明年周期板块如何展望？20251228 摘要 近期，北京出台了一系列放松限购的细则，主要包括以下几个方面：一是五环 内多子女家庭可以多购买一套房产；二是非京籍人群的社保年限要求下调一年； 三是不再区分首套和二套房贷利率，统一执行标准。这些政策是在中央经济工 作会议后地方响应中央号召而出台的。8 月份，北京先行放松限购，随后上海 和深圳跟进，但力度更大。目前来看，不同一线城市之间的政策力度基本拉平。 从市场效果来看，这些政策对中高端房产影响不大，但对于总价较低、位于市 区外环的刚需住房需求支撑显著。以上海为例，8 月放松限购后，低总价二手 房成交量持续改善，库存规模明显下降。因此，我们认为这些政策对市场有一 定促进作用。 九峰能源海南商业航天特燃特气配套项目一期已基本建成，服务多次火 箭发射任务，二期计划扩产以匹配海南商业航天新增工位及长期规划， 商业航天地位稳固且业务发展前景良好。 PX 和 PTA 价格上涨，PX 未来一年新增供应有限，PTA 今年进入投产真 空期，下游需求拉动明显，2026 年整体供需改善预期较强。涤纶长丝 行业自律机制成熟，大厂联合减产，价格显著回升，中长期格局良好， 关注桐昆股份、新凤 ...

Macro Strategy - The core viewpoint of the report indicates that the Q3 2025 US GDP grew at an annualized rate of +4.3%, significantly exceeding Bloomberg analysts' consensus expectation of +3.3% and the Atlanta Fed's GDPNow estimate of +3.5% [1][7] - The strong consumer spending and reduced inventory drag were the main contributors to this growth, with inventory changes being the largest marginal contributor to the acceleration in GDP growth [1][7] - Despite the strong GDP data, the market's initial reaction suggested overheating, leading to a temporary cooling of interest rate cut expectations, which later reversed as asset prices adjusted [1][8] - Looking ahead, the report anticipates a significant cooling in Q4 2025 GDP growth due to government shutdown impacts, with short-term interest rate cut expectations depending on upcoming employment and inflation data [1][8] Fixed Income - The report notes that during the week of December 15-19, 2025, the yield on the 10-year government bond rose slightly from 1.8425% to 1.835% [2][9] - It emphasizes that the bond market's response to economic data has been muted, reflecting a focus on policy expectations rather than fundamental economic performance [9] - The report suggests that while there is limited immediate need for significant liquidity release through reserve requirement cuts, the possibility of easing policies in early 2026 remains [11] Industry Insights - Jiufeng Energy is focusing on expanding its commercial aerospace special gas market share through the development of its launch site and partnerships with rocket companies [19][20] - The company has completed the first phase of its Hainan commercial aerospace launch site project, with core products undergoing multiple launch validations, indicating a strong operational track record [19][20] - Jiufeng Energy's profit forecasts for 2025-2027 are set at 1.56 billion, 1.80 billion, and 2.13 billion yuan, respectively, with corresponding PE ratios of 18.0, 15.6, and 13.2 [19][20]

2025 年 12 月 25 日 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 26,566 | 22,047 | 24,392 | 27,759 | 31,193 | | 同比（%） | 10.91 | (17.01) | 10.64 | 13.80 | 12.37 | | 归母净利润（百万元） | 1,306 | 1,684 | 1,557 | 1,801 | 2,134 | | 同比（%） | 19.81 | 28.93 | (7.52) | 15.68 | 18.49 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.88 | 2.42 | 2.24 | 2.59 | 3.07 | | P/E（现价&最新摊薄） | 21.49 | 16.67 | 18.03 | 15.58 | 13.15 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券研究报告·公司点评报告·燃气Ⅱ 九丰能源（60 ...

