日度数据跟踪 2025 年 6 月 16 日 【商品期权日报 0616】商品期权成 交量 675 万张，铁矿石期权 IV 下降 5.33% 重要事项：本报告版权归银河期货有限公司所有。未获得银河期货书面 授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息 均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证， 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容 的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或 意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作 者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声 明。 分析师 谢怡伦 从业资格号：F03135587 投资咨询号：Z0021150 Tel：021-65789205 Email： xieyilun_qh@chinastock.com.cn 期 权 研 究 1 衍生品业务总部 ⚫ 商品期权成交量 675 万张：部分品种成交量较大，其中苯乙 烯期权成交量达到 124 万张，PTA 期权和银期权成交量分别 为 48 万张和 43 万张；持仓量方面，豆粕期权持仓量超过 103 ...

能源化工期权 2025-06-16 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

PTA作为重要的化工原料，通过PX与上游石化行业连接，又通过PET与下游化纤行业贯通，堪称石化与化纤 产业链的分水岭，在产业链中发挥着承前启后的关键作用。PTA产业链上下游具有较强的相关性，其价格既 会受到上游"原油—石脑油—PX"价格传导的影响，又与下游聚酯消费需求紧密相关。PTA期权自上市以来， 市场流动性较为充裕，相关产业链企业积极利用PTA期权管理价格波动风险或开展产业链利润管理。本文将 分别从PTA生产企业和需求企业的角度，分析PTA期权在产业风险管理中的应用。 生产企业： 通过套期保值锁定加工利润 截至2024年年底，全球PTA产能约为1.1亿吨，而我国作为全球最大的PTA生产国，当年年底PTA总产能已超 过8500万吨/年，占全球产能的75%左右。预计2025年全球PTA产能将达到1.1625亿吨，开工率为83.7%，但需 求仅为9733万吨，这意味着PTA生产企业面临产能过剩压力。因此，为保证稳健经营，企业需要利用PTA期 货或期权进行套期保值，以锁定PTA销售价格、熨平利润波幅。 今年5月中旬以来，PTA供应逐步恢复，需求端聚酯开工率回落、原料备货意愿下降、整体利润较差，导致去 库幅度减弱， ...

70 40 橡胶IV 橡胶 HV IV-HV 30 60 20 50 10 40 0 30 -10 20 -20 10 -30 -40 0 2019/12/16 2020/12/16 2021/12/16 2022/12/16 2023/12/16 2024/12/16 波动率数据日报 永安期货期权总部 更新时间: 2025/5/12 一、隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 1、金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势,商品期权隐含波动率指 数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得,反映主力合约的隐波变化趋势。2、隐波指 数与历史波动率的差值,差值越大反映隐波相对历史波动率越高,差值越小代表隐波相对 历史波动率越低。 70 40 78 40 IV-HV 官 HV 50ETF IV IV-HV去 50ETF HV 30 60 30 68 20 20 50 58 10 10 40 48 30 -10 20 20 10 18 0 图 -40 2019/2/20 2020/2/20 2021/2/20 2022/2/2/20 2023/2/20 2024/2/20 2025/2/20 2020/ ...

卖出看涨期权、固定赔付累购、牛市价差策略各有优劣 今年上半年PTA期价维持5700~6100元/吨区间箱体震荡格局，供需矛盾不明显。在此背景下，针对不同企业的风 险敞口及诉求特设计卖出看涨期权、固定赔付累购、牛市价差期权三种期权策略方案。 [卖出看涨期权策略] [固定赔付累购期权策略] 累计期权是复杂期权的一种，设置取消价和行权价，行权价通常比签约时的市价有折让，行权价可理解为现货企 业愿意建立库存的采购价格。相比普通期权单一到期日，累计期权有一系列的观察日，每个观察日等同于一个采购时 点，分散风险的同时更契合实际经营情况。 卖出看涨期权，即卖方获得权利金，若买入看涨期权者执行合约，卖出方必须以特定的价格向期权买入方卖出一 定数量的某种特定资产。卖出看涨期权适用于投资者预期标的物未来价格不涨，即下跌或小幅盘整的情景，其最大收 益为收取的权利金。看好后市不涨，到期时价格不超过行权价格即能获得固定收益，需要缴纳保证金，胜率相对较 高。 图为买入及卖出看涨期权收益与标的资产价格关系 在构建PTA期权组合策略之前，需对PTA基本面进行分析。今年1月份，受伊朗突发事件及OPEC承诺保持团结支 撑，原油短线下行风险缓解。 ...

本文以郑商所商品期权品种为例，实证PCR市场情绪测度，并构建趋势交易策略进行历史回测分析及显示出其有 效性。 [与标的趋势相关性更强] 成交量PCR=看跌期权交易量/看涨期权交易量，成交量PCR越高，代表投资者越倾向于交易看跌期权。从理论上 来说，期权被用作风险对冲和趋势投机，在标的资产价格下跌时，部分投资者交易更多的看跌期权以对冲下行风险， 还有投资者则利用看跌期权杠杆追空。当价格上涨时，投资者减少看跌头寸的风险暴露，交易更多看涨期权获取上涨 收益。成交额PCR则是期权量和价的组合，提取的信息较为充分，理论上市场中大多数投资者看多（空）时，会使用 更多资金买入平值/实值看涨（跌）期权。 持仓量PCR=看跌期权持仓量/看涨期权持仓量，持仓量PCR越高，代表投资者越倾向于持有看跌期权。一般当标 的资产价格上行时，往往对应于看涨情绪的逐步流失以及看跌情绪的逐步积累，特别是当市场逐步进入高位时，市场 会出现恐高情绪，此时，无论是投机者还是套保者，都有可能增加其看跌期权仓位同时减少看涨仓位。当价格逐步进 入低位时，伴随着下行风险的逐步释放，此前的空头套保方以及投机方都有可能减少看跌期权仓位，同时通过持有看 涨期权布局 ...

