证券研究报告·公司点评报告·能源金属 赣锋锂业（002460） 2025 年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性， Q4 业绩反转 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 32,972 | 18,906 | 22,042 | 43,216 | 48,817 | | 同比（%） | (21.16) | (42.66) | 16.59 | 96.06 | 12.96 | | 归母净利润（百万元） | 4,947 | (2,074) | 1,485 | 9,379 | 10,858 | | 同比（%） | (75.87) | (141.93) | 171.58 | 531.75 | 15.77 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.36 | (0.99) | 0.71 | 4.47 | 5.18 | | P/E（现价&最新摊薄） | 30.90 | (73.71) | 102.97 | 16.30 | 14.0 ...

1月28日，赣锋锂业盘中上涨2.00%，截至13:08，报74.37元/股，成交37.86亿元，换手率4.30%，总市值 1559.31亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1.60亿元，特大单买入4.76亿元，占比12.57%，卖出5.61亿元，占比 14.80%；大单买入10.00亿元，占比26.41%，卖出10.76亿元，占比28.41%。 截至9月30日，赣锋锂业股东户数37.25万，较上期增加31.18%；人均流通股3243股，较上期减少 23.77%。2025年1月-9月，赣锋锂业实现营业收入146.25亿元，同比增长5.02%；归母净利润2552.00万 元，同比增长103.99%。 分红方面，赣锋锂业A股上市后累计派现61.62亿元。近三年，累计派现39.33亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，赣锋锂业十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流 通股东，持股6911.99万股，相比上期减少99.37万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第五大流通 股东，持股1919.04万股，相比上期减少87.28万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第七大流通股 东，持 ...

政府統計處發表的對外商品貿易統計數字顯示，2025 年 12 月份本港整體出口 和進口貨值均錄得按年升幅，分別上升 26.1%和 30.6%。市場預期分別上升 16.8% 及 19.9% 港股點評 2026年1月28日9:30 a.m 恒指升 361 點，滬指升 7 點，標普 500 升 28 點 外圍股市上升。港股造好。恒指高開 97 點後升幅擴大，曾升 423 點一度高見 27,188 點，全日升 361 點或 1.4%，收 27,126 點；國指升 97 點或 1.1%，收 9,244 點；恒生科指升 28 點或 0.5%，收 5,754 點。大市全日成交總額 2,543.73 億元。 人民幣兌美元中間價按日下調 15 點，報 6,9858 兌一美元。人民銀行 27 日在公 開市場開展 4,020 億元人民幣七天期逆回購操作，操作利率持平於 1.4%。有 3,240 億元逆回購到期，單日淨投放 780 億元。A 股三大指數早市個別發展，午後全 線穩升。滬綜指全日收升 7 點或 0.2%，報 4,139 點，成交 1.29 萬億元。深成指 全日收升 13 點或 0.09%，報 14,329 點，成交 1. ...

2026年1月28日早盘，小金属板块盘中拉升，截至10:31，中证稀有金属主题指数上涨0.23%，成分股东 方钽业上涨8.41%，株冶集团上涨5.25%，中金岭南上涨4.36%，西部材料上涨4.35%，安宁股份上涨 3.89%。 消息方面，据中钨在线1月26日数据，以人民币吨价计，钨精矿价格逼近55万关口，仲钨酸铵价格站上 80万高位，钨粉价格突破130万大关。此外，2026年1月23日工业级碳酸锂价格冲高至16.80万元/吨，周 涨幅达9.80%；同期磷酸铁锂（动力型）价格较1月4日上涨4.43%，六氟磷酸锂虽小幅回落但仍处高 位。 长城证券测算指出，当前碳酸锂、稀土、锑等品种在下游应用中的静态成本占比已接近历史高位，但考 虑到顺价存在滞后性，且风电等敏感领域2026年仍有10%以上需求增速，顺价大概率落地，有望进一步 打开上游材料及权益端上涨空间。此外，1月21日雅保拍卖Wodgina所产5.49%锂辉石精矿成交价达 16,852元/干吨（镇江港自提），海外锂资源溢价明显；刚果（金）政府亦向美国提交国有矿产资产短 名单，地缘供给扰动持续强化战略金属稀缺属性。 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属 ...

