1月7日，中国人民银行发布公告称，8日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买 断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。鉴于月内有同等规模的到期量，本次操作后将实现3个月期买 断式逆回购等量续作。 1月，累计有1.7万亿元的买断式逆回购到期量，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，且两个期限品 种的买断式逆回购已连续7个月净投放，市场机构仍看好后续6个月期买断式逆回购将加量续作。 "3个月期买断式逆回购等量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投 放力度。"东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，为配合政府债券发行，应对潜在流动性 收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面企稳。 日前，财政部已完成首批2026年记账式贴现国债招标发行工作，地方也已开始发行2026年地方政府专项 债券、置换债券，政府债券在年初迎来密集发行。鉴于新的一年我国将保持必要的财政赤字、债务总规 模和支出总量，全国财政工作会议明确将扩大财政支出盘子。专家学者一致认为，2026年政府债券规模 将进一步提高。为配合更大规模的政府债券发行工作，避免因政府债券供给扰 ...

1月有累计1.7万亿元的买断式逆回购到期量，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，且两个期限品种 的买断式逆回购已连续7个月净投放，市场机构仍看好后续6个月期买断式逆回购将加量续作。 "3个月期买断式逆回购等量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投 放力度。"东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，为配合政府债券发行，应对潜在流动性 收紧态势，央行大概率会通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，引导资金面企稳。 日前，财政部已完成首批2026年记账式贴现国债招标发行工作，地方也已开始发行2026年地方政府专项 债券、置换债券，政府债券在年初迎来密集发行。鉴于新的一年我国将保持必要的财政赤字、债务总规 模和支出总量，全国财政工作会议明确将"扩大财政支出盘子"。专家学者一致认为，2026年政府债券规 模将进一步提高。为配合更大规模的政府债券发行工作，避免应政府债券供给扰动银行体系资金面，央 行有必要继续综合施策维护资金面平稳，保持流动性充裕。 中信证券首席经济学家明明在研报中指出，排除中期借贷便利（MLF）以及逆回购到期等因素，1月流 动性缺口大约在1.3万亿元，主要在于政府债供 ...

1月7日，中国人民银行（下称"央行"）发布公告称，将在8日以固定数量、利率招 标、多重价位中标方式开展1.1万亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（90天）。 鉴于月内有同等规模的到期量，本次操作后将实现3个月期买断式逆回购等量续作。 近年来，货币政策工具特别是流动性投放工具更加多样，期限分布更趋合理。王青表示，预计 1月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。 责编：叶舒筠 校对：许欣 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体 法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes 1月有累计1.7万亿元的买断式逆回购到期量，考虑到月内还有一次6个月期品种操作，且两个 期限品种的买断式逆回购已连续7个月净投放，市场机构仍看好后续6个月期买断式逆回购将加 量续作。 "3个月期买断式逆回购等量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低 流动性投放力度。"东方金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者表示，为配合政府债券发行， 应对潜在流动性收紧态势，央行大概率会通过买断 ...

2026年1月5日，新增地方政府专项债券与置换债券将同时迎来"开闸"。当天，山东省政府拟招标发行首 批2026年地方政府债券，其中包括246.09亿元用于"置换存量隐性债务"的2026年山东省地方政府再融资 专项债券(以下简称"置换债券")。 新的一年，总计6万亿元额度的置换债券将全部发行完毕。在受访专家看来，置换债券发行完毕意味着 大规模隐性债务置换工作迎来阶段性收官，但并非后续地方化债工作力度会退坡。 随着一揽子化债举措明显见效，2026年地方化债工作或更加注重建设长效机制和化解地方政府融资平台 经营性债务，对地方政府投融资平台公司(以下简称"城投公司")市场化转型提出更高要求。新成立的财 政部债务管理司，或将助力健全全口径债务风险防控体系。 地方化债攻坚与巩固并行 新的一年，地方"以债化债"力度依然较大。2万亿元置换债券叠加部分专门用于化债的地方政府专项债 券，将进一步缓释地方政府当期化债压力、减少利息支出。根据财政部此前测算，6万亿元置换债券预 计可累计节约利息支出约4000亿元。 随着置换债券在2026年完成全部发行，受访专家认为，地方化债工作的主要方式和目标也将有所调整。 "2026年置换债券发行 ...

