每经记者｜许立波 每经编辑｜文多 2025年以来，创新药板块强势突围，成为成长赛道中的最大"黑马"。Wind数据显示，截至7月9日，全市场成立满一年的963只ETF中，仅有7只实现业绩翻 倍，港股创新药ETF（513120）便是其中之一，该基金近一年来的收益率达到103%（截至7月11日）。 从产业角度看，随着近年来全球医药巨头加快在华"扫货"的节奏，我国生物技术（Biotech）企业的BD（商务拓展）交易不断升温。同时，资本市场也有显 著回暖，特别是赴港上市的创新药企增加，标志着本土原研药在全球市场中的影响力持续上升。 在这场浪潮中，法律与合规成为各类交易背后的支点。从交易框架的制定、IP（知识产权）的归属到跨境交易的合规性，每一处都暗藏复杂博弈。对于大多 数仍处于临床阶段的中国生物技术公司而言，面对跨国药企的严苛标准，要如何在谈判桌上守住主动权并最终将自己的核心产品卖出好价，已成为当下最关 键的现实课题。 "每家企业所处的治疗领域、产品类型、临床开发路径都可能千差万别，而规则本身是一种抽象、概括性的制度设计，不可能覆盖所有具体情况。"刘毅铭强 调。 此前，曾有一家Biotech企业计划赴港上市，其技术平台 ...

国泰海通证券股份有限公司 关于杭州晶华微电子股份有限公司 募投项目延期、终止以及增加实施内容、实施主体、实施地点的 核查意见 国泰海通证券股份有限公司（以下简称"国泰海通证券"或"保荐机构"）作为 杭州晶华微电子股份有限公司（以下简称"晶华微"或"公司"）首次公开发行股票 并上市持续督导的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》《上市公司募集资金监管规则》《上海证券交易 所科创板上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等有关规定，对公司募投 项目延期、终止以及增加实施内容、实施主体、实施地点事项进行了核查，具体 情况如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会出具的《关于同意杭州晶华微电子股份有限公 司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2022〕1203号），公司首次向社会公 开发行人民币普通股1,664万股，每股发行价格为人民币62.98元，募集资金总额 为1,047,987,200.00元；减除发行费用127,450,183.35元后，募集资金净额为 合伙）审验并于2022年7月26日出具了验资报告（天健验﹝2022﹞385号）。 为规范公司募 ...

每经记者｜林姿辰 每经编辑｜魏官红 随着美国方面提出《生物安全法案》等相关政策，FDA（美国食品药品监督管理局）宣布加速审批、AI（人工智能）上岗等多项改革，以及全球生物医 药市场投融资继续遇冷，2025年，越来越多的药企放缓决策，全球CRO（医药研发外包）行业也陷入暂时的低迷。 而包括中国市场在内的亚太市场风景独好。根据天风证券研报统计，今年一季度，国内CRO板块13家上市公司的整体营业收入同比微降近6%；归母净利 润同比猛增105%，似乎已摆脱过去两年的低迷态势，迎来复苏时刻。 7月7日，精鼎医药高级副总裁、亚太区企业战略负责人兼中国区负责人郑唯玲接受了《每日经济新闻》记者专访。郑唯玲认为，中国和海外CRO市场可 谓是"冰火两重天"，亚太市场的关注度越来越高，中国作为亚太创新药市场增长的最大引擎，已是兵家必争之地。 全球创新药数量增加利好CRO，三大研发领域需求火热 在100多年前的"淘金热"时期，卖水人通过为淘金者供水获利，收入往往比大多数淘金者更高。CRO（医药研发外包机构）便是制药领域的"卖水人"，它 们助力药企完成复杂的研发任务，2024年全球服务市场规模已超过800亿美元。 可以说，CRO行业与 ...