公告指出，业绩变动主要受以下因素影响： 赣锋锂业于2026年1月27日发布《2025年年度业绩预告》，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润区间为盈利110,000万元至 165,000万元，较上年同期亏损207,401.34万元大幅增长，实现扭亏为盈。预计扣除非经常性损益后的净利润区间为亏损60,000万元 至30,000万元，较上年同期亏损88,730.91万元有所收窄。 3、公司通过转让控股子公司深圳易储数智能源集团有限公司部分股权并引入战略投资人，确认了相应的投资收益。 4、公司对存在减值迹象的资产进行了减值测试，并相应计提了资产减值准备。 1、报告期内，公司持有的Pilbara Minerals Limited（PLS）股票价格上涨产生公允价值变动收益，在对冲后整体收益约10.3亿元。 2、根据会计准则，公司在H股发行的可转换债券被指定为金融负债，受股价上涨及大部分债券转股影响，本期确认了相应的公允 价值变动损失。 ...

【东吴电新】赣锋锂业：锂价上涨贡献弹性，Q4业绩反转 Q4锂盐出货量预期5万吨，环比持平，全年合计17万吨。 Q4碳酸锂价格上涨，均价8.7万，环比三季度增19%，对应涨幅1.4万/吨，但考虑价格传导有一定滞后性，我们预 计Q4单吨利润提升至0.8万/吨，其中资源自供比例为50%+，对应自有资源折碳酸锂单吨利润1.4万/吨左右。 #Q4业绩亮眼、扣非略好于预期：预告2025年归母净利11.0至16.5亿元，同比增153%~180%，扣非净利润-6.0-3.0亿 元，同比增32%~66.%；其中2025Q4归母净利润10.7至16.2亿元，同比扭亏为盈，环比增93%~192%，中值13.5亿， 扣非净利润3.4~6.4亿元，同环比扭亏，中值4.9亿。 公司非经主要来自：1）参股公司P 【东吴电新】赣锋锂业：锂价上涨贡献弹性，Q4业绩反转 #Q4业绩亮眼、扣非略好于预期：预告2025年归母净利11.0至16.5亿元，同比增153%~180%，扣非净利润-6.0-3.0亿 元，同比增32%~66.%；其中2025Q4归母净利润10.7至16.2亿元，同比扭亏为盈，环比增93%~192%，中值13.5亿， 扣非净利润 ...

1月23日，广期所碳酸锂主力合约一度涨超5%，最高触及17.8万元/吨。 摩根大通报告指出，上周该行在宜春举办了实地考察，参观了锂精炼厂/尾矿设施并与当地专家会面。 主要留意到：宁德时代旗下枧下窝锂矿区的重启时间表仍不确定，在其重启前，锂价将维持在高位；来 自锂云母一体化矿山的碳酸锂成本已下降至每吨6万元人民币；当前价格正在诱发更多供应，且回收量 将在2028年显著跃升。 中信建投证券研报指出，江西云母锂矿面临换证后续流程带来的停产压力，《固体废物综合治理行动计 划》落地后尾矿处理监管趋严，也放大供给端担忧。同时，部分锂盐厂春节期间存检修计划，当前供给 端几无弹性；虽然年度级别看供给增量较大，但无助于上半年紧张局面缓和。 需求端，由于出口退税带来抢出口预期，消费淡季不淡，累库困难，埋下二季度供给紧张基础。 消费淡季不淡，维持去库，锂基本面较为强势，二季度供给紧张担忧不断加剧。 摩根大通表示，对短期锂价更为乐观，但对中期走势则更趋谨慎。锂云母成本可降至如此之低，令该行 印象深刻，且预计未来成本将进一步下降。该行看到了短期锂业股的交易机会，即股价将追赶上碳酸锂 价格的涨势。在摩通看来，锂价预计将维持高位，因投资者 ...

