中金研究 1H25现制茶饮/餐饮公司密集上市提高板块效应，在消费环境尚待拐点情况下，具备自身增长动能的公司股价表现领先，也因此获得相对较高估值水 平，而其余部分与宏观周期相关度高的头部公司估值仍低于历史中枢。展望2H25，我们看好在服务消费享有自身成长和潜在政策促进的背景下，强内 功综合性龙头和高成长性细分龙头的增长机遇。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 服务连锁正当其时：老框架和新问题。 在服务消费占比提升、支撑连锁业态发展的基础设施日渐完备的背景下，越来越多成规模连锁品牌涌现，蜜雪、 瑞幸跻身百亿美元市值亦是例证。我们认为具备产品、运营、品牌综合实力及能迅速迭代组织力的企业更有望胜出，并在面对潮流生命周期的困局时更有 望穿越周期。企业持续成长的驱动力主要包括产品店型模式创新（如瑞幸的饮料化产品和全在线运营模式、百胜的肯悦咖啡和必胜客WOW）、向下向上 扩容（如华住向下拓展下沉市场和亚朵向上升级产品）、出海与全球化（如蜜雪海外门店数占比已超10%）、新业态（如亚朵零售业务收入占比已达 30%）等。老框架中也演化出几个投资人针对现制饮品关注的新问题：我们在报告中具体对比了头部现制咖啡和茶饮品牌 ...

其次是"广交会专属福利"——老外们拿着参展证件去品牌店能叠加折扣，再加上一些品牌店正在促销季，多种优惠叠加之下， 换谁谁能不心动？ 21世纪经济报道记者 唐唯珂 实习生 周家怡 广州报道 广交会一开，广州街头瞬间变成"小型联合国"。来自中东的土豪、拉美的采购商、印度的电子产品经销商，不仅来谈生意，更 把广州当成了"购物天堂"。他们挤地铁、打滴滴、砍价扫货、打卡奶茶店，用各种意想不到的方式拉动本地消费，让商家们笑 得合不拢嘴。 外国友人之所以在广州秒变"扫货达人"，利好政策、商家折扣、服务这三个因素功不可没，其有效结合的结果威力十足。 根据国家移民管理局政策，来自54个国家的客商持有效国际旅行证件和联程客票，经广州南沙客运港入境可享"240小时过境免 签"政策，其间可自由开展商务活动、参展洽谈及文旅考察。 4月27日，六部门下调离境退税起退点，境外旅客同日同店购买退税物品金额达到200元人民币，且符合其他相关规定的，可以 申请办理离境退税。 （21世纪经济报道记者拍摄于广州万国奥莱，外国来访者正在购物) 来自非洲的客商们，成群结队，扛着大袋小袋的斐乐运动服，脸上洋溢着满足的笑容。欧洲的采购商们也毫不逊色，金发碧 ...