major state-owned enterprise in the beer brewing and cultural industry, with a brand value of 18.8 billion yuan [19][22] - The company has a strong market presence in Guangdong, which is the second-largest beer-producing province in China, with a beer production of 4.54 million tons in 2023 [16][19] Industry Review - The report notes that regional beers have outperformed leading brands since 2021, with Zhujiang Beer, Yanjing Beer, and Chongqing Beer showing CAGRs of 4.8%, 4.3%, and 3.7% respectively, while leading brands like China Resources Beer and Tsingtao Brewery have seen CAGRs of only 0.4% and 0.5% [15][41] - The overall beer industry faced challenges in 2024, with a reported decline in production of 8.42% from March to December [41][47] Investment Highlights - Zhujiang Beer is expected to benefit from its strong positioning in the Guangdong market, where the economic environment and consumer demographics favor beer consumption [16][75] - The company is actively expanding its product line with the introduction of the 980ml Zhujiang Original Draft, which emphasizes cultural branding and competitive pricing [18][75]

文 | 酒讯 半颗 编辑 | 方圆 6月的一纸换帅公告，让珠江啤酒在夏日的舆论场燥热了起来。 执掌珠江啤酒十二年的董事长王志斌正式卸任，由前总经理黄文胜接棒。交接发生在一个微妙节点：过 去十年，王志斌为珠江啤酒打下了坚实的高端化基础，推动"3+N"品牌矩阵成型，97纯生更是将8元价 格带打造成新的业绩引擎。但另一边，全国化却迟迟未见突破，公司95%以上营收仍来自华南。 啤酒高端化战火正盛，8元价格带成为兵家必争之地。在这场日益激烈的战役中，新官上任的珠江啤酒 能否带着8元啤酒迎来新局面？ | | 2024 年 | 2023 年 | 本年比上年增减 | 2022 年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(元) | 5, 731, 079, 366. 33 | 5, 378, 040, 272. 06 | 6.56% | 4, 928, 137, 239. 13 | | 归属于上市公司股东 | 810, 273, 197. 13 | 623, 507, 931. 85 | 29.95% | 598, 264, 071. 35 | | 的净利润(元) | | | | | ...

证券研究报告 | 2025年05月19日 食品饮料周报（25 年第 20 周） 优于大市 白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季 本周（2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日）食品饮料板块上涨 0.53%， 跑输上证指数 0.23pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为 ST 交昂 (35.59%)、仙乐健康(19.57%)、安德利(18.04%)、有友食品(14.95%)和百合 股份(12.13%) 白酒：本周资本市场低波龙头受益，消费需求仍然偏淡。根据国家统计局， 4 月食品烟酒类价格同比+0.3%，环比+0.2%；其中酒类价格同比-2%，环比持 平；1-4 月酒类价格同比-2%；整体消费需求延续压力。根据中国酒业协会， 2025 年第一季度白酒产量 103.24 万千升/同比-7.22%，销售额 1963.04 亿元 /同比-0.38%，利润 580.07 亿元/同比-0.73%；显示价格压力和出清趋势仍 在延续。茅台酱香酒公司 5 月 13 日公示美团、饿了么及抖音入选主题终端 店的运营商，此前茅台 1935 推出两项宴席新政策，宴席购酒退瓶盖返现及 婚宴送蜜月之旅等；茅台持续以 ...

食品饮料周报（25 年第 20 周） 优于大市 白酒淡季特征明显，啤酒、饮料步入旺季 证券研究报告 | 2025年05月19日 本周（2025 年 5 月 12 日至 2025 年 5 月 16 日）食品饮料板块上涨 0.53%， 跑输上证指数 0.23pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为 ST 交昂 (35.59%)、仙乐健康(19.57%)、安德利(18.04%)、有友食品(14.95%)和百合 股份(12.13%) 白酒：本周资本市场低波龙头受益，消费需求仍然偏淡。根据国家统计局， 4 月食品烟酒类价格同比+0.3%，环比+0.2%；其中酒类价格同比-2%，环比持 平；1-4 月酒类价格同比-2%；整体消费需求延续压力。根据中国酒业协会， 2025 年第一季度白酒产量 103.24 万千升/同比-7.22%，销售额 1963.04 亿元 /同比-0.38%，利润 580.07 亿元/同比-0.73%；显示价格压力和出清趋势仍 在延续。茅台酱香酒公司 5 月 13 日公示美团、饿了么及抖音入选主题终端 店的运营商，此前茅台 1935 推出两项宴席新政策，宴席购酒退瓶盖返现及 婚宴送蜜月之旅等；茅台持续以 ...

证券研究报告 | 2025年05月12日 食品饮料周报（25 年第 19 周） 优于大市 大众品旺季催化渐显，功能饮料等多个品类验证高景气 本周（2025 年 5 月 6 日至 2025 年 5 月 9 日）食品饮料板块上涨 1.88%，跑 输上证指数 0.04pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为安德利（29.87%)、 甘化科工（21.94%)、加加食品（21.49%)、青海春天（20.65%)和 ST 交昂 （15.18%)。 白酒：需求整体偏弱、酒企降速共识强化，关注提振内需政策发力。业绩回 顾，2024 年 SW 白酒Ⅲ实现营业总收入 4422.3 亿元/同比+7.3%，归母净利润 1666.3 亿元/同比+7.4%，板块增速于 2021 年来降低到个位数；2025Q1 收入 1534.2 亿元/同比+1.7%，归母净利润 633.9 亿元/同比+2.3%，仅贵州茅台、 古井贡酒实现双位数增长；需求压力延续，行业降速共识进一步强化，酒企 主动或被动进入调整周期。今世缘5 月5 日公告公司组织架构优化调整议案， 成立客户关系管理部；撤销战略研究部，细化研究工作至企管部和销售部； 我们认为公司组织优化方 ...