在我国的财政体系中，地方政府专项债券作为一种重要的融资工具，近年来受到广泛关注。专项债券不仅是地方政府在资金筹集中的核心手段，也在推动基 础设施建设、民生改善和城市更新等领域发挥了重要作用。然而，如何高效地策划与管理这些债券项目，确保资金使用的合理性与项目的顺利实施，成为了 当前亟需探讨的问题。 1.政策背景 自2015年地方政府债务管理改革以来，专项债券逐渐成为地方政府筹集资金的主要方式之一。尤其是近年来，国家为了促进经济稳增长、支持基础设施建设 和推进新型城镇化，出台了一系列支持专项债券发行的政策。例如，《地方政府专项债券管理暂行办法》明确了专项债券的发行流程、资金用途、风险控制 等相关要求，为专项债券的规范发行奠定了基础。 2.发行流程 专项债券的发行通常分为以下几个步骤： 项目立项与审批：地方政府首先确定融资项目，编制项目计划并提交审批。 可行性研究报告：编写详细的可行性研究报告，明确项目的投资规模、收益模式及偿还方案。 债券发行：经过审批后，地方政府通过公开市场发行债券，资金用于特定项目的建设与运营。 在专项债券项目的策划阶段，关键的任务是如何筛选合适的项目、编制可行性研究报告以及设计合理的收益平衡 ...

中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元"补给"地方，正在顺利落地。近期，多个省份明确了 预算调整方案，对债券使用作出安排。5000亿元增量资金将向经济发展注入新的动能，有力支持地方完 成今年经济社会发展目标任务，推动"十五五"良好开局。 优化政府债务规模结构，增强财政可持续性。实施更加积极的财政政策，既要充分发挥政府债务的作 用，也不能"寅吃卯粮"，这就需要全面评估政府偿债能力、举债空间和债务风险，科学合理确定赤字 率、举债规模。优化中央和地方政府债务结构，科学合理安排地方政府债务规模。一般国债、超长期特 别国债、地方政府一般债券、专项债券规模等各类债券具有不同的功能、作用，通过优化结构、组合运 用，更好地适应经济社会发展和宏观调控需要。 强化债券发行使用管理，提高政府债券效能。近年来我国持续加强政府债券发行、资金分配使用管理， 形成法定债务"闭环"管理制度体系。严管理、提效能的空间还不小。专项债券方面，需要继续优化完善 管理，健全"借、用、管、还"全生命周期管理机制，防止低效、无效投资，更好发挥强基础、补短板、 惠民生、扩投资等积极作用。完善专项债券偿还机制，确保按时足额还本付息，防范偿还风险。超 ...

【导读】公募首席解读中央经济工作会议精神：为"十五五"开局定向领航推动经济行稳致远 中国基金报记者 李树超 曹雯璟 张玲 王思文 中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行，会议总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署 2026年经济工作。 如何看待当前中国经济形势？明年继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放出怎样的 信号？八项重点任务蕴含怎样的发展新机遇？对此，中国基金报采访了招商基金研究部首席经济学家李 湛、创金合信基金首席经济学家魏凤春、金鹰基金首席经济学家兼权益研究部基金经理杨刚、华夏基金 首席策略分析师轩伟、富国基金首席策略分析师马全胜、博时基金首席权益策略分析师陈显顺和财通基 金首席策略师王磊。 释放多重积极信号 为稳定经济大盘提供支撑 中国基金报：中央经济工作会议释放出哪些积极信号？你比较关注哪些内容？ 李湛：会议释放了三大积极信号：一是政策延续性强，明确"更加积极的财政政策+适度宽松的货币政 策"，稳预期效果显著；二是聚焦高质量发展，"稳中求进、提质增效"凸显质效优先，适配"十五五"开 局需求；三是精准发力重点领域，重申内需主导、新质生产力培育与风险防控。重点关注"存量 ...