来源：@华夏时报微博 海南商业航天发射场一号工位。 图源：九丰能源官网 华夏时报记者 李未来 北京报道 刚宣布完商业航天配套项目的进展，九丰能源（605090.SH）第二天股价就涨停，而前一个交易日，其股价下跌 3.27%。 12月23日，九丰能源披露"海南商业航天发射场特燃特气配套项目"（下称"海南商业航天项目"）的实施进展，称 一期工程建设已基本完成，二期所涉及的项目用地规划与选址工作正积极推进，其他相关工作同步筹备中。 这是公司第4次披露海南商业航天项目及其进展，上一次是在今年3月13日，由于商业航天概念在当时A股热度不 高，该消息并未引起股价剧烈波动，但当下足以引起波动。 特种气体是九丰能源的新赛道，产品主要应用于商业航天，除了海南商业航天项目，九丰能源还服务于山东海阳 东方航天港和甘肃酒泉卫星发射中心，客户包括上海航天设备制造总厂有限公司、中国航天科技集团商业火箭有 限公司、中国长征火箭有限公司等。 九丰能源方面告诉《华夏时报》记者："我们主要还是服务特燃特气供应这一块，关于未来市场空间，我们作为市 场参与者不太好去评价。公司已将特种气体作为三大核心主营业务之一，从战略层面来说，天然气、石油气、特 ...

全球商业火箭卫星发射日趋频繁，A股公司九丰能源（605090.SH）积极参与其中。 长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 12月23日晚，九丰能源海南商业航天发射场特燃特气配套项目一期建设已经完成，为匹配火箭发射端、 星箭产业园区（卫星超级工厂）的特燃特气快速增长需求，公司积极推进项目（二期）扩能计划，预计 总投资约3亿元。 九丰能源特种气体业务的战略定位为航空航天特气，并锚定商业航天特燃特气需求领域。公司与中国长 征火箭有限公司（简称"长征火箭"）签署相关协议，双方在液氮、氦气等产品方面达成年度供应保障合 作。 特种气体是九丰能源近年来重点发力的产业，2024年的收入为2.35亿元，占公司营业收入的比重约 1.07%。 清洁能源、能源服务、特种气体，九丰能源三大业务融合发展，市场竞争力不断提升。 经营业绩方面，2022年至2024年，公司年度盈利均超过10亿元。2025年前三季度，公司实现的归母净利 润为12.41亿元，也已超过10亿元。 九丰能源的财务状况相对较好。截至2025年9月末，公司资产负债率为32.31%。 投资3亿推进项目二期建设 瞄准未来10年市场需求，九丰能源按计划推进项目建设。 根据公告 ...

九丰能源上述产品主要应用在火箭推进环节，比如液氢主要用于氢氧火箭发动机推进剂（燃料），液氧 作为液体火箭发动机推进剂（氧化剂）使用，液氮用于发射场安全置换与吹扫、低温冷却，氦气用于火 箭推进剂增压输送、火箭发动机精密检漏、氢氧火箭发动机贮箱气体置换。高纯液态甲烷则作为液氧甲 烷火箭发动机推进剂（燃料），将应用于未来主流的液氧甲烷火箭发射。 海南商业航天发射场一号工位。 图源：九丰能源官网 本报（chinatimes.net.cn）记者李未来 北京报道 刚宣布完商业航天配套项目的进展，九丰能源（605090.SH）第二天股价就涨停，而前一个交易日，其 股价下跌3.27%。 12月23日，九丰能源披露"海南商业航天发射场特燃特气配套项目"（下称"海南商业航天项目"）的实施 进展，称一期工程建设已基本完成，二期所涉及的项目用地规划与选址工作正积极推进，其他相关工作 同步筹备中。 这是公司第4次披露海南商业航天项目及其进展，上一次是在今年3月13日，由于商业航天概念在当时A 股热度不高，该消息并未引起股价剧烈波动，但当下足以引起波动。 部分产品通过发射验证 九丰能源方面告诉《华夏时报》记者："我们主要还是服务特燃特气 ...