需求端，由于出口退税带来抢出口预期，消费淡季不淡，累库困难，埋下二季度供给紧张基础。 1月23日，广期所碳酸锂主力合约一度涨超5%，最高触及17.8万元/吨。 摩根大通报告指出，上周该行在宜春举办了实地考察，参观了锂精炼厂/尾矿设施并与当地专家会面。 主要留意到：宁德时代（300750）旗下枧下窝锂矿区的重启时间表仍不确定，在其重启前，锂价将维持 在高位；来自锂云母一体化矿山的碳酸锂成本已下降至每吨6万元人民币；当前价格正在诱发更多供 应，且回收量将在2028年显著跃升。 中信建投（601066）证券研报指出，江西云母锂矿面临换证后续流程带来的停产压力，《固体废物综合 治理行动计划》落地后尾矿处理监管趋严，也放大供给端担忧。同时，部分锂盐厂春节期间存检修计 划，当前供给端几无弹性；虽然年度级别看供给增量较大，但无助于上半年紧张局面缓和。 摩根大通表示，对短期锂价更为乐观，但对中期走势则更趋谨慎。锂云母成本可降至如此之低，令该行 印象深刻，且预计未来成本将进一步下降。该行看到了短期锂业股的交易机会，即股价将追赶上碳酸锂 价格的涨势。在摩通看来，锂价预计将维持高位，因投资者推迟了对矿山重启的预期。 碳酸锂相关产业 ...

据SMM，国内碳酸锂库存周度环比继续下降783吨，上游锂盐厂成品库存不足2万吨，下游材料厂库存 不足4万吨，处于偏低水平，跌价带来较为明显的补库效应。 消费淡季不淡，维持去库，锂基本面较为强势，二季度供给紧张担忧不断加剧。 摩根大通表示，对短期锂价更为乐观，但对中期走势则更趋谨慎。锂云母成本可降至如此之低，令该行 印象深刻，且预计未来成本将进一步下降。该行看到了短期锂业股的交易机会，即股价将追赶上碳酸锂 价格的涨势。在摩通看来，锂价预计将维持高位，因投资者推迟了对矿山重启的预期。 摩根大通报告指出，上周该行在宜春举办了实地考察，参观了锂精炼厂/尾矿设施并与当地专家会面。 主要留意到：宁德时代旗下枧下窝锂矿区的重启时间表仍不确定，在其重启前，锂价将维持在高位；来 自锂云母一体化矿山的碳酸锂成本已下降至每吨6万元人民币；当前价格正在诱发更多供应，且回收量 将在2028年显著跃升。 中信建投证券研报指出，江西云母锂矿面临换证后续流程带来的停产压力，《固体废物综合治理行动计 划》落地后尾矿处理监管趋严，也放大供给端担忧。同时，部分锂盐厂春节期间存检修计划，当前供给 端几无弹性；虽然年度级别看供给增量较大，但无助于上半 ...

赣锋锂业2025年预计实现归母净利润11亿至16.5亿元，成功扭亏为盈。增长主因是Pilbara股价上涨带来的10.3亿元公允价值收益及资产转让收益。 然而，扣非后仍亏损3亿至6亿元，显示主业依然承压。 锂业龙头企业赣锋锂业预计2025年实现净利润11亿元至16.5亿元，同比扭亏为盈，但扣除非经常性损益后仍将亏损3亿元至6亿元，公司主营业务 仍面临压力。 1月28日，赣锋锂业发布业绩预告显示：归属于上市公司股东的净利润：本报告期预计盈利 11.0 亿元至 16.5 亿元。去年同期为亏损 20.74 亿元， 较上年同期增长 153.04% 至 179.56%。扣除非经常性损益后的净利润：本报告期预计仍处于亏损状态，金额为 3.0 亿元至 6.0 亿元。去年同期亏损 8.87 亿元。基本每股收益：本报告期预计盈利 0.55 元/股至 0.82 元/股。去年同期为亏损 1.03 元/股。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | --- | --- | --- | | 归属上市公司股 | 盈利:110.000 万元-165.000 万元 | 亏损:207.401.34 | | 东的净利润 | 比上年同期增长 1 ...