能源化工期权日报 2025-05-09 能源化工期权策略早报 期权研究 卢品先 从业资格号：F3047321 交易咨询号：Z0015541 0755-23375252 lupx@wkqh.cn 能源化工类期权主要分为5大类：（1）基础化工类：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权和苯乙烯 期权；（2）能源类：原油期权、液化气期权；（3）聚酯化工类：对二甲苯期权、PTA期权、乙二醇 期权和短纤期权；（4）聚烯烃化工类：聚丙烯期权、PVC期权和聚乙烯期权；（5）其他化工：烧碱 期权、纯碱期权、尿素期权。 | | 苯乙烯期权 | | --- | --- | | 标的基本面 | 4月苯乙烯三大下游受中美关税战影响，导致其成品库存处于高位，尤其是EPS。整体 来讲4月下游需求开工均呈现不同程度下降，PS和ABS库存位于绝度高位，EPS逆季节 性大累库，拖累苯乙烯需求。进入到5月考虑到终端三大家电排产计划边际下行。 | | 行情分析 | 苯乙烯2月下旬高位回落后连续走弱势，4月初加速下跌后超跌反弹区间震荡，形成上 方有压力的弱势下大幅波动的行情走势形态 | | 期权波动性 | 苯乙烯期权隐含波动延续历史较高水平波动 | | 分 ...

能源化工期权日报 2025-04-30 能源化工期权策略早报 期权研究 卢品先 从业资格号：F3047321 交易咨询号：Z0015541 0755-23375252 lupx@wkqh.cn 能源化工类期权主要分为5大类：（1）基础化工类：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权和苯乙烯 期权；（2）能源类：原油期权、液化气期权；（3）聚酯化工类：对二甲苯期权、PTA期权、乙二醇 期权和短纤期权；（4）聚烯烃化工类：聚丙烯期权、PVC期权和聚乙烯期权；（5）其他化工：烧碱 期权、纯碱期权、尿素期权。 以下主要是通过各类能源化工期权的基本面、行情分析、波动性分析，然后给出策略操作与建议。 （一）基础化工类板块：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权、苯乙烯期权 | | 甲醇期权 | | --- | --- | | 标的基本面 | 上周港口库存46.32万吨，环比去化12.24万吨，企业库存30.98万吨，环比减少0.26 万吨，企业订单待发30.27万吨，环比增2.83万吨。到港低位叠加刚需消耗，港口库 | | | 存去化到同期低位，内地开工回落叠加下游节前备货需求释放，企业库存持续位于低 | | | 位 | | 行情分析 ...

能源化工期权日报 2025-04-29 能源化工期权策略早报 期权研究 lupx@wkqh.cn 能源化工类期权主要分为5大类：（1）基础化工类：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权和苯乙烯 期权；（2）能源类：原油期权、液化气期权；（3）聚酯化工类：对二甲苯期权、PTA期权、乙二醇 期权和短纤期权；（4）聚烯烃化工类：聚丙烯期权、PVC期权和聚乙烯期权；（5）其他化工：烧碱 期权、纯碱期权、尿素期权。 以下主要是通过各类能源化工期权的基本面、行情分析、波动性分析，然后给出策略操作与建议。 （一）基础化工类板块：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权、苯乙烯期权 | | 甲醇期权 | | --- | --- | | 标的基本面 | 上周港口库存46.32万吨，环比去化12.24万吨，企业库存30.98万吨，环比减少0.26 | | | 万吨，企业订单待发30.27万吨，环比增2.83万吨。到港低位叠加刚需消耗，港口库 | | | 存去化到同期低位，内地开工回落叠加下游节前备货需求释放，企业库存持续位于低 | | | 位 | | 行情分析 | 甲醇自3月高点回落后持续走弱空头下行，4月份以来加速下跌后止跌反弹回升，近两 ...

能源化工期权日报 2025-04-24 能源化工期权策略早报 期权研究 卢品先 从业资格号：F3047321 交易咨询号：Z0015541 0755-23375252 lupx@wkqh.cn 能源化工类期权主要分为5大类：（1）基础化工类：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权和苯乙烯 期权；（2）能源类：原油期权、液化气期权；（3）聚酯化工类：对二甲苯期权、PTA期权、乙二醇 期权和短纤期权；（4）聚烯烃化工类：聚丙烯期权、PVC期权和聚乙烯期权；（5）其他化工：烧碱 期权、纯碱期权、尿素期权。 以下主要是通过各类能源化工期权的基本面、行情分析、波动性分析，然后给出策略操作与建议。 （一）基础化工类板块：甲醇期权、橡胶期权、合成橡胶期权、苯乙烯期权 | 标的基本面 | 甲醇期权 上周港口库存58.56万吨，环比增1.58万吨，企业库存31.24万吨，环比减0.19万吨， | | --- | --- | | | 企业订单待发27.44万吨，环比增1.99万吨。 | | 行情分析 | 甲醇延续空头压力线下震荡偏弱势 | | 波动性分析 | 甲醇期权隐含波动率维持至历史均值偏上水平波动 | | 策略与建议 | 构建看 ...