今年以来，港股表现出色，大盘指数录得双位数涨幅，跑赢全球不少股权市场。 在此背景下，港股市场也吸引了越来越多的新股，不少新股在招股阶段已录得数百倍的超额认购，上市后表现更是蒸蒸日上，例如蜜雪集团 （02097.HK）、宁德时代（03750.HK）等上市后股价飙升。 新股市场热闹非凡，上市后募资活动也愈发活跃。Wind的数据显示，2025年初至7月11日，港股市场上市后募资规模达到1,644.18亿港元， 已超越IPO募资规模1,235.64亿港元。而且，仅仅半年的上市后募资规模已接近去年全年上市后募资规模的两倍，见下图。 其中，配售为今年主要的上市后募资手段，募资规模达1,569.85亿港元，占了95.5%。 今年以来，上市后募资规模最大的是两大造车厂商比亚迪（01211.HK）和小米集团（01810.HK），均在3月份宣布配售计划，募资总额分别 为435.09亿港元和426.00亿港元。 比亚迪将配售所得款项净额用于研发投入、海外业务发展、补充营运资金以及一般企业用途。 小米则将配售所得用于加速业务扩张、研发投资以进一步提升科技实力，以及用于其他一般企业用途。 有意思的是，完成配售之后，比亚迪和小米的股价继 ...

证券代码：300177 证券简称：中海达 前，公司已实现卫星定位、激光雷达、声呐、光电、惯导 等相关核心技术的自主可控，构建了从底层硬件到上层算 法再到行业解决方案的完整技术链条。公司历经多年深耕 行业市场，持续探索、实践与改革优化，已逐步形成精准 时空感知装备业务、北斗高精度行业应用业务、智能驾驶 与导航控制业务三大核心业务板块，是国内少数能够为客 户提供全产品线高精度定位产品和解决方案的企业之一。 2、精准时空感知装备业务的介绍及业务优势 答：精准时空感知装备业务是公司创立以来一直从事 的业务，主要面向自然资源、建筑工程、应急、特种机构 等行业客户提供高精度定位装备及方案，满足客户获取时 空信息需求以供辅助决策，以及直接为地方政府部门/事业 单位等客户群体提供时空信息的获取和处理服务，主要如 下： 公司融合高精度卫星定位、激光雷达、视觉影像等技术， 持续推出具有创新性的 RTK 产品，在自然资源、建筑施 工、城市更新等领域提供高效的测量解决方案。公司研 发的 SLAM RTK 产品，基于创新性的激光逆向定位技术， 解决了传统 RTK 测量作业最后 100 米的测量难题，改变 了传统 RTK 的作业模式。公 ...

消息面上，国家医保局联合国家卫健委于7月8日发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出16条 全链条支持政策，包括加速创新药研发与支付体系完善，并同步推进首版商业健康保险创新药品目录制 定，为高价值创新药开辟多元支付通道。同期，本土药企国际化取得突破，迪哲医药自主研发的舒沃替 尼获FDA批准上市，成为首个在美获批的EGFRexon20insNSCLC国创新药；康方生物双抗ADC药物 AK146D1也完成首例受试者入组。此外，石四药集团、以岭药业等多家企业创新药临床试验于7月7日 密集获批，涉及肺动脉高压、重症肌无力及辅助生殖等领域，推动精准治疗方案优化。 信达证券指出，医药生物行业近期创新药行情持续火热，主要受益于政策支持与海外交易催化。国家医 保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，首次明确增设商业健康保险创新药品目 录，重点纳入临床价值显著的创新药，同时完善医保目录调整机制，对创新药支付体系具有划时代意 义。此外，阿斯利康拟以150亿美元收购Summit旗下PD-1/VEGF双抗药物AK112的潜在交易，进一步推 升市场对PD-1/L1双抗及多抗资产的关注度。化学制药子板块表现突出，周涨幅 ...

July 9, 2025 07:54 AM GMT 中国医疗健康行业 | Asia Pacific M Foundation 进入全球化新时代的领先制药 企业；首次覆盖恒瑞医药H股/ 重新覆盖A股，超配评级 作为研发巨头，恒瑞有望受益于国内政策环境的改善，和全 球化步伐的加快，而后者仍未充分被市场反映。我们看到了 恒瑞发展成为全球领先生物制药公司的巨大潜力。首次覆盖H 股，重新覆盖A股，均给予超配(OW)评级； H股为首选股。 要点 行业领先的端到端能力支撑其开发深入而广泛的管线：我们认为，恒瑞是中国生 物制药公司中拥有最广泛和最均衡产品组合和管线的公司之一，涵盖肿瘤、代谢 和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病和其他治疗领域。公司预计2025/26/27年分 别将有5/5/11款新药批准，2025-27年总共有47项NDA（新药申请）/BLA（生物制 品许可申请）批准。特别是，其最近获批的HER2 ADC和一系列后期GLP-1在研药 物展现了具有竞争力的临床表现，同时其开发进度处于市场领先位置。 通过多种模式加速全球化，产生可持续的对外许可收入：截至2023年，全球医药 市场价值1.47万亿美元，是中国国内市场规 ...

