从仓位角度看，主动偏股型基金25Q4仓位环比下降0.83pct至86.62%，但仍处于仅次于25Q3的历史第二高水平。25Q4主动偏股基金仓位环比下降0.83pct 至86.62%，其中普通股票型下降0.52pct至90.52%，偏股混合型下降0.82pct至88.97%，灵活配置型下降0.90pct至78.59%。 一、主动权益管理规模下降，存量赎回压力仍在出清 2025年四季度，主动权益基金管理规模小幅下降，未能延续三季度规模增长的势头，四季度存量基金的赎回压力仍然较大，是规模回落的主要拖累项。 2025Q4，三类主动偏股基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）管理规模下降1898亿元，其中新发主动权益基金规模562亿元，存量基金净赎回 1656亿元，涨跌影响导致规模下降804亿元。 二、配置上，加仓周期、金融地产，减仓科技成长、医药 （一）板块层面，创业板仓位上升，主板、科创板仓位下降 1）创业板的配置比例为24.98%，较2025Q3上升1.24个百分点，创业板超配比例上升，超配比例由8.77%提升至10.47%。 4）北交所的配置比例为0.26%，较2025Q3下降0.05个百分点。 2）科创板的 ...

深港通（南向）十大活跃成交公司 | 公司名称 | 成交金额 | 净买入额 | | --- | --- | --- | | 阿里巴巴-W(09988) | 33.22 亿元 | -8.95 亿元 | | 腾讯控股(00700) | 17.98 亿元 | -1.56 亿元 | | 泡泡玛特(09992) | 13.70 亿元 | +2.68 亿元 | | 小米集团-W(01810) | 12.74 亿元 | +1.79 亿元 | | 中芯国际(00981) | 10.77 亿元 | +3658.69 万元 | | 中国海洋石油(00883) | 9.06 亿元 | +3268.77 万元 | | 钧达股份(02865) | 6.84 亿元 | +5658.44 万元 | | 中国人寿(02628) | 5.79 亿元 | -1.86 亿元 | | 老铺黄金(06181) | 5.79 亿元 | -6686.66 万元 | | 美团-W(03690) | 5.18 亿元 | -8659.48 万元 | 智通财经APP获悉，2026年1月23日当天，阿里巴巴-W(09988)、泡泡玛特(09992)、腾讯控股(007 ...

摘要 长线重仓股持有情况： 我们将连续4个或者4个以上报告期出现在基金前十大重仓股的个股定义为基金的长线重仓股。根据 2025Q4基金季报数据，当前宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、贵州茅台、美的集团等个股被基金长线 重仓持有数量较多。 长线重仓股变动情况： 广发证券资深金工分析师 李豪 lhao@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 长线重仓股变动方面，我们以2025Q3长线重仓基金数超过20只的个股为样本，从中筛选出在2025Q4长 线持仓终止比例最高和最低的各20只个股。经统计，小米集团、保利发展等个股2025Q4终止长线持仓 比例较高；百利天恒、紫金矿业2025Q4终止长线持仓比例较低。 行业长线重仓股变动情况。 行业层面，我们以申万一级行业作为划分标准，统计行业内个股在2025Q4被基金终止长线持仓的情 况。在2025Q3长线重仓持有数量较多的行业中，传媒、食品饮料、电力设备行业的终止长线持仓比例 相对较低，一定程度上反映基金经理对于该行业中个股后市的表现仍然较为乐观。 一、从长线重仓股看基金配置变化 （一）长线重仓股持有 ...

关注国证港股通科技指数，相比恒生科技增配了生物科技龙头（百济神州/信达生物/药明生物），当前 滚动市盈率仅27倍，位于近10年50%分位之下，具备较高均值回升空间。 （文章来源：每日经济新闻） 1）国内侧： DeepSeek有望在二月份春节期间发布，字节，阿里最新模型也在筹备中；另一方面，国内 大厂资本支出持续提升，进一步提升整体模型能力。 2）海外侧：模型催化密集，OpenAI/Google交替领先，新一代基模Gemini4/GPT-6有望在年中推出；同 时， Meta调整路线后的Avocado、 xAI下一代Grok，均有望带来模型能力提升。全球模型迭代，正在不 断推高应用落地的天花板。 近日，恒生科技指数重回20日线上方，短线趋于强势。其成分股互联网龙头百度集团、阿里巴巴；传媒 公司哔哩哔哩、快手；半导体芯片公司中芯国际、华虹半导体；以及智能驾驶理想汽车等，股价频频异 动。 自去年10月以来，港股科技资产表现备受压制，原因为行业结构差异（偏软件应用）、外卖补贴利空、 年底流动性承压等等。进入2026年，上述因素得到改善，在AI产业驱动、海外降息周期、外资流入、 南下资金回流等因素共振下，低估值的港股科技 ...

