朋友们，最近的A股市场，是不是让你有种精神分裂的感觉？这边厢，科创100、科创50这些指数的估 值，已经冲到了170倍、甚至200倍以上；那边厢，红利指数、大盘价值的市盈率，却还趴在10倍以下。 更震撼的是，就在过去一周，近2000亿的资金从宽基ETF里汹涌流出，创下了历史记录。冰与火，狂热 与冷静，正在同一个市场里激烈对撞。我是帮主郑重，二十年来看过太多市场的极端时刻，今天咱们就 聊聊，面对这种史无前例的分化，作为中长线投资者，我们的眼睛到底该看向哪里？ 那么，这股巨量资金流向何方了呢？信号同样清晰：它们流向了半导体、芯片、有色金属等行业主题 ETF。这揭示了一个关键逻辑：资金厌恶的并非"成长"本身，而是脱离基本面的"泡沫式成长"。监管层 的"降温"组合拳，意图也非常明确：不是要给科技创新"泼冷水"，而是要精准打击"蹭热点"的伪成长， 把资金引导到有真正技术、有扎实业绩的"硬科技"领域。所以，市场的分化，本质是一次残酷而必要 的"选美比赛"，目的是让资源更有效地配置。 面对如此复杂的局面，我的策略建议是三个词：警惕、坚守、聚焦。第一，对估值已处历史极端高位的 品种，必须保持高度警惕。贪婪在此时的风险远大于收 ...

值得一提的是，电力贸易在中俄的整体贸易中占比极低，几乎可以忽略不计。在2024年总额超过2000亿美元的双边贸易中，能源合作才是双方合作的压舱 石，占比达到40%。原油管道、天然气项目、核能合作等领域的合作持续推进，田湾核电站、中俄东线天然气管道等重大项目也在稳步推进中。俄能源部明 确表示，只要达成互惠价格条件，电力出口将恢复，这表明这一事件本质上是商业行为，不会影响到中俄战略合作的根基。 普京之所以在电力贸易分歧问 题上如此淡定，实际上来源于他对国际形势的深刻理解。他曾提到，新的公正多极世界秩序正在形成，这一言论正是他对全球格局变动的精准判断。最近， 加拿大总理卡尼在访华时明确表示，中加将建立伙伴关系，为新世界秩序奠定基础，这一言论引发了美国的强烈反应。美国交通部长达菲立即发声警告，表 露出对这一多极趋势的强烈焦虑。 最近，一则关于俄罗斯暂停对中国电力出口的消息引发了广泛的讨论。西方媒体抓住这个机会大肆炒作，宣称中俄合作出现裂痕，将其与地缘政治博弈挂 钩，试图制造分歧。然而，俄罗斯总统普京对于这场商业纠纷却显得异常从容，甚至在公开场合提出多极世界秩序正在形成的预言。这一反差让人不禁好 奇，为什么一个普通的商 ...

今非昔比，用来形容当下欧洲对中国的态度，再贴切不过。曾经，欧洲各国眼巴巴地盼着中国"买买买"，如今，却开始绞尽脑汁地防着"中国制造"。这戏剧 性的转变，并非一蹴而就，实乃多年累积、错综复杂的地缘经济变局。 回溯过往，彼时的欧洲，在他们眼中，中国仿佛一块散发着诱人香气的巨大蛋糕，人人都想分一杯羹。德国祭出精密机床和豪华汽车，法国力推空中客车， 意大利则将琳琅满目的奢侈品摆上货架，静候中国消费者的光临。那段日子，欧洲企业赚得盆满钵满，尤其以德国汽车工业为甚。大众、奔驰等品牌在中国 市场的销量，一度占据其全球业绩的半壁江山。中欧贸易额如同火箭般蹿升，以德国为例，2010年至2020年间，对华出口额几乎翻了一番。当时，欧洲专注 于技术输出和高端产品制造，而中国则扮演着消费引擎的角色。甚至有瑞士媒体将中国誉为欧洲经济的"发动机"。 然而，风水轮流转，2022年前后，局势悄然生变。中国不再仅仅是挥金如土的"金主"，而是华丽转身，成为国际市场上举足轻重的"卖货郎"。中国产业升级 和国产替代的速度令人惊叹，尤其在新能源汽车和动力电池等新兴领域，中国品牌以摧枯拉朽之势席卷全球市场。德国《世界报》等欧洲媒体开始拉响警 报，将中国 ...