中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元"补给"地方，正在顺利落地。近期，多个省份明确了 预算调整方案，对债券使用作出安排。5000亿元增量资金将向经济发展注入新的动能，有力支持地方完 成今年经济社会发展目标任务，推动"十五五"良好开局。 优化政府债务规模结构，增强财政可持续性。实施更加积极的财政政策，既要充分发挥政府债务的作 用，也不能"寅吃卯粮"，这就需要全面评估政府偿债能力、举债空间和债务风险，科学合理确定赤字 率、举债规模。优化中央和地方政府债务结构，科学合理安排地方政府债务规模。一般国债、超长期特 别国债、地方政府一般债券、专项债券规模等各类债券具有不同的功能、作用，通过优化结构、组合运 用，更好地适应经济社会发展和宏观调控需要。 强化债券发行使用管理，提高政府债券效能。近年来我国持续加强政府债券发行、资金分配使用管理， 形成法定债务"闭环"管理制度体系。严管理、提效能的空间还不小。专项债券方面，需要继续优化完善 管理，健全"借、用、管、还"全生命周期管理机制，防止低效、无效投资，更好发挥强基础、补短板、 惠民生、扩投资等积极作用。完善专项债券偿还机制，确保按时足额还本付息，防范偿还风险。超 ...

Group 1 - The central economic work conference held on December 10-11, 2025, summarized economic work and analyzed the current economic situation, deploying tasks for 2026 [1] - The conference emphasized the integration of existing and new policies to enhance macroeconomic governance and policy effectiveness [6] - The focus for 2026 includes maintaining a stable GDP growth target of around 5% to allow for quality improvement in the later years of the 14th Five-Year Plan [6] Group 2 - The conference proposed a more proactive fiscal policy, maintaining necessary fiscal deficits and optimizing fiscal expenditure structure [8] - Monetary policy will remain moderately loose, with a focus on stabilizing economic growth and ensuring reasonable price recovery [8] - The fiscal support for consumption is expected to increase from 300 billion to 500 billion yuan, with a focus on service consumption [12] Group 3 - The conference highlighted the importance of domestic demand and the construction of a strong domestic market as a priority task [10] - Measures to stimulate consumption include implementing a plan for increasing urban and rural residents' income and optimizing the supply of quality goods and services [11] - Investment support is expected to increase, with special bonds for major projects rising from 800 billion to 1 trillion yuan [12] Group 4 - The conference emphasized innovation-driven development and the establishment of international technology innovation centers in key regions [14] - The focus on "Artificial Intelligence+" aims to enhance technological financial services and support the development of new industries [14][15] - The integration of technology and finance is expected to create a comprehensive service system for technological innovation [15] Group 5 - The conference addressed the need for coordinated development, promoting urban-rural integration and regional collaboration [16] - Emphasis was placed on high-quality development of county economies and maintaining reasonable prices for important agricultural products [17] - The strategy aims to prevent large-scale poverty and ensure the sustainability of poverty alleviation efforts [17] Group 6 - The conference aims to stabilize the real estate market through targeted policies to control supply and encourage the purchase of existing homes for affordable housing [19] - There is an expectation for continued support for real estate financing and potential easing of purchase restrictions [20] - The focus on stabilizing the real estate market is seen as crucial for maintaining economic confidence [20] Group 7 - The conference called for deepening capital market reforms to enhance financing support for technological innovation and the real economy [21] - The establishment of a unified national market and the elimination of "involution" competition are key reform objectives [21] - The goal is to create a more attractive environment for long-term investments and improve the capital market ecosystem [22]

明年财政赤字率预计不会低于2025年的4%，新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右。 一年一度的中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议指出，明年经济工作在政策取向上，要 坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏 观经济治理效能。 会议部署了八大重点任务，包括坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动 能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力；坚持对外开放，推动多领域合作共赢；坚持协调发展， 促进城乡融合和区域联动；坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型；坚持民生为大，努力为人民群众多办 实事；坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险。 "坚持内需主导，建设强大国内市场"作为首要任务，明确提出，深入实施提振消费专项行动，制定实施 城乡居民增收计划。此外，还要求"扩大优质商品和服务供给""优化'两新'政策实施"。这意味着明年不 光要继续实施"国补"，具体政策还会有所优化。 接受第一财经记者采访的多位专家表示，为确保完成明年重点任务，明年财政赤字率预计不会低于2025 年的4%，新增债务总规模有必要提高到15万亿元左右。货币政策方面，可 ...