（2025 年）计划将 SKB264 推向一线市场。 公司的股权结构显示科伦药业为 第一大股东，占比接近 60%，默沙东为第二大股东。默沙东在跨国药企中转化 医学能力较强，对科伦博泰的发展非常重要。科伦博泰拥有三个平台：大分子、 默沙东在全球范围内积极开发 TROP2 ADC，已启动 14 项多中心临床 试验，覆盖多种适应症，表明其对 TROP2 ADC 的高度重视，这为科伦 博泰带来了巨大的市场优势。 科伦博泰国内 SKB264 销售峰值预测为 71 亿元人民币，海外销售峰值 预测为 76 亿美元。公司估值基于药品销售峰值倍数计算，总体估值 878 亿元人民币，仍有增长空间。 科伦博泰 20250709 摘要 科伦博泰核心产品 SKB264 已获批用于后期三阴性乳腺癌和 EGFR 突变 型肺小细胞肺癌，预计今年将有二线肺癌等三个适应症上市，并积极推 进一线三阴性乳腺癌等注册临床阶段适应症。 科伦博泰采用核心城市三甲医院销售模式，科伦药业助力下沉市场，默 沙东负责海外市场，此模式被认为是现阶段最优选择。商业化团队计划 扩充至 400-500 人。 默沙东对科伦博泰的发展至关重要，不仅购买了多个 ADC 项目， ...

临床销售行业自 2015 年 722 政策出台后开始爆发，至 2017、2018 年迅速 向上发展。疫情期间，各家订单激增，行业达到顶峰。然而，自 2022 年下半 年起，行业开始明显下滑，尤其是 2023 年和 2024 年表现不佳。这种不佳主 要体现在两个方面：一是整体经济环境变化；二是创新药 IPO 暂停导致资金来 源受限。许多 Biotech 公司缩减项目数量，仅保留疗效较好的临床管线产品， 这使得临床实验项目数量下降。 此外，随着参与者增多，各家老牌 CRO 公司 积极扩产并大量招人。然而，在疫情期间储备的大量产能面对项目数量下降的 情况时，市场竞争加剧，价格战愈演愈烈。从原来的九折、八八折，到如今出 现三折四折的报价。这种价格竞争导致许多公司承接项目数量减少，并且价格 低廉无法盈利，只能维持现金流和团队运转。 今年（2025 年），尤其是最近 几个月，有一个稍微好转的现象：各家公司参与竞标的项目数量有所增加，但 临床 CRO 行业专家访谈 20250709 摘要 CRO 行业在 2023-2024 年经历下滑，受经济环境和创新药 IPO 暂停影 响，导致项目数量减少和价格战加剧，部分公司面临盈利困 ...

映恩生物 20250710 摘要 应恩生物拥有国际竞争力的核心管线，包括 HER2 ADC、B7S3 ADC、HER3 ADC 和 TROP2 ADC 四个在研 ADC 产品，临床设计差异 化，预计全球销售峰值约 50 亿美元，海外数据读出将催化股价。 公司与 BioNTech 深度合作，探索 PDL1 VEGF 双抗和多种 ADC 联合 疗法，该组合方案进入后期阶段，具备竞争优势。同时，BCHS4 ADC 全球权益授予百济，预计 2025 年 ASMO 展现初步潜力，百济认为该款 ADC 具有 20 亿美元潜力。 应恩生物在非肿瘤领域布局自免 ADC 平台，具备稀缺性，海外患者入组 数量处于国内 Biotech 和 Biopharma 第一梯队，展现强大的体系化创 新能力。管理层国际化程度高、执行力强，善于利用 BD 资源及合作伙 伴高效落地项目。 预计公司将在 2025 年 9 月 8 日进入港股通。估值方面，后期产品国内 销售峰值可达 50 亿至 60 亿元，对应国内市值 150 亿元以上；海外部 分市值三款 ADC 加起来估计为 50 至 60 亿美元峰值水平，对应 300 至 400 亿港币。因此， ...