摘 要 结合流动性影响因素、12月金融数据、机构行为的表现，我们推测2025年12月至2026年1月资金宽松或有银行存款开门红原因，过去一周伴随着政府债、 信贷的加速，资金储备消耗，叠加6个月期买断式逆回购操作滞后，因此资金边际略收敛、环比波动加大。 往后看，我们预计DR001中枢仍将低于政策利率的水平，资金面系统性收敛的概率不大。当然考虑到宽信用加速、春节逐渐临近等因素，资金波动依旧高 于2025年底。 存单观点不变，后续空间需要视资金面变化和宽松预期而定，若后续负债端扰动和机构行为对存单收益率产生向上的扰动，仍建议逢调整增配。 一、需要担忧后续的资金面吗？ 过去一周，资金扰动较少，央行净投放但资金体感却比前期有明显收敛，资金利率上行，整体值得关注的有： 1、主基调上，央行召开发布会，短期结构性工具落地优先，流动性强调充裕，资金价格强调"引导隔夜利率在政策利率水平附近运行"，其中"附近"一词 弹性较大，对资金面指示意义较弱。 2、资金方向，银行资金储备逐步消耗，以及6个月期买断式逆回购滞后操作，带动资金价格波动性环比明显加大，但央行态度偏中性，逆回购整体明显加 量平抑波动。 进入1月份，虽然政府债融资带动银 ...

加拿大总理马克·卡尼在上周五的北京访问中宣布了一个初步但具有里程碑意义的协议，标志着中加两国关系的一大步进展。这项协议不仅涉及到关税调 整和贸易安排，还包括了能源合作，并且将旅游与文化交流纳入更广泛的战略伙伴关系框架中，为双方未来的合作提供了更多可能性和空间。 在中加关税互让的问题上，虽然此次会晤没有直接涉及人们关注的油菜籽油关税问题，但卡尼在记者会上明确表示，加拿大预计北京将在3月1日前将对加 油菜籽的关税从84%降至15%，并称这是巨大进展。此外，从3月开始，到2026年底，加拿大的油菜籽粕、龙虾、螃蟹和豌豆等产品将不再受到关税的制 约。随同代表团访华的加拿大豆类行业协会（Pulse Canada）主席格雷格·切瑞维克（Greg Cherewyk）表示，这项协议是令人欢迎的好消息。他特别提 到，之前的高关税几乎导致了加拿大豌豆对华出口的停滞，而中国作为全球最大的豌豆市场，加拿大每年约7亿美元的黄豌豆出口份额正被其他国家所取 代。切瑞维克还强调，这次问题的解决没有拖延很多年，而是以相对短的时间达成协议，这一点对加拿大农民来说尤为重要，因为它能够帮助他们及时制 定未来的播种计划。 萨省省长斯科特·莫（Scot ...

近日，乌克兰总统泽连斯基公开表示，政府正积极推进与美国签署一项自由贸易协定，这被视为国家在 战后经济重建及长远发展中极为重要的战略布局之一。这一消息一经公布，立即引起国际舆论的高度关 注，被广泛解读为乌克兰深化与西方经济联系、寻求战略稳定支持的关键举措。 泽连斯基在接受彭博 社电话采访时透露，这份正在讨论的自贸协定计划对美国商品实行零关税，并拟在乌克兰部分工业区率 先试点实施。总统指出，这一安排将赋予乌克兰相较周边国家显著的经济竞争优势，预计能够成为吸引 国际投资、推动产业升级的一张重要王牌。他还强调，协定的具体条款需要与美国总统特朗普直接磋商 确认，而这种深度的经济合作，也将为乌克兰提供一层额外的经济安全屏障。 乌克兰如何在多方利益交织的复杂环境中把握平衡，利用经济合作拓展发展空间，将是对其外交智慧与 治理能力的一次重大考验。目前，这些讨论仍处于初期阶段，具体条款、实施路径及时间表尚未明确。 然而，这一举措已清晰地向外界传递出乌克兰力图通过经济合作巩固安全、以发展促进稳定的整体战略 思路。随着局势不断演进，这项自贸倡议的推进过程，将成为观察乌克兰重建路径及对外关系走向的重 要窗口。 分析人士指出，推动与美国 ...

文：向善财经 最近，港股的餐饮板块又迎来一位重磅玩家。 极物思维携旗下的"COMMUNE幻师"正式向港交所递交招股说明书，意在成为香港市场的"餐酒吧"第一股。 从市占率来看，"COMMUNE幻师"在"餐酒吧"这个细分领域，的确属于妥妥的No.1，其2024年市场份额约为7.8%。 更能体现"COMMUNE幻师"竞争力的是，在一个分散的百亿级的餐饮市场当中，是第二及第三大竞争对手合计市占率的约两倍。 行业龙头上市，分散的市场份额也意味着有更高的增长空间，市场给予了很高的期待值。 只不过，从商业模式来看，虽然挂着"餐酒吧"的名头，但是说到底，餐酒吧的内核其实还是酒，主要靠晚上的酒盈利的——招股书显示截至2025年9月30日 末，约45%的营业收入来自酒水和饮料，其中约85%为酒精饮品。 | | ব্ | 2025中报 | 2024年报 | | --- | --- | --- | --- | | 利润表 | | | | | 营业收入 | | 2.91亿 | 7.52亿 | | 营业收入同比(%) | | -34.02 | -37.76 | 当然，双方的商业模式并不完全相同，不能粗暴地做直接对比。 如人饮水，冷暖自知 ...