证券研究报告 九丰能源 (605090 CH) 商业航天二期项目扩产巩固先发优势 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 43.90 王玮嘉 研究员 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 黄波 研究员 huangbo@htsc.com SAC No. S0570519090003 SFC No. BQR122 李雅琳 研究员 SAC No. S0570523050003 SFC No. BTC420 2025 年 12 月 24 日│中国内地 燃气及分销 胡知* 研究员 SAC No. S0570523120002 huzhi019072@htsc.com +(86) 21 2897 2228 康琪* 联系人 SAC No. S0570124070105 kangqi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 基本数据 | 收盘价 (人民币 截至 12 月 23 日) | 36.70 | | --- | --- | | 市值 (人民币百万) | 25,515 | | 6 个月平均日成交额 (人民币百万) | 322.52 | | 5 ...

本报讯 （记者曹琦）为推动特种气体业务在商业航天领域的配套与融合，夯实航天特气的先发优势， 2023年年底，九丰能源（605090）投资建设海南商业航天发射场特燃特气配套项目（以下简称"本项 目"）。2025年12月23日晚间，江西九丰能源股份有限公司（以下简称"九丰能源"）披露了海南商业航 天发射场特燃特气配套项目的实施进展情况。 公告称，2025年以来，公司一方面积极推进本项目（一期）工程建设，特别是关键设备、设施的安装、 调试及试生产工作，并为海南商业航天发射场多次火箭发射任务提供特燃特气保障，液氢、液氧、液 氮、氦气等特燃特气产品品质顺利通过发射验证，体现了专业的技术能力及全面的综合保障与服务能 力。近期，随着高纯液态甲烷生产装置安装完成并通过单机调试，本项目（一期）工程建设基本完成。 九丰能源特种气体业务的战略定位为航空航天特气，除海南商业航天发射场特燃特气配套项目外，公司 积极拓展山东海阳东方航天港、甘肃酒泉卫星发射中心等其他商业航天发射基地的特燃特气合作项目， 并全部进入实施阶段。 根据相关需求情况，扩能计划拟包括液氮、液氧、绿氢、氦气、氪气、氙气、轻烃、航天煤油等相关特 燃特气生产及储运装置， ...

以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者参考。 【品大事】 8连板胜通能源：如未来股票价格进一步上涨 公司可能申请停牌核查 胜通能源公告称，公司股票自12月12日以来连续8个交易日涨停，累计涨幅达到114.44%，属于股票交易严重异常波动的情形。如未来公司股票价格进一步 上涨，公司可能向深圳证券交易所申请停牌核查，投资者参与交易可能面临较大风险。 5连板嘉美包装：不存在未来36个月内通过上市公司借壳上市的计划或安排 嘉美包装发布股票交易异常波动公告称，截至本公告披露日，公司主营业务仍为食品饮料包装容器的研发、设计、生产和销售及提供饮料灌装服务，未发生 重大变化。逐越鸿智不存在未来12个月内改变上市公司主营业务或对上市公司主营业务进行重大调整的计划；不存在未来12个月内对上市公司或其子公司的 资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作、或上市公司拟购买或置换资产的计划；不存在未来36个月内通过上市公司借壳上市的计划或安排。公司将 根据后续进展情况及时履行相关信息披露义务，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。 2连板利柏特：公司不涉及可控核聚变业务 震裕科技：子公司拟分别投资10亿元建设人形机器人精密模组及 ...

九丰能源公告称，2023年公司投资约4.93亿元建设海南商业航天发射场特燃特气配套项目。截至目前， 一期工程基本完成，液氢等产品已多次用于火箭发射并通过验证，高纯液态甲烷待验证。为满足新增需 求，公司实施二期扩能计划，预计总投资约3亿元，正推进用地规划与选址。此外，公司还拓展了其他 航天发射基地合作项目。不过，项目存在效益不达预期、用地及扩能方案不确定等风险。 ...