| 股票名称 | 净流入(元)↓ | 净流入比 | 收盘价 | | --- | --- | --- | --- | | 腾讯控股(00700) | 6.60 亿 | 4.51% | 601.000（-1.48%） | | 美团-W(03690) | 5.74 亿 | 12.93% | 97.350（-1.17%） | | 小米集团-W(01810) | 3.95 亿 | 4.91% | 35.480（-2.74%） | | 泡泡玛特(09992) | 3.50 亿 | 5.95% | 197.200（+9.07%） | | 华润啤酒(00291) | 2.97 亿 | 35.53% | 25.920（+3.27%） | | 华虹半导体(01347) | 2.43 亿 | 8.20% | 100.600（-1.95%） | | 中国人寿(02628) | 2.32 亿 | 7.71% | 33.400（+4.31%） | | 南方恒生科技(03033) | 2.29 亿 | 1.91% | 5.565（-1.15%） | | 贝壳-W(02423) | 2.00 亿 | 34.43% | 47.120（+1.9 ...

2025年四季度，A股市场在相对高位震荡。天相投顾数据显示，相对于去年三季度末，公募整体权益仓 位在去年四季度末小幅降低，股票型基金和混合型基金平均仓位分别为89.06%和81.05%。 中际旭创成头号重仓股 天相投顾数据显示，在公募基金重仓股中，截至2025年底，光模块龙头中际旭创和新易盛，超越宁德时 代和腾讯控股，成为公募基金前两大重仓股。紫金矿业史无前例地挤进前五大重仓股。 从基金重仓股情况来看，截至2025年底，光模块龙头中际旭创和新易盛，超越宁德时代和腾讯控股，成 为公募基金前两大重仓股。矿业巨头紫金矿业也史无前例地挤进前五大重仓股。在前十大重仓股中， AI相关概念股还有寒武纪和东山精密。 多只主动权益基金显著提升仓位 天相投顾数据显示，截至2025年四季度末，可比基金平均仓位为82.16%，较三季度末的83.06%微降0.89 个百分点。其中，股票型开放式基金和混合型开放式基金的平均仓位分别为89.06%和81.05%，较三季 度末分别降低0.08个百分点和1个百分点。 去年四季度，A股市场在经历了前三季度的强势上涨后，进入震荡阶段，市场呈现结构性分化特征，科 技与周期品表现相对突出。在此过程中， ...

据港交所官网消息，1月19日，云英谷科技股份有限公司（以下简称为"云英谷"）再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金和中 信，其上市材料已获受理。 这并非云英谷首次叩响资本市场的大门。从2023年尝试冲刺A股科创板，到2024年一度接近被A股上市公司汇顶科技并购，再到2025年6月首次递表港交所， 云英谷的上市之路可谓一波三折。 据介绍，云英谷成立于2012年，总部位于中国深圳，是一家专注于显示驱动芯片设计与销售的半导体企业。自2013年启动天使轮融资以来，云英谷已完成多 轮股权融资，融资总额超13亿元。公司的股东名录涵盖京东方、高通中国等产业巨头以及小米长江产业基金、哈勃科技、中金浦成、祥峰投资、红杉中国等 明星资本。2024年8月最后一轮融资后，云英谷估值来到约83.31亿人民币。 据其招股书介绍，公司目前主要有两类产品，AMOLED显示驱动芯片及MicroOLED硅基显示驱动/背板。其中，AMOLED驱动芯片主要用于智能手机，售向 国内的一众制造商；而Micro-OLED显示背板/驱动，主要用于支持AR、VR的头戴式设备。 | | | | 截至12月31日止年度 | | | | | 截 ...

【解剖大盘】 闹得沸沸扬扬的格陵兰岛事件终于有了结果，股市都松了一口气，隔夜美股全线反弹，港股今天高开后 回补缺口，全天窄幅震荡，收盘微涨0.17%。 当地时间周三，特朗普在瑞士达沃斯世界经济论坛的演讲中突然宣布：基于我与北约秘书长马克 · 吕特 富有成效的会晤，我们已就格陵兰岛乃至整个北极地区的未来协议构建了框架。 基于此，我将不会实施原定于 2 月 1 日生效的关税。而且也谈到不会对格陵兰岛动用武力。这就是特朗 普所谓"交易的艺术"：先是要动武、再是加关税，极限施压。这招确实好用，北约直接服软。最新北约 讨论了一项妥协方案：丹麦将把格陵兰岛上的小块土地主权交给美国，供美国建设军事基地。主权看上 去保住了，实际上美国可以随心所欲。注意这还是北约讨论的，而不是直接和当事人丹麦谈的。这和俄 乌谈判一样，是美俄谈，当事人乌克兰、欧洲都上不了桌。 昨天也谈到："估计特朗普在达沃斯世界经济论坛的演讲会释放一些利好，否则美股也很危险"，更明显 的是：特朗普预测，美股将在未来一年内翻倍。他同时表示，周二标普 500指数的下跌与其执政至今美 股的累计涨幅相比"不值一提"。 特朗普在达沃斯论坛讲话还一阵乱怼，啥也不装了，反正 ...