01"克制"的广告 刚刚试水广告的 OpenAI，还是保持这相当的克制，也借助 AI 的优势，做了一些微创新，毕竟按照奥特曼的说法，这是商业模式"最后的手段"。 OpenAI试水广告 ChatGPT以底部"对话节点"的形式呈现广告 广告不在回答中，而在文尾 测试阶段，广告不会生硬植入回答文本，而是以底部"对话节点"的形式呈现，且仅在模型判定其与用户当前需求高度匹配时才会触发。比如，当用户咨询 墨西哥风味晚餐的烹饪方案，ChatGPT在给出详尽菜谱后，会在页面底部附上赞助商的食材一键选购提示。 面对新一轮融资目标直指8300亿美金估值的资本厚望，OpenAI必须抢在AGI落地之前，为身后那笔以万亿计的巨额算力开销，在现实市场中找到真正的买 单者。 OpenAI试水广告 广告支持用户"追问" 用户可以直接针对广告内容向平台咨询细节，甚至在对话界面内，完成与购买决策相关的各类问询。 先不打扰"高阶用户" 此次广告测试，主要面向美国地区的免费用户，以及新推出的ChatGPT Go（月费8美元）订阅群体。 而ChatGPT Plus、Pro及企业级用户，将继续享有100%无广告的纯净使用环境。OpenAI 希望通过这样 ...

当欧盟27国大使18日齐聚布鲁塞尔召开紧急会议时，会议桌上的文件赫然标注着美国总统特朗普的最新威胁——从2月1日起对丹麦等8个欧洲国家加征10% 关税，6月后更将飙升至25%，除非这些国家同意"完全、彻底出售格陵兰岛"。这场看似荒诞的"购岛闹剧"背后，隐藏着大国争夺北极资源的深层博弈。 格陵兰岛绝非普通冰原。这座世界最大岛屿拥有全球四分之一的稀土储量，其周边海域更控制着未来北极航道的咽喉。特朗普政府自2019年首次提出购岛意 向遭拒后，此次借军事演习时机再度发难，关税威胁的时机选择耐人寻味——恰逢挪威、瑞典等多国部队应丹麦邀请登陆该岛参加联合军演。 格陵兰自治政府外事部门最新数据显示，该岛已探明稀土氧化物储量达3850万吨，特别是镨、钕等永磁材料对新能源产业至关重要。美国地质调查局报告指 出，中国企业在格陵兰南部稀土矿区的投资占比已达12%，这或许解释了特朗普政府的焦虑来源。 欧盟内部备忘录显示，紧急会议将重点讨论两项反制方案：一是启动世贸组织争端解决机制，二是协调成员国对美出口管制。但更深层的战略考量在于，如 何应对美国借关税手段重塑北极地缘格局的企图。正如比利时媒体所言："这不是贸易战，而是资源争夺战的前 ...

近日，日本半导体材料界抛出一则极具争议的论断——中国再多的新材料实验室，也造不出一瓶能在我们实验室 达标的高端光刻胶。这番带着技术傲慢的言论，在全球半导体产业圈引发热议，既刺痛了国产芯片人的神经，也 再次揭开了中日在半导体核心材料领域的博弈序幕。这场围绕光刻胶的较量，早已超越单纯的技术比拼，成为大 国产业话语权的关键博弈。 在技术封锁与生态壁垒的双重夹击下，中国光刻胶产业曾长期陷入 "卡脖子" 困境。 数据显示，此前中国光刻胶国产化率不足 5%，高端领域更是几乎完全依赖日本进口。尤其是用于 7nm 及以下先 进制程的 EUV 光刻胶，长期被日本企业独家垄断，成为制约中国先进芯片制造的关键瓶颈。 日本专家的论断，正是抓住了这一现实 —— 光刻胶不是简单的化学混合产物，而是需要兼顾性能稳定性、工艺适 配性和批量生产一致性的复杂系统工程，中国实验室的单点突破，很难快速转化为具备市场竞争力的成熟产品。 面对封锁，中国从未坐以待毙，而是以单点突破 + 体系构建的双路径发起反击。 国家层面早已将光刻胶纳入半导体核心材料攻关重点，通过资金扶持、标准制定和产研协同，为国产替代铺路。 企业端，南大光电、容大感光、彤程新材等本土 ...