一级行业方面，加仓最多的行业是有色金属（+2.3pct）、通信（+1.9pct）、非银金融（+0.9pct），其 中有色连续四个季度加仓，通信连续三个季度加仓；减仓最多的行业是电子（-1.7pct）、医药生物 （-1.5pct）、传媒（-1.2pct）。 智通财经APP获悉，兴证策略张启尧团队发布研报称，截至2026年1月22日11:20，主动偏股基金四季报 披露率100%。主动偏股型基金25Q4仓位环比下降0.83pct至86.6%，但仍处于仅次于25Q3的历史第二高 水平，其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型分别下降0.5pct、0.8pct与0.9pct。 港股方面，重仓口径下，主动权益港股仓位下降3.1pct至16.0%；行业上，加仓金融业、原材料业、能 源业，减仓非必需性消费、资讯科技业、医疗保健业。个股上，中国平安(02318)、中国海洋石油 (00883)、中国人寿(02628)被增持最多，而阿里巴巴(09988)、腾讯控股(00700)、中芯国际(00981)被减持 居前。 2、板块配置方面，创业板仓位提升1.2pct至25.0%，科创板配置下降0.9pct至16.6%，主板仓位下降 0.3 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - **Macro Industry**: The discussion centers around the technology sector, particularly the impact of AI on the macroeconomic landscape in the U.S. and China, as well as investment opportunities in various sub-sectors like commercial aerospace and humanoid robotics [1][3][17][19]. Core Insights and Arguments AI and Economic Growth - AI capital expenditures are projected to drive U.S. economic growth, with major tech companies expected to spend approximately $350 billion to $360 billion by 2025, accounting for about 1% of GDP and growing at a rate of 60%-70% [1][3]. - The contribution of AI to macroeconomic growth is estimated to be around 0.6%-0.7% [1][3]. - By 2026, capital expenditures from the top five U.S. tech companies are expected to reach $500 billion to $510 billion, indicating sustained investment-driven growth, albeit at a potentially slower pace [3][5]. AI's Impact on Various Industries - AI technology is having a comprehensive impact on the semiconductor industry, leading to price increases in mature processes and the rise of domestic computing power [1][12][14]. - The storage sector is also benefiting from AI, with new technologies driving demand for NAND and DRAM [11][12]. - In the commercial aerospace sector, investment opportunities are concentrated in rocket assembly, core aerospace engines, and satellite payloads, with companies like BoLite and Zhenlei Technology highlighted as key players [1][17]. Concerns and Risks - There are growing concerns about a potential bubble in the AI sector, particularly as discussions around the transition from short-term to long-term economic benefits intensify [6][9][13]. - The stability of macroeconomic policies is crucial to ensure a smooth transition and to mitigate risks associated with the AI narrative [5][6]. China's Technological Landscape - China has surpassed Japan in R&D spending, becoming the second-largest globally, and leads in PCT patent applications, indicating significant advancements in technology [8][7]. - However, the impact of these advancements on labor productivity remains limited, primarily reflecting in capital markets rather than the real economy [7][8]. Additional Important Insights - The humanoid robotics industry is transitioning from component manufacturing to key assembly stages, with companies in Tesla's supply chain, such as Sanhua and Topband, being noteworthy [2][20][21]. - Investment opportunities in the commercial aviation sector are expected to rise due to increased domestic production capabilities, particularly in engine manufacturing [18]. - AI applications in retail are opening new growth avenues, with companies leveraging AI tools to enhance operational efficiency and consumer engagement [25]. - The development of AI glasses is anticipated to grow significantly, with a projected increase in global shipments and sales exceeding 50% over the next five years [26]. Conclusion - The overall sentiment is cautiously optimistic regarding the future of AI and its integration into various industries, with a focus on the importance of stable macroeconomic policies and the potential for significant technological advancements to drive productivity and economic growth [15][16].